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近日有消息顯示，由大眾點(diǎn)評網(wǎng)與美團(tuán)網(wǎng)戰(zhàn)略合作成立的全國最大O2O服務(wù)平臺——新美大，將登陸投友圈啟動(dòng)首輪股權(quán)眾籌，此輪眾籌新美大計(jì)劃出讓約6000萬人民幣的高溢價(jià)原始股。

從O2O到P2P，股權(quán)眾籌解眾愁

根據(jù)相關(guān)詞條解釋，股權(quán)眾籌是指基于互聯(lián)網(wǎng)融資渠道的基礎(chǔ)上，企業(yè)出讓一定比例的股份，意向投資人通過認(rèn)購相當(dāng)比例的股份來完成入股，以獲得企業(yè)的未來收益。通俗來講，這是一種拿錢換股份的眾籌模式。

2013年，國內(nèi)出現(xiàn)了第一例股權(quán)眾籌融資案例。2013年年初，北京美微傳媒公司在名為“美微會(huì)員卡在線直營店”的淘寶網(wǎng)店內(nèi)銷售“美微傳媒憑證登記式會(huì)員卡”。事實(shí)上，所謂的會(huì)員卡就是美微傳媒的原始股，單位憑證為1.20元人民幣，最低認(rèn)購100單位。換言之，購買者只需要花120元，就可以成為持有100股的原始股東。短短幾天內(nèi)，這場網(wǎng)絡(luò)眾籌共吸引了約1193位投資人，籌集資金總額將近400萬元。盡管美微傳媒的這次眾籌因違反《公司法》及金融監(jiān)管相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，最終被證監(jiān)會(huì)及時(shí)叫停，但是美微傳媒此舉仍為推進(jìn)國內(nèi)股權(quán)眾籌融資發(fā)展貢獻(xiàn)了不可估量的意義。

2014年，股權(quán)眾籌模式迎來前所未有的發(fā)展，甚至這一年被稱為“股權(quán)眾籌元年”。據(jù)第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2014年底，國內(nèi)眾籌募資總金額累計(jì)超過9億元；國內(nèi)眾籌平臺總數(shù)突破100家，其中股權(quán)眾籌平臺約占四分之一。自發(fā)展以來，股權(quán)眾籌在民間輿論中始終存在諸多爭議，甚至由于涉及民間融資而長期游走在非法集資的邊緣。鑒于眾籌行業(yè)所受到的社會(huì)關(guān)注度越來越高，監(jiān)管政策似乎也有意將其“扶正”。

2014年7月，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍稱股權(quán)眾籌行業(yè)的監(jiān)管細(xì)則正在研究當(dāng)中，在張曉軍的此次公開發(fā)言內(nèi)容中，股權(quán)眾籌行業(yè)也捕捉到了兩個(gè)極為重要的信號，一是證監(jiān)會(huì)已經(jīng)明確了發(fā)展股權(quán)眾籌的積極意義；二是降低投資人風(fēng)險(xiǎn)將成為股權(quán)眾籌監(jiān)管細(xì)則率先要突破的難題。繼證監(jiān)會(huì)表態(tài)后，國務(wù)院總理李克強(qiáng)也在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上首次提出要“開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”。2014年年末，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)在證監(jiān)會(huì)的支持下發(fā)布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》，對投資者參與門檻等方面進(jìn)行了初步界定，包括要求參與股權(quán)眾籌的個(gè)人金融資產(chǎn)不低于300萬元等。不過，由于門檻過高，這份草案一經(jīng)公布便遭到無數(shù)批評。不過，就當(dāng)前階段而言，《意見》對股權(quán)眾籌行業(yè)的最大意義還不在于監(jiān)管，而在鼓勵(lì)。

2015年，股權(quán)眾籌和P2P網(wǎng)貸這兩個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融最為火熱的概念成功“合體”。2015年5月，車貸平臺果樹財(cái)富以股權(quán)眾籌的形式完成了A輪融資，并創(chuàng)下了4小時(shí)超募1500萬元的成績。隨后，知名P2P平臺人人聚財(cái)也效仿果樹，以股權(quán)眾籌融資的形式分別在7月和10月募得1000萬及1600萬元。

在傳統(tǒng)的創(chuàng)投思維里，有融資需求的企業(yè)通常只能對接風(fēng)投等資本機(jī)構(gòu)，但是大型的資本機(jī)構(gòu)不僅具備嚴(yán)苛的估值標(biāo)準(zhǔn)、投資準(zhǔn)則，還極易受到宏觀環(huán)境的影響。例如今年第三季度以來，二級市場的不景氣所引發(fā)的資本寒冬，就直接導(dǎo)致了風(fēng)投機(jī)構(gòu)的緊縮，那些融不到錢的O2O項(xiàng)目頃刻間便轟然倒地。由此可見，風(fēng)投機(jī)構(gòu)對于求“金”若渴的創(chuàng)業(yè)公司來說并不是萬能的，那么股權(quán)眾籌的走紅則讓無數(shù)中小企業(yè)的融資多了一種可能性。

此外，伴隨著股權(quán)眾籌規(guī)模的日益壯大，相關(guān)的監(jiān)管政策也變得愈發(fā)明朗。2015年7月，先是央行在《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》中以“通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開小額股權(quán)融資的活動(dòng)”的闡述來明確了股權(quán)眾籌的概念，并明確由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管；緊接著證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《場外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》中正式納入了私募股權(quán)眾籌，并實(shí)施備案管理。

風(fēng)口上的股權(quán)眾籌為什么能越飛越高

事實(shí)上，對于融資企業(yè)及眾籌投資人來說，股權(quán)眾籌未嘗不是一種雙贏的新玩法。首先，股權(quán)眾籌的回報(bào)形式極具吸引力。一方面，眾籌參與人在成為企業(yè)股東之后，每年能夠享受到一定比例的分紅。另一方面，假設(shè)未來企業(yè)上市，那么參與者所持有的原始股會(huì)成倍溢價(jià)上漲。其次，相較于P2P等其它互聯(lián)網(wǎng)投資概念，股權(quán)眾籌的投資回報(bào)率更高。以新美大眾籌為例，據(jù)投友圈官網(wǎng)相關(guān)信息顯示，該項(xiàng)目預(yù)期回報(bào)率高達(dá)200%。

之所以有可能實(shí)現(xiàn)這么高的回報(bào)率，主要原因在于股權(quán)眾籌相當(dāng)于一種高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的概率投資，參與概率越高，投資回報(bào)越高，假設(shè)投資了10個(gè)項(xiàng)目，有9個(gè)失敗了，只有1個(gè)成功了，成功項(xiàng)目的回報(bào)率也完全能夠覆蓋其它失敗項(xiàng)目的損失。如此看來，股權(quán)眾籌的投資回報(bào)率是非常可觀的。最后，“領(lǐng)投+跟投”形式能幫助參與者提升專業(yè)度，減少判斷失誤。通常情況下，領(lǐng)投人一般是經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)天使投資人，可以彌補(bǔ)參與者投資專業(yè)度的不足，更能在一定程度上幫助普通投資人降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

而對于融資企業(yè)而言，股權(quán)眾籌的好處更是顯而易見。第一，借助股權(quán)眾籌的火熱來實(shí)現(xiàn)品牌宣傳的效果。以上文提到的果樹財(cái)富和人人聚財(cái)為例，按理說千萬級別的融資在P2P行業(yè)根本算不上新鮮事，但就當(dāng)時(shí)的媒體傳播速度和事件營銷熱度來看，這兩家平臺無疑打了一場漂亮的仗。股權(quán)眾籌作為當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域最為火熱的概念之一，本身就充滿話題性。普通企業(yè)不僅借助股權(quán)眾籌實(shí)現(xiàn)了融資需求，更獲得了深化品牌特色的資源。

以前文的果樹財(cái)富為例，果樹財(cái)富最初就是依靠30多位投資人的眾籌才得以成立，因此其在后續(xù)的品牌塑造中有意強(qiáng)調(diào)“投資人自己的平臺”這一概念，大大增強(qiáng)了品牌的故事性，激發(fā)投資人的歸屬心理。第二，股權(quán)眾籌的參與者既是企業(yè)的忠實(shí)客戶又是企業(yè)的利益共同體，會(huì)自發(fā)為企業(yè)納入資源、主動(dòng)進(jìn)行口碑傳播。一方面，愿意參與股權(quán)眾籌的投資人，多是對企業(yè)存在高度認(rèn)可及信任的忠實(shí)客戶，在完成了由用戶到股東的角色轉(zhuǎn)變之后，企業(yè)的生死存亡與他們息息相關(guān)，因此出于維護(hù)自身利益的需要，他們會(huì)源源不斷地納入各種資源，以幫助企業(yè)獲得更好的發(fā)展。另一方面，由于每個(gè)眾籌項(xiàng)目參與人數(shù)眾多，因此參與者可能無法一一直接參與企業(yè)決策，但出于保障股東利益的考慮，企業(yè)會(huì)賦予所有股東一定的監(jiān)督權(quán)。眾籌參與者既是客戶，也是股東，在監(jiān)督企業(yè)運(yùn)營的過程中，也等同于給企業(yè)制造了直面客戶群體的機(jī)會(huì)。

綜上，從股權(quán)眾籌近幾年的迅猛發(fā)展趨勢、社會(huì)關(guān)注及認(rèn)可、政策鼓勵(lì)及支持等方面來看，未來股權(quán)眾籌行業(yè)極有可能成為互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的新藍(lán)海，而今伴隨著京東、阿里、新美大等互聯(lián)網(wǎng)大佬的逐一入局，這一頭風(fēng)口上的豬還有可能飛得更高、更遠(yuǎn)。