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美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫（Janet Yellen）在今天凌晨（北京時(shí)間）表示，未來幾個(gè)月再加息可能是合適的，這種口氣與近日來多名美聯(lián)儲(chǔ)官員一樣，這顯示美聯(lián)儲(chǔ)真的會(huì)在考慮6-7月份加息了。再加上美國(guó)把第一季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)數(shù)字上調(diào)，反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)基調(diào)穩(wěn)健，顯示最近加息的概率進(jìn)一步上升。

因?yàn)椋斩嗝缆?lián)儲(chǔ)官員先后放風(fēng)，預(yù)計(jì)年中加息的機(jī)會(huì)在上升，而對(duì)此美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫對(duì)加息持十分審慎的態(tài)度，是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)的大鴿派；因此，如果連耶倫的口風(fēng)都開始轉(zhuǎn)向，與近日來美聯(lián)儲(chǔ)其他強(qiáng)勢(shì)官員要求加息的言論都一樣，這就意味著美聯(lián)儲(chǔ)正在積極地考慮在6月或7月加息了。

我們應(yīng)該看到，如果美聯(lián)儲(chǔ)這輪加息再次啟動(dòng)，不僅意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始全面恢復(fù)，國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)降低，也意味美元匯率進(jìn)入一個(gè)較強(qiáng)的上升周期。如果美元匯率持續(xù)上升，不僅會(huì)讓整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)資金流向發(fā)生重大逆轉(zhuǎn)，股市及商品的價(jià)格變化，也會(huì)讓各國(guó)貨幣匯率重大變化，金融市場(chǎng)的利益關(guān)系重大調(diào)整。

在這種情況下，首當(dāng)其沖的是人民幣匯率。如果美元開始強(qiáng)勢(shì)或升值，人民幣要如前幾個(gè)月那樣穩(wěn)定則是相當(dāng)不確定。有人認(rèn)為在中國(guó)央行雙錨定位下（即美元弱勢(shì)時(shí)人民幣匯率以美元作為定位基點(diǎn)，而美元強(qiáng)勢(shì)時(shí)又以一籃子貨幣作為定位基點(diǎn)），美元的升值也能夠保持人民幣匯率的穩(wěn)定。但是本人認(rèn)為并非如此。這可能是僅是中國(guó)央行的解釋，國(guó)際市場(chǎng)并不會(huì)這樣認(rèn)為。

所以，如果美元強(qiáng)勢(shì)，人民幣貶值的壓力會(huì)越來越大。這不僅當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行并沒有緩解，而且國(guó)內(nèi)企業(yè)及銀行的債務(wù)問題越來越大。特別是近來國(guó)內(nèi)宏觀政策上的一些偏頗所引發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)震蕩，更是增加了人民幣貶值的壓力。

當(dāng)然，對(duì)于當(dāng)前人民幣的貶值，中國(guó)央行有所準(zhǔn)備，也有應(yīng)對(duì)預(yù)案，所以在最近的人民幣的貶值過程并沒有引發(fā)如2015年8月那樣人民幣拋售潮。如5月3日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.4565元，創(chuàng)去年12月16日以來最高，隨后人民幣中間價(jià)轉(zhuǎn)入持續(xù)震蕩下調(diào)。5月19日，人民幣兌美元中間價(jià)單日下調(diào)315個(gè)基點(diǎn)至6.5531元，創(chuàng)了今年2月2日以來3個(gè)多月新低。5月25日，中間價(jià)為6.5693元，較上日下調(diào)225個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下了5年來的新低。從5月3日開始人民幣兌美元中間價(jià)已經(jīng)累計(jì)貶值1104點(diǎn)或1.7%。人民幣基本上是在中國(guó)央行引導(dǎo)下逐漸地貶值。

但是，如果美元加息后出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)升值，如果美元匯率指數(shù)上升到100以上，或升值的幅度達(dá)5%以上，當(dāng)前這種中國(guó)央行引導(dǎo)下的人民幣貶值幅度是否能夠抵擋住美元的這種強(qiáng)勢(shì)升值是相當(dāng)不確定的。人民幣貶值的幅度有可能比這要大。如果美元升值再次引發(fā)人民幣的持續(xù)貶值預(yù)期，那么它對(duì)中國(guó)市場(chǎng)將產(chǎn)生巨大的影響與沖擊。

首先，人民幣貶值預(yù)期再起，國(guó)內(nèi)資金外流又會(huì)增加。2015年人民幣的貶值讓國(guó)內(nèi)資金外流達(dá)6000億美元（這只是政府統(tǒng)計(jì)到數(shù)字，但是實(shí)際上可能比這更高），如果人民幣持續(xù)貶值，今年這種情況又會(huì)重演，有可能會(huì)變本加厲。從最近國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)增加，通過港股通流入香港的資金增加，國(guó)內(nèi)企業(yè)早就在做好人民幣貶值的準(zhǔn)備。在這種情況下，對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)都會(huì)造成巨大沖擊。

因?yàn)椋瑥囊酝臍v史來看，人民幣的貶值可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)股市的下跌（不過，人民幣升值時(shí)，國(guó)內(nèi)股市同樣可能不好，比如2008-2014年），特別是對(duì)那些債權(quán)是人民幣而債務(wù)是美元的上市公司來說影響更是大。比如國(guó)內(nèi)航空股，本來2015年的油價(jià)低企，對(duì)企業(yè)的贏利最有幫助，但是人民幣的貶值，絕大多數(shù)利潤(rùn)都被人民幣匯率的貶值吃掉了。還有，如果資金外流同樣會(huì)沖擊國(guó)內(nèi)股市。

其次，人民幣貶值受到影響最大的可能是國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)市場(chǎng)。我們可以看到，隨著去年以來的人民幣貶值，國(guó)外的資金開始在撤出中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)。不僅如此，人民幣貶值導(dǎo)致國(guó)外資金流入減少，也會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)資金逃出中國(guó)市場(chǎng)。在這種情況下，早幾年影響中國(guó)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張的外匯占款將全面收縮，國(guó)內(nèi)銀行可貸的資金減少。在這時(shí)，不要等到中國(guó)央行貨幣政策收緊，中國(guó)商業(yè)銀行可貸資金減少實(shí)際上就讓貨幣政策收緊。對(duì)于當(dāng)前投資投機(jī)嚴(yán)重的國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)來說，只要銀行信貸收緊，資金流收縮，后來接棒的資金跟不上，一些城市瘋狂上漲房?jī)r(jià)就會(huì)戛然而止。如果這種情況向全面房地產(chǎn)市場(chǎng)蔓延，住房投資者將面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，國(guó)內(nèi)住房投機(jī)投資者不得不防。

再次，人民幣貶值對(duì)國(guó)人海外購(gòu)物、海外旅游、留學(xué)等也會(huì)造成不少的沖擊。大家可以看到，當(dāng)前為何到日本旅游的國(guó)內(nèi)居民減少，國(guó)內(nèi)居民到日本旅游購(gòu)物也不是如早些時(shí)候瘋狂，最大的問題就在于日元升值。所以，準(zhǔn)備在未來時(shí)間在海外購(gòu)物及旅游的居民，要先做好準(zhǔn)備，利用購(gòu)買外匯的額度先有準(zhǔn)備。特別是將要到美國(guó)留學(xué)的居民更是要有早的準(zhǔn)備。

美元升值已經(jīng)迫在眉睫，人民幣貶值預(yù)期可能上升，這對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將造成巨大的影響與沖擊。因?yàn)椋瑖?guó)內(nèi)無論是投資股市還是房地產(chǎn)，無論是出國(guó)旅游還是留學(xué)，都得對(duì)此有所做準(zhǔn)備，以便把這種沖擊降低到最小程度。

作者：易憲容