3 月 25 日，海辰儲(chǔ)能正式向港交所遞交上市申請，擬登陸港交所主板，聯(lián)席保薦人為華泰國際、中信證券、農(nóng)銀國際及中銀國際。

海辰儲(chǔ)能的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)具有寧德時(shí)代背景，2022 年到 2024 年，海辰儲(chǔ)能收入從 36.2 億元增長至 129.2 億元。但 2024 年，海辰儲(chǔ)能國內(nèi)收入和毛利率雙下滑頗值得警惕。

創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)具有寧德時(shí)代背景

簡稱海辰儲(chǔ)能 2019 年 12 月在廈門成立，是一家新興的儲(chǔ)能企業(yè)。公司主營業(yè)務(wù)包括鋰電池核心材料、磷酸鐵鋰儲(chǔ)能電池及系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，覆蓋發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)的全場景儲(chǔ)能解決方案。

海辰儲(chǔ)能產(chǎn)品線包括 280Ah、314Ah、1130Ah 等大容量儲(chǔ)能專用電池，以及戶用儲(chǔ)能電池和液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)等，廣泛應(yīng)用于電力儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能及戶用儲(chǔ)能等領(lǐng)域。

海辰儲(chǔ)能從成立到實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)僅用了不到三年時(shí)間。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料顯示，以鋰離子儲(chǔ)能電池出貨量計(jì)算，海辰儲(chǔ)能于 2024 年全球儲(chǔ)能市場排名第三。2024 年，海辰儲(chǔ)能的儲(chǔ)能電池出貨量為 35.1GWh，2022 年至 2024 年的復(fù)合年增長率為 167%。

海辰儲(chǔ)能快速發(fā)展的背后，與創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)背景不無關(guān)系。

2019 年，寧德時(shí)代前工程師吳祖鈺離職創(chuàng)業(yè)，并帶走了多名核心同事，組建了海辰儲(chǔ)能的初始團(tuán)隊(duì)。目前，吳祖鈺為海辰儲(chǔ)能的董事長兼執(zhí)行董事。

此外，寧德時(shí)代前工程師易梓琦及龐文杰均在海辰儲(chǔ)能擔(dān)任要職，前者為公司執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理及全球解決方案中心總經(jīng)理，后者為執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理。

具有寧德時(shí)代背景的海辰儲(chǔ)能在融資方面頗為順利。

成立至今，海辰儲(chǔ)能累計(jì)完成 4 輪融資，總?cè)谫Y規(guī)模 80 億元，投資方包括峰和資本、朝希資本、農(nóng)銀國際、眾遠(yuǎn)投資、經(jīng)緯創(chuàng)投等數(shù)十家機(jī)構(gòu)。

根據(jù)胡潤研究院發(fā)布的《2024 全球獨(dú)角獸榜》，海辰儲(chǔ)能以 250 億元的估值排名第 270 位。

2023 年 7 月，海辰儲(chǔ)能就曾與華泰聯(lián)合證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，并向廈門證監(jiān)局提交 A 股上市輔導(dǎo)備案。或許因?yàn)?A 股 IPO 收緊，海辰儲(chǔ)能最終選擇在香港上市。

2024 年國內(nèi)收入、毛利率雙下滑

業(yè)績表現(xiàn)上，近三年海辰儲(chǔ)能收入、毛利率、利潤都在提升。

2022 年至 2024 年，海辰儲(chǔ)能的營收分別為 36.15 億元、102.02 億元和 129.17 億元，毛利率則分別為 11.3%、12.1% 和 17.9%，年內(nèi)盈利分別為 -17.77 億元、-19.75 億元、2.88 億元。

然而，需要注意的是，2024 年公司收入增速僅為 26.6%，較 2023 年大幅放緩。最主要的原因是國內(nèi)產(chǎn)能過剩，競爭加劇導(dǎo)致。

根據(jù)招股書，海辰儲(chǔ)能的儲(chǔ)能電池平均售價(jià)從 2022 年的 0.8 元 /Wh 降至 2024 年的 0.3 元 /Wh。對于售價(jià)下降的原因，海辰儲(chǔ)能表示：儲(chǔ)能電池的平均售價(jià)與以往相比有所下降，主要是由于原材料價(jià)格下降和市場競爭。

而在海辰儲(chǔ)能的收入結(jié)構(gòu)中，儲(chǔ)能電池占據(jù) 60% 以上收入。2024 年，儲(chǔ)能電池收入為 79.60 億元，而 2023 年該業(yè)務(wù)收入為 79.57 億元，收入增長近乎為 0。

此外，從區(qū)域來看，由于國內(nèi)產(chǎn)能過剩，海辰儲(chǔ)能國內(nèi)收入出現(xiàn)下滑。2024 年，國內(nèi)收入為 92.2 億元，較 2023 年下滑 8.8%；毛利率為 8.1%，較 2023 年減少 3.8 個(gè)百分點(diǎn)。

2024 年，海外市場成為海辰儲(chǔ)能主要增長點(diǎn)，收入 37.0 億元，約是 2023 年的 36.6 倍；毛利率為 42.3%，同比增加 10.4 個(gè)百分點(diǎn)。

本次 IPO，海辰儲(chǔ)能募集所得資金凈額將主要用于提升儲(chǔ)能電池的產(chǎn)能以解決下游客戶不斷增長的需求；研發(fā)，以進(jìn)一步提升在儲(chǔ)能領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先地位；搭建全球銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以支持海外擴(kuò)張戰(zhàn)略；以及用作營運(yùn)資金及其他一般公司用途。

來源：公司研究室