央行下調(diào)MLF利率25個基點至歷史最低 是降息前奏金融
3月16日,21世紀經(jīng)濟報道記者從交易員處證實,中國人民銀行當天就中期借貸便利(MLF)操作向部分銀行詢量,并下調(diào)各期限利率25個基點。三個月MLF利率下調(diào)至2.50%,六個月期降至2.60%,一年期降至2.75%。
至此,MLF利率降至2014年9月開始發(fā)行以來的最低水平。
受MLF利率下調(diào)影響,16日下午很多AA+的中高等級債十分緊俏。“賣家說多少就多少就買了,還有原定的賣盤撤了很多。”有券商債券交易員告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。
該交易員稱,“最近兩天中高等級債券的收益都很低,一級市場比較火熱”,“收益率估計繼續(xù)向下。我們本來的買債計劃現(xiàn)在擱置了,不計劃追漲了。”
民生證券固收研究組負責人李奇霖認為,央行通過MLF操作引導和穩(wěn)定中長期市場利率,未來MLF操作達到一定量級,很可能成為打造中期基準利率的標的,從而形成穩(wěn)定的市場預(yù)期,弱化商業(yè)銀行等金融機構(gòu)囤積流動性的需求。
數(shù)據(jù)顯示,2016年2月,央行開展中期借貸便利操作共1630億元,其中期限3個月475億元,6個月620億元,1年期535億元;同時收回到期中期借貸便利1100億元。2月末中期借貸便利余額為13313億元。
“下調(diào)MLF利率是降息的前奏”
進入2016年以后,MLF利率調(diào)整頻率頻繁,最新利率已降至歷史最低點。1月19日,央行將3個月和1年期利率下調(diào)至2.75%、3.25%,1月21日將6月期下調(diào)至3%。2月19日再次將6個月和1年期分別下調(diào)至2.85%、3%。
國泰君安債券分析師徐寒飛認為,央行連續(xù)引導中期利率回落,降低銀行資金成本,變相釋放結(jié)構(gòu)性寬松和積極降息信號。
徐寒飛認為,央行MLF續(xù)作并下調(diào)利率,不僅對沖地方債發(fā)行、外占下降和季末資金波動等短期因素。更重要的,2016年寬財政空間較為有限,政府預(yù)算收支目標大幅下調(diào),主要依靠政府發(fā)債和準財政融資,需要央行維持低利率寬松環(huán)境,降低宏觀加杠桿的流動性風險。
對于MLF,最重要的特征是臨近到期可能會重新約定利率并展期,靈活性和可操作空間更大,市場一般將其理解為定向降息。
前述銀行人士也表示,下調(diào)MLF利率是降息的前奏。“因為近期歐央行的放水,市場的寬松預(yù)期已經(jīng)很強烈了。”
上周歐洲央行宣布將歐元區(qū)主導利率、隔夜存款利率和隔夜貸款利率分別由原來的0.05%、-0.3%和0.3%下調(diào)至0、-0.4%和0.25%。同時,還將QE規(guī)模從600億歐元/月擴大至800億歐元/月,并擴大QE范圍。
貨幣政策靈活性體現(xiàn)
至于貨幣政策的松緊程度,周小川在3月12日的答記者問中也表示,未來還會是采用比較穩(wěn)健的貨幣政策。如果國際國內(nèi)沒有大的經(jīng)濟金融風波事件,沒有必要采用過度的貨幣政策刺激的辦法來實現(xiàn)目標。
周小川同時強調(diào),“我剛才說的話也有一個例外,如果國際或者國內(nèi)有什么重大的變故性的事件,貨幣政策是要保持靈活性的,要應(yīng)對各種沖擊、各種事件的產(chǎn)生。”
民生銀行首席研究員溫彬向21世紀經(jīng)濟報道記者表示,央行下調(diào)MLF各期限利率,降低銀行融資成本,發(fā)揮利率走廊機制作用,引導銀行降低貸款利率,但不意味著即將下調(diào)存貸款基準利率。反而在我國通脹有所抬頭、美聯(lián)儲今年6月加息預(yù)期上升的背景下,人民幣存貸款基準利率調(diào)降空間有限。
在利率管制放開之后,央行曾經(jīng)表示,對于短期利率將加強運用短期回購利率和SLF利率培育和引導市場利率,而中長期利率則將發(fā)揮再貸款、MLF、PSL等工具。
3月16日,央行公開市場開展了200億7天期的逆回購操作,中標利率維持在2.25%。中信建投首席宏觀分析師黃文濤認為,由于逆回購利率的信息信號強于MLF,央行下調(diào)短期利率的行動可能仍然較為謹慎。不過,當前官方利率扁平化程度加大,隨著人民幣幣值預(yù)期短期的進一步改善,下調(diào)逆回購利率仍然是有較大的可能。
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