來源：新浪VR

蘋果耳機產(chǎn)品代工龍頭、消費電子領域知名的大白馬歌爾股份近期走勢萎靡，今日股價一度直逼跌停，最近六個交易日累計跌幅超20%。分析認為，存貨積壓和TWS產(chǎn)能利用率下滑等問題引發(fā)市場對其未來業(yè)績能否持續(xù)高增的擔憂，順周期崛起的背景下機構調(diào)倉換股也會對高位股形成獲利盤回吐現(xiàn)象的發(fā)生。

截至發(fā)稿，歌爾股份跌近6%，盤中一度逼近跌停，最近六個交易日累計最大跌幅超20%。另一蘋果產(chǎn)業(yè)鏈龍頭股立訊精密今日同樣受到拖累，盤中最高跌超8%，相比10月中旬的最高點累計回調(diào)幅度也接近20%。

歌爾股份股價日線走勢圖立訊精密股價日線走勢圖

歌爾股份三季度財報數(shù)據(jù)顯示，1-9月份，公司營收347億元，較上年同期增加43.9%，凈利潤19.83億元，較上年同期增加104.7%，翻了一倍有余。引發(fā)外界關注的是，在財報中，歌爾股份存貨金額達到了122.6億元。

36氪最新報道稱，與122億元的存貨相比，歌爾股份20億元的凈利潤也許不值一提。當下電子產(chǎn)品更新?lián)Q代的速度日益加速，自電子產(chǎn)品生產(chǎn)出來進入庫房時便開始貶值。如果歌爾股份當下的存貨產(chǎn)生10%的貶值，其凈利潤會減少12億元，對于前三季度盈利不足20億元的歌爾股份而言，無疑會造成一定沖擊。

有市場分析人士指出，歌爾股份和立訊精密等消費電子龍頭股年內(nèi)漲幅最高實現(xiàn)翻倍，在市場風格切換順周期崛起的背景下，不排除機構調(diào)倉換股，將資金配置在其他性價比高的品種上，從而導致股價大幅波動。

歌爾股份最新調(diào)研紀要回應焦點問題

另據(jù)歌爾股份最新調(diào)研紀要顯示，TWS業(yè)務北美客戶的提貨速度放慢，生產(chǎn)速度隨之放慢，庫存增加，但由于近期感恩節(jié)等節(jié)日的影響又有所恢復。

公司三季報對外的解釋是客戶出于成本考慮，把運輸方式從空運變成了海運，在客戶確認收貨之前都不確認銷售，所以庫存增加屬實。海運因時間較長就會積累很多生產(chǎn)的存貨在運輸路途，但其實已經(jīng)出貨。

產(chǎn)能利用率方面，歌爾股份在調(diào)研紀要中表示，TWS的熱度確有下滑，所以TWS產(chǎn)能有一部分閑置、特別是普通款，產(chǎn)能利用率在80%左右。但這是整個行業(yè)層面發(fā)生的情況，而不是和競爭對手之間此消彼長、訂單被搶的問題，投資者不用擔心。

券商研報繼續(xù)看多

開源證券劉翔團隊11月11日發(fā)布的研報指出，歌爾股份擬籌劃子公司分拆上市，戰(zhàn)略性聚焦微電子業(yè)務，維持“買入”評級。微電子業(yè)務整合初具雛形，分拆上市助力資本投入 。看好公司“零件+成品”業(yè)務布局，卡位消費電子終端迭代。

國盛證券鄭震湘團隊11月2日發(fā)布的研報指出，TWS耳機繼續(xù)高增長，預計公司全年凈利潤大幅增長，TWS銷量超預期，新品爬坡進度超預期。歌爾始終堅持“零件+成品”的發(fā)展戰(zhàn)略，5G時代AR\VR市場空間巨大，可穿戴增速明顯。公司堅持大力研發(fā)創(chuàng)新，積極引進高端技術人才。