銀監(jiān)會(huì)官員:加強(qiáng)影子銀行的監(jiān)管 填補(bǔ)監(jiān)管真空新金融
超過(guò)歐盟和美國(guó),總資產(chǎn)位列全球第一的中國(guó)銀行業(yè),在金融危機(jī)發(fā)生10周年之際該怎么發(fā)展?銀監(jiān)會(huì)國(guó)際部主任范文仲開(kāi)出了藥方。
“我們一定不能夠沾沾自喜,大的金融業(yè)不一定是一個(gè)好的金融業(yè),所以我們建議,在微觀的層面一定要穩(wěn)健,在宏觀的層面一定要對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)整體的把握。”范文仲3月17日在主題為“金融危機(jī)10周年回顧與未來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)展望”的浦山基金會(huì)第二屆年會(huì)上表示。
對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),范文仲給出了四點(diǎn):
第一,機(jī)構(gòu)要堅(jiān)持穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo),要未雨綢繆,以豐補(bǔ)歉。中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)和流動(dòng)性指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)在縮小,甚至在一些方面還面臨比較大的壓力。那么就應(yīng)該在銀行還有金融機(jī)構(gòu)盈利好的時(shí)候,要多計(jì)提一些風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備,以備將來(lái)經(jīng)濟(jì)如果進(jìn)行調(diào)整、增速減慢,有更好的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的工具。
第二,金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)文化要穩(wěn)健,要明白一個(gè)機(jī)構(gòu)活得久要比長(zhǎng)得快重要得多。杠桿率要控制,負(fù)債端要降低過(guò)度以來(lái)短期批發(fā)性融資的方式,一定要減少期限錯(cuò)配。
第三,架構(gòu)要簡(jiǎn)明,不要以為做跨業(yè)發(fā)展越多越好。
第四,金融產(chǎn)品要清晰,設(shè)計(jì)一個(gè)結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品,一定要讓這個(gè)金融產(chǎn)品違約的時(shí)候,它的投資者具有相匹配的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。
在宏觀方面,范文仲指出,一定要能夠準(zhǔn)確的理解宏觀審慎監(jiān)管的含義。
“很多人把宏觀審慎理解為監(jiān)管的架構(gòu)或者哪些機(jī)構(gòu)要扮演更主要的角色,其實(shí)監(jiān)管的架構(gòu)的變革只是表象,最關(guān)鍵的還是監(jiān)管的原則和理念。這才是核心。”范文仲表示。
范文仲還指出,要加強(qiáng)影子銀行的監(jiān)管,填補(bǔ)監(jiān)管真空。不要用機(jī)構(gòu)的名稱去監(jiān)管,不論是理財(cái)、信托還是基金還是fintech、P2P、眾籌,不要看名稱,只要具有社會(huì)資金歸集功能的就要明確準(zhǔn)入的要求,只要進(jìn)行顯性或隱性收益承諾的,就要具備負(fù)資本和撥備的損失吸收能力,只要存在期限錯(cuò)配、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換這種特質(zhì),就要遵守相應(yīng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)則。
以下是范文仲的演講實(shí)錄全文:
今天非常高興有機(jī)會(huì)跟大家交流,剛才我聽(tīng)了王洛林理事長(zhǎng)介紹,浦山先生曾任中國(guó)財(cái)政部駐世界銀行的代表,我恰巧在90年代也曾經(jīng)在財(cái)政部的世界銀行司工作,所以也算和浦山先生有點(diǎn)緣份。
今天的題目談國(guó)際金融危機(jī),我以前也在一家國(guó)際著名的金融機(jī)構(gòu)工作過(guò),就是雷曼兄弟。當(dāng)然那個(gè)時(shí)候我已經(jīng)回國(guó)了,但是我很多的同事,他們依然在雷曼工作,所以他們?cè)诮鹑谖C(jī)爆發(fā)的時(shí)候,也受到非常多的沖擊。感受也非常真切。
今天借這個(gè)機(jī)會(huì),跟大家交流一下對(duì)這一輪全球金融危機(jī)的一些教訓(xùn),或者我們認(rèn)為一些迷思的回顧。另外對(duì)現(xiàn)在中國(guó)金融的發(fā)展有哪些啟示。
我們認(rèn)為金融危機(jī)盡管在人類的金融發(fā)展史上,它的表現(xiàn)方式不太一樣,但其實(shí)都有一些共同的特征。近代金融危機(jī)大多是資產(chǎn)泡沫和人性狂歡的結(jié)果,每一次金融危機(jī)前,往往伴隨著金融體系的迅速膨脹,金融機(jī)構(gòu)的冒進(jìn)擴(kuò)張,金融市場(chǎng)的亂象頻發(fā)。
這一次的金融危機(jī),到現(xiàn)在它的余波依然在蕩漾,它的影響還沒(méi)有結(jié)束。所以我們總結(jié)一下這次的全球金融危機(jī),它的一些教訓(xùn),是非常重要的。
我個(gè)人認(rèn)為在這次全球金融危機(jī),大概整個(gè)全球的金融界犯了幾個(gè)常有的傳統(tǒng)的錯(cuò)誤。第一個(gè)錯(cuò)誤就是迷信“這次不一樣”。我們大家知道,金融危機(jī)往往爆發(fā)在人類的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)進(jìn)入到一個(gè)新階段之后,這個(gè)時(shí)候人類的生活方式發(fā)生很大改變。大家都認(rèn)為現(xiàn)在的這一輪的經(jīng)濟(jì)的繁榮,金融的繁榮,是由科技的推動(dòng)力來(lái)推動(dòng)實(shí)現(xiàn)的。所以它不用受到以前傳統(tǒng)的金融規(guī)則、原則或者理論的影響。因?yàn)槲覀冞M(jìn)入了一個(gè)全新的社會(huì)。這個(gè)心態(tài)是一個(gè)非常普遍的心態(tài)。
另外在這種心態(tài)下,大家就會(huì)進(jìn)入到一個(gè)特別喜歡消費(fèi)或向未來(lái)借貸的這樣一種生活方式,所以從家庭的這種資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張,進(jìn)而發(fā)展到金融體系的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張,進(jìn)而擴(kuò)大到國(guó)家的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張。所以全社會(huì)都進(jìn)入了一種高杠桿的狀態(tài)。
第三個(gè)特點(diǎn)是資產(chǎn)價(jià)格在這種環(huán)境下出現(xiàn)了持續(xù)上漲,美國(guó)的股市在這輪金融危機(jī)之前達(dá)到了歷史的高點(diǎn),美國(guó)的加州房?jī)r(jià)連續(xù)上漲了二十年,盡管有些地區(qū)出現(xiàn)了一些小的波動(dòng),但是在危機(jī)之前沒(méi)有全局性系統(tǒng)性的波動(dòng)。所以大家認(rèn)為,這一次的經(jīng)濟(jì)繁榮是一個(gè)新的繁榮,認(rèn)為它是可以再繼續(xù)持續(xù)下去。但實(shí)際上每次金融危機(jī)都一樣,它的主要特征都是這些高杠桿、持續(xù)價(jià)格上漲的特征。這是我們要警醒的。
第二個(gè)犯的錯(cuò)誤是,我們都會(huì)在金融危機(jī)之前迷信,我們的好日子永遠(yuǎn)會(huì)持續(xù)。那么流動(dòng)性過(guò)剩是常態(tài),大家可能記得在2007年之前,我們經(jīng)常有一個(gè)詞叫全球流動(dòng)性過(guò)剩,另外也伴隨著全球的資產(chǎn)荒。大家認(rèn)為這一輪的流動(dòng)性過(guò)剩是實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所產(chǎn)生的,這個(gè)財(cái)富是由于勞動(dòng)生產(chǎn)率提高產(chǎn)生的。但實(shí)際上,這一輪的經(jīng)濟(jì)繁榮,它是由宏觀政策的寬松造成的,是由監(jiān)管的放松所導(dǎo)致的。我們也知道,在美國(guó)的2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后,2001年到2003年美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)十三次降息,聯(lián)邦基金率從6.5%降低到1%。小布什為了提振經(jīng)濟(jì),大幅減稅,所以歷史跟我們現(xiàn)在總是在循環(huán)。那時(shí)候監(jiān)管又采取了自由化的態(tài)度,在房地產(chǎn)市場(chǎng)像零首付、循環(huán)貸這樣的模式風(fēng)靡一時(shí)。所以這些,我們認(rèn)為流動(dòng)性會(huì)永遠(yuǎn)充沛,但是一旦到了市場(chǎng)上風(fēng)吹草動(dòng),我們的信心是建立在沙土之上的,是非常脆弱的。所以2007年中期,整個(gè)全球的流動(dòng)性一下子逆轉(zhuǎn),在一周之內(nèi)從流動(dòng)性過(guò)剩變成了流動(dòng)性緊縮。所以對(duì)這個(gè)教訓(xùn),我們一定要有深刻認(rèn)識(shí)。
第三個(gè),我們認(rèn)為金融,我們經(jīng)常有一種錯(cuò)誤的理解,覺(jué)得金融才是一個(gè)國(guó)家發(fā)展的未來(lái)希望、核心目標(biāo),我們都希望把金融能夠做大做強(qiáng),所以大家經(jīng)常提一個(gè)口號(hào),一定要發(fā)展金融的這樣一個(gè)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè),要把它的產(chǎn)值占比提高。所以在金融危機(jī)前的前十年,歐美國(guó)家的金融業(yè)的產(chǎn)值占GDP比例提高了2個(gè)百分點(diǎn),另外很多國(guó)家都在競(jìng)相打造所謂的國(guó)際金融中心,為了這個(gè)目標(biāo),大幅的降低這樣的一個(gè)管理標(biāo)準(zhǔn)。比如說(shuō)冰島,它的銀行資產(chǎn)產(chǎn)值已經(jīng)達(dá)到了GDP的7倍。要從數(shù)據(jù)的理論上來(lái)講,它是非常發(fā)達(dá)的金融中心,但是這樣一個(gè)繁榮是建立在表象之上的。
其實(shí)我們理解,金融的核心功能,其實(shí)是分配經(jīng)濟(jì)資源。要把經(jīng)濟(jì)資源從利用效率低的地區(qū)向利用效率高的地區(qū)轉(zhuǎn)移。所以金融是為了提高資源分配的效率,跟它的規(guī)模、在GDP中占多大產(chǎn)值,沒(méi)有關(guān)系。背離了這樣一個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo),我們肯定會(huì)出問(wèn)題。
第四個(gè)方面的教訓(xùn),我認(rèn)為我們經(jīng)常會(huì)迷信混業(yè)經(jīng)營(yíng)是必然趨勢(shì)。在這一輪金融危機(jī)之前,大家都在打造金融的航母,為客戶提供一站式服務(wù),這樣一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的架構(gòu)才是未來(lái)的大方向。大家都在做地域的擴(kuò)張和業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。但其實(shí)混業(yè)經(jīng)營(yíng)不是趨勢(shì),它是輪回。我們?cè)谑攀兰o(jì)末、二十世紀(jì)初的時(shí)候,摩根家族就是一個(gè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的巨無(wú)霸。那么它一度曾經(jīng)承擔(dān)了美國(guó)中央銀行的很多職能。但是在上一次的全球經(jīng)濟(jì)大蕭條之后,美國(guó)出臺(tái)了格拉斯-斯蒂格爾法案,把金融體系一分為二,商業(yè)銀行和投資銀行給分離。主要了為了防止這兩個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。
從此以后美國(guó)的金融體系就兩條腿走路,一條腿是直接融資,經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資可以通過(guò)資本市場(chǎng)提供。另一條腿是間接融資,通過(guò)銀行體系提供。這兩條腿走路,幫助美國(guó)在戰(zhàn)后度過(guò)了很多危機(jī),包括儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的危機(jī),包括黑色的證券市場(chǎng)的危機(jī),但是克林頓政府時(shí)期為了提倡金融自由化,提倡混業(yè)經(jīng)營(yíng),又出臺(tái)了金融服務(wù)現(xiàn)代化法案,把這個(gè)墻又給拆了。所以美國(guó)的金融體系又變成一條腿走路了。
如果商業(yè)銀行出了問(wèn)題,資本市場(chǎng)也會(huì)受到牽連,資本市場(chǎng)出了問(wèn)題很快傳導(dǎo)到商業(yè)銀行借貸體系,所以是一個(gè)非常大的問(wèn)題。當(dāng)然,在這次危機(jī)之后,這個(gè)輪回又開(kāi)始變了,英國(guó)監(jiān)管部門出臺(tái)了柵欄原則,把商業(yè)銀行、投資銀行進(jìn)行分離,美國(guó)把自營(yíng)交易和帶客交易進(jìn)行分離。不要認(rèn)為混業(yè)是一個(gè)方向,它是在不同歷史階段不同環(huán)境下的階段性選擇。
第五個(gè)教訓(xùn),我們的金融機(jī)構(gòu),我們的企業(yè)經(jīng)營(yíng),迷信目標(biāo),什么是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo),大家認(rèn)為就是追求股東回報(bào)的最大化,怎么讓股東回報(bào)最大?當(dāng)然要把收益提高,所以在資產(chǎn)端,為了做高ROE,在每個(gè)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)ROA很薄的情況下,無(wú)限的放大杠桿倍數(shù),人為的提高ROE的數(shù)值。這變得非常薄的利潤(rùn),但是借了一大堆錢,把它做成了很大的生意。負(fù)債端為了降低融資成本,過(guò)度的依靠我們批發(fā)性的同業(yè)的短期融資。大家知道,存款還是比較貴的,所以為了降低融資成本,導(dǎo)致整個(gè)的同業(yè)市場(chǎng),我們的批發(fā)融資市場(chǎng),短期市場(chǎng),大幅的繁榮。
大家希望用這樣一個(gè)可以滾動(dòng)的隔夜的拆借利率,能夠長(zhǎng)期的持續(xù)的支持我們資產(chǎn)端的長(zhǎng)期的業(yè)務(wù),出現(xiàn)了巨大的期限的錯(cuò)配。但當(dāng)初大家認(rèn)為那是一個(gè)融資的新模式。
第六個(gè)教訓(xùn)就是我們迷信華爾街創(chuàng)造出來(lái)的所謂金融創(chuàng)新產(chǎn)品。坦率講,我個(gè)人認(rèn)為我們的金融資產(chǎn)定價(jià)理論,上世紀(jì)80年代之后沒(méi)有大的突破。我們做的很多的金融創(chuàng)新產(chǎn)品,它不是出發(fā)點(diǎn)在于降低信息的不對(duì)稱,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的定價(jià)。它的出發(fā)點(diǎn)是在于我們用一些資產(chǎn)證券化組織的方式,把風(fēng)險(xiǎn)在全世界投資者范圍內(nèi)進(jìn)行分散。這樣一個(gè)方式就導(dǎo)致金融投資的鏈條越來(lái)越長(zhǎng)。它不僅沒(méi)有降低信息不對(duì)稱,還加劇了信息不對(duì)稱。華爾街的一些機(jī)構(gòu),為了利益驅(qū)動(dòng),把一些不成熟的金融理論和金融模型應(yīng)用于實(shí)踐,比如說(shuō)CDO,它其實(shí)需要巨大的計(jì)算能力,但是由于我們現(xiàn)在還達(dá)不到,所以我們的方法就是降低模型的假設(shè)的難度,所以我們認(rèn)為,風(fēng)險(xiǎn)是正態(tài)分布的,我們認(rèn)為每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)事件是獨(dú)立的,但其實(shí)大家知道,一到危機(jī)壓力情景下,這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就不是正態(tài)分布的,而是一個(gè)大概率事件。一個(gè)資產(chǎn)的違約會(huì)導(dǎo)致組合中另一個(gè)資產(chǎn)的違約,一個(gè)組合的違約會(huì)導(dǎo)致另一個(gè)組合的違約。但是我們當(dāng)初假設(shè)在這種情景下不成立,模型就沒(méi)有辦法給出報(bào)價(jià),金融產(chǎn)品沒(méi)有辦法報(bào)價(jià)就沒(méi)有辦法交易了,整個(gè)市場(chǎng)就消失、毀滅了。這是我們一個(gè)非常深刻的教訓(xùn)。
第七個(gè)教訓(xùn),我們總是迷信市場(chǎng)調(diào)節(jié)的無(wú)形之手,來(lái)提倡無(wú)為監(jiān)管。當(dāng)初在危機(jī)之前認(rèn)為,有一些監(jiān)管就是應(yīng)該只監(jiān)管那些存款人,我們的存款的一些機(jī)構(gòu)。對(duì)那些拿有錢人閑錢進(jìn)行投資的,像這種對(duì)沖基金,不需要監(jiān)管。但是金融危機(jī)之后我們知道一個(gè)深刻的教訓(xùn),沒(méi)有任何一個(gè)機(jī)構(gòu)是活在真空里,這些高風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)盡管它的錢是有錢人的閑錢,但是它的交易對(duì)手完全可能是養(yǎng)老金,是共同基金,是商業(yè)銀行。它們的倒閉也會(huì)把其他的機(jī)構(gòu)拉下水。所以我們一定要對(duì)全面的這些機(jī)構(gòu)有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)。
所以我們還過(guò)度的寄希望于機(jī)構(gòu)的自律,當(dāng)初雷曼兄弟曾被評(píng)為華爾街之星,九條命的貓。大家老認(rèn)為這些公司自己就管得很好,但是實(shí)際上由于沒(méi)有一個(gè)嚴(yán)格的規(guī)則,這些所謂的明星公司一朝倒閉一百多年的輝煌歷史毀于一旦,實(shí)在是令人感到非常遺憾。
下面我想簡(jiǎn)單的談一談個(gè)人對(duì)中國(guó),這方面我們有什么樣的啟示意義。
第一個(gè),我們一定要認(rèn)識(shí)到,發(fā)展金融業(yè)的目標(biāo)實(shí)際上是促進(jìn)資源的有效分配,這樣資源在空間和時(shí)間兩個(gè)維度進(jìn)行有效分配,來(lái)提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn),來(lái)提高全社會(huì)的帕累托的福利邊界,這才是衡量金融發(fā)展是否好的標(biāo)志。這跟我們現(xiàn)在有多大規(guī)模、占了多大比例,那些都并不核心。
我可以告訴大家,現(xiàn)在中國(guó)的銀行業(yè)資產(chǎn)已經(jīng)是全球最大的資產(chǎn),我們的資產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)了整個(gè)歐盟銀行業(yè)的總和。我們的金融銀行業(yè),比美國(guó)的銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模要大得多,當(dāng)然美國(guó)是以直接融資為主,有一些影響。但是不管怎么說(shuō),我們一定不能夠沾沾自喜,一個(gè)大的金融業(yè)不一定就是一個(gè)好的金融業(yè),所以在下面我們建議,有些啟示,主要兩個(gè)方面,第一個(gè)方面,在微觀的層面我們一定要穩(wěn)健,第二個(gè)在宏觀的層面,我們一定要對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)整體的把握。
具體來(lái)講,在微觀層面,每個(gè)機(jī)構(gòu)一定要堅(jiān)持穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo),一定要未雨綢繆,以豐補(bǔ)歉。在金融危機(jī)的時(shí)候,中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)和流動(dòng)性指標(biāo)都是遠(yuǎn)遠(yuǎn)的居于全球的前列,當(dāng)然經(jīng)過(guò)這么多年的我們的快速發(fā)展,我們現(xiàn)在的優(yōu)勢(shì)在縮小,甚至在一些方面我們還面臨比較大的壓力。那么我們就應(yīng)該在銀行還有金融機(jī)構(gòu)盈利好的時(shí)候,要多計(jì)提一些風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備,以備將來(lái)經(jīng)濟(jì)如果進(jìn)行調(diào)整、增速減慢,我們有更好的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的工具,這是一個(gè)建議。
第二,微觀層面我們的企業(yè)文化要穩(wěn)健,要明白一個(gè)機(jī)構(gòu)活得久要比長(zhǎng)得快重要得多。所以我們?cè)谕顿Y的應(yīng)用的方面,不要追求我比去年的收益漲多少百分比,這樣一個(gè)考核體系是有問(wèn)題的。杠桿率一定要控制,吸取西方的教訓(xùn)。另外負(fù)債端一定要降低過(guò)度以來(lái)短期批發(fā)性融資的方式,一定要減少期限錯(cuò)配。所以公司的文化一定要穩(wěn)一些。
第三個(gè)方面,我們整個(gè)集團(tuán)的架構(gòu)要簡(jiǎn)明,不要以為我做跨業(yè)發(fā)展越多越好,一個(gè)集團(tuán)下面搞了一百多家企業(yè),董事長(zhǎng)都不知道到底自己擁有哪些企業(yè)。股東的關(guān)系非常復(fù)雜,關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險(xiǎn)非常大。要知道,一個(gè)機(jī)構(gòu)并不一定特別大特別復(fù)雜才是一個(gè)先進(jìn)的機(jī)構(gòu),簡(jiǎn)明的架構(gòu)對(duì)公司管理來(lái)講,可能更有利。
第四個(gè),我們的產(chǎn)品要清晰,設(shè)計(jì)一個(gè)結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品,一定要知道它并不一定真的像我們表面上做的那樣風(fēng)險(xiǎn)隔離、次貸就一定比優(yōu)貸次得多、次貸的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)傳遞到優(yōu)貸。我們劣后級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)就一定能控制在劣后級(jí),優(yōu)先級(jí)就真的是優(yōu)先。這個(gè)不一定,金融危機(jī)告訴我們。所以我們一定要穿透到地層的資產(chǎn),我們要盡量減少這樣一個(gè)投資的鏈條,我們還要加強(qiáng)投資者適配性的檢驗(yàn),金融產(chǎn)品發(fā)展不是說(shuō)杜絕違約,如果全部杜絕違約,這也是一個(gè)不健康的金融市場(chǎng)。但是一定要讓這個(gè)金融產(chǎn)品違約的時(shí)候,它的投資者具有相匹配的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。這是我們努力的方向。
第二個(gè)大的方面,宏觀的方面一定要能夠準(zhǔn)確的理解宏觀審慎監(jiān)管的含義,很多同志把宏觀審慎理解為監(jiān)管的架構(gòu)或者哪些機(jī)構(gòu)要扮演更主要的角色,其實(shí)監(jiān)管的架構(gòu)的變革只是表象,最關(guān)鍵的還是監(jiān)管的原則和理念。這才是核心。什么是宏觀審慎?我們參與了國(guó)際上最初的討論,宏觀審慎就是要在機(jī)構(gòu)的監(jiān)管之外,要對(duì)整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)有全局性的判斷和把握、管理。所以在跨時(shí)間分配資源的維度,要減少金融體系的波動(dòng)性,在跨空間的維度要減少風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度傳遞,要填補(bǔ)監(jiān)管的真空,防止大而不倒。這是宏觀審慎的一個(gè)重要的目標(biāo)。
要做到這個(gè)方面,我們一定要把握住財(cái)政、貨幣、監(jiān)管三支柱的平衡,還不光是兩支柱。在金融危機(jī)爆發(fā)中出現(xiàn)的這種情況,如果財(cái)政放松,貨幣放松,監(jiān)管再自由化,那么這個(gè)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)就很大了。所以我們一定要在我們財(cái)政和貨幣放松的時(shí)候,監(jiān)管一定要做好風(fēng)險(xiǎn)防范這個(gè)底線,三支柱我們要平衡。
另外我們還要加強(qiáng)影子銀行的監(jiān)管,填補(bǔ)監(jiān)管真空。我們不要用機(jī)構(gòu)的名稱去監(jiān)管它,不論是理財(cái)、信托還是基金還是fintech、P2P、眾籌,不要看名稱,只要具有社會(huì)資金歸集功能的就要明確準(zhǔn)入的要求,只要進(jìn)行顯性或隱性收益承諾的,就要具備負(fù)資本和撥備的損失吸收能力,只要存在期限錯(cuò)配、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換這種特質(zhì),就要遵守相應(yīng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)則。這跟你叫什么名字,沒(méi)有關(guān)系。我們一定要有這樣一種風(fēng)險(xiǎn)維度的監(jiān)管理念。所以我們還一定要有一個(gè)系統(tǒng)重要性的監(jiān)管的理念、原則,要打破出身論。對(duì)一些小的金融機(jī)構(gòu),我們可以適度監(jiān)管,但對(duì)于一些分支機(jī)構(gòu)快速擴(kuò)張,業(yè)務(wù)范圍迅速擴(kuò)大,這樣的機(jī)構(gòu),我們就要對(duì)它進(jìn)行更嚴(yán)格的監(jiān)管。所以金融機(jī)構(gòu)不是越大越好,做大了只有好處。要讓這些機(jī)構(gòu)明白,如果它復(fù)雜了做大了,它的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)就會(huì)大幅提升。所以要建立一個(gè)激勵(lì)相容的機(jī)制,各個(gè)地區(qū)不要爭(zhēng)著去發(fā)展機(jī)構(gòu),還要考慮機(jī)構(gòu)出了問(wèn)題之后我們要有恢復(fù)和處置的計(jì)劃。如何讓這個(gè)市場(chǎng)能夠有序的穩(wěn)健的發(fā)展,這也有利于鼓勵(lì)創(chuàng)新。對(duì)一些創(chuàng)新領(lǐng)域,新的金融業(yè)務(wù),可以適當(dāng)?shù)慕o予一些空間。但是一旦發(fā)展到影響到全社會(huì)的規(guī)模,就要按照系統(tǒng)重要性的機(jī)構(gòu)來(lái)監(jiān)管它,這樣也能把握促進(jìn)創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理的平衡。英國(guó)做了所謂的沙盒實(shí)驗(yàn),也只是我們現(xiàn)在提的系統(tǒng)性監(jiān)管的一個(gè)具體應(yīng)用。
最后我想說(shuō)一點(diǎn),雖然金融危機(jī)的教訓(xùn)還是非常深刻的,但是人類社會(huì)對(duì)危機(jī)的記憶,常常是短暫的。當(dāng)傷痛剛開(kāi)始減弱的時(shí)候,監(jiān)管放松的思潮就會(huì)起來(lái)。當(dāng)大家都忘掉這個(gè)教訓(xùn)的時(shí)候,當(dāng)人性又開(kāi)始狂歡、資產(chǎn)泡沫開(kāi)始形成的時(shí)候,下一場(chǎng)危機(jī)的序幕也就拉開(kāi)了。金融發(fā)展和科技創(chuàng)新,它不會(huì)消除風(fēng)險(xiǎn),甚至不會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn),每一輪的科技創(chuàng)新都是擴(kuò)大了金融風(fēng)險(xiǎn)、潛在風(fēng)險(xiǎn)。所以我們一定要有一個(gè)更完善更復(fù)雜的制度去約束它。
金融危機(jī)在歷史上的形式多樣,但本質(zhì)不變,我希望通過(guò)今天的討論,我們能夠加深這個(gè)領(lǐng)域的理解。我們也衷心的祝愿中國(guó)的金融發(fā)展能夠遠(yuǎn)離危機(jī),能夠行穩(wěn)致遠(yuǎn),謝謝大家。
【來(lái)源:澎湃新聞】
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