在網易、京東引起的回港二次上市熱議中，58 同城選擇私有化的消息顯得格外突出。

6 月 15 日，58 同城（NYSE：WUBA）宣布董事會已與 Quantum Bloom Group Ltd 簽署私有化協議，由華平投資、泛大西洋、鷗翎投資和 58 同城董事長兼 CEO 姚勁波組成的財團將以 87 億美元完成對公司的私有化收購，預計在今年下半年完成。

這次私有化從第一次提出收購要約到正式簽署協議，總共歷時兩個多月，可謂進展神速。

▲ 58 同城私有化進展圖

按 6 月 15 日美元兌離岸人民幣（USDCNH.FX）收盤價 7.0730 計算，本次私有化規模達到約 615 億元，超過 2015 年奇虎 360 私有化的 514.6 億元，成為迄今為止最大規模的私有化。

由于 58 同城 6 月 12 日收盤價為 49.82 美元 /ADS，ADS 單份收購價為 56 美元，溢價 12.4%，6 月 15 日 58 同城毫不意外地跳空高開，價量齊升。截至 6 月 25 日美股收盤，其收盤價始終保持在 54 美元 /ADS 之上。

中間商的困難

2005 年 12 月，58 同城成立，當時的目標是做中國的 Craigslist ——大型免費分類廣告網站。

在那個互聯網剛剛開始興起、人們獲取信息渠道受限、信息不對等現象嚴重的年代，58 同城作為連接信息買賣雙方的中間商，迅速崛起。

" 命好 " 的姚勁波創業途中從來沒有遇到過別的創業者缺錢的困境。

58 同城受到賽富股權基金、DCM 資本和華平投資等著名私募股權公司及風險投資公司的青睞，成立 6 年就完成了總額超 1.75 億美元的融資，并于 2013 年 10 月 31 日登陸紐交所，成為第一家生活服務領域的上市企業，上市首日暴漲 41.88%。

作為當時絕對的頭部生活服務類互聯網企業，58 同城還受到騰訊的關注。2014 年 6 月，與騰訊達成戰略合作關系。同年，騰訊為 58 同城注資三次，共計 8.59 億美元，截至 2014 年末持 58 同城已發行普通股的 26.36%。

騰訊入場給 " 從來沒有缺過錢 " 的 58 同城又添了一把火，瘋狂 " 剁手 " 的一段時期就此開始。

2015 年 2 月，58 同城收購全資收購最大駕考平臺駕校一點通；同年 3 月，58 同城宣布并購房地產租售服務平臺安居客集團；同年 4 月，58 同城和當時自己最大的競爭對手趕集網合并；同年 5 月，58 同城宣布并購人才招聘網站中華英才網。

一系列迅速的操作讓市場眼花繚亂，直呼 " 過癮 "。58 同城股票從 2015 年 2 月 27 日收盤 41.68 美元 /ADS 漲至 2015 年 5 月 29 日收盤的 75.01 美元 /ADS，三個月漲幅近 80%。

58 同城在本地生活信息網站領域獨孤求敗，但 " 最大 " 不等于 " 最強 "。終于登頂的 58 此時才發現，頂上早有各個細分領域的高手等候，對這個身軀龐大的競爭對手虎視眈眈。

互聯網的快速普及和發展給人們更多及時獲取信息的渠道，信息不對稱的情況越來越少，以信息差為基礎起家的 58 優勢逐漸衰退。在信息轟炸時代，人們最渴望的是抓住高質量信息，而 58 上虛假信息泛濫、難以鑒別、監管不力的局面始終未得到改變，更是大大削弱了其競爭力。

另外，58 貪多 " 吃 " 下的行業太多太雜，多而不精，雖然早期享受了全行業信息帶來的流量，但在注重垂直領域深耕的時代，58 難敵每個細分領域的頭部梯隊，流量很難留存或者產生價值。

縱使跑馬圈地面積再大，任其荒蕪而不耕作，圈了又有什么用呢？

穩健的財務數據

私有化消息一出，唱衰 58 同城之聲不絕。

有人認為 15 歲的 " 前浪 " 早就該被拍死在沙灘上；有人認為門戶信息網站時代已過，58 無力回天；還有人認為私有化退市是因為 58 同城積重難返而 " 不得不 " 做的決定。

但沒有資方愿意溢價收購沒有未來的企業，由眾多頂尖風投組成的財團愿意出價 87 億美元，也絕不可能是 " 為了情懷 " 或是 " 日行一善 "。

58 同城依然對資本有很強的吸引力。

2020 年 6 月 26 日美股盤前，58 同城公布了截至 2020 年 3 月 31 日的業績報告。受疫情影響，58 同城業績有較大波動，營業收入和毛利分別同比下降 15.5% 和 17.6%。不過，公司依然保持了 87.9% 的毛利率；因其他收入增加，一季度公司歸屬于普通股股東的凈利潤同比增長高達 134.7%。

上市 7 年來，58 同城的財務狀況始終良好。

從每年年報看，其營收保持了不低于 16% 的同比增速，并且凈利潤率在 2017 年至 2019 年都在 10% 以上，2019 年達到 54.27%。2019 年末 88.45% 的毛利率遠超互聯網行業約 50% 的平均水平。

上市以來，公司的現金及現金等價物持有充足，且流動資產基本一直高于流動負債，現金流和償債能力良好。特別是在疫情影響下，能保持充足的流動性，說明公司的持續經營能力強。

另外，每財年末 58 同城的付費商家數也一直呈增長態勢。

從財務狀況看，58 同城依然是一家值得投資的公司。

多條萬億級賽道

落到 58 同城的業務板塊來看，作為中間商的價值仍然不可小覷。

據悉，今年集團的重點發力領域為四項，分別是招聘、房產、品質生活服務和 58 同鎮。

招聘是 58 同城早期的主打行業之一。曾因為虛假招聘崗位、崗位良莠不齊等問題，導致最近幾年的存在感遠遠低于 BOSS 直聘、獵聘等專注于做招聘的公司。

但考慮到 58 同城龐大的下沉市場用戶群體，如果其能專注于三線以下城市、一二線城市藍領或服務業招聘，未必不能在下沉市場的細分賽道拔得頭籌。

房產也是 58 傳統的優勢領域，但同樣因為網站上虛假信息過多廣受詬病。鏈家、貝殼找房趁虛而入，依靠主打真實房源迅速瓜分了 58 的市場份額。

不過，58 抓住了今年線上售房激增的契機，推出覆蓋全房產業務的臨感 VR 工具，投入 10 億元扶持國內房產經紀行業，并提供技術、資源支持。

這些努力頗有成效。易觀公布的數據顯示，2020 年一季度末，旗下的安居客 APP 日活躍用戶達到了 650 萬，約為第二位的 4.3 倍，第二、三名之和的 2.2 倍。同時， 2020 年 4 月在代表性房產服務 APP 非一線活躍用戶群體中，安居客使用率占比 45.1%，遠超第二名。

不過，58 同城想在招聘和房產兩個傳統領域有更長久的領先優勢，只靠流量是不夠的，其工作的重心應該放在提高信息質量、提高品牌信譽度、規范平臺發布上。

58 同鎮是 2017 年 5 月發布的打造一站式鄉鎮生活信息平臺，號稱 " 鄉鎮版 58 同城 "，被 58 人看做 " 二次創業 "。

在今年 58 神奇日上，58 集團副總裁馮米把 2020 年稱作 58 同鎮的 " 商業化元年 "，足見其在公司戰略中的重要性。

四五線城市和鄉鎮的互聯網程度不高，各個地方都是信息孤島。對于這些地方的用戶來說，58 同鎮是能鏈接他們和外界的剛需。

可見，" 下沉市場 " 是今年最被互聯網關注的市場，頗有 " 得下沉市場者得天下 " 的意味。

不過，下沉市場用戶數量雖然龐大，但是離開消費能力談流量價值都是耍流氓。58 同鎮能否為集團帶來實質利益轉化，有待進一步觀察。

除此之外，58 同城的汽車產業鏈已經完善，二手交易平臺轉轉發展相對順利，金融科技領域也在發展。

2020 年一季度財報顯示，58 到家為 58 同城提供了 26.832 億元一次性非現金股權投資收入，直接拯救了 58 同城歸屬于普通股股東的凈利潤。本地生活服務越來越受到人們的重視，58 到家很可能成為 58 同城的下一個利潤發動機。

58 同城在門戶網站為王時代誕生，經歷了激烈廝殺，眼看眾多敵手要么被吞并，要么在時代的洪流和互聯網的迭代中敗退，而 58 依然能存活至今并且保持發展，充分說明其實力尚存。如果能慢慢解決痼疾，58 同城的流量就可以更好地為公司帶來效益。

對于這樣一個有流量可用、有故事可講并且還 " 有救 " 的公司，資本當然不會輕言放棄。

私有化 ≠ 失敗

由于內地市場尚未建立完善的退市機制，在許多投資人眼中，退市意味著一家公司的失敗。但其實，在美股這樣成熟的資本市場，私有化退市未必等同于失敗，而可能是因為有更好的選擇。

中概股在美生存環境惡劣、公司估值偏低、國內市場認可度高等，都是此輪中概股回國潮的原因。58 同城也不例外。

今年除了 4 月 15 日完成私有化的聚美優品和 6 月 12 日簽署私有化協議的易車，消息人士表示去年 9 月受到私有化要約的泰邦生物談判已進入最終階段，正保遠程教育控股公司本月也表示 6 月 8 日收到私有化要約。

這場私有化浪潮引發最熱烈的討論，是這些公司選擇回 A 股還是回港股上市。

由于港股美股可以兩個市場并行，不需要私有化退市、拆除 VIE（同股不同權）結構的復雜流程，這些接受私有化的公司更大概率是回 A 股科創板或創業板上市。

6 月 12 日，創業板改革并試點注冊制的一系列制度文件和相關配套規則落地，進一步優化了紅籌企業上市制度。這為意欲回國上市的企業再次降低準入門檻。

而科創板的吸引力則在于已經有 9 號機器人以 VIE+CDR（中國存托憑證）的方式成功過會的先例，為帶有 VIE 架構的紅籌企業提供了回歸樣本。

有奇虎 360、瀾起科技能回歸后市值飆升的先例，58 同城作為一家知名度高、手握巨大流量和數據資源的企業，回歸后比現在有更高的估值幾乎是板上釘釘。

也有人猜測，58 同城會拆分旗下子公司，讓他們分別到合適的市場去上市，而 58 集團則作為控股公司，不排除單獨上市的可能。

58 同城幾乎每一項業務都有成熟的核心，這種類似于金山集團或者騰訊控股的做法操作性也很強。

不過，2020 年一季度報告顯示出在特殊事件影響下，58 同城抗風險能力不足，主營業務受影響較為嚴重。如果 58 同城依然只作為一個中間商，沒有自我造血能力，在中間商不能賺差價的時代，早晚會衰落。

姚勁波曾說：" 我們沒缺過錢，沒有把自己逼到一個絕處，也很難發現更好的機會，這是我最擔心的。要避免用錢解決問題的低級傾向。"

不缺錢的 58 同城今年依然在 " 買買買 "：3 月 24 日以 1.05 億美元現金收購了優信的 B2B 二手車網上拍賣業務，4 月以 5 億元投資重慶房產經紀 " 到家了 "，5 月戰略合并了二手手機 B2C 交易平臺找靚機，6 月則投資了梯影傳媒。

然而，58 同城現在面臨的問題，不是靠錢就能完全解決的。

希望 58 同城借這次退市整理之機自省，找到 " 高級 " 的解決方法，避免重新陷入 2015 年后 " 地大但荒蕪 " 的境地。

來源：BT財經