金融科技境外上市潮涌 現金貸的超常發展是誘因金融
2017年或許可以稱為中國金融科技企業境外上市元年，多家互聯網金融企業赴美國、中國香港等境外市場上市。
目前，已有宜人貸、信而富、趣店三家中國互金企業在紐交所上市，眾安保險于9月末在香港上市。近日，融360旗下簡普科技向美國證券交易委員會（SEC）遞交IPO招股書，擬最高融資2億美元。和信貸、拍拍貸兩家公司，最快11月有望登陸美股市場。同時，還有一大批金融科技公司在赴美IPO路上，用錢寶、量化派、手機貸、愛錢進、樂信和點融等都已列入了IPO名單。
這一波互金公司境外上市潮背后，凸顯的是中國金融科技的崛起，展示了中國互聯網金融市場的發展和巨大能量。
隨著云計算、大數據、區塊鏈、移動互聯、人工智能等新技術的日新月異，金融科技在國內發展速度驚人。這一金融形式已逐漸滲透到人們的日常消費生活中。從市值上看，世界前五大互聯網金融機構中，中國有4家企業上榜，螞蟻金服以600億美元左右的市值居于榜首，遠超排在第二的美國支付公司PayPal的470億美元。以第三方支付為例，從1萬億元到79萬億元，其規模在2010~2016年的6年間完成了74倍的指數擴張。2016年中國移動(微博)支付體量已達到美國同行規模的70倍，而其中消費相關的支付規模亦達美國同行規模的8倍。
中國金融科技境外上市潮涌，直接觸動因素是消費貸尤其是作為消費貸主力的現金貸的超常規發展。我國現金貸整體規模約在6000億元到1萬億元之間。2017年前7個月，全國短期消費貸款新增1.06萬億元，是去年同期的3倍，也超過去年全年的增長量，其中很大一部分貢獻就是現金貸。中國網絡借貸未償還貸款余額，在2013~2016年的3年間擴張逾36倍，年均復合增長率達230%。
不過與中國龐大的金融體系相比，這一數字仍相對較低，目前僅占中國社會融資總額的0.79%。包括3.6億農村人口、1.7億外來務工人員、3700萬大學學生和約7000萬藍領工人在內龐大的未覆蓋群體，以及中國經濟轉向內需驅動后的消費增長，將持續推動網絡借貸市場規模的擴張。
中國金融科技企業境外上市潮的背后，一股不可忽視的力量是風險投資資本的推動。很多互聯網金融企業都獲得了風險基金投資，在這些互金企業集中上市的背后，不乏風投機構的影子。融360的股東中包含若干風投機構，如紅杉資本、光速中國和凱鵬華盈。拍拍貸持股最多的個人并非創始人張俊，他5.5%的持股比例不及紅杉資本合伙人沈南鵬，后者高達25.5%。
互聯網金融企業集中上市，使得早期積極布局的資本進入了收獲期。在趣店IPO的當日，昆侖萬維發布公告稱，已隨同趣店在紐約證券交易所IPO出售昆侖集團所持有的部分股權，共獲益3.45億元人民幣。據估算，昆侖萬維目前持有的股權市值超過了當初投資的13倍。
中國金融科技企業境外組團上市，既面臨發展機遇，也潛藏一定風險。IPO之后，可以帶來品牌的提升、滿足融資和再融資的資金需求，為下一步發展蓄力；同時，這些互金公司大部分業務發展模式單一，尤其是過于依賴消費貸、現金貸。而現金貸的暴利模式，對于互金企業來說是一把雙刃劍。現金貸主業可以讓互金平臺短時間內扭虧為盈、業績暴增，從而順利上市，甚至受到境外投資者的追捧，但這一業務爭議較大，如果監管環境轉變，將面臨一定政策風險。
那么類似的互金公司，距離在A股IPO還有多遠呢？
第一需要面對的門檻是盈利要求和持續經營能力。大部分互金公司前幾年還持續虧損，拍拍貸2015年凈虧損7214萬元，2016年扭虧為盈實現凈利潤5.015億元，2017年開始出現爆發式增長，僅上半年凈利潤就突破10億元。2017年上半年凈利潤達到9.73億元的趣店，情況與拍拍貸類似。
第二需要面對的問題是VIE架構，很多互金平臺是獲得美元基金投資的互聯網金融企業，如果選擇在A股上市，將面臨程序復雜且耗時很久的VIE結構拆除。
第三個門檻是互金行業的合規性有待細化，監管政策隨著行業快速發展也在不斷調整。前些年，P2P跑路、詐騙事件不斷，讓網絡借貸行業經歷長時間整頓。目前，消費貸、現金貸也存在不少爭議。
【來源：第一財經日報 作者：朱邦凌】
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