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投資是一場人性的博弈，面對著真金白銀的投入，人們總會深思熟慮、理性決策，但實際情況真能如此嗎？

為什么許多人常常發現自己手里，好票拿不住，爛票一大把？

為什么面對紛繁復雜的資本市場，人們總感覺患得患失，無所適從？

為什么獲得諾貝爾經濟學獎的大師們，在資本市場中會馬失前蹄？

以下是投資決策過程中常見的一些人性弱點，克服這些弱點，你就離成功投資獲利不遠了。

投資決策的13個人性弱點

1、損失厭惡： 人們總是喜歡確定的收益，討厭確定的損失。

假定你打開交易軟件，發現上周投資的某只股票毫無征兆的漲得非常好，盈利超過50%（持倉成本為16元/股，現在漲到了24元/股），您會如何操作？

大部分人的第一反應是獲利退出，落袋為安，部分老司機可能會選擇部分賣出，收回本金和部分利潤，留著剩下的一部分利潤在股票里，再博一把。

在這里，無論是全部賣出，落袋為安，還是部分賣出，收回本金，反應了人們在盈利情況下，對于風險（不確定性）的厭惡。

人們會一直保持風險厭惡嗎？不一定！

還是上面的例子，假定股價不是大漲，而是大跌了50%，（持倉成本為16元/每股，現在跌到8元/股），您會如何操作呢？

心理學家發現，大部人會選擇繼續持有，等待反彈。因為此刻賣出，意味著浮虧變為實虧，這是一般人不愿意接受的，為了避免確定的損失，人們甚至變得更加愿意承擔風險，持有股票，期待反彈。最后，盈利（賺1000元）帶來的快樂程度要小于同等額度虧損（虧1000元）帶來的痛苦。如此也解釋了，為什么很多散戶手里的好票拿不住，爛票一大把。

2、稟賦效應：人們對于自己所擁有的資產給予更高的估值。

你有沒有過和某只股票“談戀愛”的經歷？

人們愛上一只股票的理由太多了：它可能是自己人生中買的第一只股票，或者，自己或親人曾經在那家上市公司工作過，對于那段光榮歲月有著刻骨銘心的回憶，又或者，一直是某家上市公司的超級粉絲，覺得該公司的產品和服務體驗非常棒，也可能是自己最欣賞的大咖領導的公司或者推薦的股票，“大神，請帶我飛”……

是的，人是情感動物，偏向于將感情與自己所擁有的資產進行連接，給予相應資產更高的估值。一般情況下，這種效應問題不大，但是，當資產價值大幅波動時，稟賦效應使得人們因為感情的原因，不愿意及時止盈止損，最終承受損失。

3、代表性偏差：人們習慣于簡單根據過去的經驗對新信息定論。

如果你聽到某某分析師說“我認為股價下一步將會……，因為2011年的經濟指標和現在相似，當時股價……”,聽到這種話的時候，要小心了，這里可能存在著“代表性偏差”。

心理學家曾經做過這樣一個實驗：　　

他們在街頭隨機訪問一些路人，問他們“到底是心臟病危險還是中風危險”，得到的回答往往是這樣的，如果他們身邊有人不幸患上了心臟病，他們會說心臟病危險，而如果身邊有人中風，則更可能說中風危險。

其實，這個問題需要醫學家對大量的病例進行細致地研究，才能得出結論，人們習慣于簡單地套用過去的經驗去預測未來。

回頭來看前面分析師的那句話，2011年至今，雖然經濟指標類似，但無論是產品規模、法律法規，還是監管態度、投資者的成熟度，我們的資本市場已經發生了翻天覆地的變化，僅僅因為一些指標的類似，就推出股價會有相似的走勢，這個結論的靠譜性是有待進一步考證的。

固然，從過去相似的事件中去總結歸納經驗，是經濟/金融學常用的研究方式，但結論的得出需要嚴格的論證、推導和檢驗。簡單地通過套模板得出的結論肯定是有待檢驗的。然而，你去翻翻券商分析師的研究報告，存在大量這樣的語句，受過專業訓練的分析師尚且如此，何況個人投資者乎？

4、控制錯覺：人們慣于相信自己能夠控制的結果，其實卻不一定。

假定你買了一張機打的彩票，我說2元轉讓給我吧，你可能毫不猶豫就轉讓給我了。但如果這張彩票不是機打的，而是你研究過往開獎情況，用心選的號碼呢？你仍然愿意2元轉給我嗎？

理論上，兩張彩票中獎的概率是一樣的，精心挑選過的號碼會讓人有一種控制感，產生控制錯覺 ，使得在你的心目中，那張精心挑選過的彩票會有更高的中獎預期和估值。

5、事后聰明式偏差： 人們慣于充當事后諸葛亮。

如果你聽到別人說“我早就說過……”，當心，你可能是遇到事后聰明式偏差了。

以下場景，大家可能都見識過：

某天，股票A大漲，有分析師跳出來，自豪地說: “我早就說過A股票會漲，請參考我某月某日的股評分析”，事實是，他同時推了股票A/B/C/D/E/F，股票A大漲，其他股票的表現卻不怎么樣，甚至出現虧損。更有甚者，當時，沒有表態的分析師，也會覺得自己對股票A大漲進行了表態。

總之，人們會根據事件的結果，夸大和高估自己當初的判斷能力。

6、確認偏差：人們偏好關注支持其觀點的證據，忽視與之相左的證據。

還記得談戀愛那陣嗎？對方的音容笑貌、脾氣性格、氣質談吐、興趣愛好等一切都是最好的安排，甚至會愛屋及烏地喜歡對方的父母、對方家的寵物，容不得別人任何的貶低和詆毀。

當你看好某只股票的時候，是否有同樣的感覺，發現身邊都是對這只股票非常正面的評論，那些所謂的負面信息都是無稽之談。

此時，你需要當心確認偏差的出現，務必提醒自己，任何股票都有它積極和消極的一面，努力使自己客觀地去分析與評價。

7、懶：惰性是很多人虧損的重要原因。

人天生是存在惰性的，懶得關心時政大事，懶得去了解宏觀經濟，懶得去學習基礎知識，懶得去了解具體的投資產品，懶得去思考什么收益與風險，甚至懶得讀完這篇文章。

而資本市場本身卻是瞬息萬變，天道酬勤的，每天發生的各種事件和信息，影響著各類投資產品的風險與收益，唯有多接觸、勤學習、常思考才能夠有機會抓住脈絡，跑贏市場。

最可怕的事情是，比你優秀的人，還比你勤快，巴菲特每天用工作和休息時間的80%來閱讀（財務報表、報告、雜志、報紙），彼得·林奇每年要訪問200家以上的公司和閱讀700份年度報告，他們能贏是有原因的。

8、框定偏差: 人們容易被言語影響，做出不同的舉動。

相傳曾國藩組建湘軍，對抗太平天國的初期，吃了一系列敗仗，戰報中一句“屢戰屢敗”，眼看免不了要受到天子的責難，有幕僚將此句改成了“屢敗屢戰”，天子甚為感動，一番褒獎鼓勵。由此可見，戰爭的結果是一樣的，卻因為匯報言語的不同，使人產生了不同感覺。

是的，人們容易被言語所影響。下次聽到某上市公司的領導侃侃而談，“這些年，我們披荊斬棘，克服了一個又一個困難，取得了一個又一個勝利，……”你也可以會心一笑。

9、錨定偏差: 人們在估值時容易被初始數值所影響。

心理學家設計了這樣一個實驗。他們將人們分為兩組：

問第一組人：“您認為圣雄甘地是在9歲之前還是之后去世的？”

問第二組人：“您認為圣雄甘地是在140歲之前還是之后去世的？”

最后，再讓大家都猜一下甘地過世的年齡。

顯然，甘地去世的年齡不可能小于9歲，也不可能大于140歲，第一個問題似乎沒有意義。第二個問題的答案卻非常有意思，第一組受試者猜測甘地過世的平均年齡是50歲，而第二組則為67歲。顯然，第二個問題的答案受到了第一個問題中數字的錨定影響。

在投資過程中，也有無數的數字錨定的影響，有多少人是拿著買入價作為錨定，寧愿巨虧，也不愿及時止損。由此，錨定偏差，也是引起損失厭惡的原因之一。

10、可得性偏差：人們更傾向于被容易獲得的信息所影響。

還記得那句“今年過年不收禮，收禮只收XXX”的廣告詞嗎？簡單粗暴，有人正好在考慮過年帶些什么禮品回家，腦袋里飄出這個廣告詞，然后就買了。

人們更傾向于被容易獲得的信息所影響，這也是我們身邊充斥著各種各樣廣告的原因。

你有沒有遇到這種情況：手上有點閑錢想投資點股票，一時也不知道買什么，腦袋里冒出某只股票或者基金，也不太熟，可能以前身邊朋友提過，或者電視里有推薦過，看了看就投了。恭喜，中槍！

11、過度自信：人們容易對自己的能力過度自信。

如果你聽到基金經理或者分析師說他的模型有多么精巧先進的時候，可以回他一個尷尬而不失禮貌的微笑。模型越精巧越復雜，人們越容易過度自信，覺得那么先進的模型, 分析和考慮了那么多的變量和市場情境，肯定非常有效，然而，結果還真不一定。

1994年，包括兩個諾貝爾經濟學獎得主在內的一群華爾街精英，成立了“長期資本管理公司” (Long TermCapital Management: TLCM) ，模型精準先進性自然不在話下，初期的收益也非常可觀，后來趕上1998年俄羅斯金融風暴，出現巨額虧損，然后就沒有然后了。所以，對于市場，永遠要有一顆敬畏的心。

12、心理賬戶：人們傾向于把錢按照心理賬戶進行管理。

你有沒有這樣一種感覺：同樣是消費1000元，如果是某天股票大漲賺來的，花錢就非常爽快，如果是辛苦工作賺來的，花錢就會謹慎得多。這是心理賬戶的一種：根據收入來源劃分賬戶。

還有一種情況，把錢按用途劃分賬戶，這一部分是養老的，那一部分是小孩的學費，還有一部分是生活費。人們會根據這些心理賬戶，分別來打理各部分資金。

其實，這個心理偏差也是人之常情，沒什么不好，有學者會提一些瑕疵，這里就不贅述了。

13、后悔厭惡：人們傾向于隨大流，以免由于錯誤決策而后悔。

大盤藍籌股和小盤成長股，您會選哪個呢？

大盤藍籌股和市場波動相關性非常強，如果選大盤藍籌股，即使出現了虧損，也可以說是市場行情不好，大多數人都虧了，所以虧一點也是正常。

如果選小盤成長股，與市場行情相關性沒有那么強，當出現虧損時，大多數人可能還在盈利，投資業績一排名，就非常尷尬了。

因此，大多數人選擇隨大流，避免決策，以及因錯誤決策而后悔。如此也容易造成市場的羊群效應和踩踏事件。

投資是一件反人性的事情

其實，早在金融市場出現以前的遠古時代，這些心理偏差就已經寫入到我們的基因里，幫助我們的祖先在惡劣的自然環境中更大概率地存活。

在此，以損失厭惡（Loss averse）為例：

人們對于損失往往記憶深刻，極力規避。假設，我們的祖先，在森林里行走，與熊相遇，撿回一條命，因此記憶深刻，下一次出行，他會盡量避免與熊正面相遇。而沒有這個心理偏差的祖先，則可能忘記風險，再一次與熊正面相遇。如此反復，存在這種損失厭惡心理偏差的祖先更容易存活，并把存在心理偏差的基因傳遞給后代。

然而，金融市場不是原始森林，在原始森林里曾經管用的救命基因，在金融市場中卻可以產生前面所描述的一系列負作用。所以，我們經常會聽到資深投資者感嘆，投資是一件反人性的事情。

如何克服投資上的人性弱點？

要想投資獲利，我們必須克服這些人性上的弱點。具體怎么做呢？在此給三點建議：

首先，務必經常有意識地提醒和檢視自己，看是否陷入某個心理偏差，正如蘇格拉底所說：“沒有檢視的人生不值得活”。

其次，對于市場時時刻刻要有一顆敬畏的心，制定投資紀律，嚴格執行。

最后，借助外力，經常向身邊專業的朋友或者投資顧問請教，請他們監督指正，機構里可以設風控崗來專門監督這個事情，也有人會把錢交給專業的基金經理甚至計算機（量化交易）來打理。

當然啦，道理和方法說起來都非常簡單，但反人性的事情執行起來卻是困難重重。也許，投資本身就是一種修煉吧，順其自然，慢慢進步。

來源|微信公眾號：蘇寧財富資訊