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美東時(shí)間10月25日，在美國(guó)上市的3家中國(guó)互金平臺(tái)趣店、宜人貸、信而富股價(jià)集體迎來股價(jià)大跌，打破了年初以來的上漲節(jié)奏。

其中，趣店股價(jià)下跌7.24%，收?qǐng)?bào)26.39美元，刷新收盤股價(jià)新低;宜人貸下跌7.25%，創(chuàng)近3個(gè)月以來最大跌幅;信而富跌幅達(dá)9.67%，六日累計(jì)股價(jià)下跌超30%。

這其中有現(xiàn)金貸輿論危機(jī)的貢獻(xiàn)，也有整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升的影響。美股市場(chǎng)上一批公司的三季報(bào)表現(xiàn)不佳，加上特朗普稅改前景的不明晰，使得標(biāo)普指數(shù)創(chuàng)近七周最大單日跌幅。

在過去一段時(shí)間，若干份招股書的披露和媒體關(guān)注度的升溫已經(jīng)一再提示我們，期盼已久的新金融“上市潮”真的來了。不僅上市新股的價(jià)格一路飄紅，就連宜人貸、信而富這兩家P2P上市“先遣隊(duì)”的股價(jià)也經(jīng)歷了一波大幅上漲。

好像突然之間，過去大半年來受監(jiān)管、市場(chǎng)、輿論等多種因素影響而暮靄沉沉的新金融行業(yè)變得豁然開朗。有計(jì)劃上市的公司加快了進(jìn)程，沒有計(jì)劃上市的公司也重新將此事提上了日程。

昨天，F(xiàn)T中文網(wǎng)的一篇名為《中國(guó)科技企業(yè)開啟IPO“超級(jí)周期”》的文章就提到了正在或者即將上市的一批中國(guó)新金融企業(yè)，作為整個(gè)大互聯(lián)網(wǎng)、新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的一個(gè)分支，它們也正在經(jīng)歷一個(gè)“超級(jí)周期”的開啟。

然而在經(jīng)歷了昨天的重挫之后，我們似乎也該開始重新反思，行業(yè)本身的政策風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的疊加，以及業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的持續(xù)性存疑，趕上這一波“超級(jí)周期”對(duì)于新金融行業(yè)而言固然是幸事，然紅利期又到底能享受多久?

1、上市潮來襲，科技股瘋長(zhǎng)

在資本市場(chǎng)，鈔票就是最實(shí)在的表決票。先是9月底眾安在線赴港上市，發(fā)行首日大漲9.21%，隨后在整個(gè)“十一”期間股價(jià)一路上漲近20%，突破95港元，總市值超過1300億港元。

隨后，和信貸、趣店、拍拍貸、融360陸續(xù)披露招股書。

10月18日，趣店正式登陸紐交所，上市首日股價(jià)大漲50%，市值超過115億美金。如果不是后來的公關(guān)事件導(dǎo)致股價(jià)大跌，市值生生砍去20%，趣店即便不能保持這樣兇猛的漲勢(shì)，至少也能在百億市值上多待一段時(shí)間。

當(dāng)然，歷史不能假設(shè)，可是這也并不是憑空猜測(cè)。如果把目光投向金融科技行業(yè)的其他公司，甚至更多互聯(lián)網(wǎng)公司，趣店股價(jià)的突然下墜確實(shí)與市場(chǎng)的走勢(shì)相悖。

同樣是在紐交所市場(chǎng)上的中國(guó)金融科技公司，信而富的股價(jià)從7月初的最低點(diǎn)5.6美元/股漲至10月20日的12.86美元/股，漲幅超過120%;與此同時(shí)，宜人貸同樣在10月20日迎來歷史高點(diǎn)，股價(jià)達(dá)53.5美元/股，相較于2016年7月1日不足15美元的股價(jià)，翻了兩倍有余。

事實(shí)上，今年以來，在海外上市的中概股已經(jīng)出現(xiàn)了持續(xù)的、輪番的大漲，一個(gè)長(zhǎng)期炒股的朋友說，現(xiàn)在美股市場(chǎng)的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司們，如果從年初到現(xiàn)在的股價(jià)漲幅沒有超過50%，那基本就沒什么臉出來見人了。

這話聽起來夸張，但是仔細(xì)看看走勢(shì)頭，算算股價(jià)漲幅就會(huì)發(fā)現(xiàn)，此言非虛。

除了上述的金融科技股以外，被看做唯一能在美股市場(chǎng)上與亞馬遜、谷歌、微軟、蘋果等巨頭一較高下的中概股選手“阿里巴巴”，在過去一年里的股價(jià)上漲趨勢(shì)最具代表性。

從2016年12月30日到2017年10月25日，阿里巴巴股價(jià)一路從87.81美元攀升至170美元，高點(diǎn)時(shí)甚至一度超過180美元/股，不到一年時(shí)間，股價(jià)已經(jīng)翻番。

而如果把時(shí)間線進(jìn)一步拉長(zhǎng)，從阿里巴巴2014年下半年IPO到昨日收盤，阿里市值從2314億美元漲至4305億。然而即便如此，有分析師指出，阿里的股價(jià)仍有20%的上漲空間。

事實(shí)上，體量龐大的阿里確實(shí)市值驚人，但是如果單單比較今年內(nèi)股價(jià)的漲幅，阿里可能連前三名都擠不進(jìn)去。今年10月初，微博股價(jià)較去年底上漲超過170%;8月，陌陌股價(jià)大漲至超過46美元，漲幅超過150%;網(wǎng)易、新浪等股票價(jià)格在年內(nèi)已經(jīng)全部實(shí)現(xiàn)翻倍。

當(dāng)然，也不能忘了在港股市場(chǎng)上幾乎封神的騰訊，市值超過3.3萬億港幣。

2、這一次的機(jī)會(huì)窗口還有多久?

為什么是2017年?

如果往回看，2013年被稱為“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的元年”，在那一年里，互聯(lián)網(wǎng)思維如同一場(chǎng)當(dāng)代的文藝復(fù)興，影響并改變著傳統(tǒng)的金融業(yè)態(tài)和格局，以余額寶為代表的一批新的產(chǎn)品和模式開始涌現(xiàn)，以P2P為代表的一批新型機(jī)構(gòu)嶄露頭角。

從那一年開始，資本大量涌入這個(gè)新興行業(yè)。一時(shí)間，創(chuàng)業(yè)公司層出不窮，企業(yè)估值也不斷創(chuàng)下新高。在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸的排行榜中，跟新金融相關(guān)的企業(yè)占據(jù)了相當(dāng)大一部分。

綜合IT桔子、零壹財(cái)經(jīng)、網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)可以大概了解一下這幾年新金融行業(yè)投融資的增長(zhǎng)情況(考慮到各家機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)方式不同，以及融資金額披露的情況有限，以下數(shù)據(jù)并不十分精確)：

在2013年及以前，新金融行業(yè)大概吸引了42.88億元;2014年該行業(yè)的融資規(guī)模約有84億元(還有一個(gè)數(shù)據(jù)大約是140多億元);2015年約有485億元;2016年約有875億元。

從以上數(shù)據(jù)不難看出，從2014年開始，新金融行業(yè)的融資規(guī)模出現(xiàn)了明顯的躍升。不管是從企業(yè)發(fā)展角度，還是資本退出角度，3-5年都是一個(gè)重要的周期。這也是為什么從去年開始，業(yè)內(nèi)都給2017年打上了“上市年”的標(biāo)簽。

除了上述周期性的原因外，對(duì)于一些新金融機(jī)構(gòu)來說，搶在今明年上市還有一些更為現(xiàn)實(shí)的原因。

比如，經(jīng)過前幾年在業(yè)務(wù)模式上的摸索和規(guī)模上的積累，新金融企業(yè)們眼下正好到了一個(gè)爆發(fā)期，說白了就是數(shù)據(jù)最好看的時(shí)候：增速快、利潤(rùn)高、壞賬低，眼下上市正好換得一個(gè)好估值和好開始。

“流量紅利逐漸消失、資產(chǎn)質(zhì)量明顯變壞，很多公司擔(dān)心，再往后要保持這樣的高增長(zhǎng)和高利潤(rùn)并非易事。”一名VC朋友坦言到，“趁著自己最好的時(shí)候‘嫁出去’”。

“誰能抓住這個(gè)機(jī)會(huì)窗口往上更進(jìn)一步自然就多了一分勝算。”另一位互金公司的CEO認(rèn)為，上市之后所帶來的品牌效應(yīng)和融資機(jī)會(huì)可以讓企業(yè)更好地應(yīng)對(duì)未來可能的挑戰(zhàn)和危機(jī)。

最近，跟業(yè)內(nèi)朋友交流的話題總是繞不開“上市”，對(duì)于這個(gè)積蓄已久的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，大家普遍的感受是：興奮。但大家也深知，這個(gè)機(jī)會(huì)窗口并不是無限期的敞開。

太過喧囂總讓人有些焦躁和不安。

在經(jīng)歷招股書發(fā)布后的關(guān)注和趣店開盤大漲的喜悅之后，以趣店為代表的一批涉足在線借貸(或者說現(xiàn)金貸)業(yè)務(wù)的公司開始遭受到一大波輿論的聲討，而這種質(zhì)疑已經(jīng)開始從這幾家上市/準(zhǔn)上市公司逐步蔓延到更廣的范圍。

不少?gòu)臉I(yè)者都開始擔(dān)心，這些率先上市的公司太過高調(diào)而引起監(jiān)管的關(guān)注，而媒體輿論似乎也對(duì)這個(gè)行業(yè)越來越不友好。政策、輿論、市場(chǎng)和資本環(huán)境，有太多太多因素都在挑動(dòng)著這個(gè)行業(yè)的神經(jīng)。

資本的嗅覺總是非常敏銳。

繼趣店在前日經(jīng)歷了一日下跌近20%的慘況之后，包括宜人貸、信而富等多支新金融股都在這兩天出現(xiàn)了較大幅度的下跌。雖然不能證明這之間有直接的關(guān)系，但從今年的整體情況來看，這樣大幅度的下跌確實(shí)比較罕見。

FT在前述文章中提到，從現(xiàn)在開始的兩三年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?qū)⒂瓉硪粋€(gè)“超級(jí)周期”。但跟新金融行業(yè)的從業(yè)者談到這個(gè)話題，大家則更為悲觀地給出了三個(gè)月、六個(gè)月、一年……等不同的數(shù)字。

“盡可能地快。”這是大家最為一致的答案。

【來源：馨金融】