從財報魔咒到財報魔杖,陌陌回歸社交百億美元俱樂部在望 水煮娛
5月29日陌陌發(fā)布一季度財報后,股價大漲15.17%,市值超過91.39億美元,逼近歷史最高點,距離百億美元俱樂部只有一步之遙,這意味著2017年陌陌身上的“財報魔咒”已被打破,同時陌陌正在呈現(xiàn)出一種“螺旋式上升”的跡象,不再依賴直播成為陌陌的一個利好。
從財報魔咒到財報魔杖
回顧陌陌上市后的歷程,不難發(fā)現(xiàn)這是一家“奇葩”公司。 2014年12月11日,陌陌在納斯達克上市,當年Q4 營收僅為 1860 萬美元,凈利潤則為- 10 萬美元,三年后陌陌不只是扭虧為盈,而且實現(xiàn)了凈營收增長28倍,凈利潤(Non-GAAP,下同)增長11.5倍的業(yè)績奇跡。
本季度陌陌凈營收達27.6億元人民幣(4.351億美元),同比增長64%,凈利潤9億人民幣,同比增長57%,雖然不如2016-2017年那樣極速狂飆,但增速在互聯(lián)網(wǎng)巨頭中也名列前茅,更重要的是,陌陌營收、利潤、每股美國存托股(ADS)攤薄凈利潤,均超過了華爾街分析師的平均預期,這也是股價暴漲的直接原因。
2017年,陌陌被套上了“財報魔咒”:業(yè)績越亮眼,股價越大跌。2017年一季度,凈營收為2.65億美元,同比增長421%,凈利潤8120萬美元,漲幅超10倍,股價卻收跌4.11%;二季度,凈營收3.122億美元,同比增長215%。凈利潤7380萬美元,同比增長218%,股價大跌20.1%;三季度,凈營收3.54億美元,同比增長126%,凈利潤9380萬美元,同比增長89%,股價大跌18.84%。
三個季度在陌陌身上都出現(xiàn)了財報亮眼股價卻大跌的匪夷所思現(xiàn)象,這被媒體稱為“財報魔咒”,核心原因在于資本市場對其期望過高,按照更高的期望對陌陌進行了買入,因此即便陌陌交出了互聯(lián)網(wǎng)公司增幅最高的財報,當時也未能避免被拋售的命運。
正如我此前所言,2017年四季度是陌陌分水嶺:它走過了青春期,成為一個成熟公司,業(yè)績也從“急速攀升”進入到“穩(wěn)定增長”的階段。去年四季度凈營收達到3.864億美元,同比增長57%;凈利潤為1.1億美元,同比增長20.2%;今年這兩個數(shù)據(jù)的增幅分別是64%和57%,相對而言有所增長,不過也不是“倍速式迅猛增長”,而是穩(wěn)定強勁增長。事實上,在阿里、騰訊等巨頭身上我們也能看到這樣的增速,比如騰訊一季度營收和利潤增長率分別是48%和65%,跟陌陌在同樣的高水平。
也正是因為陌陌進入了穩(wěn)定增長階段,資本市場對其判斷也更加趨于理性,甚至又變得有些保守。陌陌的股價也打破了“財報魔咒”,去年四季度財報發(fā)布后股價大漲8.98%;今年一季度陌陌交出了一份超出所有人預期的財報,股價再次迎來暴漲。可以看到,陌陌不只是取掉了被戴在頭上的“財報魔咒”,似乎還擁有了“財報魔杖”,最近兩個季度財報發(fā)布后股價都迎來大漲,財報如同一張有魔法的魔杖,可以點石成金。不過要這樣的現(xiàn)象能夠延續(xù),關鍵是要陌陌能夠?qū)崿F(xiàn)螺旋式增長。
陌陌或?qū)⒙菪皆鲩L
從發(fā)展階段來看,用“青春期”“成熟公司”來比喻陌陌未嘗不可,不過從增長能力來看,企業(yè)跟一個人的生長過程往往不同,因為人的身體成長周期只有一次,到一定階段后就不再增長,基業(yè)長青的巨頭都有一個共同特征,就是具備螺旋式增長的能力。
簡單地說,螺旋式增長就是指企業(yè)不可能一直直線增長,而是類似于“螺旋”一樣,在一些階段充滿曲折、停滯甚至倒退,但長期來看它一定是在不斷上漲。比如阿里巴巴,從創(chuàng)業(yè)到如今5100億美元市值,也不是一蹴而就,更不是直線增長,它用了近20年的時間,從B2B公司到淘寶+天貓+支付寶的三大基礎業(yè)務,再到今天正在大力投入的阿里云、菜鳥、釘釘?shù)刃聵I(yè)務,不斷引入新業(yè)務來驅(qū)動增長,特定階段一些業(yè)務如B2B甚至遇到了瓶頸,騰訊亦如是。百度、京東、網(wǎng)易等巨頭則遇到了增長阻力甚至出現(xiàn)了倒退,不過長期來看,它們都有螺旋式增長的實力。
在我看來,陌陌今年一季度財報表明,它已螺旋式增長的能力——不再是以數(shù)倍甚至十倍的高速一路狂飆、直線上升,但卻是整體向上。這樣的增長會得到一個基本的保持,而且未來有再次極速增長的可能性。
第一,陌陌營收和利潤這兩個關鍵財務指標,進入了穩(wěn)定增長階段。
一季度營收和利潤的同比增長率,比去年四季度都要高。而且從其業(yè)績展望來看,在可見的未來有望得到保持,其對二季度展望中,營收同比增長在51%至55%之間,仍然十分可觀。
第二,陌陌用戶大盤仍在穩(wěn)定增長,主要是活躍用戶數(shù)和使用時長。
對于社交平臺來說,最重要的就是活躍用戶數(shù);對于移動互聯(lián)網(wǎng)而言,最重要的則是用戶時長,這兩個關鍵指標陌陌都在增長。陌陌一季度MAU達到了1.033億,創(chuàng)下歷史新高,也是陌陌MAU第一次破億。同時在一季度有春節(jié)影響的情況下,陌陌每用戶每日使用時長較去年第四季度實現(xiàn)小幅上升,同比增長達到16%。
第三,直播紅利沒有消失,可見未來依然是陌陌的現(xiàn)金奶牛,如同游戲之于騰訊。
許多人擔心直播紅利已經(jīng)消失,實際上并非如此,陌陌2017年增速下滑是因為此前增長太快,如今直播業(yè)務增速依然超過了整體營收增速,在一季度有春節(jié)淡季的情況下,陌陌直播營收同比增長75 %,環(huán)比增長 13%,達到 3.71億美元,增幅超過了整體營收的64%。同時,直播付費用戶數(shù)有所增長,達到了440萬,2017年前三季度這個數(shù)字都是410萬,四季度是430萬。去年四季度ARPPU(單付費用戶收入)達到了76.28 美元,今年一季度這個數(shù)據(jù)是84.3美元,用戶付費意愿在繼續(xù)增強。
直播業(yè)務實現(xiàn)穩(wěn)健增長在于陌陌去年四季度啟動的直播內(nèi)容生態(tài)提升項目,簡單地說就是與更多專業(yè)MCN(經(jīng)紀機構(gòu))更深層次合作,提供更多專業(yè)表演內(nèi)容以及強化對主播的管控。此外,陌陌在產(chǎn)品上也進行了諸多優(yōu)化,比如將直播與動態(tài)、群組、IM、個人資料頁等等進行關聯(lián),進而提升了用戶觀看直播的次數(shù)和黏性。
第四,非直播增長強勁,陌陌多元化營收結(jié)構(gòu)正在形成。
這一點跟騰訊今天的收入結(jié)構(gòu)也很像,雖然游戲是現(xiàn)金牛,但騰訊對游戲的營收依賴正在降低。今年一季度,騰訊增值服務業(yè)務收入同比增長34%至人民幣468.77億元,其中網(wǎng)絡游戲收入增長至人民幣287.78億元,同比增長只有26.22%;社交網(wǎng)絡收入增長47%至人民幣180.99億元,騰訊游戲增長幅度已遠已不如社交網(wǎng)絡收入,更不如網(wǎng)絡廣告(同比增幅55%),騰訊游戲收入占比正在不斷降低,來自非游戲業(yè)務的收入在增加,這都與泛娛樂戰(zhàn)略直接相關。
2016年全年,直播營收占比為68.16%,2017年全年這個占比是83.64%;今年一季度這個比例是85.3%,可見目前直播依然是陌陌最核心的營收來源。不過改變的跡象已經(jīng)出現(xiàn),陌陌一季度增值服務營收達到2.4億元人民幣(3700萬美元),同比上一年的1.5億元人民幣(2290萬美元)增長62%,雖然絕對值占比較低,但增速距離直播的已不遙遠,在陌陌收購探探后,兩者聯(lián)合起來強化泛娛樂和泛社交,增值業(yè)務未來增速很可能會超過直播。游戲、營銷兩個目前尚未帶來規(guī)模化營收的版塊也有起來的可能性,最終結(jié)果是,直播在營收中的占比有望下滑。
回歸社交對陌陌無比重要
直播賽道今年可以說十分火熱,除了陌陌、YY和天鴿互動外,虎牙登陸美股市場后變現(xiàn)不俗,市值達到46億美元,映客和斗魚已啟動上市,花椒正在籌備,因此有人說今年是直播收割季,上市公司涌現(xiàn)意味著競爭更加激烈。如果再算上跟直播同出一門的短視頻,市場就更熱鬧,特別是抖音、微視和快手間的短視頻大戰(zhàn), 更是充滿了火藥味。
然而唐巖在分析師環(huán)節(jié)卻表態(tài),抖音等短視頻平臺對陌陌沒有絲毫影響。直播是陌陌的現(xiàn)金牛,視頻社交是陌陌的一個戰(zhàn)略方向,為什么陌陌不懼各路短視頻或直播玩家?唐巖的答案是社交,他對分析師表示:
“花都是花,但開在哪個樹上可能情況不太一樣,我們對于陌陌短視頻的定位是希望用戶能夠通過發(fā)布和消費短視頻內(nèi)容更有效地建立關系和互動。與純直播和短視頻平臺讓用戶消費內(nèi)容不同,陌陌產(chǎn)品設計以建立新關系和互動為核心。”
“羅超頻道”翻譯一下就是:跟專門的直播短視頻平臺不同,陌陌短視頻不是以“殺時間”為目的的,而是給社交服務的,大家定位和場景不同,自然不構(gòu)成任何威脅和直接競爭。
陌陌起家于社交,社交也是其基因——騰訊是中國最大的游戲公司,但我們更多會認為騰訊是一家社交公司,同樣,雖然陌陌有超過85%的收入來自于直播,但我們更多會認為它是一家開放式社交公司,而且陌陌對開放式社交市場志在必得。
陌陌在今年采取了上市以來首次大手筆收購,花6億美元收購探探,正是出于社交戰(zhàn)略的考慮,通過此舉陌陌在開放式社交領域基本已成為“寡頭”,不再有強有力的對手,兩者結(jié)合也有更強的平臺效應;陌陌在業(yè)務產(chǎn)品上在開放式社交上縱深,比如一季度推出了語音聊天室、卡拉OK等新的社交互動功能;陌陌強化開放社交能力的絕招,則是與泛娛樂的深度融合,通過短視頻、直播和音頻內(nèi)容來提高用戶互動。
短期來看,社交可以給陌陌帶來營收的增長。直播與社交加強融合,可以進一步提高用戶參與度、付費比例和付費力度,增值服務也大有可為。目前最大的突破口就是陌陌收購而來的探探,其用戶比陌陌更年輕,在開放社交上專注1對1,變現(xiàn)能力也不容小覷,目前主要變現(xiàn)手段是增值服務。本月陌陌完成了對探探收購案的交割,6月探探營收會貢獻到二季度陌陌財報中,預期是2858.9萬元人民幣(450萬美元),十分可觀。除了探探外,陌陌正在豐富開放社交場景,給用戶提供泛娛樂需求,在用戶付費、增值服務、網(wǎng)絡營銷上就有更多可能性,就像騰訊一樣形成五花八門的收入來源。
長期來看,專注于社交可以讓陌陌的直播、短視頻業(yè)務更加差異化,同時直播短視頻可以讓陌陌用戶更好地互動社交、建立關系。社交+短視頻直播形成良性的正循環(huán),這樣的結(jié)合也是獨一無二的,雖然騰訊作為社交平臺也在布局,不過陌陌是開放式社交的平臺,與直播短視頻結(jié)合意義更大。比如陌陌會將動態(tài)互動數(shù)量、打招呼數(shù)量、關系建立數(shù)量(兩人相互互動)等關鍵數(shù)據(jù)放到運營指標中,騰訊卻不會,而短視頻直播恰好可以提升上述開放式社交的各項關鍵指標。
因此不論是從短期業(yè)績還是長期利益來看,社交才是陌陌的核心,直播、短視頻對其價值十分重要,但最終陌陌要實現(xiàn)螺旋式上漲,一定會有下一個直播出現(xiàn),只要能夠構(gòu)建一個足夠大的社交平臺,我相信陌陌未來會在直播后找到下一只現(xiàn)金奶牛。
作者:羅超
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