" 現(xiàn)在不上，還要等到什么時(shí)候？"

2020 年火爆的市場(chǎng)行情，讓一些投資人坐不住了，一位參與過(guò)某互聯(lián)網(wǎng)教育獨(dú)角獸早期融資的投資人對(duì)燃財(cái)經(jīng)表示，這大半年來(lái)他每天都在翻看被投項(xiàng)目名冊(cè)，給創(chuàng)始人打電話，讓他們趕緊做財(cái)務(wù)合規(guī)，準(zhǔn)備材料，提前和投行的人接觸，" 不管能不能上，先把隊(duì)排上。"

創(chuàng)始人們更急，本來(lái)去年的市場(chǎng)已經(jīng)非常冷了，在美股、港股上市的新經(jīng)濟(jì)公司大多都是破發(fā)，一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛的情形非常嚴(yán)重，沒(méi)想到今年疫情影響下，全球經(jīng)濟(jì)全靠寬松的貨幣政策吊著一口氣，側(cè)面利好了金融市場(chǎng)，A 股、港股、美股都迎來(lái)了牛市，投資者們瘋狂把錢(qián)砸到股市里，這讓本來(lái)已經(jīng)打算流血上市的創(chuàng)始人們紛紛激動(dòng)起來(lái)。

那些穩(wěn)如泰山的超級(jí)獨(dú)角獸們，也開(kāi)始把握這 " 最后的機(jī)會(huì) "。

10 月 8 日，平安集團(tuán)旗下的投資理財(cái)平臺(tái)陸金所向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交了招股書(shū)，尋求在紐交所上市，上一輪融資之后估值近 400 億美元，IPO 融資額或達(dá) 20 億至 30 億美元，將有望成為美股史上最大的金融科技 IPO。

而在國(guó)內(nèi)，螞蟻集團(tuán)尋求在科創(chuàng)板和港股同步上市，估值或達(dá) 2800 億美元；另一家金融科技公司京東數(shù)科也已確定落戶(hù)科創(chuàng)板，估值也有望達(dá)到 300 億美元，兩家重量級(jí)的公司都將對(duì) A 股市場(chǎng)造成巨大的沖擊。

在中科院《互聯(lián)網(wǎng)周刊》公布的 "2020 新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸企業(yè) 150 強(qiáng) " 榜單中，螞蟻集團(tuán)、陸金所、京東數(shù)科分列第 2、5、7 位，這份榜單上的其他超級(jí)獨(dú)角獸們，也已經(jīng)走在上市的路上。

圖源 /《互聯(lián)網(wǎng)周刊》

排名第一的字節(jié)跳動(dòng)將在一年內(nèi)把估值 500 億美元的 Tiktok 分拆在美上市；排名第三的滴滴出行被傳考慮最早于 2021 年上半年在香港上市，估值或超 600 億美元，但滴滴隨即否認(rèn)，此前在阿里拍賣(mài)網(wǎng)上曾出現(xiàn)某 " 全球領(lǐng)先的網(wǎng)約車(chē)出行平臺(tái)公司 " 部分股權(quán)拍賣(mài)，標(biāo)的為 A 輪優(yōu)先股，可見(jiàn)滴滴管理層和投資方之間對(duì)上市存在分歧，但有人確實(shí)急了；而排名第四的快手也傳出將最快于年內(nèi)赴港上市，估值約 500 億美元。

" 不是今年，就是明年，后年就晚了。" 一位投行人士向燃財(cái)經(jīng)表示，" 現(xiàn)在不管巨頭，還是剛過(guò) 10 億美元的獨(dú)角獸，只要不是押注未來(lái)硬科技的，都在搶灘登陸，這可能是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)最后一波上市潮了。"

技術(shù)紅利和人口紅利將要消失殆盡，一股持續(xù)近十年的浪潮，即將伴隨著最后一批獨(dú)角獸巨頭的上市宣告結(jié)束，技術(shù)與資本的熱血故事也將暫時(shí)告一段落。

IPO 大逃亡

" 看著人家公司股票翻倍的漲，我有幾位前幾年的老同事去了跟誰(shuí)學(xué)，分到了一些期權(quán)，現(xiàn)在人都已經(jīng)在北京買(mǎi)房了，這都是命，羨慕不來(lái)。" 陳明嘆了一口氣，他所在的某互聯(lián)網(wǎng)大廠，雖然工資高，但至今沒(méi)有上市。他早就不想干了，但是公司估值很高，他舍不得手里的期權(quán)，" 別看少，真上市了能翻好幾倍。"

疫情肆虐下，全球資產(chǎn)配置都在向股市傾斜，從 3 月份美股熔斷后，各大指數(shù)觸底反彈，一路上漲，即便經(jīng)歷了 8、9 月份的震蕩，回調(diào)了一部分漲幅，但截至目前，納斯達(dá)克指數(shù)漲了 28.35%，深證成指漲了 30.42%，上證指數(shù)也漲了 9.11%，恒生指數(shù)雖然下跌了 12.84%，但恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)漲了 40.19%。

這讓已經(jīng)上市的新經(jīng)濟(jì)公司們狠狠撈了一波油水。依年初至今漲幅來(lái)看，多家互聯(lián)網(wǎng)公司股票漲幅超過(guò) 100%，如蔚來(lái)、人人網(wǎng)、跟誰(shuí)學(xué)、貝殼、京東、拼多多、B 站、網(wǎng)易有道、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、小米等，買(mǎi)入以上任一家公司的股票并持有一年以上，都能獲得非常高的投資回報(bào)。

圖 / 老虎證券 燃財(cái)經(jīng)截圖

一邊在熱火朝天的賺錢(qián)，另一邊卻有很多公司錯(cuò)過(guò)了好時(shí)機(jī)，那些超級(jí)獨(dú)角獸們總想著撐到最后，市場(chǎng)會(huì)給最高的價(jià)碼，但是在這個(gè)時(shí)候，連他們也眼紅了，上市，成了擺在他們面前最好的選擇。

CVSource 投中數(shù)據(jù)顯示，2020 年全市場(chǎng)新股發(fā)行的數(shù)量達(dá)到 1540 支，幾乎是去年的一倍，其中 IPO 數(shù)量 433 起，已經(jīng)超過(guò)去年全年的 403 起，按金額算，今年全年中資企業(yè) IPO 融資額高達(dá) 6279 億元，已超去年全年的 5986 億元，更何況后面還跟著螞蟻集團(tuán)這樣的巨獸。

眾多業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，A 股的這波行情從中芯國(guó)際開(kāi)啟，將以螞蟻集團(tuán)的上市作為終點(diǎn)。" 螞蟻的體量實(shí)在是太大了，上市之后將吸納一大部分市場(chǎng)資金，到時(shí)候投資者手里和市場(chǎng)上都沒(méi)錢(qián)了，牛市可能就會(huì)停止。" 一位長(zhǎng)期研究二級(jí)市場(chǎng)的券商人士對(duì)燃財(cái)經(jīng)表示。

對(duì)于這些獨(dú)角獸來(lái)說(shuō)，越晚上市，就意味著只能吃剩下的殘羹冷炙，這就是一場(chǎng)大逃殺，比喻為 " 搶錢(qián) " 也不為過(guò)，對(duì)于中小型新經(jīng)濟(jì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，就算拼了命也要跑到這些巨無(wú)霸的前面，不然只有被碾壓的下場(chǎng)。

即使是已經(jīng)上市的巨頭，也不想放過(guò)這波絕佳的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，2020 年，在美上市的互聯(lián)網(wǎng)中概股開(kāi)啟了回港二次上市的浪潮，先是阿里、京東、網(wǎng)易，后是 B 站、攜程、新東方等，既能提振股價(jià)，又能增強(qiáng)投資者信心。

排隊(duì)上市的著急，已經(jīng)上市的也著急，但最著急的還是前幾年資本泡沫催生出的那些獨(dú)角獸，一輪又一輪的融資砸進(jìn)去，遲遲等不到退出的機(jī)會(huì)，又不愿意賠本折價(jià)賣(mài)給別人，對(duì)那些幾乎已經(jīng)絕望的投資人來(lái)說(shuō)，2020 年的這波行情是他們唯一解脫的機(jī)會(huì)，甚至還有希望小賺一筆。

上述參與過(guò)某互聯(lián)網(wǎng)教育獨(dú)角獸早期融資的投資人就很焦慮，他曾經(jīng)為手里的股權(quán)驕傲甚至膨脹過(guò)，在線教育最火的 2018 年，有人找上門(mén)來(lái)要以當(dāng)時(shí)估值溢價(jià) 30% 買(mǎi)他手里的股權(quán)，他立馬拒絕，" 我熬到上市，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這個(gè)價(jià)格 "，可是后來(lái)在線教育賽道逐漸冷場(chǎng)，他手里的這些股權(quán)也越來(lái)越成了堵在心頭的一塊石頭，壓得他喘不過(guò)氣來(lái)，直到今年這波行情，他意識(shí)到，這可能是唯一的離場(chǎng)機(jī)會(huì)了。

所有人都知道，錯(cuò)過(guò)這一次，下一次就不知道猴年馬月了，比起疫情之后回歸正常的貨幣政策和市場(chǎng)熱度，新經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)業(yè)者們更擔(dān)心的一點(diǎn)是，未來(lái)的資本還會(huì)不會(huì)青睞他們？

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)塵埃落定

獨(dú)角獸，這是一個(gè)曾讓無(wú)數(shù)互聯(lián)網(wǎng)人心動(dòng)過(guò)的名詞，假如一個(gè)創(chuàng)始人能把公司做到獨(dú)角獸級(jí)別，那他就跨入了明星創(chuàng)業(yè)者的行列，足以在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)大潮中青史留名，但在今天，越來(lái)越少的人能意氣風(fēng)發(fā)地宣稱(chēng)要將自己的公司做到十億美金，一個(gè)創(chuàng)業(yè)者說(shuō)，活下去就心滿意足了。

過(guò)去，成為一個(gè)獨(dú)角獸公司是很容易的，但現(xiàn)在越來(lái)越難。

在《互聯(lián)網(wǎng)周刊》這份 "2020 中國(guó)新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸企業(yè)榜單 " 中，如果仔細(xì)研究，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的現(xiàn)象：估值最高的這些獨(dú)角獸沒(méi)有一家是近三年成立的，最年輕的要屬排名第 27 位的華大智造，從事生命科學(xué)與醫(yī)療健康領(lǐng)域儀器設(shè)備研發(fā)，公司成立于 2016 年 4 月，而榜單上的絕大部分公司，成立于 2013 年 -2015 年，也就是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)最蓬勃發(fā)展的那幾年。

巧的是，2013 年 -2015 年，正是 PC 時(shí)代最后的一波上市高峰，2014 年全年，共有 31 家企業(yè)陸續(xù)完成 IPO，相比 2013 年的 16 家?guī)缀醴对鲩L(zhǎng)，其中阿里巴巴是當(dāng)之無(wú)愧的頭號(hào)玩家，京東則稍早于 2014 年 1 月上市，此外還有陌陌、迅雷、智聯(lián)招聘、聚美優(yōu)品等，2013 年下半年則是 58 同城，去哪兒網(wǎng)，500 彩票網(wǎng)、汽車(chē)之家等。

一邊是瘋狂上市，另一邊則是老玩家的謝幕。2014 年，陸續(xù)有中概股從美國(guó)打道回府，這些開(kāi)啟私有化進(jìn)程的大多是 PC 互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代最先獲得資本青睞的游戲公司，盛大游戲私有化、巨人公司私有化、九城私有化，" 美國(guó)市場(chǎng)看不懂中國(guó)的游戲公司，就像看不懂今天的虎牙、斗魚(yú)、YY 等直播公司一樣 "，回 A 股，這是當(dāng)時(shí)許多游戲公司的想法。

時(shí)間回到 2020 年，也有許多中概股要私有化了，這些也都是互聯(lián)網(wǎng) " 老人 "，新浪、58 同城、攜程、易車(chē)、聚美優(yōu)品、搜狐暢游，甚至?xí)r不時(shí)有人會(huì)問(wèn)，百度啥時(shí)候從美股退市？

歷史總是驚人的相似，根本是由于暗合著某種規(guī)律：從興起到巔峰再到衰落，又一個(gè)時(shí)代走到頭了，有些公司能在自我進(jìn)化中完成歷史的跨越，有些則只能逐漸消失在人們的視線中，但可以確定的是，已經(jīng)沒(méi)有多少時(shí)間和空間供那些還沒(méi)有上岸的公司繼續(xù)發(fā)展壯大了，上市不僅關(guān)乎著創(chuàng)始人和投資人的財(cái)富自由，也關(guān)乎著公司能不能存糧過(guò)冬，能不能等到下一次紅利的到來(lái)使自己完成跨越。

被優(yōu)酷合并的土豆網(wǎng)，就是因?yàn)樯鲜袥](méi)成功，而倒在了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)到來(lái)的前夜里。

但毫無(wú)疑問(wèn)的是，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的紅利，已經(jīng)消失殆盡了，榜單上最優(yōu)秀的獨(dú)角獸公司都已經(jīng)是 " 老人 "，CVSource 投中數(shù)據(jù)給出的結(jié)果顯示，2018 年成立的獨(dú)角獸只有 4 家，2017 年成立的獨(dú)角獸有 12 家，2016 年有 19 家，2015 年則有 44 家，享受紅利的佼佼者，如 2015 年成立的拼多多，已經(jīng)是市值千億美元的巨頭。

互聯(lián)網(wǎng)變得平靜了。在科技記者袁斯來(lái)的視角中，在底層技術(shù)沒(méi)有更新的情況下，科技公司的創(chuàng)新普遍枯竭，一些公司參與到了互聯(lián)網(wǎng)改造傳統(tǒng)行業(yè)的進(jìn)程中，如打車(chē)、外賣(mài)、電商、本地生活，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中完成了自己的歷史使命，最終由資本主導(dǎo)的大合并劃上句號(hào)。

一個(gè)細(xì)分行業(yè)最頭部公司的上市，往往就意味著這個(gè)行業(yè)已經(jīng)塵埃落定，即便不是一家獨(dú)大，也是雙雄并立或三足鼎立的格局，而整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里最頭部的幾家超級(jí)獨(dú)角獸都要上市了，也就意味著，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的故事即將告一段落了。

資本和技術(shù)：飛輪何時(shí)再次轉(zhuǎn)起來(lái)？

2014 年，大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新這八個(gè)字第一次出現(xiàn)在達(dá)沃斯夏季論壇上，那時(shí)候還沒(méi)有幾個(gè)人明白這八個(gè)字的力量，中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街的咖啡店里，有人和總理握了手，他們充滿干勁地掀起一股創(chuàng)新浪潮。

到了 2019 年，全國(guó)新增創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司僅 1427 家，而在雙創(chuàng)剛提出的 2014 和 2015 年，這個(gè)數(shù)字都超過(guò)了 9000，2016 年也有 2053 家創(chuàng)新公司成立。

縣城手機(jī)店老板小米，是不自覺(jué)的歷史見(jiàn)證者，在 2015 年和 2016 年，每到學(xué)生放假，都來(lái)店里排著隊(duì)買(mǎi)手機(jī)，村里人進(jìn)城了，也會(huì)給鄉(xiāng)親帶個(gè)幾百元的智能機(jī)回去，" 聊微信，方便 "，小米靠著手機(jī)店，買(mǎi)了 20 多萬(wàn)元的大眾車(chē)，置辦了一間 50 多萬(wàn)元的臨街商鋪，給上小學(xué)的女兒報(bào)了各種興趣輔導(dǎo)班，還生下了二胎。

現(xiàn)在，他每天都為錢(qián)途擔(dān)憂，手機(jī)生意不好做，門(mén)庭冷清，有時(shí)一天只能賣(mài)兩個(gè)手機(jī)，賺 50 塊錢(qián)，他逢人就打聽(tīng)什么生意好做，想盡早轉(zhuǎn)行。

宏觀的數(shù)據(jù)則是，國(guó)內(nèi)手機(jī)出貨量增速連年下滑，2015 年國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量 5.18 億部 , 同比增長(zhǎng) 14.6%，但到了 2020 年 1-9 月，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)總體出貨量累計(jì)僅 2.26 億部，同比下降 21.5%，QuestMobile 發(fā)布的《中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng) 2020 半年大報(bào)告》顯示，全網(wǎng)月活用戶(hù)在疫情期間沖高后回落至月均 MAU11.55 億，這個(gè)數(shù)據(jù)在 2019 年和 2018 年同期為 11.35 億和 11.09 億。

互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利消失后，連時(shí)長(zhǎng)紅利都快被消耗殆盡，即使在疫情加深群眾對(duì)互聯(lián)網(wǎng)依賴(lài)后，2020 年 6 月全網(wǎng)用戶(hù)人均時(shí)長(zhǎng)也只同比上漲了 5.2%。

互聯(lián)網(wǎng)公司之間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越乏味，你有的業(yè)務(wù)，我也要做，即使可能沒(méi)有什么成效，一個(gè)時(shí)髦的詞流行起來(lái)，" 內(nèi)卷 "，公司之間拼價(jià)格、公司內(nèi)部的員工之間拼加班時(shí)長(zhǎng)，想要脫穎而出而付出的成本越來(lái)越高，就像節(jié)節(jié)攀升的獲客費(fèi)用。

互聯(lián)網(wǎng)公司開(kāi)始比拼 " 內(nèi)功 "，說(shuō)直白點(diǎn)就是比誰(shuí)耗得起，外部資本開(kāi)始捂緊口袋，一來(lái)他們自己也沒(méi)錢(qián)，二來(lái)確實(shí)沒(méi)有什么能像共享單車(chē)那樣一個(gè)故事就讓人全身血液沸騰。華興資本的創(chuàng)始人包凡 2018 年接受 36 氪采訪時(shí)說(shuō)：" 把各種服務(wù)搬到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上，大小巨頭還有很多事可以做，但從投資角度，這個(gè)我覺(jué)得已經(jīng)玩得差不多了。"

資本的偏好開(kāi)始轉(zhuǎn)向了，要么是硬核科技，要么是 B 端生意，拉出來(lái)最新獨(dú)角獸的名單，普通 C 端用戶(hù)可能一頭霧水，連常年關(guān)注投融資的創(chuàng)投記者們，每有一個(gè)融資消息，都要百度一下這家公司到底是干嘛的。

" 再投消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的項(xiàng)目，真的是投不起了，入口都已經(jīng)被巨頭把持，沒(méi)幾家 VC 能輕易打破這種格局，不如去著眼未來(lái)，投確定性高一點(diǎn)的醫(yī)療和硬科技，雖然回報(bào)慢，但總得干活兒不是。" 一位投資人對(duì)燃財(cái)經(jīng)感慨。

圖 / 《超體》

《三體》中，地球基礎(chǔ)物理研究的進(jìn)展被智子鎖死，科學(xué)家們只能在應(yīng)用層尋求極限突破，但是這條路終究走不下去，一些有理想的物理學(xué)家自殺了，留下來(lái)的人也空留長(zhǎng)嘆。4G 技術(shù)周期內(nèi)的技術(shù)紅利和人口紅利都消失了，這讓資本和技術(shù)的飛輪逐漸慢下來(lái)，只有在漫長(zhǎng)的技術(shù)積累后等到下一次技術(shù)突破，才能再一次迎來(lái)爆發(fā)式的應(yīng)用層創(chuàng)新。

" 假如以 10 年作為一個(gè)周期，2010 年開(kāi)啟的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，到了交答卷的時(shí)刻。流量紅利被各方蠶食后，腰部互聯(lián)網(wǎng)公司也觸碰到最后的天花板。同一個(gè)賽道上，除了要面對(duì)越筑越高的壁壘，還有可能面臨巨頭的碾壓式擴(kuò)張。接下來(lái)，最重要的是守成式的穩(wěn)中有進(jìn)而非冒險(xiǎn)開(kāi)拓，這是符合資本邏輯的自然之舉。任何可能傷筋動(dòng)骨的創(chuàng)新，都會(huì)讓這些公司猶豫不決。" 袁斯來(lái)在《腰部互聯(lián)網(wǎng)沒(méi)有新聞》這篇文章中寫(xiě)道。

2020 年到 2021 年，當(dāng)最后一批移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的弄潮兒們通過(guò) IPO 大逃亡進(jìn)入安全場(chǎng)時(shí)，這個(gè)行業(yè)還會(huì)有驚喜等著我們嗎？

來(lái)源：燃次元