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互金平臺爭先赴美上市 算吃里扒外補貼國外投資者嗎?創投

砍柴網 / 薛洪言 / 2017-10-23 21:10
看到互金平臺上市后的大漲,再看看A股市場優質互金標的的缺乏,不由得發問,為何好的投資標的,總是便宜外國投資者呢?尤其是這些平臺的客戶都在國內,算不算用國內市場賺...

互金平臺爭先赴美上市 算吃里扒外補貼國外投資者嗎?

近期,知名金融產品搜索智選平臺融360也宣布赴美上市,繼趣店、拍拍貸之后,中國互金平臺赴美上市再迎一員大將。

平臺的密集IPO申請,引發了人們的強烈興趣,怎么這些平臺像商量好了一樣,都選擇這個時間點上市呢?于是也就有了各種各樣的解讀,如規避監管說、優質IPO標的外流說等等。眾說紛紜之下,便也出現了一些誤讀,不妨分別做個解讀。

互金平臺“搶”上市,是為了規避監管嗎?

密集上市的幾家互金平臺,無一例外的亮點都是現金貸和消費貸業務,現金貸強勁的盈利能力和高速的增長勢頭,均為IPO后的資本市場估值帶來了更大的想象空間。

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不過,當前的現金貸市場的確也存在種種問題,既有之前監管點名的高利貸、不合規催收等問題,也有以貸還貸、多頭借貸等風險問題,在金融強監管的預期下,市場普遍認為,或許針對當前火爆的現金貸市場,監管大棒就在不遠處了。

而站在這個視角看互金平臺上市潮,多少便有了提前搶上市、規避監管的意味在里面了。不過,邏輯上并不成立。

規避可能到來的現金貸強監管,從結果上看,的確有這個效果;不過,上市的籌備是個長期的過程,這批上市的平臺應該是一早便做好了上市規劃并積極籌備,目前只不過是選擇了一個合適的窗口推進最后一步。而關于現金貸強監管的預期是近期才開始升溫的,所以,不能說上市是為了規避強監管,時間上對不上。

不過,話又說回來,如果行業的強監管真的來臨,行業發展空間將面臨重大不確定性,平臺的IPO進程也會被終止。

好的投資標的,為何總是便宜外國投資者?

還有一種聲音,是站在投資者的角度講的,看到互金平臺上市后的大漲,再看看A股市場優質互金標的的缺乏,不由得發問,為何好的投資標的,總是便宜外國投資者呢?尤其是這些平臺的客戶都在國內,算不算用國內市場賺的錢補貼國外投資人呢?

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沒錯,從行業角度看,互聯網金融是近些年的資本風口,誕生了一大批優秀的企業,歷史的業績和成長性都不錯。作為投資者,“買入并持有”其股票,便能分享企業成長的果實。可惜的是,平臺并不在國內上市。

不過,在扼腕嘆息的同時,也要看到事情的另一面。那就是,金融是典型的風險滯后性行業。互聯網金融在前期的野蠻增長過程中的確收獲了高增長和高盈利,不過潛在的問題和風險也不是沒有。其未來的成長性和盈利性如何,尚未經受周期的驗證,A股市場能進難出,若后面發生業績變臉,難保一些互金平臺不會成為A股市場的攪屎棍,令人頭疼不已。

基于此原因,國內監管層對于互金平臺在A股上市,依舊是存在顧慮,導致當前互金平臺在國內上市仍缺乏成功的先例,而美股上市已經有了成功的模式,對于著急上市的平臺而言,赴美國上市便成了更具吸引力的選擇。

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至于后一個問題,互金平臺在國內賺錢,然后在美國上市,算不算“吃里扒外、補貼國外投資人”呢?

自然是不算的。因為沒有任何一支股票是只漲不跌的,對于投資者而言,也是有虧有賺,而且基本上,在股市投資,虧錢的遠比賺錢的要多得多。而于企業來講,上市意味著開辟了一條相對穩定的募資渠道,后續的發展便有了保障。

從這個角度講,赴美上市,也可以說成是“拿國外投資者的錢來補貼國內企業的發展,以使其更好地為國內用戶服務”,這么講,是不是就舒服多了?

IPO上市,是成功的標志還是新的開始?

其實,還有一個問題,那便是平臺上市后,高管個個身價暴漲、實現財務自由,在看客眼里,也真是夠了,不枉創業這一回。問題是,對平臺而言,上市只能是階段性的目標,談成功為時尚早。

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所以,上市后的平臺,無不面臨保住當前估值水平的壓力。怎么做,只能是在規模和盈利上發力。問題是,國內的消費金融市場,會越來越規范,監管的強力介入也不可避免,當前的盈利模式可持續性存疑,規模增長空間也存在很大的不確定性,從而影響其估值模式。

舉個簡單的例子,銀行的貸款業務都是有杠桿率限制的,以8倍杠桿來算,1塊錢的資本金只能做8塊錢的業務。而機構能籌措的資本金總是有限的,所以面對幾乎無限的業務空間,銀行自身能做的業務空間也是有限的,這便也制約了銀行的估值。不難發現,相比互金平臺的估值,銀行業的估值水平要低很多。經常能看到,一個名不見經傳的小互金平臺,輕輕松松估值便超過了一家股份制銀行,而且兩者的盈利能力、業務規模根本就不在一個數量級上。

問題來了,若隨著監管的趨緊,有一天互聯網金融平臺也面臨與銀行業一樣的監管架構,其估值模式也必然要向傳統銀行靠攏。屆時,天價的估值怎么延續下去呢?

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所以,保住當前的高估值水平,對平臺而言是個極大的考驗。需要規模增長,更需要不斷地進行模式創新,確保自己能一直享受新興企業的估值紅利。只不過,這有點太難了。

寫在最后

未來,還會有更多的互金平臺尋求上市,畢竟,內部的股權激勵要兌現、風險資本的錢要退出、企業自身也要借助上市變得更透明規范。

只不過,哪有什么終點,上市也不過是換個賽道,重新開始罷了。

來源|微信公眾號:洪言微語



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