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裁員、暴跌、停牌,樂視真的要樓塌了嗎?金融

砍柴網 / 秋源俊二 / 2016-12-07 19:29
現在最重要的問題,是求生,不是發展。 是打破投資人自我證實預期,別在預期的影子里,各種縫縫補補。 樂視整個體系,已經商業信用破產了。不打破預期,繼續折騰,只會加速...

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砍柴網作者:秋源俊二

今天一大早,樂視網緊急停牌,公告擬披露重大事項。相關信息大家都知道,這里就不廢話了。

在評論今天樂視緊急停牌前,先給大家講一個小故事。

想象你一下,你和一個素未謀面的男孩子第一次,先前沒和他打過交道,聽你朋友介紹,他是一個放蕩不羈、生性開朗的男孩。

為了驗證你朋友的介紹是否正確,你是否會在約會時,假裝無意的問這樣一個問題:“你曾在別人面前,做過很瘋狂的事情嗎?”

事實上,不管這個男孩子是否真的放蕩不羈,他一定會給你講,他做過哪些瘋狂的事情。然后你們繼續開心的約會下去。

這究竟是為什么呢?事實上,人們在認知時候,容易出現一個心理學現象——自我證實(self-justification)的診斷。

我們經常給某些人、某些事做一些假設,然后我們會尋找某一特質的信息來做驗證。你腦子里想的是什么,你就會去尋找什么,繼而你得到你期盼的答案。

有時候,這是對的;但更多時候,它是錯的。

一、投資人對樂視的自我證實過程

回到樂視今天的緊急停牌,在這之前,你是否有這樣的假設:

√、樂視資金鏈已斷,樂視藥丸;

√、樂視就是一個超級的龐氏騙局,樂視藥丸;

√、賈躍亭就是個PPT騙子,假藥停了;

然后,再依據最新信息:

1、樂視體育傳出裁員近60%的傳聞(事后官方稱“優化10%人員”);

2、樂視網昨日股價大跌7.85%;

3、樂視網今天緊急停牌,因為賈躍亭質押的股票快要爆倉了。

于是,你得出的結論,更加支持你假設:樂視藥丸。

其實這個分析過程,可以說有問題,也可以說沒問題。

二、樂視危機問題在哪里

在思考這個問題前,我已經寫過了好幾篇關于樂視的稿子,有一定的分析和調查。由于前面有很多思考,沒必要一一論證贅述了(想去看分析的過程的,點擊標題就可以閱讀)。

用大家熟悉的話來說,目前樂視有兩個問題:

1、樂視步子邁大了,戰略太快,資金、人力、能力跟不上,脫節了;

2、資金鏈太緊張了,風險有傳染跡象;

市場對于樂視看法:商業信用,已經破產了。

當樂視體育被媒體曝光,說裁員近60%,大家會認為,賈躍亭慫了,樂視藥丸。

實際上呢,樂視正在自救。它在削減成本,尋求活下去的辦法。

媒體的曝光,更會加重人們預期的傾向。

那么樂視什么時候玩完,什么時候到最危險那天呢?賈躍亭正式爆倉那一天(說不定明天開盤就來了),就是樂視危機最大的那一天。

三、錯誤預期,導致今天的停牌

但是賈躍亭或者樂視的高管,對樂視的估計是有問題的。

或許他們認為,因為早前發生的兩件事情:

1、樂視控股旗下樂視網信息技術(香港)有限公司(簡稱:樂視香港)于10月份剛剛完成了一筆1.5億美元(約合10.14億元)的借款,該筆借款的利息為倫敦銀行同業拆借利率向上浮動300個點。

2、賈躍亭在長江商學院的“中國好同學”們集資6億美金;

得出目前樂視的商業信譽,已經有了改觀,認為可以通過裁員自救,稍微調整一下。

但是卻高估了市場對于樂視看法,前面兩起融資,投資人看到不是資金,看到的是賈躍亭黔驢技窮,看到是融資時的低三下四,看到是企業深陷危機。

而沒有看到的是企業轉機,不是企業資金鏈好轉,不是企業的健康運營

自己一折騰,今天的緊急停牌,就是注定的事情。自救沒錯,但操作有問題。

四、打破投資人預期,破壞掉自我驗證過程

從開頭講了那個小故事,我們也知道了市場對于樂視的心理假設。

投資者都有自我證實的思維,說白了,他們現在認為:樂視網一折騰,無論是裁員、減薪、停工等等,其實反而成了“樂視負面、藥丸”跡象的證據。

所以,樂視若真想自救,必須突破大家的心理預期,打破這個自我證實(self-justification)的過程。

唯有這樣,樂視才能活下去。

這一次,停牌是假,是緩兵之計;如果出來的方案,僅僅是不疼不癢的“事項”,樂視危機還會繼續蔓延。

來思考一下,例如這樣的:

√、樂視把樂視影業注入樂視網;

√、樂視把樂視體育注入;

√、樂視又融了(或借款了)幾個億美金;

等等,諸如此類,樂視這樣做,完全在投資人的預期里面,股價還會繼續下跌。

打破投資人的既定預期、既定假設,才特么是關鍵。否則,這樣自我調整一下,大家就會認為樂視離藥丸又就近了一步。

這一次,以裁員為例,即便是確實你在削減成本,進行自救;但投資人認為,賈躍亭是慫了,是要破產了。

這更加證實了這些投資人先前的結論,然后得出:“風險已經傳染到樂視體育,預期將傳染到上市主體樂視網”結論。(先前是手機供應鏈,現在傳染到了樂視體育)

五、如何打破預期

所以回到樂視當下的停牌,問題的本質一定要圍繞打破投資人預期進行。否則每多折騰一次,就離墳墓近一步。

具體什么方案,我目前比較傾向于兩種:

1、賣掉某塊業務,斷臂求生;

不要剜肉補瘡,把一些不盈利的業務,注入上市公司,沒用,還是自己折騰;它的核心思路是:我不折騰了,我賣了行不?換點錢,給公司恢復元氣。

2、直接低價讓BAT入股;

樂視體育,把股份賣給騰訊體育,讓出大股東位置;樂視影業,賣給阿里影業;(樂視手機,就不要賣給了小米了)

這是把主導權讓出,恢復商業信譽,救命的事情,即便是送股份,含著淚也得做。自己折騰反而會害了自己,讓別人來做紅花,自己當綠葉,打破投資人預期。

現在最重要的問題,是求生,不是發展。

是打破投資人自我證實預期,別在預期的影子里,各種縫縫補補。

樂視整個體系,已經商業信用破產了。不打破預期,繼續折騰,只會加速崩潰和死亡。



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