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日前，聯(lián)想集團股價暴跌了8%，市值一天之內(nèi)蒸發(fā)了50億港元，主要原因是金融機構(gòu)對聯(lián)想手機業(yè)務(wù)保持悲觀，并且降低了股票評級。其中匯豐銀行和摩根士丹利公司雙雙對聯(lián)想進行了股票降級。

面對進入今年以來一直飽受爭議的聯(lián)想，業(yè)內(nèi)不禁要問，聯(lián)想未來還能重獲資本市場的青睞嗎？或者說聯(lián)想要想遏制股價的下跌應(yīng)該有何表現(xiàn)？

在回答上述問題之前，我們不妨看看聯(lián)想為何遭遇諸多知名金融機構(gòu)評級的下調(diào)。

就像業(yè)內(nèi)熟知的，聯(lián)想手機業(yè)務(wù)一直飽受業(yè)內(nèi)詬病，而支撐目前聯(lián)想營收和利潤核心的傳統(tǒng)PC產(chǎn)業(yè)又持續(xù)低迷，一個是核心，另一個是未來，但不幸的是，聯(lián)想無論是現(xiàn)在的核心，還是未來的業(yè)務(wù)表現(xiàn)均不理想，資本市場不看好也在情理之中。但事實遠非看起來這般簡單，當我們仔細研讀聯(lián)想的財報和市場表現(xiàn)還是發(fā)現(xiàn)了一些端倪。

先來看看聯(lián)想核心業(yè)務(wù)PC的表現(xiàn)

據(jù)IDC和Gartner的統(tǒng)計，今年第一季度，聯(lián)想PC出貨量同比下滑8.5%和7.2%。雖然在整個PC產(chǎn)業(yè)低迷的情況下，聯(lián)想PC的下滑幅度低于當季整個PC大盤的下滑，但作為全球PC市場的老大，在排名前5的PC廠商中，聯(lián)想下滑的幅度超過了其中的戴爾、蘋果和華碩。

而在EMEA（Europe, the Middle East and Africa的字母縮寫，為歐洲、中東、非洲三地區(qū)的合稱）市場，聯(lián)想PC的出貨量更是同比下滑高達15%，不僅超過了當季EMEA市場14.6%的平均下滑幅度，在市場排名前5的廠商中，其下滑率也是僅次于Acer而排在下滑廠商中的第二位。

在此也許有人會辯稱，全球PC市場整體下滑，聯(lián)想下滑幅度小于整體市場的下滑幅度應(yīng)該表現(xiàn)不錯。不過我們提醒聯(lián)想的是，PC市場的下滑從2012年就已經(jīng)開始，之前聯(lián)想同樣是在PC市場大盤下滑的情況下，幾乎每個季度的PC出貨量都是逆勢兩位數(shù)的同比增長，而對手則是兩位數(shù)的同比下滑。但從去年開始，聯(lián)想PC的出貨量首次出現(xiàn)了負增長，直至目前負增長數(shù)開始大于部分競爭對手。

這只能說明一個問題，就是作為聯(lián)想核心業(yè)務(wù)的PC在產(chǎn)業(yè)中的競爭力出現(xiàn)了下降，并直接導(dǎo)致了營收和利潤的下滑。在上個季度中，聯(lián)想個人電腦業(yè)務(wù)的營收同比下降12%，稅前利潤同比減少18%。而被業(yè)內(nèi)一直詬病的聯(lián)想手機業(yè)務(wù)營收也不過是同比下降了4%而已。

由此可見，表面上看，聯(lián)想業(yè)績的下滑是其移動業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳所致，實質(zhì)上聯(lián)想核心業(yè)務(wù)競爭力下滑未能對其移動業(yè)務(wù)形成有效支撐才是內(nèi)在的不為人知的原因。畢竟聯(lián)想并購摩托羅拉移動之后，在整合期內(nèi)業(yè)績的波動（例如虧損）是在聯(lián)想和業(yè)內(nèi)預(yù)料之中的，而在這個整合過渡期內(nèi)，聯(lián)想核心業(yè)務(wù)的表現(xiàn)至關(guān)重要。

再來看聯(lián)想的移動業(yè)務(wù)

據(jù)市場統(tǒng)計分析機構(gòu)IDC預(yù)測，在截至今年3月的季度中，聯(lián)想智能手機出貨量僅為1080萬部（險些滑出千萬級的行列），同比大幅下降42%，環(huán)比驟降46%，遠低于華爾街預(yù)計的1500萬～1800萬部。如果我們按照上個季度聯(lián)想手機出貨量80%左右來自海外市場的比例計算，聯(lián)想手機在中國本土市場的出貨量充其量不會超過300萬部，這個出貨量不要說什么第幾陣營，已經(jīng)是被邊緣化的信號。

坦率地講，之前我們一直希望聯(lián)想能夠回歸中國市場，至少將中國市場作為重點來予以開拓，而聯(lián)想在今年年初也確實提出了重新回歸中國市場的策略。但從今年第一季度聯(lián)想手機業(yè)務(wù)的表現(xiàn)看，我們不知道聯(lián)想在中國智能手機市場是否還有機會，確切地說是是否已經(jīng)錯過了機會。

聯(lián)想移動業(yè)務(wù)經(jīng)過數(shù)次人事、部門及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整后，目前聯(lián)想手機的定位是：回歸之后的ZUK將走聯(lián)想全線渠道，定位在1500元～2000元檔；Moto將定位2500元以上中高端市場；樂檬則定位千元左右主打線上電商市場。

其實只要仔細觀察就會發(fā)現(xiàn)，聯(lián)想重新定位的這三大品牌手機產(chǎn)品線均面臨強勁的對手，且對手的品牌、市場表現(xiàn)，尤其是上升的勢頭要明顯優(yōu)于聯(lián)想。例如中高端市場的華為、OPPO、vivo；千元機市場的小米、魅族等。當然，我們還沒有算上樂視、360等這些新晉互聯(lián)網(wǎng)手機品牌廠商的攪局。

可以說聯(lián)想重新聚焦中國手機市場的策略在未來可謂挑戰(zhàn)重重。而面對挑戰(zhàn)，聯(lián)想理應(yīng)結(jié)合自己的資源和既有優(yōu)勢，重新審視和權(quán)衡其手機業(yè)務(wù)的海外與中國市場策略到底孰重孰輕。盡管是年初剛剛制定回歸或者說將中國市場作為其手機業(yè)務(wù)重點的策略。另外，在中國手機市場，是以走量的規(guī)模為主，還是以營收和利潤為先，也是聯(lián)想需要好好重新斟酌的。

綜上所述，我們認為，聯(lián)想未來能否重新獲得資本市場的青睞，關(guān)鍵在于其核心PC業(yè)務(wù)能否恢復(fù)正增長，即便是在PC大盤下滑影響下的負增長也應(yīng)至少保持全球前5大PC廠商中最低才行。其次就是手機業(yè)務(wù)，能否在未來的季度中遏制出貨量的下滑（先不考慮營收和利潤）并迅速恢復(fù)增長。而要實現(xiàn)這些，聯(lián)想的挑戰(zhàn)頗大。

作者：孫永杰