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直營+加盟高風險,這是招股書中的“紅黃藍”!創(chuàng)投

砍柴網(wǎng) / 張帆 / 2017-11-25 20:59
深網(wǎng)查閱紅黃藍赴美上市招股書發(fā)現(xiàn),學費主導制下的擴張需求、“教師把關(guān)”的機制疏漏與直營加盟混同經(jīng)營的管理風險,種種資本為先的 “隱疾”匯成了慘劇背后的沉重注腳。

11月23日,美股上市公司紅黃藍幼兒園被爆出虐童事件。據(jù)《新京報》報道,朝陽區(qū)管莊紅黃藍幼兒園國際小二班的幼兒遭老師扎針、喂不明藥片。8月30日,紅黃藍向美國證監(jiān)會遞交IPO申請文件,并計劃于當?shù)貢r間11月29日盤后公布截止2017年9月30日財務報告。

深網(wǎng)查閱紅黃藍赴美上市招股書發(fā)現(xiàn),學費主導制下的擴張需求、“教師把關(guān)”的機制疏漏與直營加盟混同經(jīng)營的管理風險,種種資本為先的 “隱疾”匯成了慘劇背后的沉重注腳。

學費為主要收入 擴招致師資吃緊

紅黃藍在招股書中表示,收入的增長很大部分依賴于學費,后者主要由學生注冊數(shù)量決定,特別是直營結(jié)構(gòu)的注冊數(shù)量,影響學生注冊規(guī)模的因素包括擴大分支機構(gòu)區(qū)域范圍及數(shù)量,以及在規(guī)模增長的同時可以保持高的教育水平。學生注冊規(guī)模不僅影響學費收入,還影響加盟商的再投資意愿。

2014年至2017年6月底,紅黃藍直營幼兒園的學生注冊數(shù)量從10595人增加到20463人,對應的教師數(shù)量從1631人增加到2942人。以此計算學生/教師的比例達從6.5:1到7:1。教師“吃緊”的趨勢明顯。而這尚不包括加盟幼兒園的情況。

從收入情況來看,學生注冊規(guī)模的強勢發(fā)展“成就”了紅黃藍喜人的業(yè)績表現(xiàn)。2017年上半年,紅黃藍的學費收入(直營+加盟)為4805.4萬美元,較2016年同期增漲了31.7%。從全年收入來看,2016年全年的學費收入為7826.8萬美元,是2015年的125.22%。

得益于此,今年前6個月紅黃藍的凈收入為6433.8萬美元,比去年同期上漲1520萬美元。對應紅黃藍今年上半年凈利潤為494.8萬美元,較去年同期增長了21.7%。

自制上崗標準 教師資質(zhì)模糊

在業(yè)績向好的同時,隱憂也浮出水面。在紅黃藍披露的未來業(yè)務風險和不確定性中,第三項就是招聘、培訓和留住合格幼師和骨干幼師的風險,加強教師的素質(zhì)也被寫入紅黃藍未來的經(jīng)營策略。

申請書中,紅黃藍稱將幫助加盟機構(gòu)招聘,培訓擁有必要資格證書,符合法律要求的合格幼師,但表示所需的教師目前十分緊缺,很可能存在招聘不到合格人選的可能。

從幼師情況介紹來看,截止2017年6月底,紅黃藍直營幼兒園共有2942名老師,在正式加入前,幾乎所有人都從相關(guān)機構(gòu)進行了培訓,包括藝術(shù),算數(shù)以及外語等內(nèi)容。這其中的一部分人在紅黃藍出資的機構(gòu)完成了“RYB co-sponsored programs”。

對于幼師的篩選,紅黃藍在招股書中明確寫道,無論是直營還是加盟單位,幼師上崗之前都要通過紅黃藍為其三周的嚴格培訓和資格鑒定過程,被認定合格后才可以進行工作。

值得注意的是,紅黃藍的考核標準皆為企業(yè)自定,至于是否每位教師(無論直營與加盟)都擁護國家頒發(fā)的教師資格證(幼兒園教師資格),紅黃藍并未在申請書中言明,而只是以“符合法律要求”概括。

直營+加盟經(jīng)營方式 品控風險突出

截至2017年6月底,紅黃藍幼兒園共有80家直營幼兒園以及175家加盟幼兒園,涵蓋了全國130個城市,直營幼兒園:加盟幼兒園的比例為1:2.2。2014年,紅黃藍的直營與加盟幼兒園數(shù)量還基本持平,為50:66。進入2015年,加盟幼兒園的數(shù)量陡增,直營加盟的數(shù)量比突增到62:111,加盟店強勢增長的態(tài)勢延續(xù)至今。

從申請書的公開數(shù)據(jù)來看,紅黃藍對于加盟收入“諱莫如深”,僅僅公布了直營幼兒園的教師、學生人數(shù),并未公布加盟幼兒園的情況。紅黃藍披露2017年上半年的學費收入為4805.4萬美元,較2016年同期增漲了31.7%,但并未給出來自加盟費和直營方的具體收入。

事實上,紅黃藍已經(jīng)將“處理加盟制商業(yè)模式危機”列為未來的經(jīng)營挑戰(zhàn)。紅黃藍在招股書中寫到“加盟制幼兒園由加盟商單獨招聘,紅黃藍會進行培訓與指導”,而面對“買賣關(guān)系”,培訓指導的客觀性難以保證。

根據(jù)申請書,紅黃藍的收入與加盟機構(gòu)的業(yè)績增長情況掛鉤。除了學費以及加盟費,紅黃藍也向加盟商兜售教學用具、向加盟幼兒園學生的教學用品的收入。從已有收入情況來看,2017年上半年,紅黃藍的加盟費、培訓及教具銷售三項收入之和為1589.7萬元,為同期學費收入的30%,為同期總凈收入的24.7%。

更重要的是,這樣的收入還包括資格考試課程(licensing of feature courses)和相關(guān)的課程包收入。同為“考官”和“賣家”,如何在教師培訓的通過問題是保持中立?失去了以上把關(guān)屏障后,誰又能把“惡”關(guān)在幼兒園門外?

來源|騰訊深網(wǎng)



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