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（原標(biāo)題：華誼中南文化接連投資網(wǎng)大公司，網(wǎng)大市場(chǎng)進(jìn)入爆發(fā)前夜OR估值高地？）

網(wǎng)絡(luò)大電影的發(fā)展似乎遭遇到了一定的尷尬。

經(jīng)歷一定的爆發(fā)期之后，網(wǎng)大在爆款數(shù)量似乎進(jìn)入相對(duì)平淡期，如果不是媒體的關(guān)注，很多人都以為這個(gè)市場(chǎng)即將進(jìn)入消亡期。

與平淡相對(duì)應(yīng)的是，上市公司似乎在資本層面上加緊“圍獵”網(wǎng)大公司，繼游族、北京文化董事長(zhǎng)宋歌控制的基金入股淘夢(mèng)網(wǎng)、華誼兄弟入股七娛樂(lè)之后，轉(zhuǎn)型中的中南文化也在資本層面鎖定網(wǎng)大公司奇樹(shù)有魚(yú)。

近日中南影業(yè)發(fā)布公告，宣布公司擬投資奇樹(shù)有魚(yú)1050 萬(wàn)元，占股3%，公告披露深圳市嘉信伍號(hào)信息科技合伙企業(yè)（有限合伙）同時(shí)投資奇樹(shù)有魚(yú)2450 萬(wàn)元，占股7%，據(jù)此計(jì)算，其估值為3.5億。

不斷受到資本青睞，記者不禁發(fā)出一個(gè)疑問(wèn)：網(wǎng)大的價(jià)值到底在哪里？

與新生的網(wǎng)絡(luò)劇相比，發(fā)展一年多的網(wǎng)大并沒(méi)有產(chǎn)生出像張?zhí)鞇?ài)這樣的全民話(huà)題藝人；也沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)像《余罪》這樣現(xiàn)象級(jí)的作品，更沒(méi)有捧出幾個(gè)拿得出手的導(dǎo)演，從網(wǎng)大到院線(xiàn)這條路依然“道阻且長(zhǎng)”。

更為憂(yōu)慮的是，它們幾乎都寄生在平臺(tái)之下，平臺(tái)補(bǔ)貼多一點(diǎn)行業(yè)就活得好一點(diǎn)，平臺(tái)減少分成，就會(huì)有一大部分公司遭淘汰，據(jù)預(yù)測(cè)2016年網(wǎng)大接近2200部的產(chǎn)量，分食10億左右的市場(chǎng)。

有業(yè)內(nèi)人士形象的稱(chēng)之為“整個(gè)網(wǎng)大一年的市場(chǎng)，還不如馬東《奇葩說(shuō)》網(wǎng)綜團(tuán)隊(duì)米未傳媒成立五個(gè)月20億的估值呢！”，影視大佬王長(zhǎng)田更是直截了當(dāng)?shù)姆Q(chēng)網(wǎng)大是一個(gè)偽概念，光線(xiàn)不會(huì)拍網(wǎng)大作品。

“網(wǎng)大發(fā)展太短，短短一兩年崛起的新生事物，不能從現(xiàn)在市場(chǎng)上的作品、觀眾等存在的粗放問(wèn)題去看未來(lái)。不能看到現(xiàn)在導(dǎo)演和演員和作品很low，眼光要放長(zhǎng)遠(yuǎn)，我們瞄準(zhǔn)的是未來(lái)用戶(hù)對(duì)網(wǎng)生內(nèi)容的饑渴。”奇樹(shù)有魚(yú)CEO董冠杰如此反駁那些懷疑論者，目前幾家頭部公司都活的很好，從網(wǎng)大到院線(xiàn)作品都正在孵化，有理由相信這個(gè)行業(yè)正在蛻變。

奇樹(shù)有魚(yú)一年三次融資，估值3.5億

奇樹(shù)有魚(yú)創(chuàng)立于 2015 年 9 月，是一家在網(wǎng)絡(luò)電影上進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容公司。據(jù)悉，雖然成立僅一年，但已累計(jì)出品發(fā)行影片 30 部，累計(jì)點(diǎn)擊總量為 4 .9億次。

今年8月，中南影業(yè)和奇樹(shù)有魚(yú)在北京聯(lián)合發(fā)布共計(jì)28部網(wǎng)絡(luò)電影的片單，9部已經(jīng)上線(xiàn)，《特殊嫌疑犯》在愛(ài)奇藝獨(dú)播后，不到一周已收回100多萬(wàn)的成本。

因此有行業(yè)人士質(zhì)疑，此次中南文化并非直接投資奇樹(shù)有魚(yú)，而是通過(guò)投資項(xiàng)目的資金入股的，簡(jiǎn)而言之即是雙方在項(xiàng)目合作的股權(quán)兌現(xiàn)。

對(duì)此，董冠杰否認(rèn)稱(chēng)中南影業(yè)這次也是屬于戰(zhàn)略層面的投資，與項(xiàng)目股權(quán)兌現(xiàn)沒(méi)有關(guān)系，“考慮到我們跟中南影業(yè)有很多項(xiàng)目上的合作，為了增進(jìn)雙方的戰(zhàn)略合作，釋放了3%的股權(quán)”。

據(jù)悉，這已經(jīng)是奇樹(shù)有魚(yú)一年之內(nèi)的第三次融資了，在此之前天使輪上海融璽占股6%，第二輪一方投資占股7%。

據(jù)董冠杰透露，中南影業(yè)CEO劉春曾表示，做內(nèi)容的公司很多，但真正能看得到網(wǎng)生內(nèi)容潛力的很少，中南文化此次投資看中奇樹(shù)有魚(yú)的團(tuán)隊(duì)，有助于公司向網(wǎng)絡(luò)劇和網(wǎng)絡(luò)大電影布局，豐富公司的業(yè)務(wù)線(xiàn)，實(shí)現(xiàn) IP 的全產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)發(fā)。

根據(jù)公告顯示，目前奇樹(shù)有魚(yú)已投資待上映影片 40 部，儲(chǔ)備了超過(guò) 50 個(gè)精品影視項(xiàng)目、超過(guò) 100 位的一線(xiàn)導(dǎo)演及制作團(tuán)隊(duì)，建立起了一套電影娛樂(lè)整合營(yíng)銷(xiāo)機(jī)制。

捧星？練手？掙錢(qián)？網(wǎng)大的價(jià)值在哪里？

知情人士透露，根據(jù)奇樹(shù)有魚(yú)的估值3.5億，預(yù)期利潤(rùn)3000萬(wàn)元來(lái)計(jì)算，此次收購(gòu)的PE（市盈率）接近12倍，在傳統(tǒng)影視行業(yè)普遍12-15倍的情況下，奇樹(shù)有魚(yú)估值還算在保守范圍內(nèi)。

資料顯示，同樣是以網(wǎng)大為主要業(yè)務(wù)的淘夢(mèng)網(wǎng)在2015年12月份的融資中，PE超過(guò)50倍。如此看來(lái)，網(wǎng)大公司的PE一直處于高位。

曾經(jīng)高調(diào)被華誼兄弟入股的七娛樂(lè)，近日也傳出了融資的消息。據(jù)七娛樂(lè)創(chuàng)始人張斯斯稱(chēng)，七娛樂(lè)今年發(fā)展特別迅速，2016年收入可達(dá)到一億，其中利潤(rùn)5800萬(wàn)，預(yù)計(jì)估值5-6億。

不過(guò)，走到融資階段的很多網(wǎng)大公司，都會(huì)存在歷史遺留問(wèn)題，記者認(rèn)識(shí)一家網(wǎng)大公司，是由一家電視劇公司和一家廣告公司聯(lián)合投資成立的，電視劇公司占40%股權(quán)，廣告公司占20%股權(quán)，而網(wǎng)大的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)只占40%。這家公司一開(kāi)始只是把網(wǎng)大當(dāng)做微電影一般的廣告變現(xiàn)手法，但等到網(wǎng)大真正成為最大盈利方式時(shí)，卻無(wú)法在股權(quán)激勵(lì)上做到適配，三方復(fù)雜的股權(quán)，勢(shì)必為現(xiàn)在或者將來(lái)的融資帶來(lái)極大困難。

曾經(jīng)操盤(pán)過(guò)網(wǎng)大公司融資案例的人士告訴記者，網(wǎng)大公司做估值，主要有三種方式：第一種按照年度營(yíng)收算，第二種按照年度利潤(rùn)進(jìn)行估值定價(jià)，第三種是以預(yù)期未來(lái)在整個(gè)大行業(yè)的成長(zhǎng)空間。但是具體根據(jù)公司情況談，本質(zhì)上更接近互聯(lián)網(wǎng)的估算方法，與傳統(tǒng)影視公司還是有區(qū)別的。

那么與傳統(tǒng)影視公司不一樣的網(wǎng)大市場(chǎng)，在如此高的PE之下，究竟有什么價(jià)值呢？

這雖然是一個(gè)老生常談的問(wèn)題，但是經(jīng)過(guò)一年多的混亂和沉淀，網(wǎng)大雖然作品數(shù)量出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，但是并沒(méi)有像網(wǎng)絡(luò)劇或者PGC一樣給我們帶來(lái)很多驚喜。最顯而易見(jiàn)就是沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)像《太子妃升職記》、《余罪》這樣的現(xiàn)象級(jí)作品，也沒(méi)有捧出能讓行業(yè)普遍認(rèn)可的藝人或者創(chuàng)作者。

更為麻煩的是，網(wǎng)大市場(chǎng)的體量的天花板還是很低，主要依賴(lài)于平臺(tái)會(huì)員，以愛(ài)奇藝在6月份公布的2000萬(wàn)為例，會(huì)員主要是靠網(wǎng)劇拉新，相應(yīng)的網(wǎng)大新增用戶(hù)則不多，導(dǎo)致票房基礎(chǔ)還很薄弱，有人打趣的稱(chēng)整個(gè)市場(chǎng)容量還不如馬東《奇葩說(shuō)》網(wǎng)綜團(tuán)隊(duì)米未傳媒成立五個(gè)月20億的估值呢！

對(duì)于想復(fù)制《道士出山》30萬(wàn)成本博弈千萬(wàn)分成收入的“升值”路線(xiàn)圖，也有人給出了無(wú)情的評(píng)價(jià)，假使是院線(xiàn)電影，3000萬(wàn)成本博弈10億票房的爆款很有可能，但要在如今的網(wǎng)大市場(chǎng)上，幾乎不可能再出現(xiàn)這樣的爆款。

少數(shù)頭部公司仍受歡迎，拐點(diǎn)或出現(xiàn)在2017年

身處其中的從業(yè)者不可能不了解這些，投資者也看得很清楚，那為什么仍然前赴后繼的涌入這個(gè)行業(yè)呢？

“但如果看整個(gè)市場(chǎng)前景的話(huà)，網(wǎng)大延伸出來(lái)的空間很大，比如網(wǎng)大《道士出山》、《山炮進(jìn)城》火了以后，正在籌備院線(xiàn)版本，網(wǎng)大正代表著網(wǎng)生內(nèi)容在細(xì)分領(lǐng)域的價(jià)值”董冠杰對(duì)娛樂(lè)資本論表示，前景之外的現(xiàn)實(shí)情況是頭部?jī)?nèi)容公司仍然在掙錢(qián)。

娛樂(lè)工場(chǎng)投資了七娛樂(lè)、淘夢(mèng)網(wǎng)等公司的投資回報(bào)率都在數(shù)十倍以上；而被華誼投資的七娛樂(lè)，半年公司市值增值20倍，少數(shù)幾家頭部公司2016年的預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)都在千萬(wàn)級(jí)別。

這些利好都成為誘使投資者和新人進(jìn)入的關(guān)鍵原因，但這些頭部?jī)?nèi)容公司依然清醒地意識(shí)到整個(gè)網(wǎng)大市場(chǎng)還是在一個(gè)初創(chuàng)期，要到中后期，才能看見(jiàn)這個(gè)行業(yè)帶來(lái)的最終價(jià)值，現(xiàn)在資本層面熱衷幾個(gè)頭部公司，是希望它們能夠探索出更清晰的盈利模式以及在這個(gè)過(guò)程中建立行業(yè)體系和規(guī)范。

樂(lè)觀的估計(jì)，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)會(huì)在2017年到來(lái)，那時(shí)候大公司因?yàn)橛姓腺Y源能力，商業(yè)變現(xiàn)能力，小的網(wǎng)大公司因?yàn)辄c(diǎn)擊率不行，賺不到錢(qián)，有一大批公司可能會(huì)退出或死亡，剩下的頭部幾家將脫穎而出，成為產(chǎn)業(yè)內(nèi)很難被撼動(dòng)的大公司。

淘夢(mèng)CEO陰超就認(rèn)為，網(wǎng)大的價(jià)值還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有最終發(fā)揮出來(lái)，他認(rèn)為，網(wǎng)大的市場(chǎng)前景依然廣闊，網(wǎng)大就像手游一樣，輕便，時(shí)間金錢(qián)成本都很低，尤其適合宅在家里沒(méi)有社交需求的年輕人。

陰超甚至預(yù)測(cè)，在網(wǎng)絡(luò)大電影品質(zhì)逐漸提高的基礎(chǔ)上，未來(lái)還將會(huì)出現(xiàn)單片付費(fèi)價(jià)格可以像實(shí)體影院票價(jià)看齊的網(wǎng)絡(luò)院線(xiàn)。

與此同時(shí)，平臺(tái)付費(fèi)用戶(hù)也在擴(kuò)張中，粗步統(tǒng)計(jì)，全網(wǎng)會(huì)員目前是4000多萬(wàn)，截至2016年6月，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)用戶(hù)的規(guī)模達(dá)到5.14億，其中手機(jī)視頻用戶(hù)規(guī)模為4.4億。有研究機(jī)構(gòu)估算過(guò)，今年年底付費(fèi)用戶(hù)規(guī)模可達(dá)到5500萬(wàn)左右，2017年預(yù)計(jì)用戶(hù)規(guī)模能增長(zhǎng)至7500萬(wàn)，而網(wǎng)大，必然會(huì)是這個(gè)用戶(hù)市場(chǎng)消費(fèi)的重要內(nèi)容之一。

【來(lái)源：娛樂(lè)資本論      作者：光影重梅 費(fèi)小丑】