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DCM合伙人曾振宇: 創(chuàng)投圈最需要注意的八個(gè)問題創(chuàng)投

i黑馬 / 逐鹿X / 2016-03-25 16:19
早期的創(chuàng)業(yè)公司中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)先有雞還是先有蛋的問題,悖論就是說如果沒有足夠多的錢怎么做出漂亮的數(shù)據(jù)融到下一輪,如果融不到下一輪又怎么能獲得足夠的錢。這個(gè)困境取決于...

DCM合伙人曾振宇細(xì)述說自己對(duì)創(chuàng)投圈各個(gè)領(lǐng)域的觀察分析,以及創(chuàng)業(yè)者需要注意的問題,并分享了自己創(chuàng)業(yè)路上的感悟經(jīng)驗(yàn)。 

問題1:如何看待企業(yè)內(nèi)部大的轉(zhuǎn)型

企業(yè)轉(zhuǎn)型是很正常的現(xiàn)象。投資者看待轉(zhuǎn)型企業(yè)其實(shí)有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn):一是要獨(dú)立評(píng)估轉(zhuǎn)型后這個(gè)生意處在怎樣的階段和水平;二是新的轉(zhuǎn)型后這個(gè)新公司的生意模式是否成立,業(yè)務(wù)規(guī)模和團(tuán)隊(duì)配備處于怎樣的水平。如果這個(gè)團(tuán)隊(duì)中因業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有重要股東出走,那應(yīng)該對(duì)這些人作出妥善安排,最重要的是要把他們股份拿回來。對(duì)于原有天使股東的處理,一方面要告訴大家面對(duì)現(xiàn)實(shí),另一方面創(chuàng)業(yè)者們寧可自己做一點(diǎn)犧牲,也不要完全撇開別人。

問題2:數(shù)據(jù)不完美如何完成pre-A輪融資

早期的創(chuàng)業(yè)公司中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)先有雞還是先有蛋的問題,悖論就是說如果沒有足夠多的錢怎么做出漂亮的數(shù)據(jù)融到下一輪,如果融不到下一輪又怎么能獲得足夠的錢。這個(gè)困境取決于兩個(gè)因素,第一就是創(chuàng)業(yè)公司的領(lǐng)導(dǎo)者需要有很強(qiáng)的融資能力,這種能力不是指忽悠,而是可以結(jié)合現(xiàn)有的產(chǎn)品情況、團(tuán)隊(duì)情況把這件事長(zhǎng)期的真正有信心的去講給受眾,從而激發(fā)大家的熱情。總的來說,不要平均的分配力量,如果錢不夠了,全面鋪開又不能取得合適的效果,就不要全面鋪開,先把有限的錢先做到最有效的方面,把樣板工程做好去說服外界的投資者,然后把自己長(zhǎng)期的目標(biāo)傳遞給大家以此有效的去融資。 

問題3:老團(tuán)隊(duì)管理能力如何跟上新團(tuán)隊(duì)步伐

要解決這個(gè)問題,首先,創(chuàng)業(yè)者選擇合作伙伴的時(shí)候,一定要選能力強(qiáng)、性格好、具備快速學(xué)習(xí)能力的人組成一個(gè)團(tuán)隊(duì)。其次,創(chuàng)業(yè)公司在早期要樹立起“能者上,不能者退”的文化。股份制安排本身最美妙的地方就是它把經(jīng)濟(jì)利益、能力、貢獻(xiàn)結(jié)合來考慮的。同時(shí),入職時(shí)間并不一定和權(quán)力責(zé)任永遠(yuǎn)保持一致,只要樹立好這樣的企業(yè)文化,團(tuán)隊(duì)老化的問題是可以解決的。一個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)在發(fā)展的過程中會(huì)有很多人才加入進(jìn)來,有些人的能力高有些能力低,有一些雖然能力低但是對(duì)企業(yè)的忠誠度和歸屬感高,所以盡早的樹立企業(yè)文化對(duì)解決這件事情非常有幫助。

問題4:公司應(yīng)該如何估值

所謂Pre-A、天使輪和A輪其實(shí)沒有嚴(yán)格的劃分標(biāo)準(zhǔn)。Pre-A通常是團(tuán)隊(duì)有了一個(gè)想法,大家愿意追隨這個(gè)想法,而最早的投資者相信這個(gè)團(tuán)隊(duì)或者這個(gè)方向。A輪通常是有一個(gè)成雛形的產(chǎn)品,或者是有一點(diǎn)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù),目前勢(shì)頭看起來還不錯(cuò),這樣可以進(jìn)行A輪融資。A輪的估值也沒有一個(gè)具體的標(biāo)準(zhǔn),通常的邏輯是以需求為出發(fā)點(diǎn)去考慮融資的金額:需要多少資金可以把公司帶到下一輪。成熟的A輪投資者不會(huì)要太多股份,太多股份可能會(huì)傷害公司的治理結(jié)構(gòu)并影響到下一輪的融資。所以典型的A輪投資者,以美元基金為例,基本上以100W美元-500W美元的規(guī)模來拿走10%-25%的股份,這也取決于不同的行業(yè)不同的團(tuán)隊(duì)不同的市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

問題5:期權(quán)池應(yīng)該如何劃分

期權(quán)池的劃分在早期情況下通常會(huì)在A輪完成后留有十個(gè)點(diǎn)左右的期權(quán)。至于這個(gè)期權(quán)是和投資者一起稀釋,還是稀釋好再讓投資者進(jìn)來,沒有一定之規(guī),取決于當(dāng)時(shí)的價(jià)格和大家談判的結(jié)果。10%的期權(quán)可能會(huì)低,可能會(huì)高,但通常10%是一個(gè)基礎(chǔ)的框架。這里面有一個(gè)邏輯是,如果我以每年2.5%或者是3%的速度發(fā)放這個(gè)期權(quán),勻速來看我可能可以至少在接下來的三年內(nèi)把這個(gè)期權(quán)發(fā)放完。同時(shí)我如果要找到早期的合伙人的級(jí)別的人可能需要每個(gè)人給2-3個(gè)點(diǎn)的股份,至少我還可以容納好幾個(gè)重要的創(chuàng)業(yè)伙伴加入這個(gè)團(tuán)隊(duì)。今后在每一輪投資的時(shí)候,可能也會(huì)基于在那個(gè)時(shí)間點(diǎn)大家商討的結(jié)果,對(duì)這個(gè)股權(quán)進(jìn)行額外的稀釋,而稀釋的比例也是取決于當(dāng)時(shí)的價(jià)格和當(dāng)時(shí)的談判狀態(tài)。 

問題6:創(chuàng)始人和聯(lián)合創(chuàng)始人之間應(yīng)該如何有效化解分歧

創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)早期的決策機(jī)制一直是非常重要的一個(gè)問題,因?yàn)樵缙诘墓究赡苠e(cuò)一步就全盤皆輸,需要反應(yīng)速度非常快。第一步是要建立對(duì)的股份比例,就是說公司有一個(gè)獨(dú)大的創(chuàng)始人,但是其中又有三到四個(gè)或者更多更少一點(diǎn)的合伙人,要有足夠的股份。這樣可以確保在分歧出現(xiàn)的時(shí)候,有一個(gè)人擁有絕對(duì)的話語權(quán),同時(shí)其他的團(tuán)隊(duì)成員也對(duì)企業(yè)有足夠的歸屬感和擁有權(quán),這是奠定一個(gè)良好意識(shí)基礎(chǔ)的公司治理的前提。具體到日常溝通的時(shí)候,創(chuàng)始人應(yīng)該完全公開透明的告訴大家,共同的目標(biāo)是什么,方向是什么。在這樣的核心決策層里,不要產(chǎn)生過多的層級(jí)的安排、過多的猜忌,也不要有一個(gè)分層授權(quán)的模式。如果實(shí)在出現(xiàn)解決不了的問題,可以參考董事會(huì)的意見,請(qǐng)其他重要的股東,特別是外部投資者一起去參與分析把關(guān),在決策過程中起到一個(gè)居中協(xié)調(diào)的作用。如果還做不到一定有人要離開,那么大家早期要規(guī)定好明確的制度,提前離開的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員應(yīng)該要把股份還給公司,確保新加入的人才始終有足夠的激勵(lì),同時(shí)也要確保沒有團(tuán)隊(duì)成員在免費(fèi)搭便車。

問題7:如何平衡運(yùn)營(yíng)公司和尋找融資的時(shí)間

這個(gè)問題其實(shí)是沒有一個(gè)完美答案的,創(chuàng)業(yè)者的最大挑戰(zhàn)就是永遠(yuǎn)是多線程多任務(wù)同時(shí)進(jìn)行的狀態(tài),這個(gè)確實(shí)對(duì)創(chuàng)業(yè)者提出很高的腦力、體力、還有意志上的要求。從融資的角度看最好要有6個(gè)月左右現(xiàn)金的時(shí)候就開始去融資,假定3個(gè)月融完,還有3個(gè)月的緩沖期,而不是到了最后只有一兩個(gè)月的時(shí)候再著急去融資,如果市場(chǎng)不好的話就會(huì)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。還有一個(gè)可以做的就是盡量在早期的時(shí)候在團(tuán)隊(duì)內(nèi)部找到合適的合伙人,確保你在專心致志干這件事的時(shí)候可以把另一件重要的事情交給你特別信任的合作人,他也許不一定像你那么有遠(yuǎn)見和能力,但是至少在一段時(shí)間里可以維護(hù)這個(gè)企業(yè)的正常進(jìn)展。同時(shí)通過樹立一個(gè)公平透明高效的溝通方式,確保每個(gè)人對(duì)企業(yè)都有相當(dāng)程度的了解和掌握。 

問題8:陌生人社交產(chǎn)品在國外的熱度并不比國內(nèi)高

首先,從社交產(chǎn)品角度來看DCM投資了早期的人人網(wǎng)、快手、探探,特別是探探也是典型的陌生人社交產(chǎn)品,這個(gè)領(lǐng)域的創(chuàng)新一直都在快速發(fā)展。其次,過去來看,在美國的每一個(gè)DAU都比中國社交產(chǎn)品的DAU值錢,原因可能比較簡(jiǎn)單,第一美國的市場(chǎng)商業(yè)化的途徑比較成熟,大家對(duì)用戶價(jià)值認(rèn)可比國內(nèi)高,第二國外的退出渠道相對(duì)比較通暢,大的戰(zhàn)略投資者始終在很高價(jià)值的購買一些高流量的社交產(chǎn)品。所以這兩個(gè)因素導(dǎo)致過去的海外市場(chǎng)的用戶比中國市場(chǎng)的用戶值錢,當(dāng)然這個(gè)現(xiàn)象現(xiàn)在已經(jīng)在迅速衰減。其三就是國內(nèi)的陌生人社交產(chǎn)品可能遇到一些挑戰(zhàn),而微信在中間扮演了很重要的角色。



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