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戰新板讓你懵逼后,對股市克強總理還能說啥?金融

36氪 / 尹靖霏 / 2016-03-16 16:54
兩會期間,中國資本市場頂層設計路線微小調整,或帶來 “龍卷風” 式的效應。針對戰略新興產業板在 “十三五” 規劃綱要草案中被刪除的消息,有 PE 人士對 36 氪說:“這樣...

先,注冊制暫緩推行;后,“戰新板” 生死不明。

兩會期間,中國資本市場頂層設計路線微小調整,或帶來 “龍卷風” 式的效應。針對戰略新興產業板在 “十三五” 規劃綱要草案中被刪除的消息,有 PE 人士對 36 氪說:“這樣突然修改表述,非常不明智”?;厥踪Y本市場的改革路徑,更有人直言不諱,中國股市就是政策市。

今天,兩會正式閉幕。在十二屆全國人大四次會議閉幕后,在人民大會堂三樓金色大廳上,國務院總理李克強在記者會上會見中外記者,對于資本市場、金融改革,他能說點啥?

承諾一:把握貨幣供應量的松緊適度  支持實體經濟

克強總理說:你(提問的記者)就把股市匯市等金融市場問題當 “當頭炮”,不過也可以理解。因為許多金融問題的表現往往早于經濟問題的發生。但是金融首要任務還是要支持實體經濟的發展,實體經濟不發展,是金融最大的風險。去年我們采取了一系列像降息、降準、定向降準等措施,這不是量化寬松,我們始終注意 把握貨幣供應量的松緊適度,主要還是為了降低實體經濟融資的成本。所以金融機構還是要著力去支持實體經濟,特別是小微企業的健康發展,絕不能脫實向虛。

點評:回首過去一年,央行多次降準降息。最近一次,央行突然降準 ,加之房產政策紅利,在一定程度上促使大量資金涌向了房地產。深圳、上海、北京乃至二線城市再一次上演 “瘋狂的買房團"。可以看到的是,這一輪房價的飆升與央行降準有一定關系。

降準降息是一把” 雙刃劍”。首創證券研發部總經理王劍輝曾在《寬松之路 且行且慎》一文中指出,在經濟低迷時,人們都愿意相信央行能夠憑借它的無限信用為大家提供最后的庇護,通過降低資金價格和增加資金供給來刺激新增需求。

不可否認,在經濟新形勢下,貨幣政策為其穩增長發揮了積極作用。但在過去一年中,貨幣政策的效力正在減弱。王劍輝介紹,從作用機制上看,寬松政策雖然在金融市場上營造出 “價跌量升” 的預期局面,但尚未充分惠及實體經濟。社會資金并不看好經濟整體的復蘇前景,央行創造出的新的流動性流向債券市場、股票市場和房地產領域中。

或許,我們可能還沒把經濟刺激起來,就先感受到通脹了。

承諾二:堅定不移地發展多層次資本市場

克強總理說:不管市場發生怎樣的波動,我們還是要堅定不移地發展多層次的資本市場,而且也可以通過市場化債轉股的方式來逐步降低企業的杠桿率。

點評:  當前,注冊制暫緩、戰新板生死不明。關于戰略新興產業板,此前有消息透露,“十三五” 規劃綱要草案中擬修改 57 處,“設立戰略性新興產業板” 被刪除。隨后,一份全國人大的文件證實了這一情況,該文件中寫道,“根據證監會意見,刪除第 27 頁的 ‘設立戰略新興產業板’”。

克強總理說,要堅定不移地發展多層次資本市場??梢灶A計,作為多層次資本市場的重要一員,新三板 “身價倍增”。

民生證券指出,戰略新興板與創業板和新三板功能有些重疊、定位稍顯牽強。新三板在掛牌模式上具有注冊制基因,在建立更為市場化的股票發行制度方面已經先行先試。新三板分層在即,創新層企業可進可退、能上能下,機制更為完善,而儲架發行、混合交易等創新制度正在醞釀,加上將放開公募基金投資新三板、掛牌公司做市商擴圍等利好政策,新三板作為改革的試驗田機會成本最小、效果最為明顯。資本市場改革新邏輯下,新三板迎來重大發展機遇。

承諾三:要推進金融市場的市場化、法制化改革

克強總理說:去年由于多重因素的原因,中國股票市場發生了異常波動,有關方面采取綜合性穩定市場的舉措,實際上是要防范發生系統性的金融風險,這一點是做到了的。下一步怎么辦?不論是股市、債市、匯市這些金融市場,本質上是市場,還是要推進市場化、法治化的改革。

點評:以股市為例,注冊制是資本市場 “市場化改革” 的 “牛鼻子”。當前,盡管注冊制暫緩,但正如 36 氪作者在《劉士余表態注冊制暫緩,愁哭了中概股?》一文中指出的,從監管層到市場人士,其共識皆是 注冊制的推出是脫胎換骨的變化。這場基因變化,需要成熟的條件。完善的法律制度、成熟的退市機制、投資者保護機制、完善的強制信息披露機制,市場投資者心理接受度,缺一不可。

但過往的經驗和教訓告訴我們,我國資本市場的市場化、法制化之路,實在是任重而道遠!

承諾四:力爭今年開通深港通

克強總理說:我們已經開通了滬港通,積累了比較豐富的經驗,而且實踐表明,對兩地都有好處?,F在內地和香港正在密切磋商,力爭今年開通深港通。

點評:2014年 滬港通推出后市場出現波瀾壯闊的大牛市。深港通是否也會如此?市場對此已有所認知。諸多市場人士和專家學者認為,當前,A 股經歷大震后,依舊還在恢復期。深港通或并不能大幅提振市場,對兩地市場影響并不大。

但其戰略意義大于實質的效果。證監會副主席方星海指出,“深港通” 推出后內地與香港金融市場互聯互通將進一步提升。“十三五” 規劃中也專門提到,要規劃兩地金融合作,加快兩地金融市場互聯互通。按此思路,將推出一系列舉措。深港通的推出表明,在 A 股歷經諸多波折后,其開放步伐并不因震蕩的股市而停滯不前。中國資本市場國際化之路依舊要向走。

承諾五:監管要實現全覆蓋、增強協調性

克強總理說:政府有監管的責任,現在看,隨著形勢的變化,需要改革和完善我們的金融監管體系,要實現全覆蓋,因為現在金融創新的產品很多,不能留下監管空白;要增強協調性,因為金融市場產品之間關聯度比較高,協調要有權威,還要做到權責一致。中央有關部門和地方要分層負責,發現問題要及時處置,防止苗頭性的問題蔓延,當然也不能容忍道德風險。總之,還是要瞪大眼睛,練就一雙加強監管的 “火眼金睛”。

點評:過去一年中國股市出現了比較大的振蕩,有分析認為銀行證券保險之間的交叉影響可能對此產生了一些影響。事實上,隨著我國金融大資管時代的到來,總能聽到對混業監管的呼吁。在此次兩會多位代表委員不約而同發聲,建議合并 “一行三會”,有的提議成立國家金融安全委,有的建言合并 “三會” 成立國家 “金監委” 等等。這些方案不盡相同,但出發點都是要解決分業監管與混業經營的矛盾,旨在為監管補缺。

今天,李克強說,要增強協調性,因為金融市場產品之間關聯度比較高,協調要有權威,還要做到權責一致。在 4 天前,十二屆全國人大四次會議新聞召開的記者會上,央行行長周小川對金融監管體制改革做出了回應。

他表示:“對于監管體制,包括貨幣金融宏觀調控、宏觀審慎管理和監管以及金融基礎設施、金融穩定職能,這之間的分工體制究竟怎樣,從全球來看,不滿意比較多,發現問題缺陷比較多。至于是不是大家有一個明確的理想目標,心目中是什么樣覺得最好,我認為這個事現在還沒有明確的認識,還在討論和研究中。”

“研究基本有兩個方向,一個是過去出了什么問題,剛才點出來了,大家看到金融市場出了問題,哪些地方監管不足,哪些地方有漏洞,提出這些問題,覺得應該朝哪個方向改進,能夠克服解決這個問題,也包括提高效率,加強協調。再一個主要方向是從國際經驗看,因為中國是后來發展起來的國家,人家金融業搞得年頭比我們長很多,他們的經驗最后告訴我們什么,也不巧,從國際上來講,08年 這一輪發生危機之后,也出現了很多問題,發現問題很多,怎么解決大家也在探索。目前出現了新的傾向,就是如何搞好宏觀管理、宏觀審慎政策、金融監管、金融消費者保護、金融穩定等等,也包括金融基礎設施,這些怎么處理也在探索之中。我鼓勵大家都去注意研究這個問題。”



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