投資的話,指數(shù)基金到底好不好?金融
熟悉巴菲特的朋友可能都知道他對(duì)指數(shù)基金贊賞有加。巴菲特曾經(jīng)先后8次推薦指數(shù)基金,"大部分投資者,包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者,早晚會(huì)發(fā)現(xiàn),最好的投資股票方法是購(gòu)買(mǎi)管理費(fèi)很低的指數(shù)基金。"巴菲特在1996年時(shí)如是說(shuō)。
許多理財(cái)書(shū)籍、國(guó)內(nèi)許多證券從業(yè)人員,都認(rèn)為主動(dòng)型基金投資價(jià)值不如指數(shù)型基金,因此大力推薦指數(shù)基金。
然而,我對(duì)此持有不同的看法。以我的投資經(jīng)歷、投資感受、數(shù)據(jù)分析、定性分析來(lái)看,指數(shù)基金投資在中國(guó)水土不服,不適合多數(shù)普通投資者,指數(shù)型基金比較適合專(zhuān)業(yè)投資者。
現(xiàn)實(shí)視乎也說(shuō)明了這一點(diǎn):最近的幾年時(shí)間,大多數(shù)投資指數(shù)基金的投資者都屬于虧死狀態(tài),包括被廣為推崇的定投方式投資于指數(shù)基金,目前也是多數(shù)處于虧損狀態(tài)。
下面先補(bǔ)充說(shuō)明一下指數(shù)基金的概念:
指數(shù)基金,簡(jiǎn)單理解,就是跟著某一特定指數(shù)的基金,其投資品種的選擇方法往往比較簡(jiǎn)單,構(gòu)成相對(duì)比較固定。比如華夏滬深300指數(shù)基金,該基金投資方向主要是滬深300指數(shù)的300只成分股。成分股的選取主要是市值規(guī)模、流動(dòng)性等因素。簡(jiǎn)單理解,華夏滬市300指數(shù)基金的股票篩選和構(gòu)成很簡(jiǎn)單,大致上就是選取滬深兩市中規(guī)模最大的300只股票,按照其權(quán)重進(jìn)行組合。所以,可以這么說(shuō),如果我們的資金規(guī)模相對(duì)較大的話,也可以按照同樣的方法配方出滬深300指數(shù)基金。
顯然,指數(shù)基金的選股方式是比較機(jī)械的、消極的。與此相對(duì)應(yīng)的,如果某只基金選股的方式不是按照市值等量化的方式篩選,而是從研究公司基本面等方式來(lái)篩選股票,希望以主動(dòng)投資的方式,獲得超額收益,那么這樣的基金就被稱(chēng)為主動(dòng)型基金,區(qū)別于指數(shù)型基金被動(dòng)投資的方式。
沒(méi)有調(diào)查就沒(méi)有發(fā)言權(quán),我們分別分析熊市、震蕩市、牛市中,指數(shù)型基金的收益率,比較不同市場(chǎng)背景下指數(shù)型基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
情景一:大熊市。在A股歷史最高點(diǎn)買(mǎi)入股票型基金,至今收益率排名如何?
入選條件:至今成立已滿6年,基金類(lèi)型為股票型基金。符合條件的樣本總數(shù)為104只。
排名情況:
A、排名前10的基金中,有兩只指數(shù)型基金:排名第3的為申萬(wàn)菱信滬深300,排名第10的為華夏中小板ETF。這里需要特別說(shuō)明的是申萬(wàn)300為增強(qiáng)指數(shù)型,其股票倉(cāng)位絕大部分時(shí)間都在30%以下,顯著低于股票型基金65%的倉(cāng)位下限,因此實(shí)質(zhì)上該基金不屬于嚴(yán)格意義上的指數(shù)型基金。
B、排名90-104的15只基金中,11只為指數(shù)型基金,4只主動(dòng)型。
結(jié)論:在熊市中,名列前茅的基金主要被主動(dòng)型基金占據(jù),排名末尾的名次主要被指數(shù)型基金占據(jù)。主動(dòng)型基金總體表現(xiàn)優(yōu)于指數(shù)型基金。
情景二:震蕩市。從2012年1月6日至今,上證指數(shù)從2132.63點(diǎn),小幅下跌至目前的2073點(diǎn),期間股票型基金排名如何?
入選條件:成立滿2年以上,股票型基金。總數(shù)為372只,其中被動(dòng)指數(shù)型基金共96只,增強(qiáng)指數(shù)型為16只。
排名情況:
A、在排名前100的基金中,鵬華上證民企50ETF排名第82,鵬華上證民企50ETF聯(lián)接排名96,其余基金均為主動(dòng)型基金。主動(dòng)型基金收益率最高為華寶新興產(chǎn)業(yè)73.37%,排名第100收益率為20%。
B、在排名300-372名的基金中,有52只基金為指數(shù)型基金。主動(dòng)型基金中
C、在所有96只被動(dòng)指數(shù)型基金中,收益率最高的為鵬華民企ETF22.39%,最低的為國(guó)聯(lián)安上證大宗商品-17.7%。
結(jié)論:在震蕩市中,指數(shù)型基金業(yè)績(jī)平平,收益率波動(dòng)區(qū)間較小;排名前20%的基金全部被主動(dòng)型基金占據(jù),指數(shù)型基金占據(jù)排名榜單末尾的多數(shù)位置。
情景三:震蕩上行牛市。在2008年10月28日股市1664點(diǎn)買(mǎi)入股票型基金,至今(2073點(diǎn))收益率排名如何?
入選條件:成立滿5年以上,股票型基金。總數(shù)為136只,其中指數(shù)型基金18只。
排名情況:
A、在排名1-60的基金中,指數(shù)型基金共2只:華夏中小板ETF排名第10,易方達(dá)深100排名第60;
B、在排名107-136的 30只基金中,其中有7個(gè)為指數(shù)基金。
結(jié)論:排名靠前的位置,主要被主動(dòng)型基金占據(jù);指數(shù)型基金多數(shù)排名中等偏下。
情景四:大牛市。從2008年10月28日股市1664點(diǎn)買(mǎi)入股票型基金至2009年股市3478點(diǎn)期間,股票型基金排名?
入選條件:成立滿5年以上,股票型基金。總數(shù)為136只,其中指數(shù)型基金18只。
排名情況:
A、在排名前1-20的基金中,指數(shù)基金占據(jù)14個(gè)位置。其中片面第1的為易方達(dá)深100ETF,總收益高達(dá)143.69%。
B、在所有非增強(qiáng)指數(shù)型基金中,易方達(dá)上證50排名末尾,但是在所有136只股票型基金中排名為35(收益率108%)。申萬(wàn)滬深300由于極低的倉(cāng)位,因此排名末尾,收益率僅為17.7%。而在主動(dòng)型的股票型基金中,排名最靠后的主動(dòng)型基金收益率區(qū)間為40%-70%。
總結(jié):大牛市中,指數(shù)型基金占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì),收益率大幅跑贏主動(dòng)型基金。
情景五:震蕩下行熊市。從2011年4月18日上證指數(shù)從3067點(diǎn)下跌至目前的2073點(diǎn),期間股票型基金排名如何?
入選條件:成立滿3年以上,股票型基金。總數(shù)為274只,其中被動(dòng)指數(shù)型基金54只,增強(qiáng)指數(shù)型13只。
A、在54只被動(dòng)指數(shù)型基金中,排名最高的為國(guó)投瑞銀滬深300金融,收益率-12.76%;最低的為南方深成ETF,收益率為-36%。
B、在207只主動(dòng)型基金中,排名前85 的基金,收益率均高于指數(shù)型基金國(guó)投瑞銀滬深300.第85名為華夏收入-12.64%,最高的為廣發(fā)核心21%。跌幅超過(guò)30%的主動(dòng)型基金共有16只。一對(duì)一理財(cái)咨詢,找多賺理財(cái)師。投資P2P,基金,怎么選、如何考察安全性?加我微信dzxinru,幫你解答。
總結(jié):排名靠前的位置依然被主動(dòng)型基金占據(jù);指數(shù)型基金排名總體中等偏下。
通過(guò)以上5種不同市場(chǎng)背景下的業(yè)績(jī)排名分析,我們總體上可以得出以下結(jié)論:
1、主動(dòng)型基金和指數(shù)型基金各有優(yōu)劣:在牛市中,指數(shù)型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)占優(yōu);在熊市中,主動(dòng)型基金占優(yōu)。
2、在震蕩市中,主動(dòng)型基金整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)更為出色。
3、收益率排名靠前的基金,多數(shù)情況下被主動(dòng)型基金占據(jù)。指數(shù)基金多數(shù)情況下排名中等偏后。
4、風(fēng)格特點(diǎn)鮮明的基金在某些市場(chǎng)背景下,可能會(huì)有較為突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。比如過(guò)去五年來(lái)的華夏中小板ETF、2013年的易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF。
5、指數(shù)型基金的波動(dòng)幅度比主動(dòng)型大。這里不再具體數(shù)據(jù)分析。
如果用一句話概括以上結(jié)論的啟示,那么或許可以這么下結(jié)論:如果閉著眼睛進(jìn)入股市(即在不分析、或無(wú)法有把握分析股市未來(lái)趨勢(shì)的情況下),選擇主動(dòng)型基金的勝算可能更大些。
這和我們平時(shí)的認(rèn)識(shí)似乎有出入:為什么巴菲特和其他專(zhuān)業(yè)人士屢次推薦的指數(shù)基金實(shí)際的投資效果不是很好呢?
按照我的分析,主要原因在于:
1、中國(guó)股市的參與主體結(jié)構(gòu)和美國(guó)等發(fā)到國(guó)家股市有著本質(zhì)區(qū)別:美國(guó)股市的主要參與主體是機(jī)構(gòu),機(jī)構(gòu)持有的股票市值遠(yuǎn)大于散戶的持有量,而中國(guó)股市所有機(jī)構(gòu)持有的市值占總體比重還不到三層。
2、中國(guó)的散戶投機(jī)性非常強(qiáng)。“炒新、炒小、炒差、炒短”的“四炒”現(xiàn)象十分突出。在這樣一個(gè)投機(jī)性比較強(qiáng)的市場(chǎng)里,股票指數(shù)的波動(dòng)自然就比較大。
3、我國(guó)股市牛市短、熊市長(zhǎng),這樣的一個(gè)市場(chǎng)里,股票指數(shù)多數(shù)時(shí)間是震蕩下跌,少數(shù)時(shí)間處于牛市行情。因此,跟蹤指數(shù)的多數(shù)基金業(yè)績(jī)也就難以有上佳表現(xiàn)。
對(duì)于經(jīng)常被人詬病的主動(dòng)型基金,通過(guò)數(shù)據(jù)分析、定性分析,可以得出以下結(jié)論:
從過(guò)去長(zhǎng)期業(yè)績(jī)來(lái)看,主動(dòng)型基金的平均業(yè)績(jī)表現(xiàn)戰(zhàn)勝了指數(shù)型基金,震蕩牛市、震蕩市、熊市中都比較適合選擇主動(dòng)型基金。而這一業(yè)界背后的原因,我們或許可以這么理解:中國(guó)的基金經(jīng)理從平均水平來(lái)看,有能力戰(zhàn)勝市場(chǎng)。
因此,指數(shù)基金和主動(dòng)型基金并沒(méi)有絕對(duì)優(yōu)劣之分,適合不同的人群和市場(chǎng)。對(duì)于多數(shù)普通投資來(lái)說(shuō),主動(dòng)型基金風(fēng)險(xiǎn)低些,預(yù)期的回報(bào)也可能更好些。對(duì)于專(zhuān)業(yè)投資者,如果善于市場(chǎng)方向判斷,那么通過(guò)指數(shù)基金做波段,可能是個(gè)不錯(cuò)的選擇。就我個(gè)人來(lái)講,我是比較偏好主動(dòng)型基金的,而且我認(rèn)為在這么多主動(dòng)型基金中,選出業(yè)績(jī)排名靠前、且業(yè)績(jī)具備較好穩(wěn)定性的基金,并不是一件非常困難的事情。這個(gè)背后的邏輯可以理解為:在國(guó)內(nèi)500位基金經(jīng)理中,有20%左右的基金經(jīng)理具備穩(wěn)健的實(shí)力持續(xù)戰(zhàn)勝市場(chǎng)。
所以, 我們要做的是要選出這樣一個(gè)優(yōu)選的基金或基金經(jīng)理組合,借助頂級(jí)基金經(jīng)理的投資實(shí)力幫助我們投資。我相信中國(guó)的市場(chǎng)是存在這樣一批值得信賴的精英基金經(jīng)理,并且他們的能力是具備穩(wěn)定性的。
當(dāng)然,上面我所論述的主要是主流指數(shù)基金,并非行業(yè)指數(shù)基金。隨著國(guó)內(nèi)出現(xiàn)越來(lái)越多的行業(yè)指數(shù)基金,指數(shù)基金在不同宏觀背景下的表現(xiàn)差異將非常之大。屆時(shí),如何審時(shí)度勢(shì)的把握行業(yè)輪動(dòng)的節(jié)奏,在合適的實(shí)際配置合適的行業(yè)指數(shù)基金或許是非常理想的情況。然而,這種行業(yè)輪動(dòng)的精準(zhǔn)切換,別說(shuō)普通老百姓,就是專(zhuān)業(yè)投資者也很難總是踩準(zhǔn)步伐點(diǎn)位。 因此,普通投資,還是嘗試選擇業(yè)績(jī)優(yōu)異且穩(wěn)健的基金優(yōu)化投資組合,或許是更事半功倍的方式。(文/Alex)
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