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超過(guò)歐盟和美國(guó)，總資產(chǎn)位列全球第一的中國(guó)銀行業(yè)，在金融危機(jī)發(fā)生10周年之際該怎么發(fā)展？銀監(jiān)會(huì)國(guó)際部主任范文仲開(kāi)出了藥方。

“我們一定不能夠沾沾自喜，大的金融業(yè)不一定是一個(gè)好的金融業(yè)，所以我們建議，在微觀的層面一定要穩(wěn)健，在宏觀的層面一定要對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)整體的把握。”范文仲3月17日在主題為“金融危機(jī)10周年回顧與未來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)展望”的浦山基金會(huì)第二屆年會(huì)上表示。

對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，范文仲給出了四點(diǎn)：

第一，機(jī)構(gòu)要堅(jiān)持穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，要未雨綢繆，以豐補(bǔ)歉。中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)和流動(dòng)性指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)在縮小，甚至在一些方面還面臨比較大的壓力。那么就應(yīng)該在銀行還有金融機(jī)構(gòu)盈利好的時(shí)候，要多計(jì)提一些風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，以備將來(lái)經(jīng)濟(jì)如果進(jìn)行調(diào)整、增速減慢，有更好的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的工具。

第二，金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)文化要穩(wěn)健，要明白一個(gè)機(jī)構(gòu)活得久要比長(zhǎng)得快重要得多。杠桿率要控制，負(fù)債端要降低過(guò)度以來(lái)短期批發(fā)性融資的方式，一定要減少期限錯(cuò)配。

第三，架構(gòu)要簡(jiǎn)明，不要以為做跨業(yè)發(fā)展越多越好。

第四，金融產(chǎn)品要清晰，設(shè)計(jì)一個(gè)結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品，一定要讓這個(gè)金融產(chǎn)品違約的時(shí)候，它的投資者具有相匹配的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

在宏觀方面，范文仲指出，一定要能夠準(zhǔn)確的理解宏觀審慎監(jiān)管的含義。

“很多人把宏觀審慎理解為監(jiān)管的架構(gòu)或者哪些機(jī)構(gòu)要扮演更主要的角色，其實(shí)監(jiān)管的架構(gòu)的變革只是表象，最關(guān)鍵的還是監(jiān)管的原則和理念。這才是核心。”范文仲表示。

范文仲還指出，要加強(qiáng)影子銀行的監(jiān)管，填補(bǔ)監(jiān)管真空。不要用機(jī)構(gòu)的名稱去監(jiān)管，不論是理財(cái)、信托還是基金還是fintech、P2P、眾籌，不要看名稱，只要具有社會(huì)資金歸集功能的就要明確準(zhǔn)入的要求，只要進(jìn)行顯性或隱性收益承諾的，就要具備負(fù)資本和撥備的損失吸收能力，只要存在期限錯(cuò)配、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換這種特質(zhì)，就要遵守相應(yīng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)則。

以下是范文仲的演講實(shí)錄全文：

今天非常高興有機(jī)會(huì)跟大家交流，剛才我聽(tīng)了王洛林理事長(zhǎng)介紹，浦山先生曾任中國(guó)財(cái)政部駐世界銀行的代表，我恰巧在90年代也曾經(jīng)在財(cái)政部的世界銀行司工作，所以也算和浦山先生有點(diǎn)緣份。

今天的題目談國(guó)際金融危機(jī)，我以前也在一家國(guó)際著名的金融機(jī)構(gòu)工作過(guò)，就是雷曼兄弟。當(dāng)然那個(gè)時(shí)候我已經(jīng)回國(guó)了，但是我很多的同事，他們依然在雷曼工作，所以他們?cè)诮鹑谖C(jī)爆發(fā)的時(shí)候，也受到非常多的沖擊。感受也非常真切。

今天借這個(gè)機(jī)會(huì)，跟大家交流一下對(duì)這一輪全球金融危機(jī)的一些教訓(xùn)，或者我們認(rèn)為一些迷思的回顧。另外對(duì)現(xiàn)在中國(guó)金融的發(fā)展有哪些啟示。

我們認(rèn)為金融危機(jī)盡管在人類的金融發(fā)展史上，它的表現(xiàn)方式不太一樣，但其實(shí)都有一些共同的特征。近代金融危機(jī)大多是資產(chǎn)泡沫和人性狂歡的結(jié)果，每一次金融危機(jī)前，往往伴隨著金融體系的迅速膨脹，金融機(jī)構(gòu)的冒進(jìn)擴(kuò)張，金融市場(chǎng)的亂象頻發(fā)。

這一次的金融危機(jī)，到現(xiàn)在它的余波依然在蕩漾，它的影響還沒(méi)有結(jié)束。所以我們總結(jié)一下這次的全球金融危機(jī)，它的一些教訓(xùn)，是非常重要的。

我個(gè)人認(rèn)為在這次全球金融危機(jī)，大概整個(gè)全球的金融界犯了幾個(gè)常有的傳統(tǒng)的錯(cuò)誤。第一個(gè)錯(cuò)誤就是迷信“這次不一樣”。我們大家知道，金融危機(jī)往往爆發(fā)在人類的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)進(jìn)入到一個(gè)新階段之后，這個(gè)時(shí)候人類的生活方式發(fā)生很大改變。大家都認(rèn)為現(xiàn)在的這一輪的經(jīng)濟(jì)的繁榮，金融的繁榮，是由科技的推動(dòng)力來(lái)推動(dòng)實(shí)現(xiàn)的。所以它不用受到以前傳統(tǒng)的金融規(guī)則、原則或者理論的影響。因?yàn)槲覀冞M(jìn)入了一個(gè)全新的社會(huì)。這個(gè)心態(tài)是一個(gè)非常普遍的心態(tài)。

另外在這種心態(tài)下，大家就會(huì)進(jìn)入到一個(gè)特別喜歡消費(fèi)或向未來(lái)借貸的這樣一種生活方式，所以從家庭的這種資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，進(jìn)而發(fā)展到金融體系的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，進(jìn)而擴(kuò)大到國(guó)家的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張。所以全社會(huì)都進(jìn)入了一種高杠桿的狀態(tài)。

第三個(gè)特點(diǎn)是資產(chǎn)價(jià)格在這種環(huán)境下出現(xiàn)了持續(xù)上漲，美國(guó)的股市在這輪金融危機(jī)之前達(dá)到了歷史的高點(diǎn)，美國(guó)的加州房?jī)r(jià)連續(xù)上漲了二十年，盡管有些地區(qū)出現(xiàn)了一些小的波動(dòng)，但是在危機(jī)之前沒(méi)有全局性系統(tǒng)性的波動(dòng)。所以大家認(rèn)為，這一次的經(jīng)濟(jì)繁榮是一個(gè)新的繁榮，認(rèn)為它是可以再繼續(xù)持續(xù)下去。但實(shí)際上每次金融危機(jī)都一樣，它的主要特征都是這些高杠桿、持續(xù)價(jià)格上漲的特征。這是我們要警醒的。

第二個(gè)犯的錯(cuò)誤是，我們都會(huì)在金融危機(jī)之前迷信，我們的好日子永遠(yuǎn)會(huì)持續(xù)。那么流動(dòng)性過(guò)剩是常態(tài)，大家可能記得在2007年之前，我們經(jīng)常有一個(gè)詞叫全球流動(dòng)性過(guò)剩，另外也伴隨著全球的資產(chǎn)荒。大家認(rèn)為這一輪的流動(dòng)性過(guò)剩是實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所產(chǎn)生的，這個(gè)財(cái)富是由于勞動(dòng)生產(chǎn)率提高產(chǎn)生的。但實(shí)際上，這一輪的經(jīng)濟(jì)繁榮，它是由宏觀政策的寬松造成的，是由監(jiān)管的放松所導(dǎo)致的。我們也知道，在美國(guó)的2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后，2001年到2003年美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)十三次降息，聯(lián)邦基金率從6.5%降低到1%。小布什為了提振經(jīng)濟(jì)，大幅減稅，所以歷史跟我們現(xiàn)在總是在循環(huán)。那時(shí)候監(jiān)管又采取了自由化的態(tài)度，在房地產(chǎn)市場(chǎng)像零首付、循環(huán)貸這樣的模式風(fēng)靡一時(shí)。所以這些，我們認(rèn)為流動(dòng)性會(huì)永遠(yuǎn)充沛，但是一旦到了市場(chǎng)上風(fēng)吹草動(dòng)，我們的信心是建立在沙土之上的，是非常脆弱的。所以2007年中期，整個(gè)全球的流動(dòng)性一下子逆轉(zhuǎn)，在一周之內(nèi)從流動(dòng)性過(guò)剩變成了流動(dòng)性緊縮。所以對(duì)這個(gè)教訓(xùn)，我們一定要有深刻認(rèn)識(shí)。

第三個(gè)，我們認(rèn)為金融，我們經(jīng)常有一種錯(cuò)誤的理解，覺(jué)得金融才是一個(gè)國(guó)家發(fā)展的未來(lái)希望、核心目標(biāo)，我們都希望把金融能夠做大做強(qiáng)，所以大家經(jīng)常提一個(gè)口號(hào)，一定要發(fā)展金融的這樣一個(gè)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，要把它的產(chǎn)值占比提高。所以在金融危機(jī)前的前十年，歐美國(guó)家的金融業(yè)的產(chǎn)值占GDP比例提高了2個(gè)百分點(diǎn)，另外很多國(guó)家都在競(jìng)相打造所謂的國(guó)際金融中心，為了這個(gè)目標(biāo)，大幅的降低這樣的一個(gè)管理標(biāo)準(zhǔn)。比如說(shuō)冰島，它的銀行資產(chǎn)產(chǎn)值已經(jīng)達(dá)到了GDP的7倍。要從數(shù)據(jù)的理論上來(lái)講，它是非常發(fā)達(dá)的金融中心，但是這樣一個(gè)繁榮是建立在表象之上的。

其實(shí)我們理解，金融的核心功能，其實(shí)是分配經(jīng)濟(jì)資源。要把經(jīng)濟(jì)資源從利用效率低的地區(qū)向利用效率高的地區(qū)轉(zhuǎn)移。所以金融是為了提高資源分配的效率，跟它的規(guī)模、在GDP中占多大產(chǎn)值，沒(méi)有關(guān)系。背離了這樣一個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)，我們肯定會(huì)出問(wèn)題。

第四個(gè)方面的教訓(xùn)，我認(rèn)為我們經(jīng)常會(huì)迷信混業(yè)經(jīng)營(yíng)是必然趨勢(shì)。在這一輪金融危機(jī)之前，大家都在打造金融的航母，為客戶提供一站式服務(wù)，這樣一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的架構(gòu)才是未來(lái)的大方向。大家都在做地域的擴(kuò)張和業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。但其實(shí)混業(yè)經(jīng)營(yíng)不是趨勢(shì)，它是輪回。我們?cè)谑攀兰o(jì)末、二十世紀(jì)初的時(shí)候，摩根家族就是一個(gè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的巨無(wú)霸。那么它一度曾經(jīng)承擔(dān)了美國(guó)中央銀行的很多職能。但是在上一次的全球經(jīng)濟(jì)大蕭條之后，美國(guó)出臺(tái)了格拉斯-斯蒂格爾法案，把金融體系一分為二，商業(yè)銀行和投資銀行給分離。主要了為了防止這兩個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。

從此以后美國(guó)的金融體系就兩條腿走路，一條腿是直接融資，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資可以通過(guò)資本市場(chǎng)提供。另一條腿是間接融資，通過(guò)銀行體系提供。這兩條腿走路，幫助美國(guó)在戰(zhàn)后度過(guò)了很多危機(jī)，包括儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的危機(jī)，包括黑色的證券市場(chǎng)的危機(jī)，但是克林頓政府時(shí)期為了提倡金融自由化，提倡混業(yè)經(jīng)營(yíng)，又出臺(tái)了金融服務(wù)現(xiàn)代化法案，把這個(gè)墻又給拆了。所以美國(guó)的金融體系又變成一條腿走路了。

如果商業(yè)銀行出了問(wèn)題，資本市場(chǎng)也會(huì)受到牽連，資本市場(chǎng)出了問(wèn)題很快傳導(dǎo)到商業(yè)銀行借貸體系，所以是一個(gè)非常大的問(wèn)題。當(dāng)然，在這次危機(jī)之后，這個(gè)輪回又開(kāi)始變了，英國(guó)監(jiān)管部門出臺(tái)了柵欄原則，把商業(yè)銀行、投資銀行進(jìn)行分離，美國(guó)把自營(yíng)交易和帶客交易進(jìn)行分離。不要認(rèn)為混業(yè)是一個(gè)方向，它是在不同歷史階段不同環(huán)境下的階段性選擇。

第五個(gè)教訓(xùn)，我們的金融機(jī)構(gòu)，我們的企業(yè)經(jīng)營(yíng)，迷信目標(biāo)，什么是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)，大家認(rèn)為就是追求股東回報(bào)的最大化，怎么讓股東回報(bào)最大？當(dāng)然要把收益提高，所以在資產(chǎn)端，為了做高ROE，在每個(gè)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)ROA很薄的情況下，無(wú)限的放大杠桿倍數(shù)，人為的提高ROE的數(shù)值。這變得非常薄的利潤(rùn)，但是借了一大堆錢，把它做成了很大的生意。負(fù)債端為了降低融資成本，過(guò)度的依靠我們批發(fā)性的同業(yè)的短期融資。大家知道，存款還是比較貴的，所以為了降低融資成本，導(dǎo)致整個(gè)的同業(yè)市場(chǎng)，我們的批發(fā)融資市場(chǎng)，短期市場(chǎng)，大幅的繁榮。

大家希望用這樣一個(gè)可以滾動(dòng)的隔夜的拆借利率，能夠長(zhǎng)期的持續(xù)的支持我們資產(chǎn)端的長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)，出現(xiàn)了巨大的期限的錯(cuò)配。但當(dāng)初大家認(rèn)為那是一個(gè)融資的新模式。

第六個(gè)教訓(xùn)就是我們迷信華爾街創(chuàng)造出來(lái)的所謂金融創(chuàng)新產(chǎn)品。坦率講，我個(gè)人認(rèn)為我們的金融資產(chǎn)定價(jià)理論，上世紀(jì)80年代之后沒(méi)有大的突破。我們做的很多的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，它不是出發(fā)點(diǎn)在于降低信息的不對(duì)稱，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的定價(jià)。它的出發(fā)點(diǎn)是在于我們用一些資產(chǎn)證券化組織的方式，把風(fēng)險(xiǎn)在全世界投資者范圍內(nèi)進(jìn)行分散。這樣一個(gè)方式就導(dǎo)致金融投資的鏈條越來(lái)越長(zhǎng)。它不僅沒(méi)有降低信息不對(duì)稱，還加劇了信息不對(duì)稱。華爾街的一些機(jī)構(gòu)，為了利益驅(qū)動(dòng)，把一些不成熟的金融理論和金融模型應(yīng)用于實(shí)踐，比如說(shuō)CDO，它其實(shí)需要巨大的計(jì)算能力，但是由于我們現(xiàn)在還達(dá)不到，所以我們的方法就是降低模型的假設(shè)的難度，所以我們認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)是正態(tài)分布的，我們認(rèn)為每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)事件是獨(dú)立的，但其實(shí)大家知道，一到危機(jī)壓力情景下，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就不是正態(tài)分布的，而是一個(gè)大概率事件。一個(gè)資產(chǎn)的違約會(huì)導(dǎo)致組合中另一個(gè)資產(chǎn)的違約，一個(gè)組合的違約會(huì)導(dǎo)致另一個(gè)組合的違約。但是我們當(dāng)初假設(shè)在這種情景下不成立，模型就沒(méi)有辦法給出報(bào)價(jià)，金融產(chǎn)品沒(méi)有辦法報(bào)價(jià)就沒(méi)有辦法交易了，整個(gè)市場(chǎng)就消失、毀滅了。這是我們一個(gè)非常深刻的教訓(xùn)。

第七個(gè)教訓(xùn)，我們總是迷信市場(chǎng)調(diào)節(jié)的無(wú)形之手，來(lái)提倡無(wú)為監(jiān)管。當(dāng)初在危機(jī)之前認(rèn)為，有一些監(jiān)管就是應(yīng)該只監(jiān)管那些存款人，我們的存款的一些機(jī)構(gòu)。對(duì)那些拿有錢人閑錢進(jìn)行投資的，像這種對(duì)沖基金，不需要監(jiān)管。但是金融危機(jī)之后我們知道一個(gè)深刻的教訓(xùn)，沒(méi)有任何一個(gè)機(jī)構(gòu)是活在真空里，這些高風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)盡管它的錢是有錢人的閑錢，但是它的交易對(duì)手完全可能是養(yǎng)老金，是共同基金，是商業(yè)銀行。它們的倒閉也會(huì)把其他的機(jī)構(gòu)拉下水。所以我們一定要對(duì)全面的這些機(jī)構(gòu)有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)。

所以我們還過(guò)度的寄希望于機(jī)構(gòu)的自律，當(dāng)初雷曼兄弟曾被評(píng)為華爾街之星，九條命的貓。大家老認(rèn)為這些公司自己就管得很好，但是實(shí)際上由于沒(méi)有一個(gè)嚴(yán)格的規(guī)則，這些所謂的明星公司一朝倒閉一百多年的輝煌歷史毀于一旦，實(shí)在是令人感到非常遺憾。

下面我想簡(jiǎn)單的談一談個(gè)人對(duì)中國(guó)，這方面我們有什么樣的啟示意義。

第一個(gè)，我們一定要認(rèn)識(shí)到，發(fā)展金融業(yè)的目標(biāo)實(shí)際上是促進(jìn)資源的有效分配，這樣資源在空間和時(shí)間兩個(gè)維度進(jìn)行有效分配，來(lái)提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，來(lái)提高全社會(huì)的帕累托的福利邊界，這才是衡量金融發(fā)展是否好的標(biāo)志。這跟我們現(xiàn)在有多大規(guī)模、占了多大比例，那些都并不核心。

我可以告訴大家，現(xiàn)在中國(guó)的銀行業(yè)資產(chǎn)已經(jīng)是全球最大的資產(chǎn)，我們的資產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)了整個(gè)歐盟銀行業(yè)的總和。我們的金融銀行業(yè)，比美國(guó)的銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模要大得多，當(dāng)然美國(guó)是以直接融資為主，有一些影響。但是不管怎么說(shuō)，我們一定不能夠沾沾自喜，一個(gè)大的金融業(yè)不一定就是一個(gè)好的金融業(yè)，所以在下面我們建議，有些啟示，主要兩個(gè)方面，第一個(gè)方面，在微觀的層面我們一定要穩(wěn)健，第二個(gè)在宏觀的層面，我們一定要對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)整體的把握。

具體來(lái)講，在微觀層面，每個(gè)機(jī)構(gòu)一定要堅(jiān)持穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，一定要未雨綢繆，以豐補(bǔ)歉。在金融危機(jī)的時(shí)候，中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)和流動(dòng)性指標(biāo)都是遠(yuǎn)遠(yuǎn)的居于全球的前列，當(dāng)然經(jīng)過(guò)這么多年的我們的快速發(fā)展，我們現(xiàn)在的優(yōu)勢(shì)在縮小，甚至在一些方面我們還面臨比較大的壓力。那么我們就應(yīng)該在銀行還有金融機(jī)構(gòu)盈利好的時(shí)候，要多計(jì)提一些風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，以備將來(lái)經(jīng)濟(jì)如果進(jìn)行調(diào)整、增速減慢，我們有更好的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的工具，這是一個(gè)建議。

第二，微觀層面我們的企業(yè)文化要穩(wěn)健，要明白一個(gè)機(jī)構(gòu)活得久要比長(zhǎng)得快重要得多。所以我們?cè)谕顿Y的應(yīng)用的方面，不要追求我比去年的收益漲多少百分比，這樣一個(gè)考核體系是有問(wèn)題的。杠桿率一定要控制，吸取西方的教訓(xùn)。另外負(fù)債端一定要降低過(guò)度以來(lái)短期批發(fā)性融資的方式，一定要減少期限錯(cuò)配。所以公司的文化一定要穩(wěn)一些。

第三個(gè)方面，我們整個(gè)集團(tuán)的架構(gòu)要簡(jiǎn)明，不要以為我做跨業(yè)發(fā)展越多越好，一個(gè)集團(tuán)下面搞了一百多家企業(yè)，董事長(zhǎng)都不知道到底自己擁有哪些企業(yè)。股東的關(guān)系非常復(fù)雜，關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險(xiǎn)非常大。要知道，一個(gè)機(jī)構(gòu)并不一定特別大特別復(fù)雜才是一個(gè)先進(jìn)的機(jī)構(gòu)，簡(jiǎn)明的架構(gòu)對(duì)公司管理來(lái)講，可能更有利。

第四個(gè)，我們的產(chǎn)品要清晰，設(shè)計(jì)一個(gè)結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品，一定要知道它并不一定真的像我們表面上做的那樣風(fēng)險(xiǎn)隔離、次貸就一定比優(yōu)貸次得多、次貸的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)傳遞到優(yōu)貸。我們劣后級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)就一定能控制在劣后級(jí)，優(yōu)先級(jí)就真的是優(yōu)先。這個(gè)不一定，金融危機(jī)告訴我們。所以我們一定要穿透到地層的資產(chǎn)，我們要盡量減少這樣一個(gè)投資的鏈條，我們還要加強(qiáng)投資者適配性的檢驗(yàn)，金融產(chǎn)品發(fā)展不是說(shuō)杜絕違約，如果全部杜絕違約，這也是一個(gè)不健康的金融市場(chǎng)。但是一定要讓這個(gè)金融產(chǎn)品違約的時(shí)候，它的投資者具有相匹配的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。這是我們努力的方向。

第二個(gè)大的方面，宏觀的方面一定要能夠準(zhǔn)確的理解宏觀審慎監(jiān)管的含義，很多同志把宏觀審慎理解為監(jiān)管的架構(gòu)或者哪些機(jī)構(gòu)要扮演更主要的角色，其實(shí)監(jiān)管的架構(gòu)的變革只是表象，最關(guān)鍵的還是監(jiān)管的原則和理念。這才是核心。什么是宏觀審慎？我們參與了國(guó)際上最初的討論，宏觀審慎就是要在機(jī)構(gòu)的監(jiān)管之外，要對(duì)整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)有全局性的判斷和把握、管理。所以在跨時(shí)間分配資源的維度，要減少金融體系的波動(dòng)性，在跨空間的維度要減少風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度傳遞，要填補(bǔ)監(jiān)管的真空，防止大而不倒。這是宏觀審慎的一個(gè)重要的目標(biāo)。

要做到這個(gè)方面，我們一定要把握住財(cái)政、貨幣、監(jiān)管三支柱的平衡，還不光是兩支柱。在金融危機(jī)爆發(fā)中出現(xiàn)的這種情況，如果財(cái)政放松，貨幣放松，監(jiān)管再自由化，那么這個(gè)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)就很大了。所以我們一定要在我們財(cái)政和貨幣放松的時(shí)候，監(jiān)管一定要做好風(fēng)險(xiǎn)防范這個(gè)底線，三支柱我們要平衡。

另外我們還要加強(qiáng)影子銀行的監(jiān)管，填補(bǔ)監(jiān)管真空。我們不要用機(jī)構(gòu)的名稱去監(jiān)管它，不論是理財(cái)、信托還是基金還是fintech、P2P、眾籌，不要看名稱，只要具有社會(huì)資金歸集功能的就要明確準(zhǔn)入的要求，只要進(jìn)行顯性或隱性收益承諾的，就要具備負(fù)資本和撥備的損失吸收能力，只要存在期限錯(cuò)配、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換這種特質(zhì)，就要遵守相應(yīng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)則。這跟你叫什么名字，沒(méi)有關(guān)系。我們一定要有這樣一種風(fēng)險(xiǎn)維度的監(jiān)管理念。所以我們還一定要有一個(gè)系統(tǒng)重要性的監(jiān)管的理念、原則，要打破出身論。對(duì)一些小的金融機(jī)構(gòu)，我們可以適度監(jiān)管，但對(duì)于一些分支機(jī)構(gòu)快速擴(kuò)張，業(yè)務(wù)范圍迅速擴(kuò)大，這樣的機(jī)構(gòu)，我們就要對(duì)它進(jìn)行更嚴(yán)格的監(jiān)管。所以金融機(jī)構(gòu)不是越大越好，做大了只有好處。要讓這些機(jī)構(gòu)明白，如果它復(fù)雜了做大了，它的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)就會(huì)大幅提升。所以要建立一個(gè)激勵(lì)相容的機(jī)制，各個(gè)地區(qū)不要爭(zhēng)著去發(fā)展機(jī)構(gòu)，還要考慮機(jī)構(gòu)出了問(wèn)題之后我們要有恢復(fù)和處置的計(jì)劃。如何讓這個(gè)市場(chǎng)能夠有序的穩(wěn)健的發(fā)展，這也有利于鼓勵(lì)創(chuàng)新。對(duì)一些創(chuàng)新領(lǐng)域，新的金融業(yè)務(wù)，可以適當(dāng)?shù)慕o予一些空間。但是一旦發(fā)展到影響到全社會(huì)的規(guī)模，就要按照系統(tǒng)重要性的機(jī)構(gòu)來(lái)監(jiān)管它，這樣也能把握促進(jìn)創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理的平衡。英國(guó)做了所謂的沙盒實(shí)驗(yàn)，也只是我們現(xiàn)在提的系統(tǒng)性監(jiān)管的一個(gè)具體應(yīng)用。

最后我想說(shuō)一點(diǎn)，雖然金融危機(jī)的教訓(xùn)還是非常深刻的，但是人類社會(huì)對(duì)危機(jī)的記憶，常常是短暫的。當(dāng)傷痛剛開(kāi)始減弱的時(shí)候，監(jiān)管放松的思潮就會(huì)起來(lái)。當(dāng)大家都忘掉這個(gè)教訓(xùn)的時(shí)候，當(dāng)人性又開(kāi)始狂歡、資產(chǎn)泡沫開(kāi)始形成的時(shí)候，下一場(chǎng)危機(jī)的序幕也就拉開(kāi)了。金融發(fā)展和科技創(chuàng)新，它不會(huì)消除風(fēng)險(xiǎn)，甚至不會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)，每一輪的科技創(chuàng)新都是擴(kuò)大了金融風(fēng)險(xiǎn)、潛在風(fēng)險(xiǎn)。所以我們一定要有一個(gè)更完善更復(fù)雜的制度去約束它。

金融危機(jī)在歷史上的形式多樣，但本質(zhì)不變，我希望通過(guò)今天的討論，我們能夠加深這個(gè)領(lǐng)域的理解。我們也衷心的祝愿中國(guó)的金融發(fā)展能夠遠(yuǎn)離危機(jī)，能夠行穩(wěn)致遠(yuǎn)，謝謝大家。

【來(lái)源：澎湃新聞】