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近日，不少影視公司都公布了三季報。根據(jù)華策公布的第三季報，今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入23.55億元，同比增長76.19%，同期實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤2.8億元，較上年同期增長27.53%。其中，第三季度營業(yè)收入為8.06億；同比增長96%；凈利潤為870萬，同比增長573%。

與其他A股上市公司不同，華策的這份成績單基本上都是主營業(yè)務(wù)收入，而非來自投資收益，或者股票減持。要知道，今年五大民營發(fā)行公司之一減持一家游戲公司股份，為公司帶來1.4億的投資收益，占營業(yè)利潤的50.34%。

看起來，相比華策影視今年上半年的兩個季度，第三季度的業(yè)績有所下滑。這其中的原因，與第三季度整體電影市場疲軟有關(guān)，也與華策影視本身銷售費用支出有關(guān)。

但在國內(nèi)電影市場走勢疲軟，二級市場影視股紛紛下跌的狀態(tài)下，華策影視能保持70%的收入增速已經(jīng)算是亮眼。華策打造的《微微一笑很傾城》和《反貪風暴2》均獲得了超過2億的票房成績。

一位二級市場分析師表示，從已披露的項目進展和一般節(jié)奏來看，未來在第四季度，華策影視依然有較高的營收預期。在第四季度的全網(wǎng)劇中，《孤芳不自賞》單集銷售價格超過1千萬。華策投資的合潤傳媒也即將被天神娛樂收購，預計會計入第四季度的投資收益。

前三季度營收亮眼，但電影毛利率低

在華策影視的這份第三季報中，前三季度實現(xiàn)營收23.55億，同比增長75.19%，同期實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為2.8億，較上年同期增加27.53%。

收入部分主要包括兩大板塊，首先是電影收入。《微微一笑很傾城》、《使徒行者》、《大唐玄奘》、《搶手快手快槍手》、《反貪風暴2》等5部影片，總計票房累計11.45億。第三季度主要確認的電影為《微微一笑很傾城》和《反貪風暴2》。

另一部分為全網(wǎng)劇收入。第三季度《微微一笑很傾城》、《醫(yī)館笑傳2》、《怒火英雄》、《且行且珍惜》等劇陸續(xù)在全網(wǎng)渠道的熱播，而主要確認收入的全網(wǎng)劇則為《三生三世十里桃花》、《極品家丁》等。全網(wǎng)劇收入大概占總收入的62.57%。

但如果單就第三季度營收來看，凈利潤被攤薄至870萬。在一位分析師看來，這主要是因為電影宣發(fā)費用的提前墊付，以及業(yè)務(wù)人員方面的支出提高，總體毛利率變低。

“在報告期內(nèi)，僅兩部主控電影的宣發(fā)費用大概占到單季總銷售費用的60%左右。而在總體票房方面，今年第三季度的電影沒有太大的爆款。全網(wǎng)劇的部分在一二季度也已經(jīng)有大部分確認收入，第三季度較少。”上述分析師表示。

市占率穩(wěn)固，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

一份研報顯示，自2010年底上市以來，華策影視實現(xiàn)了連續(xù)五個完整會計年度營收、凈利增長，其中，營收復合增長率達60%，歸母凈利潤復合增長率達32.52%。從上市后歷年前三季度業(yè)績來看，華策影視的營收復合增長率達54.33%，歸母凈利潤復合增長率達18.68%。

為何營收增長速率，顯著大過于同期利潤的增長？

一位華策影視內(nèi)部人士對記者解釋，這是基于公司長期戰(zhàn)略決定的，行業(yè)規(guī)模、覆蓋受眾是衡量公司生態(tài)成功與否的先行指標。“目前影視文化行業(yè)還是一個完全競爭的行業(yè)，產(chǎn)量都過剩而優(yōu)質(zhì)內(nèi)容仍然非常匱乏。從行業(yè)發(fā)展趨勢來說，勢必有一個行業(yè)集中度逐步提升的過程來解決這種失衡。參考美國影視行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗，六大加眾多制片公司的模式，也成為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向，并且態(tài)勢已開始顯現(xiàn)。”

來自藝恩智庫的數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年電視劇營收前5名企業(yè)的規(guī)模，已占行業(yè)47家上市公司（A股和新三板）營收總額的35%，“營業(yè)收入”成為衡量行業(yè)市場集中度和企業(yè)市場占有率的先驗指標。

上述人士進一步表示，華策在穩(wěn)固行業(yè)地位的同時，一直謀求從娛樂內(nèi)容供應(yīng)商向運營商和增值商過渡。為在行業(yè)發(fā)展過程中取得先機，將規(guī)模化的產(chǎn)量轉(zhuǎn)化為實際的市場占有率，率先提出了內(nèi)容轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略。

“保持量穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，通過SIP和原創(chuàng)開發(fā)，采取大投資、強班底、大數(shù)據(jù)、全媒體策略，通過放大投入來提升質(zhì)量，進而實現(xiàn)版權(quán)收入和衍生收入的放大。只有收入達到一定規(guī)模后，公司才能確立行業(yè)地位，取得競爭優(yōu)勢，形成品牌護城河，進而實現(xiàn)資源聚集整合能力的加強。”

在做大收入規(guī)模后，華策將開始優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，強化電影綜藝等多元化內(nèi)容的占比，增強抗風險能力和業(yè)績平滑性。據(jù)他透露，未來在擁有規(guī)模化、多元化的頭部內(nèi)容后，公司將通過全產(chǎn)業(yè)綜合開發(fā)來挖掘內(nèi)容價值覆蓋成本，通過資源整合能力和議價能力來控制成本，通過對下游的議價能力來訪放大收入，實現(xiàn)盈利能力的提升。

員工激勵推出“娛樂合伙人計劃”

在第三季報公布的當天，華策披露擬將持有的控股子公司天映傳媒10%股份轉(zhuǎn)讓給副總裁杜昉，交易對價為750萬元。交易完成后，公司仍將持有天映傳媒70%股權(quán)。這也透露華策影視背后新的人才布局計劃——娛樂合伙人計劃。這個計劃中第一位高管就是杜昉.

資料顯示，2015年，公司曾耗資6000萬元收購天映傳媒80%股權(quán)，并將作其作為綜藝節(jié)目業(yè)務(wù)的主要平臺。杜昉是中國著名電視人，曾任浙江衛(wèi)視副總監(jiān)兼節(jié)目中心主任、酷6傳媒席執(zhí)行官，現(xiàn)為公司副總裁，負責綜藝版塊業(yè)務(wù)。

“本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是公司踐行全球娛樂合伙人聯(lián)盟戰(zhàn)略導向的又一重要舉措，有利于調(diào)動核心人才的積極性，合理布局人才機制，繼續(xù)推動公司綜藝節(jié)目業(yè)務(wù)高速發(fā)展，并促進天映傳媒長期、持續(xù)、健康發(fā)展。”華策在公告中表示。

但根據(jù)一位知情人透露，股權(quán)激勵僅僅是娛樂合伙人的激勵方式之一，這個計劃中還包括其他激勵方式。

第四季度：全網(wǎng)劇、綜藝、投資，全面發(fā)力

進入第四季度，由華策影視旗下的克頓傳媒藍精靈工作室、派樂影視傳媒等聯(lián)合出品的全網(wǎng)劇《孤芳不自賞》已經(jīng)殺青，并以單集超過1000萬的價格完成預售。

單集1000萬是什么概念呢？今年《如懿傳》網(wǎng)絡(luò)版權(quán)單集900萬；在幾天前，唐德影視以單集800萬的價格將《嬴天下》賣給了天貓平臺。這樣看來，《孤芳不自賞》版權(quán)費用已經(jīng)是頂級大劇的水平。

除了全網(wǎng)劇之外，第四季度，華策影視還有兩期經(jīng)典綜藝節(jié)目播出：《跨界冰雪王之冰上星舞》和《我們17歲》。盡管這兩檔節(jié)目是橫跨第四季度與2017年第一季度，但是，在今年第四季度仍然會確認一部分收入。

目前，《跨界冰雪王之冰上星舞》是國內(nèi)首檔冰雪明星競技節(jié)目。該節(jié)目由北京衛(wèi)視與華策兩家團隊共同制作，聘請張藝謀擔任節(jié)目總導演，并已敲定冠名，將極致展現(xiàn)奧運會冰雪項目“驚險刺激”的魅力，體現(xiàn)冰雪產(chǎn)業(yè)的商業(yè)潛力。

另一檔原創(chuàng)綜藝節(jié)目《我們17歲》，華策影視自主版權(quán)，并由旗下的天映傳媒承擔制作，參與的明星包括郭富城、林志穎、華少、孫楊等。

在全網(wǎng)劇和綜藝節(jié)目之外，在第四季度，華策影視還有望迎來一筆投資收入。華策影視在2014年即以1.04億資金收購了北京合潤德堂文化傳媒股份有限公司20%股份。

據(jù)了解，合潤傳媒是國內(nèi)重要的影視植入公司之一。目前，合潤傳媒服務(wù)擁有超過200個客戶，并保證每年為20余部電影、200余部電視劇、10余部好萊塢大片中進行品牌定制或融入品牌內(nèi)容娛樂營銷元素。

而不久前，天神娛樂發(fā)布公告稱，擬定并購合潤傳媒96.36%的股權(quán)。有消息稱，這起并購有望在11月之內(nèi)完成。而華策影視有望從這筆并購中取得部分股權(quán)退出帶來的收入，同時還將與天神建立合作關(guān)系。

【來源：娛樂資本論     作者：于樂茲】