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不再強調人民幣被低估,美國人突然180度大轉變金融

DT財經 / 胡世龍 / 2016-05-05 15:56
對于人民幣匯率,中國官方近兩年的態度一直很堅決:不存在持續貶值基礎。對于中國的明確態度,美國財政部最近公開點贊。上個星期美國財政部首度力挺人民幣是“強勢貨幣”,...

美國不再強調人民幣被低估

面對人民幣是否可能貶值的問題,中國政府的一貫態度是:人民幣不存在持續貶值的基礎,中國反對貨幣“競爭性貶值”。但這套說辭往往得不到美國人的認同。

但最近,美國財政部畫風來了個180度的大轉變。

4月29日,美國財政部在其新發布的半年度匯率政策報告中,一改往年“人民幣被低估”的論調,稱“人民幣在中期會持續保持升值趨勢。”

與此同時,報告還強調:“中國政府已經強調了人民幣繼續會是強勢貨幣,這主要因為當前中國仍保持較大的經常賬戶順差、較高的經濟增速、大量外匯儲備以及穩定的財政金融條件”。

在過去一年多的時間里,人民幣走勢震蕩下行,一直在向著美國人不喜歡看到的局面發展,但2016年開始卻又一波反彈走勢。

難道人民幣如今已走到美國人覺得可以“體現真實估值”的區間了?

今年以來人民幣升值走勢,讓美國人心安

美國財政部這次對人民幣的評價來了個“大轉彎”,不是毫無來由的。從下圖美元對主要貿易伙伴的匯率變化的比較中可以看出:相比2015年下半年美元兌人民幣的明顯升值趨勢,2016年以來美元對人民幣轉而開始貶值。人民幣一定程度上保持著穩定,且有升值趨勢,而這是美國一直希望見到的局面。

自從國際金融危機以來,隨著全球實體經濟持續低迷,依靠貨幣貶值來促進經濟增長便一直是日本、歐元區等經濟體采取的做法。去年下半年開始人民幣也出現了貶值的苗頭,這顯然不符合美國希望美元進一步走弱的需求。而人民幣在2016年止跌回升,讓美國人心安了。

美國:加息和出口兩手都要,美元不能漲得過分

2008年之后,美國曾推出三輪寬松,美元指數在好幾年的時間里時升時降,相對平穩。但隨著美國經濟逐漸復蘇,2014年11月起聯儲決定退出量化寬松(QE),此后進一步進入加息周期。而為了對沖美元升值的沖擊,各國也逐漸傾向讓本國貨幣貶值,而這恰恰是希望敦促出口的美國最不想見到的。

美國也要進入再工業化周期,更多高端制造業需要出口,美元升值必然會一定程度上抑制出口。美聯儲主席耶倫就曾表示:美元升值對經濟構成拖累。

中國:不想一味貶值人民幣,只想求穩

雖然人民幣貶值,可以促進出口穩定增長拉動經濟,但中國官方對于人民幣貶值的態度一直很明確:人民幣不會持續貶值。這和美國方面的訴求,達成了某種微妙的平衡。

這背后有著多重因素考慮。一來,讓人民幣貶值來刺激出口,并不利于中國轉向內需驅動型經濟,對經濟結構調整不利。此外,人民幣國際化需要一個穩定的貨幣環境,大幅貶值,很可能影響外部對中國經濟的信心。

此外值得一提的是,在國際環境下,目前日本和歐洲央行都希望其貨幣繼續走貶,這意味著美元和人民幣需要更強。但這顯然也不是中國想要的。目前,中國只希望維持人民幣穩定,而非升值。

本文參考報告:美國財政部《匯率政策報告》(2016.4)

文/胡世龍



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