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導(dǎo)讀

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理公開信息發(fā)現(xiàn)，宣稱自己擁有“智能投顧”功能的理財(cái)平臺(tái)，至少已有十?dāng)?shù)家。然而，名不副實(shí)的平臺(tái)隨處可見。

本報(bào)記者 黃斌 北京報(bào)道

隨著Wealthfront，Betterment等公司融資額和估值節(jié)節(jié)高升，加上高盛、花旗等傳統(tǒng)金融巨頭的布局，Robo-Advisor（機(jī)器人投顧或智能投顧）在過去一年多里頻頻曝光。引來大批國內(nèi)理財(cái)機(jī)構(gòu)跟風(fēng)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理公開信息發(fā)現(xiàn)，宣稱自己擁有“智能投顧”功能的理財(cái)平臺(tái)，至少已有十?dāng)?shù)家。然而，名不副實(shí)的平臺(tái)隨處可見。

“國內(nèi)市場主要的問題是，不少平臺(tái)配置的產(chǎn)品，可能表面上看起來產(chǎn)品種類較多，但歸類后會(huì)發(fā)現(xiàn)，真正投資的大類資產(chǎn)只有一兩種，并沒有真正做到分散風(fēng)險(xiǎn)。”北京某不愿具名的“智能投顧”研究人士告訴記者。

但更需注意的是， “智能投顧”成為部分P2P平臺(tái)吸引投資者的“外衣”，實(shí)際應(yīng)用上關(guān)聯(lián)并不大。

“智能投顧”外衣下的P2P

“真正的智能投顧，一般會(huì)將投資分散到眾多的產(chǎn)品中，且不會(huì)在同一大類資產(chǎn)中。”某金融界人士這樣表述。

某家曾拿自己與Betterment對比的在線理財(cái)平臺(tái)，其主打的服務(wù)賣點(diǎn)為“固定+浮動(dòng)”雙收益，用戶的資金分為兩部分：一部分用于投資固定收益類理財(cái)產(chǎn)品，一部分用于投資收益相對較高的高風(fēng)險(xiǎn)類產(chǎn)品，比如期貨、大宗商品等。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，該平臺(tái)上的產(chǎn)品投資期限分為1天、10天、3個(gè)月、半年四檔。其中1天的短期產(chǎn)品，配置的固定收益產(chǎn)品為貨幣基金，另加2個(gè)看漲期權(quán)與1個(gè)看空期權(quán)產(chǎn)品。3個(gè)月和半年期產(chǎn)品，則根據(jù)可承受風(fēng)險(xiǎn)的不同，在固定收益產(chǎn)品部分使用藝術(shù)品抵押或是房屋抵押貸款債權(quán)做為基礎(chǔ)資產(chǎn)，期權(quán)部分則與1天期產(chǎn)品類似。

值得注意的是，無論風(fēng)險(xiǎn)偏好幾何，幾乎所有的產(chǎn)品組合里，固定收益類品種占比均超過90%，最高可達(dá)近99%。

“本質(zhì)上就是1個(gè)P2P產(chǎn)品加上幾個(gè)期貨產(chǎn)品，而從比例來看，期貨產(chǎn)品只是‘陪太子讀書’角色。”一位看過該理財(cái)平臺(tái)產(chǎn)品組合的業(yè)內(nèi)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，在這種產(chǎn)品組合模式下，“平臺(tái)的真實(shí)目的是銷售P2P產(chǎn)品，其資產(chǎn)配置原理與‘智能投顧’基本上沒有什么關(guān)系”。

若前述案例還算較易辨別，有些平臺(tái)的做法則較具迷惑性。

一家自稱“智能理財(cái)平臺(tái)”的平臺(tái)，在其宣傳語中，亦有“智能化投資”的字眼，其網(wǎng)站上目前僅一款活期產(chǎn)品可供購買，起購金額100元，最高可投5萬元。

據(jù)其官網(wǎng)宣傳頁面，該產(chǎn)品的資金投向?yàn)樨泿呕稹⑾M(fèi)金融、小微信貸、供應(yīng)鏈金融、分級(jí)基金、開放式基金等10類金融產(chǎn)品。其中，僅貨幣基金、消費(fèi)金融、分級(jí)基金、公募基金有一定投資比例，其余類型金融產(chǎn)品，投資比例均為0%。

值得注意的是，資金投向中，消費(fèi)金融產(chǎn)品的占比高達(dá)72%，其對應(yīng)的資產(chǎn)為某消費(fèi)金融公司提供的信貸產(chǎn)品。而更有意思的是，投資比例僅占約11%的分級(jí)基金，投向竟達(dá)25個(gè)之多。

“多數(shù)分級(jí)A級(jí)產(chǎn)品雷同，2-3只足矣，超過5只就沒有任何分散的意義了。”北京一位不愿具名的金融業(yè)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，該平臺(tái)“以近80%的篇幅羅列有名基金公司的指數(shù)分級(jí)A”，頗有“掩耳盜鈴的意思，應(yīng)該是為了讓投資者覺得這個(gè)投資很分散”。

“消費(fèi)信貸產(chǎn)品投資占比都快四分之三了，可以說又是掛‘智能投顧’的羊頭，賣P2P的‘狗肉’。”該金融業(yè)人士說。

牌照限制成行業(yè)發(fā)展難點(diǎn)

從國外的實(shí)踐來看，Wealthfront、Betterment等智能投顧均投資于ETF、基金等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，以保證流動(dòng)性和產(chǎn)品的安全。

有業(yè)內(nèi)人士指出，國內(nèi)ETF數(shù)量有限，而國外發(fā)達(dá)市場ETF數(shù)量高達(dá)上千只，可投標(biāo)的不足，成為國內(nèi)“智能投顧”的發(fā)展障礙。

但有業(yè)內(nèi)人士指出，人民幣資產(chǎn)投資的ETF數(shù)量，實(shí)際足以滿足智能投顧公司的配置需求。

“國內(nèi)投資標(biāo)的不豐富”阻礙“智能投顧”發(fā)展的觀點(diǎn)并不成立，“國內(nèi)主要的問題是亂象太多，信托、P2P等產(chǎn)品承諾的回報(bào)太高，并隱瞞風(fēng)險(xiǎn)，隨著投資者的成熟，這塊市場就能逐漸發(fā)展起來。”某主打美元資產(chǎn)配置的智能投顧公司負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者，“國內(nèi)人民幣投資標(biāo)的包括博時(shí)標(biāo)普500，國泰的納斯達(dá)克100等， 其實(shí)已經(jīng)很多了，完全可以配比一個(gè)全球投資的組合，投資的效果也不錯(cuò)。”

此外，監(jiān)管制度的不完善，也成為影響智能投顧業(yè)務(wù)發(fā)展的原因之一。

“國外投資顧問業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以混合。”國內(nèi)某理財(cái)平臺(tái)業(yè)務(wù)人士告訴本報(bào)記者：“Wealthfront和Betterment均持有RIA（Registered Investment Advisor，注冊投資顧問）牌照，在RIA牌照下，平臺(tái)的資金受到監(jiān)管和托管以后，可以根據(jù)用戶的委托進(jìn)行投資，而國內(nèi)目前還沒有這樣的牌照。”

因而國內(nèi)智能投顧公司一般通過ETF聯(lián)接基金投資ETF。

“我們暫時(shí)不碰股票，很大的原因也是從監(jiān)管的層面考慮，因?yàn)槿绻龉善保蜕婕暗饺タ刂瓶蛻舻墓善弊C券賬戶代替客戶下指令，我覺得有點(diǎn)碰紅線，因?yàn)槲覀冞€沒有證券牌照。”上述理財(cái)平臺(tái)業(yè)務(wù)人士說，因其平臺(tái)目前持有公募基金牌照，主要通過公募的ETF聯(lián)接基金投資ETF，“雖然交易所有很多的ETF正在被交易，交易速度快，費(fèi)用也比較低，是很理想的智能投顧投資對象，但是我們目前不會(huì)碰。”