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2018年電視劇市場(chǎng)關(guān)鍵詞：能不能播。

頭部劇難播，頭部劇里的古裝劇更難播。時(shí)間行進(jìn)到Q2，除了一部“1.5輪”播的《瑯琊榜2》以外，五大一線衛(wèi)視的黃金劇場(chǎng)，竟然還沒有上過古裝劇。

更糟糕的是，傳聞2018年，年代劇也要占古裝劇的份額，已經(jīng)播了《遠(yuǎn)大前程》的湖南，就成了焦點(diǎn)。

投資動(dòng)輒過5億的頭部劇能播與否，直接影響到各大上市公司能否確認(rèn)收入，產(chǎn)能有限的小公司，卻嚴(yán)重依賴單部劇的銷售與回款。

有人發(fā)現(xiàn)，華策的《凰權(quán)》在湖南衛(wèi)視的招商信息已被撤下，坊間傳聞，另一部古裝大劇《知否》擠占了這部投資超6億“劇王”的指標(biāo)。

不少人想到了因?yàn)楣偎颈煌狭?年的青雨傳媒，2017年《獵場(chǎng)》終于得以播出，公司也扭虧為盈。

《獵場(chǎng)》

至于A股公司，華策2017年仍有超52億總營(yíng)收，但6.34億的凈利，已與競(jìng)品慈文、歡瑞拉不開太多距離；華錄百納利潤(rùn)總額大降70%，主要被綜藝版塊拖累；

新三板的不確定性則更強(qiáng)，頭部公司嘉行、唐人，凈利穩(wěn)健增長(zhǎng)，毛利也都處在高位；其余公司，沒有明星藝人，也沒有老牌制作團(tuán)隊(duì)，業(yè)績(jī)受大小年的波動(dòng)較大。

今年第一部上一線衛(wèi)視黃檔的古裝劇到底會(huì)是什么？為什么某公司的某部IP大劇還沒播、年報(bào)中就已確認(rèn)收入呢？

小娛現(xiàn)在準(zhǔn)備翻翻各大劇集上市公司，看看這些數(shù)字中隱藏的秘密。

A股：集體搶灘頭部劇、預(yù)收情況良好、體量大有肉吃

華策：收入前五有三部為未播劇，頭部劇效應(yīng)加劇

2015年8月，華策正式啟動(dòng)SIP戰(zhàn)略，兩年過去，戰(zhàn)略收割期已至，包括《三生三世十里桃花》在內(nèi)的爆款頻出，包括《我的奇妙男友》等垂直類中小體量精品也陸續(xù)有來，華策坐穩(wěn)了電視劇第一梯隊(duì)龍頭的位置。

2017年報(bào)中，華策集團(tuán)收入貢獻(xiàn)前五名電視劇，前三名都是未播劇，五大作品收入達(dá)24.7億，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為47.10%。

《三生三世十里桃花》

按理來說，未播劇的預(yù)付比例一般都是銷售總額的20%~25%，不會(huì)再多，如此看來，華策集團(tuán)的項(xiàng)目預(yù)收情況相當(dāng)良好；而且，這五部作品均是現(xiàn)代都市劇，并無頭部劇中占絕對(duì)比重的古裝劇和年代劇。

更值得注意的是，華策2017年影視版塊的毛利率為26.33%，處于一個(gè)低位，明顯低于同為A股公司的歡瑞（44.5%）、慈文（42.05%）。而該公司過去兩年影視版塊毛利分別為：2016年（24.33%）、2015年（35.50%），還是2015年底提出的SIP戰(zhàn)略帶來的毛利波動(dòng)。（點(diǎn)擊藍(lán)字復(fù)習(xí)）

頭部劇效應(yīng)本就是一把雙刃劍，斥巨資堆積明星卡司、熱門IP、動(dòng)輒超五六億的總成本，能夠在銷售市場(chǎng)上所向披靡，但高投入、高回報(bào)可能會(huì)使利潤(rùn)盤子被攤薄，毛利下降。

慈文：頭部劇扛大旗，存貨也不少，《涼生》已確認(rèn)收入？

2017年慈文總營(yíng)收比2016年遞減了8.79%，但凈利卻從2.9億躍升至超4億的水平，離行業(yè)龍頭華策的距離進(jìn)一步接近。

年報(bào)中特意標(biāo)注：某當(dāng)代都市題材電視劇已確認(rèn)收入。該劇普遍被認(rèn)定為《涼生，我們可不可以不憂傷》，根據(jù)兩公告的披露，該劇能夠給慈文傳媒帶來3.84億（湖南衛(wèi)視）+8億（PPTV）共計(jì)11.84億的收入！

《涼生》的攝制方是霍爾果斯定坤影視，子公司報(bào)表顯示，該公司2017年的凈利潤(rùn)為4.07億，占慈文母公司凈利接近100%！

但該劇播出日期卻一直未定，原本傳會(huì)接檔《遠(yuǎn)大前程》但最終流產(chǎn)。再加上之后傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的鐘漢良、孫怡補(bǔ)拍、馬天宇戲份被刪等風(fēng)波，令人擔(dān)憂。

另外，年報(bào)中披露：2016年12月15日該公司的另一部傳奇題材電視劇，預(yù)收銷售款為2.41億。這部劇是白一驄擔(dān)任總編劇的《爵跡》網(wǎng)絡(luò)劇版《臨界天下》，銷售金額為2.688億，預(yù)收款占比高達(dá)89%。又是一個(gè)劇未播、資金回籠情況卻相當(dāng)好的案例。

但另一方面，該公司的存貨比例也較高。慈文2017年末的存貨金額為11.81億，占總資產(chǎn)比例為21.90%。

慈文傳媒已殺青超1年的劇目情況如下：

這幾部劇均是殺青超過1年、甚至2年的劇目，卻都還沒有播出消息。其中劇版《左耳》原本定于2017年8月上線北京衛(wèi)視周播劇場(chǎng)，《那些年》則經(jīng)歷了幾次改名，原定去年10月登陸北衛(wèi)，兩劇均未播出；《極速青春》則于去年4月殺青后補(bǔ)拍，導(dǎo)演韓顥曾表示該劇“95%以上的特技都是實(shí)拍”，但年報(bào)顯示，該劇仍然還在后期制作中。

收入嚴(yán)重依賴未播劇、存貨比例也較高，慈文傳媒的未來收入結(jié)構(gòu)會(huì)更優(yōu)化嗎？

歡瑞：當(dāng)家藝人貢獻(xiàn)大、劇場(chǎng)包干模式遇挫？

歡瑞2017總營(yíng)收比上年翻了一番還要多，但凈利潤(rùn)卻只增加了59%。其中，年度收入前五名電視劇如下：

“后李易峰楊冪”時(shí)代，歡瑞算是走出了一條正向發(fā)展的路。在《青云志》時(shí)簽約歡瑞的女演員楊紫，去年的主推劇《大唐榮耀》中走紅的當(dāng)家小生任嘉倫、秦俊杰，均已扛起營(yíng)收大旗，對(duì)公司收入做出了明顯貢獻(xiàn)。

一向被外界認(rèn)為只做古裝玄幻、古偶劇的歡瑞，2017年收入最高貢獻(xiàn)者竟然是一部定位為歷史正劇的《天下長(zhǎng)安》，傳聞該劇斥資4億，請(qǐng)來了多年不幫襯電視劇的電影咖張涵予，又有李雪健、王勁松等老戲骨坐鎮(zhèn)，宣布定檔央一黃檔。

《大唐榮耀》

其實(shí)轉(zhuǎn)型做歷史正劇是不少電視劇公司對(duì)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)的一大努力，慈文也于去年與《大秦帝國(guó)》著作權(quán)方共同成立合資公司，將于未來進(jìn)行該系列全類別開發(fā)。

另一值得注意的是，歡瑞的“劇場(chǎng)包干”模式遇到了挫折（點(diǎn)擊藍(lán)字復(fù)習(xí)）。年報(bào)顯示，歡瑞營(yíng)銷與北京、安徽兩大衛(wèi)視簽訂的日常經(jīng)營(yíng)合同，交易價(jià)格分別為1.58億、1.7億，而到公告披露日為止，歡瑞營(yíng)銷僅完成了350萬(wàn)。

劇場(chǎng)包干，可以減少公司存貨、不愁發(fā)行，但2017年，這一模式的確遇到了挫折，年報(bào)顯示，歡瑞營(yíng)銷周播劇場(chǎng)相關(guān)業(yè)績(jī)歸母凈利潤(rùn)為-1.9億。

唐德：《巴清傳》未播先火，墻內(nèi)開花墻外香

2017年唐德營(yíng)收比上年增加了近半，但凈利卻只增加了7.53%。其中電視劇業(yè)務(wù)收入為11.19億，主要為首次發(fā)行的《巴清傳》《花兒與遠(yuǎn)方》《計(jì)中計(jì)》的衛(wèi)視+網(wǎng)絡(luò)發(fā)行收入，以及《那年花開月正圓》《急診科醫(yī)生》的聯(lián)合攝制分賬收入。

傳言要涼的《巴清傳》卻成為了收入貢獻(xiàn)之首？據(jù)唐德2018年Q1季報(bào)稱，該劇目前已回款3.3億，而且，該劇的海外電視劇播映權(quán)轉(zhuǎn)讓收入很高，成為唐德2018Q1的收入貢獻(xiàn)之一。

另外唐德參與攝制的《那年花開》為去年爆款頭部劇，《急診科醫(yī)生》則是知名導(dǎo)演鄭曉龍擔(dān)任總導(dǎo)演的作品。至于何為“聯(lián)合攝制分賬收入”，據(jù)小娛了解，這筆收入一般都是制作費(fèi)的10%，業(yè)內(nèi)稱為“制作管理費(fèi)”，如果按照《那年花開》公開對(duì)外的4億總投資來算，唐德可能可以獲得4000萬(wàn)的聯(lián)合攝制分賬收入。

只是，再看唐德的未播劇片單，不由得為該公司捏了一把汗，除了《巴清傳》外，唐德其他劇目無太大亮眼之處。沒有一線流量演員加持、也不是巨型IP，唐德未來的電視劇版塊要靠什么來拉動(dòng)呢？

華錄百納：整體利潤(rùn)大降70%，影視版塊卻有2.42億凈利

華錄百納的2017年并不太好過，總營(yíng)收為22.47億，比上年遞減了12.71%，利潤(rùn)則大降70%，為1.06億。扛起影視業(yè)務(wù)收入的主要是電視劇《我的青春遇見你》《秦時(shí)麗人明月心》《深夜食堂》等。但影視版塊占總營(yíng)收的比例僅為23.85%，也就是5.35億左右。

不過，華錄百納影視版塊的毛利率有45.31%，也就是凈利達(dá)到了2.42億，這樣的毛利率水平和凈利潤(rùn)，在A股中也不算差。只是該公司作為一家影視/綜藝/體育/營(yíng)銷等業(yè)務(wù)線綜合發(fā)展的公司，其影視版塊的表現(xiàn)容易被外界忽略。

而且，去年被“全網(wǎng)群嘲”的電視劇《深夜食堂》，屬于全網(wǎng)分發(fā)劇目，銷售情況其實(shí)不錯(cuò)，貢獻(xiàn)了收入。

新文化：轉(zhuǎn)型晚、發(fā)展快、深度綁定周星馳

新文化過去并不是大眾語(yǔ)境下“五大TOP電視劇公司”其中一個(gè)，近年來才多被提起，一是因?yàn)槠涔卷?xiàng)目轉(zhuǎn)型，從原先主做的諜戰(zhàn)、生活劇轉(zhuǎn)為古裝玄幻劇，投拍了《軒轅劍之漢之云》《仙劍四》等劇；二是其于去年13億曲線控股周星馳公司PDAL，從此周星馳主創(chuàng)項(xiàng)目，新文化均可享有至少20%優(yōu)先投資權(quán)。

此后，新文化也與愛奇藝簽訂了《電視劇<美人魚>獨(dú)家許可使用協(xié)議》和，授權(quán)費(fèi)用為4.2億；又與愛奇藝簽訂了《網(wǎng)絡(luò)劇<西游降魔篇>獨(dú)家投資協(xié)議》，投資總金額為2.88億，目前兩個(gè)項(xiàng)目均在前期策劃中。

報(bào)告期內(nèi)，新文化營(yíng)業(yè)收入前五名影視劇如下：

不過，從公司整體收入結(jié)構(gòu)來看，目前該公司影視行業(yè)收入占總收入比重為39.30%，廣告行業(yè)收入則為58.50%，要想看到新文化在影視行業(yè)的更多發(fā)展，恐怕還是要再觀望一兩年。

鹿港文化、當(dāng)代東方、驊威文化：從實(shí)業(yè)切入影視，有哪幾種姿勢(shì)？

之所以把上述三家放到一起討論，是因?yàn)槠湓谶M(jìn)入影視行業(yè)前，均從事實(shí)業(yè)生意，也基本都是通過收購(gòu)影視公司切入行業(yè)，有一定共通性。2017年，鹿港文化拿到了41.1億的總營(yíng)收，不過利潤(rùn)只有2.93億。 

鹿港文化是以對(duì)世紀(jì)長(zhǎng)龍和天意影視的先后收購(gòu)成為影視行業(yè)新力軍的，天意影視則是一家成立于成立于2006年的老牌影視公司，曾推出過《士兵突擊》《我的團(tuán)長(zhǎng)我的團(tuán)》等。

鹿港文化對(duì)天意影視的收購(gòu)也屬一波三折，先是2015年收購(gòu)天意51%股權(quán)，接著在約定好繼續(xù)收購(gòu)的2016年，卻突然宣布終止收購(gòu)，需要天意影視2016年完成凈利潤(rùn)不低于5500萬(wàn)的業(yè)績(jī)承諾，鹿港才會(huì)于2017年重啟收購(gòu)。

好在，天意影視2016年凈利潤(rùn)達(dá)到了6266萬(wàn)，2017年也達(dá)到了1.3億的凈利，超過1億的業(yè)績(jī)承諾。年報(bào)顯示，目前天意影視躊躇滿志，已儲(chǔ)備項(xiàng)目包括《摸金符2》，以及業(yè)界內(nèi)外都很關(guān)注的、斥7億巨資投入、并請(qǐng)姜文助陣的《曹操》。

其實(shí)，天意在2018年就開了個(gè)好頭，其出品的電視劇《美好生活》，成為收視雙冠、口碑也屬上乘，希望鹿港文化未來也能繼續(xù)迎來“美好生活”。

當(dāng)代東方則是去年因一部《軍師聯(lián)盟》在電視劇界聲名鵲起，不過，翻閱該公司2017年報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)，該公司收入占前五名電視劇中，《軍師聯(lián)盟》還排在第二位，這可能是因?yàn)樵搫≡萑肴缦鹿偎局校幸恍┦杖胝蹞p。

同時(shí)，當(dāng)代東方的電視劇收入已經(jīng)占到總收入53.20%，毛利率也高達(dá)53.62%，此前我們也報(bào)道過，當(dāng)代東方全資子公司盟將威與嗨樂影視聯(lián)合投資網(wǎng)劇《熱血長(zhǎng)安》，如何巧用科技節(jié)省成本。（點(diǎn)擊藍(lán)字復(fù)習(xí)）

不過，當(dāng)代東方收購(gòu)永樂影視的事，仍然沒有落錘，在該公司2017年報(bào)中，我們得到的答案是：“將繼續(xù)推進(jìn)永樂影視重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)”。

《軍師聯(lián)盟》

遇到同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的還有驊威文化，這家早在2015年就全資收購(gòu)夢(mèng)幻星生園的公司，2017年又增資2億投資張語(yǔ)芯創(chuàng)業(yè)公司曼荼羅影視，并持有10%股權(quán)。

之所以會(huì)產(chǎn)生對(duì)曼荼羅的投資，除了張語(yǔ)芯本人的資源優(yōu)勢(shì)外，恐怕還是因?yàn)樽庸緣?mèng)幻星生園業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平。被收購(gòu)時(shí)，夢(mèng)幻星生園答應(yīng)的業(yè)績(jī)承諾為：2015年、2016年、2917年扣非凈利潤(rùn)分別不低于1億元、1.34億元和1.65億，而該公司實(shí)際實(shí)現(xiàn)的為：2016年：1.69億；2017年：1.73億。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)沒有大的起勢(shì)，導(dǎo)致母公司驊威文化尋求影視領(lǐng)域新的拉動(dòng)力，這也正常。不過，說競(jìng)爭(zhēng)還遠(yuǎn)，驊威文化增資曼荼羅的同時(shí)，規(guī)定了以下三個(gè)要求：

希望驊威文化新的一年會(huì)有新的發(fā)展。

新三板：靠天吃飯、大公司可與A股媲美、小公司靠單部劇續(xù)命

嘉行：凈利增長(zhǎng)49.83%，明星藝人是強(qiáng)拉動(dòng)力

外界對(duì)嘉行的印象還停留在一家藝人經(jīng)紀(jì)公司，實(shí)際上其2017年完成制作并發(fā)行的電視劇有《三生三世十里桃花》《談判官》，其中前者還屬獨(dú)家承制。影視版塊的稅后凈利潤(rùn)達(dá)到1.93億，比上年增長(zhǎng)49.83%。

在2017年度，嘉行共參與發(fā)行7部影視劇項(xiàng)目，較上年增長(zhǎng)4部，收入也增長(zhǎng)了8050萬(wàn)。如果不是因劇目《翻譯官》與樂視簽訂的銷售合同中計(jì)提了70%壞賬準(zhǔn)備，凈利潤(rùn)很有可能可以沖上2億。

《烈火如歌》

包括《三生三世》在內(nèi)的這幾部嘉行電視劇，毫無疑問均是其當(dāng)家藝人楊冪、迪麗熱巴等主演，通過大熱劇目打造出來炙手可熱的明星藝人梯隊(duì)，是嘉行的成功方法論之一。完美世界先后出資3500萬(wàn)、6500萬(wàn)參投嘉行電視劇《烈火如歌》《趁我們還年輕》，恐怕就是看中了該公司的藝人經(jīng)紀(jì)拉動(dòng)力。

青雨傳媒、領(lǐng)驥影視：老牌影視公司只能靠單部劇續(xù)命嗎？

總營(yíng)收4.75億，凈利潤(rùn)卻只有4127萬(wàn)，這是新三板公司青雨傳媒去年的成績(jī)單。但這已經(jīng)很好了，要知道，再上一年，該公司還處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)。

毋庸置疑，收入增長(zhǎng)主要得益于拖了近三年的頭部大劇《獵場(chǎng)》終于得見天日，但作為一家曾經(jīng)推出過《獵場(chǎng)》《借槍》等知名電視劇的老牌影視公司，難道只能靠單部劇續(xù)命了嗎？

新三板中，同樣“慘烈”的不止青雨傳媒，還有去年?duì)I收1.62億的領(lǐng)驥影視，電視劇《一路繁花相送》的收入占該公司營(yíng)業(yè)收入比例高達(dá)98.66%！

收入第二的是老劇《鐵齒銅牙紀(jì)曉嵐》的第N輪發(fā)行……2016年，該公司的營(yíng)業(yè)收入僅為382萬(wàn)，主要就是靠老劇銷售，但老劇再經(jīng)典，卻無法使得公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)健康起來，在當(dāng)年，該公司虧損達(dá)到738萬(wàn)。

直到2017年，《一路》播出并回款，領(lǐng)驥影視的盈利才回到正數(shù)。

結(jié)語(yǔ)

A股公司要考慮項(xiàng)目的體量和數(shù)量，新三板公司則要保證盈利連續(xù)幾年為正，可以說各有各的難處。但對(duì)于投資者來說，需摘除每家公司的光環(huán)，誰(shuí)是寅吃卯糧，誰(shuí)是踏實(shí)盈利，通過這份盤點(diǎn)，相信你也早已一目了然。

來源：娛樂資本論