股大跌的真相！8月21日會更危險嗎？金融
周一（8月17日）是“救市進入新階段”的第一天，A股勉強收了紅盤，這里面估計有國有券商的呵護，拉動大盤的主要板塊是“國企改革概念”。8月18日，大盤終于撐不住了，指數(shù)逐浪走低，國企改革概念股一瀉千里。到收盤，上證指數(shù)大跌245.5點，跌幅高達6.15%。
有分析認為，周二大跌的直接原因是：2015年8月17日晚，某微信公眾號發(fā)布署名國泰君安黃燕銘的路演摘要，研報觀點否認改革對股市的推動作用，否定國企改革主題的成長性。該消息經(jīng)過媒體轉(zhuǎn)發(fā)后，造成A股市場劇烈震蕩。
這種說法非常可笑，不值一駁。如果這種說法成立，那么國泰君安澄清后，國企股為什么不漲？
那么到底什么原因造成了A股的大跌？正如我此前分析的那樣，原因主要如下：
第一、國際貨幣基金組織（IMF）的觀點，從三個方面不利于中國股市目前的估值。
首先要說明一點，IMF從來沒有評價過中國股市的高低貴賤，他們的觀點是，市場的交還給市場。他們對中國政府在“非常時刻”救市表示理解，但幾次施壓，希望中國股市盡快恢復(fù)常態(tài)，并對外開放。中國證監(jiān)會在上周五宣布救市告一段落，同一天，IMF公布了關(guān)于中國的“第四條款磋商報告”，里面再次涉及到中國股市。這兩件事發(fā)生在同一天，不是偶然的。
股市要恢復(fù)常態(tài)，不僅證金公司要“收手”，IPO、再融資等等都要逐步恢復(fù)正常，未來IPO注冊制改革也要出臺。這樣，A股的擴容壓力再次顯現(xiàn)，所以估值向下調(diào)整是必然的。現(xiàn)在大股東、管理團隊不能減持，聰明的散戶都會明白，年內(nèi)還能賣個好價錢，明年就難說了！
其次，IMF對中國國企改革也做了表態(tài)，希望政府為國企和民企提供平等的競爭環(huán)境。加上神車教訓(xùn)在前，國企改革概念股已經(jīng)炒高，所以市場表達了對這個板塊的憂慮。
再次，我們此前對IMF關(guān)于人民幣匯率問題的態(tài)度，理解都有偏差，認為IMF不希望人民幣貶值。現(xiàn)在看來，IMF要的是匯率的市場機制，而不太在乎人民幣匯率的高低（當(dāng)然過度貶值他們也不會答應(yīng)）。在人民幣沖刺“納入特別提款權(quán)一攬子貨幣”的未來幾個月，人民幣可自由兌換程度要不斷提高。也就是說，人民幣的管制將放松，但高估仍然存在，會不會繼續(xù)貶值，就很難說。
我個人認為，人民幣未來仍然需要貶值5%到10%。但這到底會發(fā)生在年內(nèi)，還是明年，很難說。但在人民幣正式納入SDR之前，必然會發(fā)生。否則，到時候套利資金會掏空中國的外匯儲備。人民幣匯率的這種預(yù)期，顯然不利于中國的樓市、股市。
第二，IPO注冊制改革，以及國家對實體經(jīng)濟的重視，顯然也不利于A股維持現(xiàn)在的估值。
相對于IPO注冊制改革之后的創(chuàng)業(yè)大潮、上市大潮，現(xiàn)在A股的估值顯然太高。維持這個估值有什么好處？一是防范發(fā)生金融風(fēng)險，二是維持現(xiàn)在持有股票的人的利益。
但壞處呢？IPO注冊制改革遲遲不能推出，中國的經(jīng)濟增長方式遲遲不能轉(zhuǎn)變。在這種權(quán)衡中，國家的政策會向哪個方向傾斜？我想，當(dāng)然是后者。
所以，我還是維持此前“散戶，到了該遠離股市的時候了！”一文中的觀點，看淡未來幾個月的股市。
最后，談?wù)劻硗庖粋€問題：最近兩天，市場中又開始流傳一個說法：8月21日，對A股來說是個坎。這到底是怎么回事？其實，這還是中金所股指期貨結(jié)算日帶來的問題。
我們看看中金所最近的相關(guān)公告：
根據(jù)我所交易規(guī)則及其相關(guān)實施細則規(guī)定，滬深300股指期貨、上證50股指期貨、中證500股指期貨合約的最后交易日為合約到期月份的第三個周五，即IF1508合約、IH1508合約、IC1508合約的最后交易日為2015年8月21日。最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±20%。最后交易日即為交割日，交割結(jié)算價為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時的算術(shù)平均價（計算結(jié)果保留至小數(shù)點后兩位），交割手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)為交割金額的萬分之一。
按照常規(guī)，在股指期貨結(jié)算日，多空雙方會有相對比較激烈的拼殺。加上這一天漲跌停板是20%的幅度，所以市場波動可能會比較大，從而影響到股票市場。上個月的結(jié)算日，正好在救市期，加上公安部保駕護航，空方?jīng)]有興風(fēng)作浪。
這次會如何？我覺得問題不大，因為此前管理層已經(jīng)將玫瑰上的刺拔得差不多了。所以，威脅當(dāng)前股市的根本問題，還是估值偏高，而不是別的。
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