中國經(jīng)濟(jì)路在何方:中國式財閥到底扮演什么角色?金融
為什么中國經(jīng)濟(jì)開始回暖?
為什么股市、樓市、大宗商品一個勁地往上漲?
未來10年,中國經(jīng)濟(jì)走向何方?
中國式的新型財閥到底扮演什么角色?
獨守書齋,率性評點天下,可坐享自由的快意。
但是,走出去,深入了解中國經(jīng)濟(jì)的微觀截面,我們或許才能更準(zhǔn)確地感受中國經(jīng)濟(jì)的脈動。
很幸運,最近參與到一起央企與地方政府的項目對接,在零距離接觸之后,切實地感受到中國經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動模式,正在發(fā)生翻天覆地的變化,而這必將影響中國經(jīng)濟(jì)的未來10年。
與之相呼應(yīng),在中國經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動模式轉(zhuǎn)變之下,央企的核心功能、地方政府的職能、以及民企的運營模式,也將發(fā)生巨大的變化。
中國需不需要投資拉動?
許多人認(rèn)為,在中國經(jīng)濟(jì)增速放緩之下,未來中國經(jīng)濟(jì)的增長模式,理應(yīng)從“投資拉動型”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;內(nèi)需拉動型”。
這沒有錯!但是,我告訴你,這是一種美好的預(yù)期,內(nèi)需拉動型經(jīng)濟(jì)增長,起碼在未來10年不可能主導(dǎo)中國經(jīng)濟(jì),在未來10年,投資拉動依然是主導(dǎo)中國經(jīng)濟(jì)的主要力量。
為什么這么說?你看看周邊的日本和韓國,日韓是早已邁入發(fā)達(dá)國家序列的亞洲大國,但是,即使是現(xiàn)在,投資拉動依然占到其經(jīng)濟(jì)總量的相當(dāng)一部分,日本和韓國尚且如此,何況,當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平遠(yuǎn)遜于日韓的中國呢?
其實,自近代以來,在悠久的儒家文化浸淫下,相比于歐美,亞洲國家一直缺乏源頭性的創(chuàng)新能力,大都以模仿式創(chuàng)新為主。而模仿式創(chuàng)新的比較優(yōu)勢,就在于快速的技術(shù)轉(zhuǎn)化能力和規(guī)模性的生產(chǎn)加工能力,而規(guī)模性的生產(chǎn)加工,必然會導(dǎo)致投資拉動之于經(jīng)濟(jì)增長的慣性存在。
投資拉動本是一個經(jīng)濟(jì)學(xué)的中性詞。但是,很奇怪,在經(jīng)濟(jì)增速放緩的近幾年,卻日漸淪為一個貶義詞——好像“投資拉動”是一個惰性十足的經(jīng)濟(jì)思維,好像“投資拉動”從來都是落后的。
基于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的位勢、人口超級龐大、以有區(qū)域發(fā)展不平衡這一現(xiàn)實,中國仍然需要投資拉動,起碼在未來10年內(nèi),投資拉動依然是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)性力量。
投資拉動不是洪水猛獸,投資拉動也不必然等于制造落后產(chǎn)能。問題的關(guān)健在于,中國需要什么的投資拉動?在中國式的投資拉動中,央企、地方政府和民企應(yīng)該分別扮演什么的角色?
全新的中國經(jīng)濟(jì)驅(qū)動模式?
今年以來,股市已發(fā)出階段性觸底回升的樂觀信號,鐵礦石、煤炭和螺紋鋼等大宗商品狂漲30%—60%,一線城市房價的瘋漲態(tài)勢再次到來……
這與寬松的貨幣政策有關(guān)。但是,寬松的貨幣政策,充其量僅是這一輪經(jīng)濟(jì)回暖的必要條件,而絕對不是不可或缺的充分條件,因為,在過去3年間,中國的貨幣政策一直是寬松型的。
為什么中國經(jīng)濟(jì)回暖在這一刻出現(xiàn)?其間雜夾著諸多的因素,但最為核心的因素、亦即是不可或缺的充分條件——全新的中國經(jīng)濟(jì)驅(qū)動模式,在多重利益主體沖撞、妥協(xié)、并磨合近3年之后,當(dāng)下已經(jīng)成為“頂層設(shè)計”,成為推動中國經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)性力量。
全新的中國經(jīng)濟(jì)驅(qū)動模式,其仍然屬于投資拉動型的,但卻又與既往的投資拉動模式截然不同。在全新的中國經(jīng)濟(jì)驅(qū)動模式中,央企、地方政府和民企的職能之間,已經(jīng)構(gòu)成全新的優(yōu)化配置組合。
在我們既往的投資拉動模式中,央企與地方政府(地方國企)、以及民企之間,是相互獨立、甚至是相互沖突的。央企本應(yīng)以能源、軍工等涉及國計民生的行業(yè)為主,但是,央企卻頻頻介入、并逐漸主導(dǎo)市場化程度較高的房地產(chǎn)等領(lǐng)域;地方政府本來應(yīng)該是服務(wù)型政府,但實際上,卻早已借道地方國資平臺,成為主導(dǎo)市政建設(shè)等行政性投資的主導(dǎo)性力量;民企在資產(chǎn)價格大幅下跌的過去3年里,其債務(wù)壓力已經(jīng)導(dǎo)致無數(shù)企業(yè)破產(chǎn)、以及瀕臨破產(chǎn)邊緣。
而在全新的中國經(jīng)濟(jì)驅(qū)動模式中,投資拉動依然是主導(dǎo)性力量,但是,央企、地方政府(地方國企)、以及民企之間的職能,卻取得了基于市場化效率基礎(chǔ)上的優(yōu)化組合,彼此之間相互融合、相互支撐的跡象已經(jīng)日益明顯。
這種全新的中國經(jīng)濟(jì)驅(qū)動模式,耳熟能詳?shù)氖荘PP(公私合營)模式,但其中內(nèi)在機理就很少有人說得清楚,因為,中國式的PPP與歐美的PPP存在天然異樣性,中國式的PPP模式在實質(zhì)操作中也會演化為多種形式。
全新的中國經(jīng)濟(jì)驅(qū)動模式,央企提供整體規(guī)劃和資金,是絕對主導(dǎo)性的一方,地方政府借助地方國資平臺給予資源配套和行政支持,民企則充分發(fā)揮其成本優(yōu)勢和靈活機制。
打個具體的比方,某地計劃啟動一個5平方公里的產(chǎn)業(yè)園,產(chǎn)業(yè)園從規(guī)劃到投資建設(shè)、再招商,整體可能需要30億元的資金,投資建設(shè)周期可能需要5年。在10年前,這個項目可能是地方政府操控地方國企自行主導(dǎo),在5年前,可能是某大型民企忽悠式整體開發(fā),而現(xiàn)在,則幾乎都是央企整合地方政府和民企,牽頭進(jìn)行協(xié)同式投資和運營——具體方式可能是,央企和地方政府(地方國企平臺)聯(lián)手組建5億元規(guī)模的引導(dǎo)基金,其中央企出現(xiàn)金、地方政府出資源(主要是土地),在此基礎(chǔ)上,引導(dǎo)基金作為劣后(兜底),引入作為優(yōu)先級的金融資本(固定收益)共同打造產(chǎn)業(yè)基金。然后,再根據(jù)5平方公里內(nèi)所規(guī)劃建設(shè)的不同項目,針對性地選擇實力民企,產(chǎn)業(yè)基金作為大股東、民企作為小股東成立具體的項目子基金,待項目建成后再交由民企具體運營。
在未來10年,上述央企主導(dǎo)型的投資拉動模式,將成為引導(dǎo)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心驅(qū)動模式。這種模式的可行性,遠(yuǎn)勝于地方型主導(dǎo)型投資拉動和民企忽悠式整體開發(fā):其一,在資產(chǎn)價格大幅下行之下,民企不可能進(jìn)行重資產(chǎn)性質(zhì)的投資,也不具備進(jìn)行重資產(chǎn)投資的實力(資金成本也偏高);其二,當(dāng)前地方政府的債務(wù)負(fù)但普遍較重(多數(shù)城市債務(wù)率超過100%),更何況,地方政府主導(dǎo)性的投資開發(fā),市場化意識偏低,存在普遍的自我保護(hù)和政績沖動;其三,基于上述兩大因素,由央企牽頭進(jìn)行投資拉動、整體開發(fā)的優(yōu)勢就突顯出來了,央企存在經(jīng)濟(jì)增長維穩(wěn)和托底的職能,其啟動中長期的投資建設(shè),可以相對忽略資產(chǎn)價格的短期浮動,更何況,央企的融資通道更廣、融資成本更低、協(xié)調(diào)各項政策資源的能力也更強;其四,央企主導(dǎo)投資拉動、整體開發(fā)的優(yōu)勢明顯,但是,在具體的區(qū)域進(jìn)行開發(fā)建設(shè),首先離不開地方政府的資源配套,其次運營交由具體項目小股東的民企進(jìn)行具體運營,這從成本比較優(yōu)勢上講,是一個絕對不錯、有可能獲得三方共贏的選擇,也有助于讓地方政府逐漸完成向服務(wù)型政府的轉(zhuǎn)變。
新型財閥托底中國經(jīng)濟(jì)?
未來10年,在新一輪投資拉動中突穎而出的央企,將作為新型財閥,成為中國經(jīng)濟(jì)的特色、并很有可能起到全面驅(qū)動中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。
不要一提到財閥,大家就噴口水,日本和韓國迄今為止均都是財閥驅(qū)動性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)體。所不同的是,日本和韓國的財閥,大都是家族控制性質(zhì)的(當(dāng)然會影響到上層建筑),
三菱、三井、住友等財閥掌握日本經(jīng)濟(jì)命脈長達(dá)近200年,三星、現(xiàn)代等財閥是韓國經(jīng)濟(jì)的定海神針,而中國式的新型財閥,真正稱得上財閥的,現(xiàn)在和未來,事實上只有央企。
不知大家注意到?jīng)]有,在最近幾年,在中信、光大等近乎具有全系列金融牌照的央企外,華潤通過收購的形式成立了華潤銀行,其他近乎所有的央企也均成立了具備同業(yè)拆借資質(zhì)的財務(wù)公司。央企普遍性的介入到金融領(lǐng)域,徹底打破產(chǎn)融結(jié)合的阻礙,也事實上使央企具備了成為中國式新型財閥的基礎(chǔ)條件。
中國式新型財閥的逐漸出現(xiàn),是帶有明顯的頂層設(shè)計色彩的,在對內(nèi)引領(lǐng)投資拉動托底經(jīng)濟(jì)增長的同時,也肩負(fù)著將中國優(yōu)質(zhì)過剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到欠發(fā)達(dá)國家的責(zé)任。從這一層面講,國有資本完全控制的中國式新型財閥,其在中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中,與日韓家族控制性質(zhì)的財閥在日韓經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中,所起到經(jīng)濟(jì)托底之效具有異曲同工之妙。
經(jīng)濟(jì)分析永遠(yuǎn)沒有亙定不變的理想模型,經(jīng)濟(jì)學(xué)歸根到底是一門研究資源最優(yōu)配置的學(xué)科。而立足于當(dāng)下,無論是從政治民生,還是從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度講,央企成為中國式新型財閥,均具有一定的歷史必然性和階段必要性(未來10年),本屆高層在深化市場化改革的同時,也會日漸強化“社會主義”這一特征,市場化改革與“社會主義”并不矛盾(改革之父小平同志的觀點),關(guān)健在于央企和民企參與市場的形式不同而已,而做大做強央企恰恰符合本屆政府的這一施政邏輯——在未來10年,中建、中治、中核等一級開發(fā)央企,其年產(chǎn)值可能將高達(dá)10萬億元,萬億級別的央企,未來10年更是起碼會增加100家。當(dāng)然,在全新的中國經(jīng)濟(jì)驅(qū)動模式下(央企、地方政府和民企各自發(fā)揮所長),重資產(chǎn)投資是央企的優(yōu)勢,輕資產(chǎn)運營則是民企的優(yōu)勢。在央企重資產(chǎn)投資托底中國經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上,民企的運營優(yōu)勢、以及民企在創(chuàng)新型領(lǐng)域的勢能,也才能得到充分發(fā)揮。
最后,再說一點,全新的中國經(jīng)濟(jì)驅(qū)動模式、新型的中國式財閥,其適合供給側(cè)改革的方向嗎?當(dāng)然符合!供給側(cè)改革的傳導(dǎo)路徑是“通脹預(yù)期→拉動投資→帶動消費”,而同樣傾向于供給端刺激的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)則是“通脹預(yù)期→拉動消費→帶動投資”。
當(dāng)你詳細(xì)讀完這篇文章之后,你或許會明白,當(dāng)下,為什么中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始明確回暖?為什么一線城市房價漲得停不下來?為什么大宗商品頻頻報復(fù)性狂漲?為什么市場化改革暫停的A股也能迎來一陣陣“牛氣”?
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