來源：36氪

在智能手機市場，“進入蘋果產業鏈”是衡量公司技術水平的標桿之一。

早期踏著風向標蘋果的識別方向技術路線發展，匯頂科技卻以一己之力包攬了安卓手機陣營的所有生物識別解決方案，為華為、OPPO、vivo、小米、Nokia等一眾國內外手機廠商提供產品，與蘋果分庭抗議。

匯頂科技地處深圳，是“一超四強”（海思半導體一超，中興微電子、匯頂科技、比亞迪微電子和敦泰科技為四強）之一。

深圳用10年時間將半導體IC設計產業從荒蕪發展為全國產值第一，而成立于2002年的匯頂科技，則用了14年時間走向上市（2016年）、15年時間進入國家大基金視野（2017年）、16年時間成長為全球指紋識別芯片市場第一（2018年）。

同理工科出身的創始人一樣，匯頂科技身上有一股技術氣息，回望匯頂科技成長歷程，技術一詞可概括匯頂公司命脈、左右匯頂際遇。

匯頂科技以固定電話芯片起家，通過3次技術轉型，發展為觸控芯片領域龍頭；但也同樣受困于單一產品、市場，及尚未發力的新技術，其市值從2020年的最高峰的1770億元縮水至當下的536.34元，跌幅達69.70%，大幅跳水。

7月1日，蘋果上游供應鏈傳出iPhone13設計完成、不采用屏下指紋技術后，匯頂科技再次遭受市場質疑。

目前，匯頂科技正在向更廣闊的物聯網市場擴展。這一次，匯頂科技能否如多年前踏上深圳發展半導體產業的東風一樣實現新的跨越和找到業務新動力仍是未知數。

唯一能確定的是，當風向正確，技術欺騙不了產品。

四次高光時刻

2000年6月，國務院印發了《鼓勵軟件產業和集成電路產業發展的若干政策》,也就是通常所說的18號文件。科技部開始主抓IC設計產業發展，以嚴曉浪教授為主的科學家提議在全國布局IC 設計產業化基地。

時任深圳市副市長的劉應力看到了深圳踏上半導體產業最后末班車的機遇。早在1989年，深圳就引入賽意法微電子有限公司發展封裝測試產業，并于1996年成立超大規模集成電路前工序領導小組辦公室主導深圳半導體產業發展。但由于深圳用地緊張、人力水電較貴、意識不足等因素，哪怕1996年到2000年左右幾乎所有國內在建的產線，都曾來深圳探討過落地事宜，深圳都沒能留住這些企業，其中還包括曾準備在深圳投100 億美金的聯華電子（UMC）。

錯失成為中國集成電路制造重鎮的機會后，深圳對抓住這次發展IC設計產業機會的決心可想而知。

2002年，深圳市芯片設計企業還僅有52家，到2020年，這個數字已經增長為229家。

同年，國家提出深圳改革總體思想，允許非深圳戶口人士在深圳成立公司后，張帆開始第二次創業，成立匯頂科技（最初名為“匯頂科技有限公司”）。這是創始人張帆的第二次創業。他曾在工業部第十研究所參與過6年北斗導航系統的開發，1993年“下海”入深圳，在日本北陸電氣工業株式會社深圳辦事處當銷售員。他還在前老板100萬啟動資金幫助下，成立了創業公司深圳市成電新電子技術有限公司。

匯頂科技成立之初，公司僅30余人，主要從事固定電話IC芯片的研發。張帆還開發了“來電顯示”電話芯片，解決了電話操作不便、信息不明的問題；研發電話線供電技術，讓固定電話擺脫對電池的依賴。

根據工信部網站披露的通信數據，從2002年到2005年，我國固定電話用戶數分別為2.14億戶、2.63億戶、3.12億戶及3.5億戶，市場穩步增長。匯頂科技吃著市場紅利，日子倒也過得還不錯。

但從2006年開始，中國固定電話市場迅速萎縮，移動電話市場崛起，匯頂科技開始走下坡路，亟需尋找新業務方向。

“我不想讓我的人生在40歲的時候就結束了！”張帆曾表示。

張帆嘗試四處尋找各種方向，嘗試了從VoIP(Voice over Internet Protocol)電話芯片、無線電話芯片到固網短消息電話等等產品，一再以失敗告終。

員工看不到希望，開始陸續離職。為留住核心團隊和人才，張帆一邊帶領公司進行各種業務嘗試，一邊每天下班后和員工一起加班、吃飯，打感情牌。

然而，未來，匯頂科技將通過三次核心業務轉變，從一家分崩離析的創業公司，發展為中國半導體領域第一家市值超千億的A股上市公司。

臨危轉向，從頭研發觸控IC芯片

一次偶然的機會，張帆發現日韓家電公司微波爐和電磁爐等產品的中高端系列都開始用手指觸控設計取代物理按鈕，歐美移動設備廠商也開始在移動設備上使用觸控技術，這讓他覺得觸控技術是未來的發展方向。

于是，匯頂科技放棄一切有關固定電話的研發，全力投入觸控IC芯片研發，開始第一次技術轉變。

產品出來后，匯頂科技開始為一些小家電觸控面板提供芯片。但小家電觸控面板市場太小，新業務難以支撐公司發展。

直到2007年，蘋果發布第一代手機iphone，使用了多點觸控技術。這給匯頂科技帶來信心：技術方向是正確的，未來是可預期的。

有“行業風向標”蘋果帶頭，觸摸屏很快成為手機“標配”，電容傳感器也成為觸控識別的重要技術路線。

觸控技術可分為單點觸控和多點觸控兩種，單點觸控主要指僅能識別一個手指的觸控和電機，多用于醫院、圖書館大廳的觸控屏幕；而多點觸控技術則可以支持多個點同時觸控并作出反應，能讓觸屏操作更便捷，有助于人機交互。這也就意味著，手機屏幕從僅能單點點擊APP，到能理解多種手勢，如三指滑動、兩指放大縮小等。

在前期的技術研究積累之下，匯頂科技比包括臺灣公司在內的其他國內公司領先一年，推出第一顆10點觸控芯片。2010年12月，匯頂科技正式獲得“電容式觸摸檢測裝置及其檢測方法”專利授權，開啟了向觸控領域轉型之路。

2011年，在聯發科芯片解決方案和安卓系統迅速崛起背景下，國產智能手機迎來發展春天，迎來中國智能手機元年：小米發布了第一款手機，OPPO發布第一款旗艦手機，當時還未改名的步步高發布了第一款智能手機vivo1……

當時只有蘋果使用了10點觸控方案，匯頂科技產品推出后，國內手機廠商紛紛采用匯頂的技術。

憑借著電容觸控技術，匯頂科技還獲得聯發科青睞。聯發科和匯頂迅速簽署了價值400萬美元的投資協議，成為匯頂科技的第二大股東。

匯頂科技的電容觸控產品也成功打入聯發科處理器芯片方案，并在聯發科大量出貨帶動下，發展迅猛，當時的頭部品牌“中華酷聯”也成為匯頂科技的客戶。

當年，匯頂科技實現成功扭虧為盈，2011年的營收從前一年的0.87億增長到5.57億，同比增長高達543%。到2013年，匯頂科技營收已超1億美元，匯頂科技迎來第二次業績大爆發，在國產IC設計公司中占有一席之地。

匯頂科技員工從最初的30多人增長至2014年的500多人，甚至開始計劃招應屆生，從頭培養人才。

順勢而為，研究指紋識別觸控技術

匯頂科技已經展現出了大公司的氣度，但新的危機正在緩慢醞釀中。

消費電子市場一詞，名詞是電子，前綴是消費，而消費市場的技術變更和客戶口味迭代風云變幻。

2013年，蘋果在iPhone5S上使用了指紋識別功能，這種技術借助屏幕的光源，當手指按壓在屏幕上時，反射光傳導到傳感器，和預錄制的指紋圖像對比，完成對手機的識別解鎖。

三星、華為、HTC、魅族等主流智能手機迅速跟上，推出具備該功能的產品。到2015年，全球智能終端指紋識別芯片的銷售量達到47779萬顆，較2014年增長126.75%。

春江水暖鴨先知，身處擁有華強北的深圳，匯頂科技對手機廠商的需求保持著敏銳感知。

2014年，匯頂科技推出早已研發3年的電容指紋識別芯片，這款芯片模組可以放在手機屏幕下方，獲得各大手機廠商認可。次年，匯頂的指紋識別芯片開始量產，成為首家推出“正面應用于Android手機的指紋識別芯片”的公司。2016年，該產品首次應用于魅族MX 4 Pro。

指紋識別觸控技術推出后的兩年，匯頂科技的營收也呈現大幅增長，分別增長了31.15%（11.2億，2015年）、175.04%（30.8億，2016年）。

到2016年，匯頂科技的凈利潤已高達8億，同比增長120%，并超越瑞典FPC成為全世界指紋芯片的龍頭。

2016年10月17日，匯頂科技于上交所上市，上市之初市值124.42億，完成從30余人創業公司到上市公司的跨越。從成立到上市，匯頂科技走了14年。

次年，匯頂科技拿到國家集成電路產業投資基金(簡稱大基金)斥資28.3億元的投資，成為大基金投資的第17家A股公司。大基金持股匯頂科技6.65%股權。

不過，2016年-2018年手機行業進入低谷期。匯頂科技2017、2018年營收僅36.82億元、37.21億元，增長緩慢。

自我堅守，壓注屏下指紋技術

更大的打擊是，匯頂科技終于趕上蘋果的步伐，推出指紋識別產品，“風向標“蘋果卻不想在指紋識別技術上玩了。

2017年，蘋果在iPhone X上取消了指紋識別，引入Face ID，匯頂科技股價應勢大跌，股價一度腰斬，從2017年11月跌至2018年6月的61.45元低點。市場一度認為這次技術轉向對專注指紋識別的匯頂科技是“滅頂之災”。

這一次，匯頂科技沒有選擇跟上，而是集中精力攻堅屏下指紋技術，這也是匯頂科技的第三次技術大跨進。匯頂科技研發投入大增，2018年研發費用一度超過當年公司凈利潤。

好在，全球手機市場開始呈現新的變化，蘋果之外，國內其他手機廠商開始呈現多元發展傾向。三星選擇了超聲波指紋識別方案，國內手機廠商則采用屏下指紋技術方案。

畢竟，在當時，這三種技術路線中，面部識別成本較高，超聲波解鎖也有解鎖良率低、成本高、技術不成熟的痛點。而光學指紋別識別技術則發展較久，技術成熟，更有保障。

2018年，匯頂科技搶先高通一步研發出屏下光學指紋解決方案。次年，全面屏手機大火，全球屏下指紋手機出貨量約2億臺，同比增長614%。

匯頂科技則陸續拿下華為、小米、OPPO、vivo等手機廠商的訂單，在新機中的導入比例近90%。其指紋識別芯片收入較上年大增75.5%，占主營業務收入的比重高達83.67%，相比觸控芯片的15.98%和其他芯片的0.34%，指紋識別芯片成為匯頂科技的營收主力。

原本指紋識別市場有3個主要玩家，為蘋果供貨的AuthenTec占到50%市場空間，瑞典公司FPC，占全球25%的份額，第三Synaptics20%的市場份額。

匯頂科技入場后，先是超越Synaptics；又在屏下指紋識別技術上先FPC一步，而AuthenTec更是隨著蘋果的轉換路線市場大減，匯頂科技成為全球屏下指紋識別芯片領域的龍頭。

2019年，匯頂科技實現營收64.73億元，同比增長73.95%；凈利潤達到23.17億元，同比增長212.10%；毛利率整體高達60.42%，較上年同期增加8.22個百分點。

匯頂科技股價一路飛漲，在2020年2月達到387.20元，市值達1770億元，達到高峰時刻。

新的危機

縱觀匯頂科技的發展歷程，它每次重大轉折的出現都和新技術出現和市場空間有關。在2020年股價達到最高值后，匯頂科技再次遭遇新一輪危機。

從2020年2月開始，匯頂科技股價一路下跌，總市值從1770億元縮水至當下的536.34元，跌幅達69.70%。

此外，匯頂科技公司股東陸續退出，如匯頂科技的二股東，聯發科子公司匯發國際宣布進行不超過3%的第三次減持；持有匯頂的機構數量從2019年年末的447家，減少到2020末的19家。

公司基本面也呈現出增長乏力的趨勢。匯頂科技2020年營收66.87億元，同比增長了3.31%，雖然不高，總是個正向趨勢；但公司凈利潤僅16.59億元，同比下滑28.4%，呈負增長狀態。

哪怕到2021年一季度，這種營收增長停滯、毛利率下降的情形也并未好轉。匯頂科技2021年一季度營業收入14.19億元，同比增長5.07%，凈利潤1.57億元，同比下降23.51%；毛利率48%，同比減少2%。

而匯頂科技出現此次危機的原因主要有兩個：一是主營業務存在天花板，且競爭激烈；二是新技術路線出現的潛在威脅。

匯頂科技三大主營業務為指紋識別芯片、觸控芯片和其他芯片，指紋識別芯片業務是匯頂科技最核心的業務。

2020年，三者營收分別為49.56億元、10.56億元、5.43億，指紋識別芯片占總營收的76%。三項主要業務的毛利率為50.72%、58.52%和45.27%，分別出現了10.07%、0.01%、8.89%的下降，指紋識別芯片業務下降最明顯。

指紋識別這個匯頂科技賴以為生的指紋識別賽道，已出現天花板，且競爭激烈。

從智能手機總量上看，智能手機進入存量競爭時代，5G換機高峰還需要一定時間。根據Digitimes Research數據，2020年全球智能手機出貨量下降了8.8%，銷量減少約12.4億部。

此外，早在2018年，指紋識別芯片市場的飽和度就已經達到86%，匯頂科技主營業務增長空間有限。

再者，指紋識別芯片市場的競爭還尤為激烈，行業價格戰風波涌現。

隨著光學屏下指紋技術成為安卓手機市場上的主流，除匯頂科技以外，思立微（后被兆易創新收購）、神盾股份、聯詠科技等第二梯隊廠商開始強勢追趕，虹軟科技等新玩家還于2020年下半年入場，在紅海市場鏖戰。

根據CINNO Research數據，2019年，匯頂科技、高通、神盾股份、思立微在全球屏下指紋芯片市場上的出貨量占比分別為56%、25%、12%、7%。

2019年全球屏下指紋識別芯片廠商出貨占比

為搶占市場，屏下指紋芯片市場出現價格戰跡象。匯頂科技屏下指紋芯片售價從2019年的10美元，降低到5美元。匯頂科技毛利率、凈利率分別從2019年的60.4%、35.8%下降到51.81%、21.45%；思立微則是直接在2020年上半年出現虧損。

從2019年開始，匯頂科技更是連續3次就指紋識別芯片產品專利問題起訴思立微侵權，這也是國內首起芯片專利訴訟。

更大的危機在于新技術路線的威脅。

匯頂科技雖然已是全球最大的指紋識別芯片龍頭，但該業務營收占比過高。一旦市面上的安卓手機向人臉識別、超聲波技術轉向，匯頂科技營收匯呈現斷崖式下跌。

一直以來，匯頂科技都在手機鎖屏市場耕耘。而目前市場上主流手機解鎖路線主要有三種，普通電容、3D人臉識別和屏下指紋。其中，屏下指紋識別又有光學指紋識別和超聲波指紋識別兩種。

智能手機解鎖方案對比

匯頂科技采用的是屏下光學指紋識別技術，其原理是將手指放在光學鏡片上，由內置光源照射，投射在電荷器件上，經指紋芯片處理成為多灰度指紋識別圖像。由于產業鏈成熟、成本較低，國內主要手機廠商普遍選擇這一方案。

普通電容的原理是主要利用指紋上的高低點與芯片表面間距離，形成不同的電容值，電容式指紋識別傳感獲取指紋圖像信息進行解鎖。由于這種技術會影響屏占比，且背面需要挖孔，已經成為上一代產品。

真正會對匯頂科技造成威脅的是超聲波指紋識別方案和3D人臉識別技術。

高通是超聲波指紋識別的擁護者，這種技術主要利用超聲波接收特定頻率的信號反射探知指紋的具體形態識別解鎖。

2018年，三星就采用了高通的第一代超聲波屏下指紋識別器；2021年1月，高通發布第二代超聲波屏下指紋識別器3D Sonic Sensor Gen2，能提供更快的處理速度，魅族的旗艦款手機已經采用該技術。

蘋果則是倡導3D人臉識別技術的先行者。3D人臉識別技術主要是通過“局部特征分析”和“圖形、神經識別算法”對面部器官和特征部位分析，提取數字化的人臉面部信息和數據庫中的信息作對比，以進行識別確認。

目前，華為、OPPO、vivo、一加、堅果等品牌，也都推出了人臉識別手機。

匯頂科技也在積極研究3D人臉識別技術。其人臉識別技術目前已運用于智能門鎖產品，匯頂表示，已開發出ToF方案希望為手機影像和AR領域帶來創新。

主營業務空間發展受限，且有新技術路線的風險，這樣難怪投資者們用腳投票。

尋找新的千億市場

不過，雖然機構退場、股東減持，公司實際控制人張帆一直并未有減持動作，且發布了公司的回購計劃。這在一定程度上加持了股民對公司發展的信心。

多次靠技術突破贏得行業紅利的匯頂科技，在研發上也始終保持著高投入。

2017-2020年，匯頂科技研發投入分別為5.97、8.38、10.79億、17.54億元，占營收的比例分別高達16.21%、22.52%、16.67%、26.23。

此外，張帆很早就認識到公司業務單一的問題，他曾公開表示：“匯頂不會守著一個技術吃到老，公司正布局下一個千億級市場。”

這個新市場是物聯網和汽車市場。

匯頂科技從2018年就開始布局物聯網市場。在2018年世界移動通信大會上，張帆宣布，匯頂科技正式進軍NB-IoT領域，通過并購擁有蜂窩物聯網核心知識產權的半導體蜂窩IP提供商德國CommSolid，加速公司在NB-IoT領域的戰略布局。

2020年2月，匯頂科技完成1.65億美元對恩智浦旗下主攻語音及音頻應用解決方案的VAS業務的收購，為匯頂科技在移動終端、IoT和汽車領域提供應用覆蓋面更廣的領先技術、產品及應用解決方案。

在物聯網市場，匯頂科技推出了車載藍牙、新一代心率檢測芯片等產品。

汽車市場是匯頂科技看中的另一大市場。

在汽車指紋領域，匯頂科技開發出軟硬件結合的車規級車載指紋方案，并于2020年3月宣布在領克等知名汽車品牌實現量產商用；而在人機交互領域，匯頂科技7月官宣，其車規級觸控芯片在現代等汽車廠商的中控屏上得到商業應用。

看似兩個細分領域不大，但從汽車指紋，未來匯頂科技有滲入汽車門禁，甚至在汽車安全系統中提供成套的汽車安全系統的可能；提供觸控芯片，也讓匯頂科技具備切入汽車娛樂信息系統和汽車中控系統的潛力。

匯頂科技8月對德國系統級芯片設計公司Dream Chip Technologies GmbH公司的收購，也彰顯了它在汽車芯片領域的野心。

DCT有著世界級的超大規模系統級芯片（SoCs）、FPGA、嵌入式軟件和系統等領域的技術，其產品主要用于汽車視覺系統，收購DCT能幫助匯頂科技進軍視覺處理技術和車規級芯片市場。

根據前瞻產業研究院保守估計，未來中國汽車電子市場規模將保持較快發展，到2025年，中國汽車電子市場規模有望突破8800億元，向9000億元逼近。

根據公司2020年年報，匯頂科技已經形成了生物識別產品、人機交互產品、語音及音頻(VAS)產品、IoT產品四大產品矩陣。

但目前來看，匯頂科技仍然是靠指紋識別芯片輸血，養新業務。公司2020年指紋識別芯片業務營收占比達76%。

匯頂科技2019、2020年各項業務營收占比

值得一提的是，匯頂科技的觸控芯片和其他芯片收入，在總營收中的占比都呈增加趨勢。觸控芯片收入占主營業務收入的16.11%，去年同期為15.98%，微增0.12個百分點，其他芯片收入占主營業收入的8.29%，上年同期為0.34%，增長7.95個百分點。

2021年3月，匯頂科技把德州儀器副總裁及中國區總裁胡煜招來擔任總裁，也被外界解讀為，引入胡煜華幫助匯頂科技拓展手機市場以外的IoT、車載等領域。

匯頂科技要從智能手機市場走出來，每一次技術轉變對匯頂而言，都是傾注全力九死一生的賭注，在過往的技術路線變更中，匯頂贏了，這一次，從智能終端向更廣闊市場的擴展，匯頂贏，則具備再造一個匯頂的潛力，重現往日輝煌，輸，那一路向下的股價，只會走向更低的低谷。