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不是馬云旗下的螞蟻金服，也不是馬明哲麾下的陸金所，國(guó)內(nèi)金融科技第一股的名號(hào)昨日花落眾安在線。這家頭頂“三馬（馬云、馬化騰、馬明哲）”光環(huán)、含著金鑰匙出生的國(guó)內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，刷新了險(xiǎn)企從成立到IPO時(shí)間最短、最貴估值，及今年香港市場(chǎng)大型IPO超額認(rèn)購(gòu)最高倍數(shù)等多項(xiàng)紀(jì)錄。

眾安在線高估值、閃電式的IPO背后，亦是金融科技正處風(fēng)口的最佳注腳，金融科技行業(yè)上市潮帷幕有望就此拉開。目前，全球范圍內(nèi)的金融科技上市企業(yè)數(shù)量仍然偏少，市場(chǎng)對(duì)這一領(lǐng)域仍缺乏直觀有效的參照標(biāo)準(zhǔn)，而眾安在線點(diǎn)燃的“第一把火”，也標(biāo)志著金融科技板塊估值體系標(biāo)準(zhǔn)從無(wú)到有。

稀缺性造就高估值

自眾安在線傳出上市消息以來(lái)，市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)之一就是高估值。那么，它的估值究竟有多高？

其實(shí)，2015年眾安在線在展開A輪融資時(shí)，它的估值就達(dá)到了約400億至500億元人民幣。而根據(jù)此次每股59.7港元、融資凈額115.31億港元來(lái)計(jì)算，眾安在線當(dāng)下整體估值達(dá)到約800億港元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)上市保險(xiǎn)公司。但若從凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)等維度來(lái)看，眾安在線與4個(gè)A股保險(xiǎn)標(biāo)的相比仍相差甚遠(yuǎn)。

是什么讓投資者給出了看似“離譜”的估值標(biāo)準(zhǔn)？據(jù)接近眾安在線機(jī)構(gòu)投資者的知情人士透露，眾安在線雖然是保險(xiǎn)和科技的“混血兒”，但市場(chǎng)對(duì)它的身份界定更偏向于后者。看來(lái)，眾安在線當(dāng)下所獲得的高估值，不是以傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司的估值邏輯為基礎(chǔ)，而是遵循以用戶數(shù)、市場(chǎng)份額等指標(biāo)為核心的互聯(lián)網(wǎng)科技公司估值邏輯。

眾安在線上市首日收盤價(jià)為每股65.2港元，漲幅9.21%，成交量為9624.66萬(wàn)，成交額為65.14億港元，總市值為938.83億港元。香港投行圈人士分析認(rèn)為，從眾安在線IPO此前公開認(rèn)購(gòu)超額近400倍以及上市首日成交量較活躍來(lái)看，說(shuō)明投資者看到了它長(zhǎng)期價(jià)值所在。

業(yè)務(wù)逐步“去股東化”

高估值過后，后續(xù)發(fā)力還要持續(xù)靠功力說(shuō)話。

“眾安在線是要在垂直領(lǐng)域深度挖掘機(jī)會(huì)，用科技連接起更多長(zhǎng)尾場(chǎng)景，打造場(chǎng)景化保險(xiǎn)的長(zhǎng)尾效應(yīng)。這是目標(biāo)，也是愿景。”眾安在線CEO陳勁在昨日接受媒體訪問時(shí)，將眾安在線的未來(lái)定位和盤托出。

當(dāng)務(wù)之急，是眾安在線必須要趕在大批量新主體涌入市場(chǎng)、商業(yè)模式被效仿之前，固守并且強(qiáng)化自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，捍衛(wèi)市場(chǎng)占有率，由搶跑者逐步向領(lǐng)跑者轉(zhuǎn)型。從目前眾安在線正采取的行動(dòng)來(lái)看，主要有兩大應(yīng)對(duì)招數(shù)。

首先是拋開股東光環(huán)，業(yè)務(wù)逐漸“去股東化”。眾安在線管理層在回答上證報(bào)記者相關(guān)提問時(shí)透露了一組數(shù)據(jù)：在三年多的時(shí)間里，來(lái)自或通過股東（阿里巴巴、螞蟻金服及其附屬公司等）的總保費(fèi)占比從2014年末的90%以上降至2017年6月末的50%左右，對(duì)股東業(yè)務(wù)的依存度已經(jīng)明顯減弱。

其次，努力向金融科技平臺(tái)方向轉(zhuǎn)型。去年7月，眾安在線設(shè)立了全資子公司眾安科技，進(jìn)行人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)研發(fā)，不僅嘗試實(shí)現(xiàn)自身的科技化，同時(shí)輸出金融科技解決方案。

金融科技上市潮帷幕拉開

眾安在線高估值、閃電式IPO，對(duì)于整個(gè)金融科技行業(yè)有著樣本意義。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，金融科技行業(yè)“上市潮”帷幕有望就此拉開。

昨日眾安在線上市現(xiàn)場(chǎng)發(fā)生的一個(gè)細(xì)節(jié)，值得回味。港交所行政總裁李小加到場(chǎng)祝賀時(shí)，看到眾安在線高管們穿在西裝內(nèi)的公司文化衫，就建議他們脫掉西裝只穿文化衫，走完上市流程。據(jù)說(shuō)，這在港交所歷史上絕無(wú)僅有。

如果放到香港要發(fā)展成為全球金融科技中心的大背景下，再來(lái)看這個(gè)細(xì)節(jié)，就顯得別有意味。除了鼓勵(lì)更多新經(jīng)濟(jì)公司（互聯(lián)網(wǎng)、生物科技、生命科學(xué)等領(lǐng)域）來(lái)香港上市，李小加在眾安在線上市現(xiàn)場(chǎng)還表示，未來(lái)香港也要為自己的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)作出努力，要有在夾縫中求生求變的心態(tài)，保持市場(chǎng)質(zhì)量、法治社會(huì)和程序正義，希望未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)能夠有比較大的突破。

【來(lái)源：上海證券報(bào)】