日前，因董明珠大力背書而聲名大噪的珠海銀隆新能源股份有限公司（下稱銀隆），在沖擊A股IPO的前夜停下了腳步。5月30日，廣東證監局披露的最新一期廣東轄區已報備擬上市公司輔導工作進度表顯示，銀隆的進度欄已變更為“輔導終止”，這無論是對執拗于造車的董明珠，還是她背后尋求市場新機遇的格力集團而言，都是一個壞消息。

從董明珠高調入局銀隆開始，銀隆就像是一臺開足了馬力的機器，投入海量資金在全國各地建設產業園，借此希望撬動新能源汽車千億級市場。而今不過兩年時間，銀隆就因急速擴張危機四伏，并背上“下一個樂視”的罵名，上市計劃也戛然而止，令人無比唏噓。

有業內人士分析稱，監管機構強行終止IPO輔導一般為企業出現違法或違規行為，但按照銀隆目前的情況，很有可能是不具備上市條件而自行放棄。

像被設定好的故事情節一樣，銀隆陷入此番困境，是從董小姐開始的。

董明珠組局，銀隆瘋狂“大躍進”

2016年8月，銀隆第一次進入公眾視野當中，董明珠擬以130億元收購銀隆100%股權，因中小股東反對這一計劃而擱淺。不吃素的董小姐，一個月后便聯手王健林、劉強東等大佬，共同增資30億元，獲得銀隆22.39%股權，以此推算彼時銀隆的估值達到134億元。而董明珠更是拼上了全部的身家，個人出資10億元獲得7.46%的股權，在成為珠海銀隆第五大股東之時，也將后半生押在了新能源汽車領域。為了顯示All in造車行業的決絕姿態，董明珠在各種公共場合為銀隆站臺，并打開銀隆的市場擴張潛力，引進大客戶以及渠道資源，可謂盡心盡力在為銀隆謀求發展。

有來自董明珠的強力扶持，銀隆前董事長魏銀倉一席話也說得鏗鏘有力：“我只能這么說，什么都沒有的同行業現在都在國內和行業估值800億-1000億。如果按照這個企業來對比，銀隆的估值應該在8萬億、80萬億。”

據資事君（zishijw）了解，彼時魏銀倉“信心爆表”并非毫無來由，2016年兩會期間，“新能源”、“環保”等話題被代表們頻繁提及，新能源汽車行業也迅疾成為資本市場最為關注的投資領域，銀隆就是站在風口之上最豐碩的一頭豬。

按照銀隆對外宣傳口徑，其是一家掌握了最先進鈦酸鋰電池技術的電動公交車生產公司，而董明珠最為看重的這項電池技術，其實是銀隆2010年通過跨國資本運作，以約3.25億元的價格收購美國納斯達克上市公司奧鈦納米科技有限公司53.6%的股權，從而獲得其技術、生產線以及銷售體系資源的。

以董明珠的江湖地位，不可能為一個無名之輩賭上身家性命。事實上，在銀隆“浮出水面”之前，就已具備一定聲名。2012年，銀隆全資收購珠海廣通汽車有限公司，將觸角伸向造車領域；2013年又全資收購石家莊中博汽車有限公司，進一步擴張造車版圖；2013年到2015年，銀隆將河北武安的新能源產業園基地從初期的100億投資追加到300億，建成一家從研發中心、鈦酸鋰電池生產，到整車生產的超大產業園基地，銀隆的客車也分別成為APEC亞太峰會官方指定用車，環天安門觀光游覽車，并成功與北京公交公司簽訂第一批480輛電動公交車的訂單。

頻頻亮相高端峰會、拿下北京公交公司訂單，銀隆由此進入董明珠視線之中。在董明珠入局之后，獲得巨額注資的銀隆，瘋狂地展開了產業布局，至2017年8月，其在全國簽署了11個新建產業園區，累計總投資超過800億元，向世人描繪出一幅宏偉發展藍圖。

同時，銀隆對于資金的渴求也達到頂峰，雖然有董明珠強力資金扶持，加上中信銀行去年5月給予銀隆授信276億元，但仍填補不了資金“黑洞”，謀求上市成為解銀隆燃眉之急的一個途徑，2017年5月17日，銀隆在廣東證監局辦理了輔導備案登記，正式進入IPO籌備階段。

至此，銀隆似乎即將成為登陸A股市場的新能源明星企業，一切看起來都是那么地順理成章。

董明珠夢碎銀隆，格力集團欲入局新車企

盛世之下，必藏隱憂。

隨著2017年11月銀隆創始人、原董事長魏銀倉辭職，銀隆的“好運氣”也走到了盡頭。2018年以來，銀隆危機不斷發酵，被供應商上門討債、訂單大幅下滑、部分產業園停產停工……更為嚴重的是，截至2017年年底，銀隆資產總額為315.12億元，負債總額高達237.67億元，其財務狀況可謂十分糟糕。此前投資百億的產業園項目因資金鏈緊張，或陷入無法收拾的“爛尾”局面，銀隆潰敗一觸即發。

據媒體報道，2017年初銀隆還處于備貨階段，訂單量充足，而到了下半年訂單便出現“斷崖式下跌”。有分析認為，銀隆訂單下滑與國家新能源汽車補貼逐漸退坡息息相關。據資事君（zishijw）了解，2017年中央補貼標準在原有基礎上退坡20%，同時要求地方財政單車補貼上限不得超過中央財政單車補貼額的50%，這一新政也導致2017年新能源商用車龍頭企業如比亞迪、中通客車、宇通客車等，整體盈利較往年同期相比出現較大幅度的下降，專注新能源領域的車企更是一片哀鴻之聲。

不過，也有業內人士認為銀隆此次潰敗早就有跡可循。據《證券日報》采訪接近銀隆方面的人士稱，銀隆公交車每跑大概30公里就要充一次電。此外，用車廠家不但要增加購車量，還要另做車輛的調配和值班安排，成本上和實用性上均無競爭力可言。另據某位鋰電池業內人士稱，銀隆的根本問題出自技術路線，其客車搭載的鈦酸鋰電池嚴重的續航問題，才是導致客車銷量受阻、電池業務停滯的根本原因。

今年2月13日，補貼新政對于續航里程有了明確的劃分，續航里程低于150公里以下的純電動車將不再享有補貼，續航里程在150-300公里之間的車型補貼分別下調20%-50%不等，續航里程在300公里以上的車型，補貼上調2%-4%不等，政府開始全力扶持高續航里程車型。

而對于銀隆生產的續航僅有30公里的電動汽車，無論如何再也不可能拿到新能源汽車補貼了。

而在銀隆危機爆發前，曾將全部身家押到銀隆身上的董明珠，從去年下半年開始，在公共場合就不再主動提及這家新能源汽車公司。

不過，董明珠也許并沒有放棄造車夢。今年5月10日，電動車材料制造商長園集團宣布，格力集團擬以每股19.80元要約價格，向長園集團全體股東要約收購2.65億股股票，收購價為52.46億元，占長園集團總股份的20%。耐人尋味的是，長園集團董事長許曉文向媒體強調，長園集團與銀隆之間沒有合作，董明珠也沒有參與格力集團與長園集團的談判，言辭之中似乎很不希望與銀隆、董明珠扯上聯系。

長園集團未來的命運還待觀察，但董明珠當下最頭疼的應該是如何解決此次銀隆危機。

有孫宏斌解救樂視危機的失敗案例在前，董明珠是否會成為解救銀隆的“白衣騎士”，只能交由時間來解答了。

文 | 資事經緯