CVC的策略里，"攻"與"守"是驅動商業進化的雙螺旋。攻，是以資本為矛探求技術無人區，用創新裂變打開產業新邊疆；守，則是以生態為盾深耕產業鏈，通過協同賦能鍛造可持續增長的護城河。這看似矛盾的戰略抉擇，實則是穿越周期迷霧的平衡智慧——進攻時保持戰略定力，防守中孕育突破動能。

「攻守」欄目將穿透投資表象，解碼CVC如何以攻守之道，在風險與機遇交織的產業叢林中開辟通向未來的道路。

本文為第四篇。

從搜索引擎巨頭到"AI科技公司"，百度在時代浪潮中不斷調整航向。當騰訊和阿里在資本市場揮斥方遒，以千億投資構建龐大生態時，百度卻顯得像個旁觀者。

這份異乎尋常的審慎背后，究竟隱藏著怎樣的戰略考量？審視其投資版圖，我們能清晰地看到這家公司在不同階段的戰略重心與焦慮，以及在AI信仰上的堅定與搖擺。

起個大早，趕個晚集

從資本市場的動作來看，百度的投資策略顯得尤為審慎。

根據「鈦媒體創投家」的不完全統計數據，自2006年至2025年（截至3月15日），百度（百度戰投、百度資本、百度風投）累計完成投資事件491起，顯著低于騰訊的1661起和阿里的946起，這恰能反映出百度在資本擴張方面的"節制"。

然而，從行業分布來看，百度的投資重心卻非常明確。人工智能是其最為青睞的領域，投資數量高達107起（其中60%的投資由百度風投貢獻）。醫療健康（57起）、企業服務（56起）、先進制造（56起）、汽車交通（34起）等領域也緊隨其后。值得注意的是，在這些看似不同的投資領域背后，都能看到AI技術的影子。

百度是國內最早布局人工智能的公司之一，甚至在時間上領先于谷歌、阿里和騰訊。CBinsights在2018年5月發布的報告顯示，百度早在2010年就開始探討自然語言處理的應用，而谷歌、阿里和騰訊分別在2015年、2016年和2017年第一季度才開始相關討論。

按理說，百度應當具備先發優勢，處于引領技術變革的地位，但因其戰略搖擺不定，導致其總是陷入"晚一步"的境遇。

早在2013年4月，百度集團戰投就出手投資了首個人工智能項目——捷通華聲。這家公司當時已構建了國內領先的"靈云"人工智能開放平臺，為智能電視和機頂盒廠商提供語音換臺、語音搜索等服務，并與華為、搜狗等數千家企業合作，提供語音交互、圖像識別和機器翻譯等技術。然而，這筆投資對百度在后續移動互聯網時代的競爭中究竟起到了多大作用，似乎無從考量。

2014年至2016年間，百度集團戰投的投資策略顯得頗為凌亂：2014年布局教育領域，投資了滬江教育、傳課網、智課網；隨后在2015年，將目光投向O2O市場，投資了百姓網、知我藥妝、e袋洗等項目；到了2016年，其投資方向又轉向了企業服務和汽車交通領域，投資了每日互動、吆喝科技、斗米、鑫集團、途虎養車、易車。

移動互聯網的風口之下，這家擁有十余年歷史的老牌巨頭，陷入"增長焦慮" 的漩渦。為突破瓶頸，百度推出 "中間頁" 戰略，試圖通過自建平臺、戰略投資和并購整合等手段，構建與核心業務協同的信息媒介生態閉環，挖掘平臺生態的長尾價值。這一舉措背后，盡顯老牌巨頭在戰略轉型期的局促與困境。

直到2016年以后，百度集團戰投的AI戰略才逐漸明顯。當時AI團隊陸續推出兩大標志性成果：2015年9月推出的人工智能語音助手度秘（DuerOS）讓用戶實現了與機器的自然對話；同年年底，百度成立自動駕駛事業部，并在次年4月發布Apollo計劃，正式進軍全無人駕駛領域。

李彥宏公開表示："如果抓住人工智能，就可以讓百度變成一個完全不一樣的公司，變成一個比現在影響力大得多的公司。"

這是PC時代的巨頭，渴望重回巔峰的野心。

陸奇時代的決心："三叉戟"初成

All inAI"改命"。

2017年初，在李彥宏的極力邀請下，微軟前全球執行副總裁陸奇加入了百度。百度各業務群組及負責人都將直接向陸奇匯報工作，這意味著陸奇在百度擁有一人之下、萬人之上的地位。

上任后，陸奇喊出"All in AI"。同年，百度果斷地將人工智能提升至公司核心戰略的高度，這一戰略的提出，不僅體現在技術研發和產品創新層面，更在資本運作層面展現出前所未有的決心。

在百度陷入迷茫與動蕩的過去兩年，陸奇的加入為這家中國互聯網巨頭帶來的最大幫助，是在最短時間內梳理出了一個清晰的戰略。

為了配合"All in AI"戰略的落地，百度在投資領域進行了一次重要的組織架構調整。在此之前，百度的投資活動主要由戰略投資部門負責，但2017年，百度先后成立了兩個獨立的投資公司——百度風投（Baidu Venture，簡稱BV）和百度資本（Baidu Capital，簡稱BC）。這兩家新成立的投資機構，連同原有的百度集團戰投部，構成了百度投資的"三叉戟"格局，似乎預示著百度在股權投資領域的參與熱情將被空前點燃。

尤其值得一提的是2018年，百度（百度戰投、百度資本、百度風投）在股權投資方面達到了一個高峰，全年共投資了86家公司，這或許能被解讀為其試圖通過資本手段加速AI戰略布局的決心。

百度風投（BV）被賦予了為百度探索未來的使命，由前聯想之星合伙人劉維領隊，提出"AI技術 + 新業務系統"的獨特投資邏輯，強調技術突破必須與實際應用場景相結合，才能真正產生價值。

因此，百度風投的投資方向主要聚焦于早期的人工智能技術創新，以及AR（增強現實）、VR（虛擬現實）等代表下一代科技發展方向的項目。其目標是捕捉具有顛覆性潛力、能夠引領未來產業變革的初創企業，這無疑是為百度在未來的技術競爭中搶占先機的重要一步。

百度資本（BC）則承擔著為百度"謀現在"的重任，主要投資泛互聯網領域的中后期項目。與百度風投側重技術前沿不同，百度資本更看重項目的商業化潛力和財務回報，希望通過投資成熟期的企業，在獲取可觀投資收益的同時，也能為百度現有的業務補充商業化場景，形成協同效應。

值得一提的是，百度資本在成立初期由李彥宏親自兼任董事長及投資委員會主席，直接主導戰略方向。這一安排充分體現了對百度資本業務的高度重視。

而百度集團戰投部，則由李彥宏的夫人馬東敏接管。主要任務是圍繞百度現有的核心業務，例如人工智能、自動駕駛、智能云等，進行戰略性的投資和并購。這部分投資更側重于強化百度的生態閉環，通過投資或收購與百度現有業務具有高度協同性的企業，進一步鞏固和擴大百度在核心領域的競爭優勢。

百度風投、百度資本和百度集團戰投，共同構成了百度"早期技術探索 - 中期項目培育 - 后期戰略并購"的全鏈條投資生態。在當時看來，相較于大多數互聯網公司相對單一的投資并購部門，百度構建的投資體系顯得更加完善，形成了內外兼顧、分工明確的作戰系統。

毋庸置疑，這一系列的資本手段布局，也為百度"All in AI"戰略提供了充足的"彈藥"。

但從實際的投資成績來看，"如破竹般迅速擴張"的姿態，與真實的投資成績之間鮮明形成反差。其背后透露出，百度內部在決策流程、資源整合和風險控制等方面的頑疾。

后陸奇時代：走走停停

2018年，陸奇離開后，百度再次站到了戰略的分叉路口前。

表面上看，百度似乎并未改變，仍舊高舉"All in AI"的旗幟，但其投資布局卻呈現出"走走停停"的態勢。這種戰略上的搖擺不定，與其最終的成績，似乎并不完全匹配百度宏偉的遠景。

在外界看來，陸奇的離開是必然結果，他在百度的實際權限有限。據了解，李彥宏將陸奇推至臺前大刀闊斧進行改革的同時，任旭陽、崔姍姍以及馬東敏等一批元老也回歸了百度。在百度這個體系復雜的龐然大物里，試圖快速推動變革的陸奇顯然會遭遇多方掣肘。

早年間，百度集團戰投在文娛傳媒等領域投入頗多，而隨著戰略重心的調整，逐步加大了對AI技術和相關應用領域的關注。根據IT桔子不完全統計，截至2025年3月15日，百度集團戰投累計投資38家人工智能企業，與文娛傳媒領域的投資項目數量相當。

然而，一個值得關注的細節是，據IT桔子不完全統計，百度集團戰投在AI領域的投資金額約為31.14億元，僅占其總體投資金額的3%，相較于文娛傳媒領域高達463.29億元的投資額，可謂是九牛一毛。

或許由于投資的AI項目多為早期階段，而文娛傳媒項目多為中后期階段，才導致了這一金額差異。

從歷年的投資數量來看，2017年、2018年是百度集團戰投在AI領域投資的高峰期，分別實現了5起、7起。而直到2024年，百度集團戰投才重新找到AI的投資節奏，當年出手了8次。

2017年，百度集團戰投在AI領域的5起投資中，有3起是以并購為主。2月份，收購了語音識別公司KITT.AI，將其技術整合到百度平臺中，試圖以此免費賦能其合作伙伴。4月份，收購了xPerception，收購后講核心團隊整合進百度研究院，旨在進一步推進慣性視覺定位與構圖等關鍵技術的研發，加速AR、自動駕駛和機器人等領域的商業化應用。7月份，收購了語言識別公司渡鴉科技，原計劃將其打造為人工智能戰略的重要支柱之一。然而，因其產品銷量表現不佳和內部產品路線的調整，項目最終并被叫停，這無疑給百度的AI戰略蒙上了一層陰影。

進入2018年后，百度集團戰投在收購策略上開始收斂，轉而保持一定的投資節奏，全年共完成7筆投資。

從2019年至2023年期間，百度集團戰投在AI領域的投資數量出現了明顯的下降，每年僅維持在3起左右的水平。

直到2023年3月，百度智能云借助"文心一言"等基礎模型，推出了千帆大模型平臺等工具開始探索大模型在各類產業場景中的規模化落地。對此，李彥宏表示："短期內大模型還是要為場景去做優化，百度的機會在于把技術變成人人需要的產品，這一步最難，但也最能產生影響力。"

進入2024年，百度集團戰投的AI相關投資又迎來一次回升，當年共進行了8起項目的投資。3月份，百度通過戰略投資注入對話式AI技術應用企業百應科技，雙方將在用戶運營和公共服務領域共同研發創新解決方案；4月份，百度以A輪投資的形式支持了文生視頻AIGC公司光魔科技；5月份，則以A+輪投資形式介入多模態AI視頻生成公司生數科技，這些項目均得到百度智能云千帆大模型平臺的有力支撐。

百度有三大核心業務，移動生態、智能云和智能駕駛，其中后兩項與AI密切相關，從百度集團戰投的角度而言，必然要與這些業務形成協同效應。

在智能駕駛領域，2018年5月，百度集團戰投在B輪中投資了激光雷達研發與制造企業禾賽科技；2022年3月，投資MEMS激光雷達企業一經科技，并在其最新推出的第六代百度Apollo無人車頤馳06中，采用了禾賽科技的主激光雷達和一經科技的補盲激光雷達，進一步提升了自動駕駛系統的安全性與可靠性。此外，百度集團戰投在2020年和2022年分別參與了吉利控股集團旗下汽車智控系統企業億咖通的A輪和戰略投資，共同為百度Apollo打造AI虛擬助手，以提升人機交互體驗。

總的來看，百度集團戰投在人工智能領域的投資更傾向于尋找那些能夠與自身現有技術相結合的"工具"和"觸角"，從而擴大其在相關市場的份額。

正如一位百度投資系前員工所言，李彥宏在內部曾明確表示，投資部門的角色就是服務和配合公司的整體戰略。

頻繁換帥或是癥結

過去五年間，百度集團戰投部門更換了四位負責人，百度資本在近六年的發展歷程中，經歷了高達五次的換帥。如此頻繁的高層更迭，無疑暴露了李彥宏對于投資業績的不滿意。

百度在資本運作和戰略執行方面長期缺乏類似騰訊劉熾平或阿里蔡崇信那樣具有穩定性和權威性的"家長"式領軍人物。這種領導力的缺失，直接導致百度的整體投資節奏屢屢受挫，戰略方向也難以保持連貫和穩固。

回顧百度集團戰投部門的發展歷程，自2017年馬東敏接任后，其任期不足三年便宣告結束，接替她的是何俊杰，接管不到1年的時間便因調崗至移動生態事業群（MEG）而離場。緊接著，2020年9月，蔡翔走馬上任，但其任期更是短暫，不足半年，便于2021年1月離職。隨后，從2021年初到2022年8月，李曉洋擔任戰投負責人，期間直接向百度董事長兼CEO李彥宏匯報，但之后他又轉任百度資本的CEO。

自2023年起，百度集團戰投的接任者遲遲未見明確公布，種種跡象表明，百度在這個至關重要的戰略部門始終未能形成一個穩定的領導核心。

百度資本的換帥頻率更是令人咋舌。自2016年成立之初，由李彥宏親自掛帥，并由攜程前CFO、CSO武文潔擔任首任管理合伙人，其定位是泛互聯網中后期投資，強調"連接生活"的商業生態布局，并在愛奇藝、糯米網等項目上有所布局。

然而，在短短數年內，從2016年至2022年，百度資本竟然經歷了至少五次高層更替。2017年初，原小米集團副總裁張金玲出任百度資本CFO，同年4月，百度CFO李昕晢又轉任資本CEO。到了2019年3月，百度元老任旭陽同時兼任百度風投和百度資本董事長。2022年9月，主管投資并購部的副總裁李曉洋再次出任百度資本CEO，全面負責投融資及管理。頻繁的換帥不僅嚴重削弱了部門內部的連續性，也使得整體投資決策缺乏長期的戰略指引和堅定的執行力度。

據IT桔子不完全統計顯示，從2016年至2025年（截至3月15日），百度資本僅完成了18起投資事件。對于一家成立近九年的獨立投資機構而言，這樣的投資數量顯得微不足道，也折射出百度資本在擴張和戰略執行方面的諸多問題。

前百度投資部離職員工透露，百度的投資決策權實際上高度集中在李彥宏手中——所有部門的投資建議最終都需要"自下而上"地推送至他進行最終裁決。這種自上而下的集中判斷模式，無疑使得各個投資團隊的自主性和靈活性大打折扣，也可能延誤了許多投資良機。

更深層次的問題還體現在百度內部復雜的決策流程中。百度集團戰投的投資決策需要經過戰略部、投資并購部以及投后管理部門的多重審核。理論上，業務部門對行業和市場狀況有更直觀的認識，理應在決策中發揮積極作用，但現實中，各自因為KPI而推動一些短視、缺乏戰略意義的項目，否決了投資部門認為具有成長潛力的案子。雙方經常意見不合，導致不少原本有望成為未來核心資產的項目在內部爭議中失去機會。

在這種內部矛盾和決策拖延中，百度相繼放棄了曾經被看好的高德地圖、UC等項目，轉而獨自打造百度地圖和百度瀏覽器，但這些舉措最終未能在市場上取得預期效果，反而使得百度在與競爭對手的較量中處于不利地位。

在BAT三巨頭的投資布局中，騰訊的投資部門結構相對扁平、決策高效，而阿里和百度則因層級眾多、流程繁雜而顯得動作遲緩，前百度投資系離職員工表示："百度的決策效率低下，整個投資體系充斥著停滯與官僚作風。"

頻繁的換帥、決策層的反復調整、以及各部門之間因目標不一致而產生的內耗，都在不同程度上制約了百度投資戰略的有效推進，也使得李彥宏始終對公司的投資成績不甚滿意。

正如一位前百度員工所言，"百度文化強調結果導向"。

寄予厚望的百度風投

百度風投正在努力成為百度"AI轉型"迷霧中的一絲曙光，為這家傳統互聯網巨頭注入新的活力。

從成立至今，百度風投在資本市場上確實展現出了一定的活躍度，累計完成了222起投資案例。其中，人工智能領域68起，占比總投資數量的31%，醫療健康和先進制造分別投資39起，占比總投資數量的18%，企業服務投資29起，占比總投資數量的13%。

這一系列數字似乎表明百度風投在前沿科技領域具備一定的敏感性，并試圖在產業升級和技術創新方面進行戰略布局。

尤其值得一提的是2018年，百度風投成功募集到近20億人民幣的二期基金，并吸引了包括母基金、國有金控平臺以及知名產業公司在內的多方助力，這為后續大規模布局AI項目提供了資金上的支持。

穩定的成績往往被認為是來自于一個穩健而富有遠見的團隊。自2017年2月，前聯想之星合伙人劉維擔任百度風投CEO以來，其團隊在表面上一直保持著相對穩定的狀態。到了2020年底，高雪接過了CEO和管理合伙人的接力棒，而劉維則轉向籌建新公司"百圖生科"。高雪擁有北京航空航天大學材料學博士的學術背景，并在小米投資部積累了豐富的經驗，曾在智能硬件、生態鏈投資等多個領域取得過顯著成績。

高雪帶領新的團隊推行公開透明的決策機制，并吸引了一批擁有深厚產業背景的投資人加入，共同為百度的AI戰略添磚加瓦。團隊在投資策略上分為兩條路線，一條是AI+科技，另一條是AI+醫療。

醫療是百度無法割舍的現金流。2017年，迫于壓力百度醫療部被裁掉，"百度醫生"也隨之關停。然而，轉折點出現在2019年2月28日，公開資料顯示，北京百度網訊科技有限公司全資收購了北京康夫子健康技術有限公司。這一收購不僅標志著百度醫療戰略的重啟，而且康夫子健康所涵蓋的醫療知識圖譜可能成為百度進入醫療領域的重要跳板。

2020年9月，李彥宏成立了一家生物計算公司百圖生科，由劉維擔任CEO。該公司一方面通過自身研發和產業投資，與初創企業及研究機構在數據分析、設計、計算工具領域展開合作，為生命科學企業和科研用戶提供工具和完整的解決方案；另一方面，也深度參與或主導新型精準藥物和精準診斷產品的研發。

與此同時，百度風投在高雪接任后，投資了29起醫療項目，涵蓋納米孔測序、單細胞質譜、分子影像、人體內傳感器、超分辨成像、高通量3D病理、腦機接口等多個前沿方向。

在AI+科技方面，百度風投堅持"AI底層技術+AI智能場景"的雙重生態思路。除了在芯片、傳感器、算法、算力和平臺等底層技術領域進行全方位布局，還大力支持能夠將AI技術落地應用的創新企業。

例如，百度風投曾投資Sensoro升哲科技，幫助企業在光學和微納技術上取得突破；同時，也關注像數美科技和凌笛數碼這樣通過AI技術深耕特定行業痛點的企業，從大數據反欺詐到全流程供應鏈優化，體現了百度風投對市場需求的精準把握。

正如百度風投投資副總裁所言，經過AI賦能后的商業模式，往往能夠在解決實際問題的同時創造出全新的市場機會，這也是百度風投選擇項目的重要標準。

百度風投還試圖與百度內部其他投資部門形成良好的協同效應，共同推動被投項目的發展。依托百度強大的技術平臺和資源優勢，風投在資金上給予支持的同時，也聲稱能為項目提供技術對接、研發經驗和市場推廣等全方位賦能。無論是智能交通、智慧城市，還是在生命科學、腦機接口等前沿領域，百度風投都試圖借助百度的品牌和渠道，將創新技術迅速轉化為商業成果。

這種內外協同的模式，理論上能夠為被投企業注入成長的動力，并增強百度整體在AI領域的競爭力。但實際操作中，這種協同效應是否總能順利實現，或許還需要時間的考驗。

2023年以后，百度風投正將目光投向新一代AIGC大模型的上下游生態。從底層算法、AI基礎設施到行業模型、醫療創新，再到面向消費端的應用場景。百度風投計劃在未來兩年內投入過億美金進行早期投資，支持生成式AI方向的創業者。

高雪透露，未來的重點將放在兩個方向：一類是專注于多模態大模型研發的初創企業，另一類則是聚焦于生成豐富內容的企業。同時，百度風投也在不斷深化對智慧交通、自動駕駛以及生命科學領域的探索，目標是通過技術創新不斷提升社會生產效率，解決各行業的核心痛點。

總的來說，百度風投正試圖以一種更開放、務實且充滿前瞻性的姿態，推動百度從傳統互聯網巨頭向全方位AI科技公司的轉型。

但其能否真正成為百度AI轉型的"新希望"，并在新一輪技術革命中發揮關鍵作用，最終還需要時間來給出答案。

小結

盡管在AI轉型的道路上，百度曾一度陷入戰略搖擺和執行困境，其投資布局也并非總能精準落地，但我們不可忽視的是，百度十年前已開始投入的一些方向，如無人駕駛和能與人自由對話的智能系統，其回報周期更長，變革潛力也更為深遠。

這或許解釋了百度在投資數量和金額上與騰訊、阿里的差異，其目光并非完全聚焦于眼前的即時回報，而是更注重未來可能帶來的顛覆性影響。

毋庸置疑，百度擁有雄厚的技術實力，但過去其短板在于如何將領先技術有效轉化為市場所需的產品。雖然搜索業務曾為百度帶來輝煌成就，并因此擁有更多的選擇空間，但在外賣、團購等O2O領域的投入與關停，也讓人看到了企業在戰略執行上的波折。

值得肯定的是，百度始終未放棄對AI技術的持續投入，其積累的技術優勢覆蓋了多個層次，并與公司早期形成的技術基因高度契合。雖然AI并非始終是百度每個階段的核心，但卻是其堅守最久的事業之一，這種長期堅持也為未來的突破提供了堅實基礎。

或許，在中國的互聯網公司中，百度仍然是有可能等到"后天回報"的那一個。但前提是，百度能夠更好地解決實際問題，真正拉近其領先技術與廣闊市場的距離。

這片迷霧籠罩的百度投資，能否最終撥開云霧，引領這家公司走向其所期盼的AI未來，仍是一個值得長期關注的命題。

來源：鈦媒體