去年 12 月的一天，紐約寒意凜冽，大風(fēng)呼嘯，一位帶著黑框眼鏡的中國男士問路卡納基大廳。

黑人門衛(wèi)打探，" 嘿，你是要去演出嗎？"

" 希望如此。" 被誤當(dāng)作藝術(shù)家的男士大笑起來——某種程度上，管理著中國最大投資基金的高瓴資本創(chuàng)始人兼 CEO 張磊，的確是要 " 演出 "，劇名是 " 如何用 600 億美金重倉中國 "，" 觀眾 " 則是來自全球的高瓴 LP（有限合伙人）們，他們中一些人對(duì)中國的前景表示憂慮。

大廳里，名流云集。

但在公眾視野中，張磊——這位出生于河南駐馬店的風(fēng)險(xiǎn)投資家極為低調(diào)，其創(chuàng)立的高瓴管理著超過 600 億美元的基金，但官網(wǎng)甚至簡(jiǎn)單得有些過頭，只有不足 500 字的公司簡(jiǎn)介和少數(shù)幾個(gè)輕描淡寫的投資案例。

基金規(guī)模越來越大之后，似乎刻意保持的低調(diào)反而引發(fā)了公眾更多的窺探欲，這讓張磊意識(shí)到，他必須告訴公眾，" 高瓴是誰 "。

重倉中國

"The No.1 rule of the game is to stay in the game"。

在風(fēng)投市場(chǎng)，每個(gè)機(jī)構(gòu)的玩法都不同，徐小平追逐風(fēng)口，沈南鵬投資賽道，而張磊則 " 重倉中國 "。

2005 年，當(dāng) 33 歲的張磊拿著這個(gè)概念在紐約募資時(shí)，四處碰壁。

" 中國高速火車要開了，請(qǐng)上車 "，90% 的人立刻搖了頭。一周后，剩下的 10% 也說了 "NO"! ——這些搖頭者不信還顯青澀的張磊，也不信中國概念，他們不會(huì)想到，這一年，會(huì)成為中國主流風(fēng)投基金集體萌芽的元年。

當(dāng)張磊在紐約四處籌錢時(shí)，年長 5 歲的沈南鵬接受了美國紅杉的邀約，徐新則剛剛在上海注冊(cè)了今日資本，他們這批人后來共同主導(dǎo)了中國的風(fēng)投市場(chǎng)。

從耶魯大學(xué)畢業(yè)后，張磊到華爾街上班，過上了中產(chǎn)階級(jí)的安逸生活：下午四點(diǎn)半下班，去華人超市買菜，練了一手好廚藝，周末去高爾夫球場(chǎng)揮揮球桿。

張磊并不享受這種安逸——耶魯大學(xué)所在的紐黑文市通往紐約中央車站的火車，十幾年都沒有變速，簡(jiǎn)單得讓人乏味。

這位小城青年喜歡極限運(yùn)動(dòng)，在美國科羅拉多州的滑雪場(chǎng)，他從最陡峭的山坡直線滑下——滑雪是 Go low 的運(yùn)動(dòng)。但過去 13 年，高瓴資本卻沿著一條同樣陡峭的反向曲線極速 Go high，資金規(guī)模從 2000 萬美元飆升到了 600 億美元。

Go high 的第一秘訣就是登上 CHINA 號(hào)高鐵，" 請(qǐng)上車 "。

2005 年，中國已經(jīng)進(jìn)入 WTO 四年，它開始成為全球經(jīng)濟(jì)體的一部分——美元等外資基金入華的大門已經(jīng)敞開。

彼時(shí)，后來很值錢的 BAT 等巨頭，還很便宜。

作為價(jià)值投資的信徒和巴菲特的擁躉——分散投資是必要的風(fēng)控，但張磊把首期 2000 萬美金，All－in 了騰訊，彼時(shí)，它的市值僅為 20 億美金——張磊身邊的 CBD 和金融街精英們，用著 MSN，沒人用 QQ，也不了解騰訊。

但義烏小老板遞給張磊的名片上，每張都印著手機(jī)號(hào)和 QQ。" 當(dāng)時(shí)就發(fā)現(xiàn)，QQ 用戶雖然是三低，低年齡，低學(xué)歷，低收入，但對(duì)中國（廣）覆蓋。"

13 年之后，騰訊的市值一度突破 5000 億美金，高瓴依然持有部分騰訊股份。

在那之后，他和馬化騰維持了長期友誼。他脫下西裝換上 T 恤，和騰訊的高管定期召開戰(zhàn)略研討會(huì)；他說服馬化騰把騰訊電商合并到京東；他是去年東興飯局的上賓；而在資本市場(chǎng)，張磊和馬化騰常常一起出手——比如在滴滴、摩拜、蔚來、美團(tuán)、印尼版微信等項(xiàng)目中。

不過，在 AT 劍拔弩張的互聯(lián)網(wǎng)圈，人脈廣泛的張磊并不站隊(duì)——盡管他投資了京東，但仍然在公共場(chǎng)合表達(dá)過對(duì)阿里的青睞。

中國的機(jī)會(huì)太多，張磊不愿錯(cuò)過，" 工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、互聯(lián)網(wǎng)化、科技化、AI 人工智能一波接一波的浪潮全推出來，而且在全方位地展示，只要你專注、創(chuàng)新、很強(qiáng)的執(zhí)行力，一定能耕耘出一片土地。"

在高瓴官網(wǎng)列出的 28 個(gè)代表投資案例中，有 23 個(gè)是純粹的中國公司。而這 23 個(gè)項(xiàng)目，隱含著高瓴資本的投資軌跡——最初集中在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，比如騰訊、京東等，但隨后就下探到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，包括醫(yī)藥（百濟(jì)神州）、食品（江小白）、物流（中通、德邦）等等。

13 年前，拒絕張磊的美國基金們錯(cuò)過了中國紅利；但 13 年后，那些過去支持高瓴的 LP 們開始有些擔(dān)心了——這種擔(dān)心不無道理，中國的經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇了不確定性。

張磊在大風(fēng)里走進(jìn)卡耐基大廳，就是要去打消 LP 的疑慮——張磊并不準(zhǔn)備 " 減倉 " 中國。

在幾年前的一場(chǎng)對(duì)話中，當(dāng)美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬 · 羅奇提到有觀點(diǎn)認(rèn)為中國缺乏創(chuàng)新能力時(shí)，張磊毫不客氣的 " 回懟 " 了過去，" 你總是可以看到他們臉上傲慢的表情。"

考量到他 7 歲時(shí)靠在火車站出租小人書賺點(diǎn)冰棒錢，再到如今積累了百億身家——這種堅(jiān)定看好中國的真誠，似乎就不容置疑了。

他承認(rèn)，高速前進(jìn)、時(shí)有顛簸的中國號(hào)高列，" 不適合意志薄弱的人 "，不過，" 如果你心態(tài)開放 "，機(jī)會(huì)也是巨大的——張磊上了車，并受益于此。

從 2005 年至今，中國 GDP 從 18.73 萬億，增長到了 82.71 萬億，平均年增速在 8％左右；同期，高瓴資本管理的基金規(guī)模，則從 2000 萬美金增長到了 600 億美金。據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，其年均投資回報(bào)率達(dá)到了 39%。

我猜測(cè)，這個(gè)業(yè)績(jī)已經(jīng)足夠說服卡耐基大廳的 LP 們了——盡管，那場(chǎng)隱藏在玻璃門后、免不了激烈辯論的私密對(duì)話，并沒有對(duì)外公開——今年 9 月，高瓴資本剛剛為其最新成立的私募股權(quán)基金 " 高瓴基金四期 " 籌集了 106 億美元資金，這是迄今為止亞洲史上最大的一支私募股權(quán)基金。

沖浪高手

香港維多利亞海邊，穿著黑色沖浪衣的張磊，順著潮流在兇猛的白浪里躍起、俯沖，" 你永遠(yuǎn)不知道什么時(shí)候再有浪，（你要學(xué)會(huì)）怎么駕馭這個(gè)浪。"

在張磊的帶領(lǐng)下，妻子和孩子都喜歡上了極限運(yùn)動(dòng)，冬天滑雪，夏天沖浪。" 我們?nèi)易钚腋５囊患戮褪?，能玩在一起?

他曾經(jīng)每天早上 8 點(diǎn)出海，9 點(diǎn)回來，沖澡后去上班。

這是在險(xiǎn)境中尋找平衡和刺激的游戲，唯有高手可以勝任——正如高瓴牽頭組織的百麗私有化，531 億港元的額度創(chuàng)造了港交所的新紀(jì)錄，盡管它并沒有出現(xiàn)在官網(wǎng)列舉的投資案例中，卻是目前為止高瓴出手最闊綽的一次。

成為一代鞋王的實(shí)際控制人后，高瓴再次被戴上了 " 人傻錢多 " 的帽子——在新零售大潮涌動(dòng)之時(shí)，百麗被認(rèn)為是落后的線下零售的代表，其凈利潤已經(jīng)連續(xù)下跌。

華爾街諺語說，Don't Catch a Falling Knife，百麗，似乎就是把 " 飛刀 "。

圍觀者們未必高估了百麗的困境，卻可能低估了張磊和高瓴 " 親自下場(chǎng) " 的勇氣——" 我們是創(chuàng)業(yè)者，恰巧還是投資人。" 張磊享受創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)——公司體檢時(shí)曾做過一項(xiàng)壓力測(cè)試，他是壓力最小的那個(gè)。

棱角分明的四方臉和銳利有神的眼睛讓張磊顯得頗為堅(jiān)定，而時(shí)常響起的爽朗笑聲，似乎在暗示他能輕松掌控。

圍觀者可能也低估了張磊操盤實(shí)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，張磊從來不會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目袖手旁觀。

2008 年，當(dāng)張磊投資藍(lán)月亮?xí)r，它有穩(wěn)定的盈利。但張磊說服后者，用短期虧損，換取領(lǐng)先份額和長期利潤。

他對(duì)藍(lán)月亮的重塑無微不至，包括建議推出能夠裝進(jìn)快遞盒的更小包裝，后者借此開辟了電商渠道，現(xiàn)在，藍(lán)月亮已經(jīng)成了洗衣液市場(chǎng)的老大，" 今天賺的錢，是當(dāng)初的十倍 "。

圍觀者們也忽視了張磊對(duì)實(shí)體企業(yè)的一貫高看——在一級(jí)市場(chǎng)，他投資京東一周后，就帶著劉強(qiáng)東去沃爾瑪總部學(xué)習(xí)零售經(jīng)驗(yàn)。

在二級(jí)市場(chǎng)，高瓴資本一路掃獵過白酒（洋河股份、青島啤酒）、家電（格力、美的）、恒瑞醫(yī)藥等等。

2013 年，恰逢打壓三公消費(fèi)，白酒行業(yè)集體向下，洋河股份市值一路從高點(diǎn)跌去近八成。高瓴資本卻逆勢(shì)出手，幾乎最低點(diǎn)入場(chǎng)，一年后，翻倍出手。

不盲目追逐風(fēng)口，是張磊的慣常做法。在這一點(diǎn)上，他天真執(zhí)拗得近乎偏執(zhí)——追風(fēng)口有時(shí)能賺到快錢，但他更堅(jiān)信一線調(diào)研、數(shù)據(jù)和研究，更相信長期價(jià)值，" 不能創(chuàng)造長期價(jià)值的護(hù)城河就是紙老虎 "。

現(xiàn)在，張磊走到哪里都會(huì)去鞋店轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，男鞋店、女鞋店、運(yùn)動(dòng)鞋店，" 我快成戀足控了 "，——盡管多年以前，服飾衣物的購置就已經(jīng)交由太太操辦，但就像他出差紐約時(shí)順道體驗(yàn) Airbnb 服務(wù)一樣，或者從義烏小老板名片上發(fā)現(xiàn)騰訊的潛力一樣，他試圖保持人在一線的敏銳嗅覺。

接下來則是數(shù)據(jù)和研究，張磊推崇 " 思考升維，決策降維 "。

" 百麗現(xiàn)在一年賣出 6500 多萬雙鞋，加上 3500 多萬件的服飾銷量，銷售額達(dá)到 400 多億，EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）60 多億！你們見過哪個(gè)失敗的企業(yè)，一年還能有幾十億的現(xiàn)金流？"

當(dāng)數(shù)據(jù)和研究能夠得出明確的正向結(jié)論時(shí)，高瓴資本就會(huì)立刻出手——高瓴資本的自由度很高，它的 LP 是大學(xué)捐贈(zèng)基金、養(yǎng)老基金、家族基金、主權(quán)基金等長期基金，并不追求短期回報(bào)，這給了高瓴極大的自由度，它蛻變成為一家 " 全產(chǎn)業(yè)鏈 " 的投資基金，不限階段，也不限領(lǐng)域，只要看好，就能出手。

接下來的問題則是，張磊如何改造百麗——高瓴資本全員 200 多人，而百麗的員工數(shù)超過了 12 萬人。

百麗不缺銷售網(wǎng)絡(luò)，但需要智慧化升級(jí)，改造供應(yīng)鏈和銷售網(wǎng)絡(luò)。

以前百麗旗下的兩萬家門店訂貨時(shí)，都由店長自主訂貨，拍腦袋決定。高瓴進(jìn)入后，開始推動(dòng)用大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)、動(dòng)態(tài)分析 SKU、交易行為等，實(shí)時(shí)反饋、決策、調(diào)整。

一雙鞋三十天都沒人去試穿，那它就不應(yīng)該被放在店里；一雙高跟鞋一天被試穿三十次，卻沒人購買，數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，這雙鞋看起來很漂亮，但穿起來不舒服；一雙二次元風(fēng)格的狗頭鞋銷量火爆，它還能更萌更少女心一點(diǎn)嗎？

相比于投資互聯(lián)網(wǎng)退出的短平快，實(shí)體企業(yè)的回報(bào)周期可能更長，但張磊說，" 我希望科技公司是贏家，然后科技反過來又幫助傳統(tǒng)企業(yè)，一起成為大贏家。"

但要讓爭(zhēng)議和疑慮徹底消失，還需等到百麗真地逆勢(shì)回升——這個(gè)難度就像在滑雪下墜過程中，借起伏的山勢(shì)回旋上升一樣，而張磊可能恰好擅長這個(gè)。

永不退出的投資

耶魯大學(xué)，張磊開電梯后，晃了晃手中那張?zhí)厥獾目ㄆ?mdash;—它幾乎能在耶魯刷開任何一個(gè)房間，這是校董才有的特殊待遇。

張磊是耶魯首個(gè)亞洲校董。

投資賺錢的張磊一向低調(diào)，但 " 花錢 " 時(shí)卻因出手太大方被動(dòng)揚(yáng)名。

張磊第一次為公眾熟知，是在 2011 年，為耶魯捐贈(zèng)了 888.8888 萬美金——那是耶魯管理學(xué)院畢業(yè)生的最大一筆個(gè)人捐贈(zèng)。

消息一出，贊嘆有之，爭(zhēng)議有之——但 6 年后，張磊掏給母校中國人民大學(xué)更大的一筆捐款—— 3 億人民幣，徹底消除了爭(zhēng)議。

在中國的富豪排行榜上，張磊不算身價(jià)最高的，但顯然他是最舍得花錢的之一——他本人的生活極為簡(jiǎn)單，在紐約出差時(shí)，他會(huì)從雜貨店買水喝，也會(huì)在耶魯旁邊的露天餐桌前吃快餐，他的太太很長時(shí)間都開著一輛普通的本田——盡管 1998 年領(lǐng)結(jié)婚證那天，他指著路邊的寶馬承諾會(huì)給她買一輛。

但在教育投資方面，他出手闊綽，" 風(fēng)險(xiǎn)投資很多是需要退出的，但人才，永遠(yuǎn)是不需要退出的投資。"

這可能和張磊本人的經(jīng)歷有關(guān)。

張磊復(fù)盤的人生四次轉(zhuǎn)折，三次都跟教育有關(guān)。

第一次是小升初——錄取分 140，張磊只考了 141 分，險(xiǎn)些落榜。后來，這位小城青年意識(shí)到，唯有努力讀書，才能改變命運(yùn)。

幾年后，他以駐馬店高考文科狀元的身份進(jìn)入了人大，這是第二次轉(zhuǎn)折——他創(chuàng)立高瓴資本時(shí)，找到的第一個(gè)工作人員，就是同學(xué)的妻子?，F(xiàn)在，他還會(huì)和大學(xué)校友們，在香港中環(huán)舉杯懷舊。

第三次，則是進(jìn)入耶魯。

初到美國的張磊，急需勤工儉學(xué)，曾一次次充滿憧憬的從紐黑文趕往紐約尋找實(shí)習(xí)機(jī)會(huì)，卻總是垂頭喪氣的回來——一家波士頓咨詢公司的面試官，甚至用缺乏基本能力，羞辱了張磊。

唯一成功的面試，是在耶魯捐贈(zèng)基金。

首席執(zhí)行官大衛(wèi) · 史文森看上了這位總是碰壁的研一新生。

" 大家會(huì)說百里挑一，但他們不是在說張磊，磊是百萬里挑一的人才。" 史文森說，" 在他的身上聚齊了我之前列舉的（優(yōu)秀投資者所需的）所有特質(zhì)：好奇心、自信心、謙遜、敬業(yè)、判斷力，還有最重要的是，熱忱。"

正是在史文森旗下，張磊發(fā)現(xiàn)了投資的樂趣——他的第一份工作，是分析無人關(guān)注的森林和實(shí)物資產(chǎn)，但一周后，他就交出了一寸厚的英文報(bào)告。

來耶魯之前，張磊多少有點(diǎn)隨波逐流，畢業(yè)后按部就班，到了央企五礦工作。起了赴美留學(xué)的念頭，也是因?yàn)榕銮烧J(rèn)識(shí)了幾個(gè)美國客戶。

6 年后，當(dāng)張磊為募資再次四處碰壁時(shí)，也是史文森主導(dǎo)的耶魯投資基金，為其掏出了 2000 萬美金。

現(xiàn)在，張磊帶來的回報(bào)接近 14 億美金。

可以說，人大和耶魯是 " 小城青年 " 張磊成為 " 投資大亨 " 張磊的原點(diǎn)——這讓他意識(shí)到了教育的重要性，現(xiàn)在他有能力更廣泛的 "connect with people"：" 設(shè)獎(jiǎng)學(xué)金，是因?yàn)橄氲疆?dāng)年我出國讀書沒有錢。在人大建高禮研究院，因?yàn)槲矣X得自己當(dāng)年上學(xué)的時(shí)候知識(shí)面太窄了，沒有機(jī)會(huì)接受通識(shí)教育。"

而參與籌辦西湖大學(xué)，以及倡議設(shè)立未來科學(xué)大獎(jiǎng)，也是這一價(jià)值觀的延續(xù)。

罕為人知的是，張磊所看重的教育，不僅僅是名校精英，還有農(nóng)村的留守青年和職校學(xué)生，他試圖在 " 中國的復(fù)雜與多樣性 " 中尋找縮小鴻溝的路徑。

去年，張磊帶著孩子去了一趟湖南的小山村，探望這里的農(nóng)村創(chuàng)業(yè)者們——他是他們的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師，他走訪了當(dāng)?shù)氐奶飰咆i圈，還在稻田邊給他們提出創(chuàng)業(yè)建議。

品嘗完當(dāng)?shù)厥止ぷ葬劦拿拙坪?，覺得口感不錯(cuò)的張磊，聯(lián)絡(luò)了江小白的高管，讓其幫助米酒作坊實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化和品牌化。

這種重倉人才的理念，某種程度上，也是張磊投資理念的副產(chǎn)品，" 我要找的是具有偉大格局觀的堅(jiān)定實(shí)踐者，特別少的人，特別少的公司能夠有這個(gè)格局。"

即便對(duì)一線員工的選拔上，高瓴也極為嚴(yán)格，候選者必須闖關(guān)七八輪面試，證明自己同時(shí)具備好奇、獨(dú)立與誠實(shí)的精神——但進(jìn)入高瓴之后，他們就會(huì)被磊（同事對(duì)張磊的稱呼）充分信賴，整個(gè)高瓴只有三個(gè)層級(jí)：張磊－合伙人－員工，極為扁平。

對(duì)底層等多元群體的關(guān)注，讓張磊的 " 內(nèi)心更為柔軟 "，更有同理心，但湖南山村里的貧困戶，以及職校里的貧困留守少年，并沒有讓他垂頭喪氣，他試圖改變和建設(shè)，而非抱怨。

總體而言，他依然十分樂觀。

在前往卡耐基大廳的途中，他邊走邊說，" 你能想象走在大街上，你同時(shí)能看到什么卡耐基煉鋼鐵的，JP 摩根，還有做石油的洛克菲勒，還有谷歌的創(chuàng)始人拉里佩奇，貝索斯、扎克伯格這些人走在一起嗎？在中國這樣的人就是走在一起，這些人在同一時(shí)間來到同一個(gè)舞臺(tái)上，這個(gè)太有意思了。"

盡管張磊可能很難通過言辭徹底消除 LP 們的疑慮，但張磊和高瓴的業(yè)績(jī)總會(huì)說服他們——所以，重倉中國，可能還是這些全球頂尖基金們的必選項(xiàng)。

【來源：鈦媒體】