這家上市近 14 年的玩具公司，正在 " 不做玩具 " 的路上越走越遠(yuǎn)。
近期，廣東群興玩具股份有限公司（下稱 " 群興玩具 "）公告，公司與天寬科技的部分股東簽署了《股權(quán)收購(gòu)框架協(xié)議》，擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)上述股東合計(jì)持有的天寬科技不低于 51% 的股權(quán)。交易完成后，天寬科技將成為上市公司的控股子公司。本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。標(biāo)的公司 100% 股權(quán)預(yù)估值不超過(guò) 8 億元，最終估值待交易各方根據(jù)盡職調(diào)查、審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果在正式收購(gòu)協(xié)議中確定。
也就是說(shuō)，群興玩具擬逾 4 億并購(gòu)天寬科技。
群興玩具是想通過(guò)跨界收購(gòu)天寬科技，轉(zhuǎn)型 AI 綜合服務(wù)商。對(duì)群興玩具而言，收購(gòu)是跳出 " 低端制造陷阱 "、搶占 AI 時(shí)代船票的一戰(zhàn)；對(duì)天寬而言，則是突破 " 技術(shù)優(yōu)而規(guī)模小 " 的瓶頸，在巨頭林立的算力市場(chǎng)找到生存縫隙。只是，頻頻重組失敗的群興玩具，此次能否成功重組提振業(yè)績(jī)，還是又一次 " 打水飄 "？
制圖：佘詩(shī)婕
補(bǔ)全算力版圖
標(biāo)的公司天寬科技，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為人工智能計(jì)算中心的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)、為行業(yè)客戶提供數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)解決方案、為客戶提供端云一體的數(shù)字化、智能化產(chǎn)品等。
據(jù)悉，此次收購(gòu)是群興玩具在算力領(lǐng)域深化布局的關(guān)鍵一步。
2024 年初，群興玩具開(kāi)始涉足智能算力業(yè)務(wù)。此前，群興玩具已通過(guò) " 圖靈項(xiàng)目 " 搭建算力集成服務(wù)資源池。
具體來(lái)看，2024 年 12 月 29 日晚間，群興玩具公告表示，其在 2024 年年初與中國(guó)移動(dòng)浙江公司簽訂了 2.76 億元的算力服務(wù)合同。同年 6 月 27 日，公司與全資孫公司杭州圖靈引擎、中國(guó)移動(dòng)浙江公司簽訂圖靈小鎮(zhèn)智能算力服務(wù)二期項(xiàng)目補(bǔ)充合同，約定圖靈小鎮(zhèn)智能算力服務(wù)二期項(xiàng)目交付完成驗(yàn)收合格且在 2024 年 12 月 28 日前，杭州圖靈引擎向中國(guó)移動(dòng)浙江公司支付最終合同固定總價(jià)部分 1.54 億元。
目前，項(xiàng)目已交付完成并驗(yàn)收合格，杭州圖靈引擎已于 12 月 26 日按約定向中國(guó)移動(dòng)浙江公司支付了 1.54 億元。
但其尚缺乏核心技術(shù)支撐。
群興玩具稱，此次通過(guò)收購(gòu)天寬科技，群興玩具可快速獲取 AI 基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)能力，補(bǔ)足技術(shù)短板，形成 " 算力租賃 +AI 解決方案 " 的協(xié)同模式，從而躋身國(guó)內(nèi)智算中心第一梯隊(duì)。天寬科技的 AI 全棧服務(wù)能夠?yàn)槿号d玩具的算力租賃業(yè)務(wù)提供顯著的增值支持，包括數(shù)據(jù)集處理、模型訓(xùn)練及場(chǎng)景化應(yīng)用開(kāi)發(fā)等環(huán)節(jié)，提升產(chǎn)品技術(shù)含量和客戶粘性。此外，天寬科技在數(shù)智安全領(lǐng)域的技術(shù)積累將強(qiáng)化群興玩具在 AI 應(yīng)用場(chǎng)景中的數(shù)據(jù)安全保障能力，雙方客戶資源的互補(bǔ)性也為合作提供了巨大潛力。
業(yè)務(wù)頻繁變化
過(guò)去十年間，群興玩具曾嘗試跨界手游、新能源、消費(fèi)電子等領(lǐng)域，均以失敗告終。此次進(jìn)軍算力領(lǐng)域，是其在 AI 浪潮下的又一次戰(zhàn)略嘗試。
據(jù)悉，群興玩具成立于 1996 年，最初以傳統(tǒng)玩具制造為主業(yè)，曾是中國(guó)玩具行業(yè)的代表性企業(yè)。2011 年 4 月，其在深圳證券交易所成功上市并公開(kāi)發(fā)行股票。
但是隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇和消費(fèi)需求升級(jí)，傳統(tǒng)玩具業(yè)務(wù)逐漸陷入增長(zhǎng)瓶頸。在 2016 年的年報(bào)中，公司坦言：" 由于行業(yè)集中度低、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)不足以及激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致產(chǎn)品利潤(rùn)率微薄。過(guò)去三年里，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)均持續(xù)下滑。為了擺脫困境，提升盈利能力，業(yè)務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型已成為必然。"
2014 年— 2017 年，群興玩具多次嘗試通過(guò)重組的方式切入熱門賽道，包括手游、能源等領(lǐng)域，但均未能成功：2014 年 7 月，公司計(jì)劃以 14.4 億元的價(jià)格收購(gòu)手游公司星創(chuàng)互聯(lián) 100% 股權(quán)。但最終監(jiān)管層認(rèn)為重組標(biāo)的公司未來(lái)盈利能力存在重大不確定性，從而否定了此次重組方案；2015 年末，群興玩具計(jì)劃以 16 億元的價(jià)格通過(guò)發(fā)行股份的方式收購(gòu)三洲核能 100% 的股權(quán)，從而進(jìn)軍核電零部件領(lǐng)域。最終因標(biāo)的資產(chǎn)股東層面的反對(duì)，群興玩具最終不得不宣布終止此次重組。
至 2019 年，公司因原實(shí)控人王叁壽的資金挪用問(wèn)題陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，業(yè)務(wù)幾近停滯，留下超 2 億元的資金缺口，群興玩具也面臨退市危機(jī)。此時(shí)，資本市場(chǎng) " 殼王 " 張金成接任群興玩具董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，開(kāi)啟了一系列資本運(yùn)作與戰(zhàn)略調(diào)整。他出借 2 億資金幫助王叁壽償還占用資金，并帶領(lǐng)公司突擊銷售白酒產(chǎn)品，成功幫助公司保殼。但群興玩具剝離主業(yè)后轉(zhuǎn)向酒類銷售與物業(yè)租賃，但業(yè)績(jī)?nèi)猿掷m(xù)下滑。2019 年— 2020 年，群興玩具的凈利潤(rùn)為 -1509.48 萬(wàn)元、-6390.99 萬(wàn)元。
近年來(lái)，群興玩具仍表現(xiàn)疲軟。
2023 年，公司營(yíng)業(yè)收入較 2022 年同比下降 26.69%。同時(shí)，據(jù) 2024 年業(yè)績(jī)預(yù)告，其 2024 年度預(yù)計(jì)虧損 1500 萬(wàn)元— 2200 萬(wàn)元。
對(duì)此，公司表示，因公司實(shí)施 2023 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，報(bào)告期內(nèi)，公司計(jì)提股份支付費(fèi)用約 3000 萬(wàn)元，故導(dǎo)致凈利潤(rùn)為負(fù)值。報(bào)告期內(nèi)，公司開(kāi)展智算業(yè)務(wù)、構(gòu)建專業(yè)團(tuán)隊(duì)投入了較多的運(yùn)營(yíng)成本。
收購(gòu)天寬科技會(huì)是群興玩具提振業(yè)績(jī)的救命稻草么？
業(yè)績(jī)對(duì)賭
天寬科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)智化解決方案提供商，業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)及歐洲，擁有超過(guò) 4000 家客戶。作為華為核心生態(tài)合作伙伴，天寬科技具備華為昇騰、鯤鵬、歐拉、高斯、鴻蒙等能力認(rèn)證。
業(yè)績(jī)上，2023 年— 2024 年，天寬科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為 4.6 億元、5.79 億元，凈利潤(rùn)約為 3309.29 萬(wàn)元 、4029.67 萬(wàn)元。凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入均持續(xù)增長(zhǎng)。
但群興玩具顯然并沒(méi)有完全放心，這場(chǎng)收購(gòu)的并購(gòu)方案存在業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議。
2025 年— 2027 年為業(yè)績(jī)承諾期，承諾利潤(rùn)及業(yè)績(jī)補(bǔ)償及業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)事項(xiàng)在協(xié)議簽署后進(jìn)一步溝通協(xié)商后具體確定。
若業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)，群興科技會(huì)面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。其次，在大力發(fā)展算力的背景下，也有算力過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)悉，2025 年中國(guó)算力總規(guī)模將突破 360EFlops，部分區(qū)域出現(xiàn)閑置。
來(lái)源：IPO日?qǐng)?bào)
