99色在线视频-99色综合-99视频精品全国免费-99视频全部免费-能在线观看的一区二区三区-嗯!啊!使劲用力在线观看

大摩首席經濟學家:影響經濟發展的五個關鍵因素金融

砍柴網 / 鳳凰財經iMarkets / 2017-12-19 20:50
鳳凰國際iMarkets編譯自Zerohedge,摩根士丹利對未來一年的信貸展望讓人感到害怕,但作為摩根士丹利的全球經濟聯席主管,阿赫亞(Chetan Ahya)并未被這一展望嚇住,他對即...

鳳凰國際iMarkets編譯自Zerohedge,摩根士丹利對未來一年的信貸展望讓人感到害怕,但作為摩根士丹利的全球經濟聯席主管,阿赫亞(Chetan Ahya)并未被這一展望嚇住,他對即將到來的這一年持非常樂觀的態度。在今天的Sunday Start 專欄中,阿赫亞寫道,摩根士丹利對2018年的關鍵要求是“全球經濟周期在更長時間內保持更好的走勢”。阿赫亞還解釋說,他積極的觀點是源于對“(影響經濟發展的)五個關鍵因素將以良性的方式發展”有信心。

以下是形成2018年經濟基礎的五大因素,以及摩根士丹利的樂觀展望:

1,資本支出周期(Capex Cycle):經濟復蘇有多強勁?

在過去四個季度中,隨著周期性復蘇和全球貿易的加強,全球投資增長已開始從多年的低點回升。按照摩根士丹利的基本看法,預計到了2018年,全球投資增長將顯著加速,這是摩根士丹利的觀點——在2018年,全球GDP增長將呈現進一步上升的趨勢——的關鍵所在。

隨著發達市場在周期中進一步發展,產能利用率和工資增長的提高,將激勵更多的資本深化。在新興市場,更為強勁的消費增長和穩定的出口增長將提高產能利用率,支持私人資本支出。在這種背景下,隨著發達市場的央行提高實際利率,在這一關鍵時刻,資本支出增長的力度顯得尤為重要,因為要使得更為強勁的經濟復蘇持續更長的時間,就需要更高的生產效率增長。

2,核心通貨膨脹(Core Inflation):上升但保持在低于目標的水平

當前的周期在很多方面都顯得頗為不同,其中一個關鍵特征是工資增長和核心通脹保持相對較低的水平。盡管最近的一些特殊因素一直在拖累經濟,但技術變革和全球化等結構性因素也可能對潛在價格壓力設定上限。

摩根士丹利預計,在2018年,盡管特殊因素的短期影響逐漸消退,但由于周期性因素(尤其是緊縮的勞動力市場變得更加突出,發達市場的核心通脹率會上升。最值得注意的是,摩根士丹利預測,從2018年第二季度開始,歐元區和日本的核心通貨膨脹率將以高于普遍認為的速度增長。與此同時,摩根士丹利不認為核心通脹率會超過央行2%左右的目標,因為結構性因素仍在繼續發揮影響,它會降低潛在通脹中出現重大超調的風險。摩根士丹利預計,在2018年的第四季度,美國核心個人消費支出(core PCE)將會上升到平均1.7% 的水平,而據估計,在2017年第四季度,這一數值為1.5%。摩根士丹利預計,在同一時期內,歐元區核心通貨膨脹率將從0.9%上升至1.6%,而日本的核心通貨膨脹率則會從0.2%上升到1.0%。

3,中央銀行(Central Banks):逐步取消寬松的政策

在美聯儲的領導下,發達市場的央行應該采取擴張性不那么強的政策。摩根士丹利預計,在2018年,美聯儲將按計劃,將利率上調75個基點,同時縮減資產負債表規模;歐洲央行將結束定量化寬松政策,到了2018年第三季度,日本央行將調整其10年期國債收益率目標。

盡管如此,貨幣政策的立場仍應保持寬松,因為在歐元區和日本,實際利率仍低于自然利率,而僅在2019年第一季度,美國實際利率才會高于自然利率。除此之外,由更加強勁的投資增長所帶來的生產率上升,應該會支持這個周期延續更長的時間。這很可能有助于在一定程度上抵消央行逐漸收緊對發達市場的不利影響。

4,美國的企業信貸風險(Corporate credit risks):注意尾部風險

迄今為止,在這個(風險)周期中,美國處在風險的前列。因此,全球經濟周期的風險更有可能從美國市場出現。從美國過去兩個周期的教訓來看,摩根士丹利認為,與價格穩定性風險相比,金融穩定性風險對周期的延續構成的威脅更大。就行業而言,在這個節點,非金融企業似乎最容易受到利率上升的影響,因為其杠桿率從2012年的65%上升到2017年第三季度的72%。

正如美聯儲最近的一片文章所辯稱的那樣,據估計, 在總體水平上,美聯儲加息對企業利率覆蓋率的影響可能會顯得比較溫和。盡管利率的覆蓋比率有所下降,但從歷史上來看,仍以保持較高水平。然而,一些高杠桿率、高利率敞口的弱小債務國可能受到更為明顯的影響。實際上,正如摩根士丹利的美國信貸策略師亞當·里奇蒙德(Adam Richmond)所強調的,從2008年底到目前為止,BBB級債券在整個投資級債券中所占的比例從37%大幅增長至50%;伴隨著這一增長,整體金融環境可能會出現實質性的收緊,因為在加息的背景下,信貸利差會擴大。

5,中國(China):緊縮的步伐會變得過于激進嗎?

中國的政策制定者已加大力度遏制金融風險,提高經濟增長質量。對于這種說法,來自于高級官員和政策執行機構的相關論述實例越來越多。這引發了人們的擔憂,即緊縮政策可能導致中國經濟增長放緩,類似于2013年至2015年時期的情況。

摩根士丹利認為,緊縮的步伐將會穩步推進,以下四個因素使得當前的周期與2013年至2015年的情況有所不同:1)出口增長持續保持強勁;2)更可觀的工資增長支持了消費水平的提高;3)房地產市場的庫存狀況變得更加健康;4)自2015年初以來的累計產能削減支撐了工業領域利潤的增長。這些因素的結合應該能夠起到補償作用。然而,按照我們的看法,如果政策制定者確實采取激進的緊縮措施,經濟增長放緩程度可能比我們所預計的更大。

最后

簡言之,投資增長的回升、核心通脹的逐步上升、貨幣寬松政策的平緩取消、美國的金融穩定風險以及中國經濟的適度放緩,都是摩根士丹利對宏觀經濟周期在2018年將如何運行的基本假設。然而,摩根士丹利將密切關注這些因素在這一年的進程中如何發展,以評估風險。

從市場的角度來看,摩根士丹利的分析師強調,隨著這一年的推進、通貨膨脹上升和金融環境的支撐作用減弱,市場可能會變得更具挑戰性。因此,他們發現,在2018年的第一季度以后,有機會減少風險。就定位而言,在股票方面,他們更喜歡發達市場;在固定收益方面,他們更喜歡新興市場;在發達市場債券方面,他們更喜歡美國國債。在高估值和周期風險存在的情況下,他們對美國高收益債券持謹慎態度。

頗具諷刺意味的是,摩根士丹利忘了第六條,而且可能是最重要的一條:加密數字貨幣——比特幣。

【來源:鳳凰財經iMarkets



1.砍柴網遵循行業規范,任何轉載的稿件都會明確標注作者和來源;2.砍柴網的原創文章,請轉載時務必注明文章作者和"來源:砍柴網",不尊重原創的行為砍柴網或將追究責任;3.作者投稿可能會經砍柴網編輯修改或補充。


閱讀延展



最新快報

1
3
主站蜘蛛池模板: 最近更新在线中文字幕一页 | 久久大香香蕉国产免费网站 | 99精品在线免费 | 最好看的中文字幕2019免费 | 任你躁在线精品视频m3u8 | 国产精品日本欧美一区二区 | 日韩在线一区二区三区视频 | 国产高清专区 | 黑人最猛性free护士hd | 黄色三级毛片网站 | h 在线播放 | 最近免费字幕高清在线观看 | 欧美一区二区三区在线观看不卡 | 中文在线最新版天堂 | 不卡国产视频 | 成人国产精品免费视频不卡 | 黄色一级生活片 | 国产香蕉一区二区在线观看 | 欧美日韩国产伦理 | 欧美日韩亚洲m码色帝国 | 97理论三级九七午夜在线观看 | 手机在线伦理片 | 欧美国产大片 | 中文字幕日韩一区二区 | 成年人三级网站 | 一个人看的在线www视频 | 99ri视频 | 久久久久国产一级毛片高清版 | 日本一区二区三区中文字幕视频 | 在线观看国产麻豆 | 天天干成人网 | 日日噜噜夜夜狠狠视频buoke | 国产第一页浮力影院-欢迎你 | 日韩三级一区二区三区 | 日韩欧美一区二区三区不卡在线 | 国产欧美亚洲精品a | 国产日韩欧美高清 | 成人黄色三级视频 | 国产精品视_精品国产免费 国产精品视频a | 中文字幕日韩一区二区三区不 | 成年人视频在线观看免费 |