2024 年旅游業的復蘇，使得攜程的市場表現值得被看好。但是究竟可以好到什么程度，可能還是出乎很多人的意料。

根據 6 月 12 日的收盤數據顯示，攜程網美股總市值為 332.59 億美元，較 5 月 17 日的 370.03 億美元，有所回落。與此同時，百度的美股市值則為 329.42 億美元。雖然較最高點有所回調，但攜程的市值依然在大股東百度之上。

這背后，離不開攜程業績水平的持續上漲。

數據顯示，從 2024 年初至今，攜程股價從最低的 31 美元左右，一路上漲至最高 58 美元，實現了近翻倍的漲幅，位列大廠漲幅之首。

旅游行業的迅速反彈，讓攜程實現了快速增長。

據文旅部數據顯示及測算：2023 年，國內出游人次 48.91 億，同比增長 93.3%；國內游客出游總花費 4.91 萬億元，同比增長 140.3%；國內出游人次和國內旅游收入分別恢復到 2019 年的 81.38%、85.69%。

這為攜程帶去了極為可觀的增長。2023 全年，攜程的凈營收達到 445 億元，同比增長 122%。與此同時，凈利潤也達到了 100 億元。攜程 CEO 孫潔在內部郵件中提到，2023 年攜程的年度交易額創歷史新高，突破萬億大關，同比 2022 年增長 130%，較疫情前的 2019 年高出 30%。

到了 2024 年，這樣的快速增長仍在繼續。

根據攜程集團 2024 年第一季度未經審計的財務業績報告顯示，攜程國內酒店和機票預訂同比均增長超 20%；住宿預訂營業收入為 45 億元，同比增長 29%；交通票務營業收入為 50 億元，同比增長 20%；旅游度假業務營業收入為 8.83 億元，同比增長 129%；商旅管理業務營業收入為 5.11 億元，同比增長 15%。

國際業務也同樣實現了顯著增長，攜程國際 OTA 平臺總收入同比增長約 80%，攜程出境酒店和機票預訂同比均增長 100% 以上。此外，攜程入境游預訂同比增長超 4 倍。

由此，該公司實現了整體收入的大幅提升。凈營收 119 億元，同比增長 29%；凈利潤 43 億元，2023 年同期為 34 億元；經調整 EBITDA 為 40 億元，經調整 EBITDA 利潤率為 33%，2023 年同期為 31%。

攜程在海外大舉擴張

除了國內市場的繁榮以外，攜程業績的快速增長背后，還離不開其對于國際市場的布局。

對此，攜程 CEO 梁建章曾表示，攜程不僅僅依賴市場環境，而是通過整合全球旅游資源，強化供應鏈，實現了盈利。

招商證券報告指出，受益于在線化率 & 旅游收入增長助力市場持續擴容，預計到 2030 年市場規模有望增長至 3840 億美元 /cagr=11.4%。競爭格局上看，日本 / 韓國 / 印度行業集中度高 & 本土品牌占據主導地位，進入難度較大；東南亞區域增速較快、品牌百花齊放、競爭相對良性，后發者具備布局機會。

該報告認為，OTA 出海路徑分為四步：并購當地品牌開拓新市場、收購元搜索引擎協助引流、價格補貼 & 本地化運營加速獲客，最后則是供應鏈賦能獲取成本。在這方面，攜程的優勢在于：可以綁定國內核心出境客群，共用供應鏈契合海外用戶需求；規模效應提升供應鏈議價權，低抽傭率加速海外市場擴張；交通酒旅均衡發展，交叉銷售助力產品獲取、引流及用戶留存。

2023 年財報數據顯示，攜程大中華區以外收入占比約為 13%，Trip.com 預計約為 6%-7%，也是公司海外業務發展的核心。

一季度財報電話會議上，攜程集團 CEO 孫潔表示，攜程國際版 Trip.com 一季度總收入同比增長約 80%，入境游對 Trio.com 的收入貢獻達 20%，而 Trip.com 對攜程集團一季度收入的貢獻約 10%，其中超 70% 來自亞洲市場。

另據招商證券預計，2027 年 Trip.com 亞洲市場空間有望達到 2710 億元，24-27 年收入 cagr 為 62%，對應亞洲（除中國內地）市占率約為 14%。中長期來看，Trip.com 增長的核心驅動力主要來自于亞洲在線化率及旅游收入增長帶來的增量市場，而非存量競爭。

與此同時，攜程還在持續進行海外旅游公司的投資和收購。在對英國天巡、Travelfusion，印度的 MakeMyTrip，荷蘭的 Travix 等海外旅游公司進行投資收購后，2021 年 -2023 年，攜程在國際市場的收入從 16 億元人民幣，增長到近 59 億。

攜程的增幅不僅在國內市場很難找到競爭對手，放到國際市場上，也依然有著不俗的表現。在 2023 年全年增速上，攜程達到了 122%，而 Booking 和 Expedia 的收入同比增長則金威 25% 和 10%。到了 2024 年一季度，攜程的營收同比增長為 29%，而 Booking 同期收入同比增長 16.9%，Expedia 同比增長 8.4%。

進入回歸理性的時代

而不同于攜程的高歌猛進，百度則正處于理性回歸的節點上。

2015 年，攜程將增發的普通股與百度名下的去哪兒普通股進行置換。自此，百度擁有攜程普通股可代表約 25% 的攜程總投票權，攜程擁有約 45% 的去哪兒總投票權。該交易重塑了國內的 OTA 市場，不僅讓攜程成為了去哪兒非控股的最大機構股東，更使得百度成為了攜程的最大股東。

而隨著近年來百度投資版圖的收縮，其對攜程的持股比例從 10.7% 降到 9.4%，百度董事長兼首席執行官李彥宏也于 2023 年退出了攜程董事會。

雖然持股比例有所下降，但在攜程這筆買賣上，百度早已 " 回本 "。2011 年，百度以 3.06 億美元投資去哪兒，而按照去哪兒招股書信息顯示，百度當時的持股比例超過 60%。

2019 年百度出售了其所持有的攜程約 30% 的股份，套現 8.7 億美元；2023 年 6 月，百度擬減持 4745300 股攜程股份，此次減持完成后百度預計可套現約 1.7 億美元。粗略估算，這兩筆交易便給攜程帶去了超過 10 億美元的收入，遠超此前投資去哪兒的成本。

而在攜程市值超越百度的背后，預示著中國互聯網行業的格局正在發生著微妙的變化。

一方面，大廠們的擴張步伐正在收緊變慢。根據 IT 桔子數據顯示，2021 年，騰訊、阿里、字節、小米、美團當年的投資事件分別為 276 起、47 起、69 起、83 起、15 起。而到了 2022 年，各個大廠的投資事件數量均有所下滑，其中騰訊的投資事件大幅下滑至 90 起，而阿里、字節、小米、美團的投資事件分別減少至 18 起、18 起、50 起、8 起。

另一方面，中國互聯網公司的市值排名格局正在發生微妙變化。有媒體統計，根據最新數據顯示，市值高達 4600 億美元的騰訊成為中國市值最高的互聯網公司，市值達到 2025.94 億美元的拼多多緊隨其后，阿里巴巴則以 1897.07 億美元的市值位列第三。

在第二梯隊中，美團和網易的市值分別為 898.86 億美元和 587.71 億美元，攜程超越了百度，位列第六位。快手、貝殼、嗶哩嗶哩則分列第八、九、十名。

攜程的快速增長，不僅僅是旅游業的快速復蘇，更驗證了互聯網行業向著多元細分化方向的必然潮流。這已不是僅憑一擲千金就可以換取快速擴張的時代，深耕主業，聚焦專長，或將將成為未來一段時間里，互聯網企業應對變化市場環境的通用手段。

來源：鈦媒體