醫(yī)藥 B2B 獨(dú)角獸 " 藥師幫 " 大手一揮，主導(dǎo)了一筆 10.35 億的收購——
10 月 15 日，藥師幫在聯(lián)交所網(wǎng)站發(fā)布公告，已就收購一塊醫(yī)藥 100% 股權(quán)簽署交易協(xié)議，收購總對價(jià)為人民幣 10.35 億元。
公告發(fā)布次日，也就是 10 月 16 日，藥師幫每股跌 4.21% 至 7.05 港元，總市值 45.40 億；拉長時(shí)間線來看，在 2023 年 8 月漲到了歷史最高的 64.5 港元 / 股后，藥師幫股價(jià)一路震蕩下跌，總市值蒸發(fā)超 300 億港元。
隨著收購的完成，一塊醫(yī)藥身后的投資機(jī)構(gòu)——梅花創(chuàng)投、紅杉中國等，也將成功實(shí)現(xiàn)退出，落袋為安。
眼前，醫(yī)療行業(yè)的兼并收購的景象此起彼伏。
今年以來，中國醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)接連出現(xiàn)了邁瑞醫(yī)療并購惠泰醫(yī)療、華潤三九擬斥資約 62.12 億元收購天士力醫(yī)藥、嘉和生物收購億騰醫(yī)藥等多起 " 史詩級 " 并購事件。
時(shí)代序幕下，不少細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)緊盯優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，醫(yī)療行業(yè)的并購與整合大戲正不斷上演。
藥師幫，一舉出手 10 億
更多交易細(xì)節(jié)浮出水面。
聯(lián)交所公告顯示，10 月 15 日，藥師幫已就收購一塊醫(yī)藥 100% 股權(quán)簽署交易協(xié)議，總對價(jià)為人民幣 10.35 億元，其中現(xiàn)金對價(jià)為 4.20 億元，股份對價(jià)為 6.15 億元。
特別說明的是，在股份對價(jià)部分，并非以當(dāng)日收盤價(jià)進(jìn)行的計(jì)算，而是以每股 12 港元向一塊醫(yī)藥原股東發(fā)行新股，這個(gè)價(jià)格較收購協(xié)議簽署日收盤價(jià)溢價(jià) 63.04%。
交易完成后，一塊醫(yī)藥將成為藥師幫的全資附屬公司，而一塊醫(yī)藥的財(cái)務(wù)業(yè)績、資產(chǎn)及負(fù)債將于本公司的綜合財(cái)務(wù)報(bào)表綜合入賬。
先來看看買賣雙方的基本情況，二者皆專注于醫(yī)藥 B2B 業(yè)務(wù)，合作也是在情理之中。
公開信息顯示，一塊醫(yī)藥成立于 2019 年，定位于醫(yī)藥 B2B 供應(yīng)鏈平臺(tái)，總部位于長沙，專注于為下游連鎖藥店、多體藥店和單體藥店提供醫(yī)藥健康產(chǎn)品及服務(wù)，其自有藥品品牌元典、安泰邦、杏林泰等涵蓋了中成藥、化藥、滋補(bǔ)等多個(gè)類別。
藥師幫成立于 2015 年，定位于院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綜合服務(wù)平臺(tái)，簡單理解就是幫助醫(yī)藥行業(yè)上下游銜接資源。2023 年 6 月，藥師幫作為國內(nèi) B2B 醫(yī)藥電商獨(dú)角獸，成功在港交所敲鐘。
對于這筆收購，藥師幫表示，將充分整合雙方在供應(yīng)鏈、產(chǎn)品、自有品牌建設(shè)以及市場方面的資源與優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)雙方在上游產(chǎn)品供給及下游市場滲透的協(xié)同效應(yīng)。這里面提到了兩個(gè)關(guān)鍵詞——供應(yīng)鏈能力和自有品牌。
在今年上半年發(fā)布的年報(bào)中，藥師幫創(chuàng)始人張步鎮(zhèn)就提到供應(yīng)鏈的重要性：" 以千億人民幣 GMV 規(guī)模為未來 2-3 年目標(biāo)，不斷向上游布局，運(yùn)用數(shù)字技術(shù)重新定義藥品生產(chǎn)制造和流通，持續(xù)打造供應(yīng)鏈能力 "。
供應(yīng)鏈層面，一塊醫(yī)藥已與超過 1000 家制藥企業(yè)建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，為下游 3000 家連鎖藥店總部及數(shù)以萬計(jì)的多體和單體藥店提供約 700 個(gè)自有品牌 SKU。
自有品牌層面，一塊醫(yī)藥目前擁有 " 元典 "、" 安泰邦 " 等涵蓋了中成藥、化藥、滋補(bǔ)等多個(gè)類別的自有品牌。目前，一塊醫(yī)藥可為下游零售藥店提供約 700 個(gè)自有品牌 SKU。
一塊醫(yī)藥創(chuàng)始人高博曾透露，"2022 年，公司實(shí)現(xiàn)銷售額 5.5 億元，今后，我們將持續(xù)秉承讓藥店經(jīng)營更輕松的理念，做優(yōu)產(chǎn)業(yè)鏈。" 他還表示，一塊醫(yī)藥將 " 因材施教 "，根據(jù)藥房層級、經(jīng)營水平、連鎖規(guī)模、地域政策等出臺(tái)不同服務(wù)方案，突破單體藥房在運(yùn)營和發(fā)展中的局限，迎合藥房連鎖化的趨勢。
今年 8 月，藥師幫對外公布其最新一期半年度業(yè)績，凈利潤達(dá)到 1335.4 萬元，實(shí)現(xiàn)上市后首度盈利。
隨著收購的完成，藥師幫將進(jìn)一步深化產(chǎn)業(yè)布局，雙方將在供應(yīng)鏈和品牌層面，帶來更大的協(xié)同效應(yīng)，打開更多的盈利空間。
一塊醫(yī)藥，身后站著一群知名 VC
交易完成后，一塊醫(yī)藥將保持品牌與運(yùn)營獨(dú)立，經(jīng)營模式也將保持不變，現(xiàn)有核心管理團(tuán)隊(duì)將持續(xù)留任。
成立至今，一塊醫(yī)藥幾乎保持著一年一輪的融資速度。
天眼查顯示，2019 年，公司獲得了來自德迅投資、大得宏濤、九合創(chuàng)投、梅花創(chuàng)投的天使輪融資；2020 年，完成了由紅杉中國種子基金、心元資本、梅花創(chuàng)投等押注的數(shù)千萬元 S 輪融資；2021 年，完成數(shù)千萬美元 B 輪融資；2022 年，完成了數(shù)千萬美元的 B＋輪融資。
根據(jù)公告，被并購之前，GDVenture 持股為 18.72%，Paul Sprint 持股為 3.74%，JFC Venture 持股為 2.5%，YK United Limited 持股為 10.74%，Cenova China Healthcare 持股為 15.85%，Cherubic Ventures 持股為 10.49%；I-BridgeII Investment、康橋分別持股 4.37%，Atum Ventures Limited 持股為 7.93%，紅杉旗下 HSG Seed I Holdco 持股為 7.31%，D Healthcare 1 持股為 4.75%，梅花創(chuàng)投持股為 2.99%。
隨著收購的完成，一塊醫(yī)藥身后投資人也將得以順利退出。
但是，這并非一場無條件的 " 輸血 "。公告中多次提到了或有對價(jià)，也就是我們常說的對賭機(jī)制。
具體來看，公告中列舉出了許多績效目標(biāo)，包括 "2024 年的核心業(yè)務(wù)營收增長率至少到 20%，2024 年第四季度的凈利潤至少達(dá)到人民幣 600 萬元，或 2027 年第一季度的凈利潤與 2026 年第一季度相比增加不少于 20%，及 2024 年的關(guān)鍵雇員流失率不超過 20% …… "
在這些條文的規(guī)限下，除非一塊醫(yī)藥有關(guān)期間的相應(yīng)績效目標(biāo)均已達(dá)成，否則相應(yīng)部分或有對價(jià)的分期付款不予支付。
顯然，這是藥師幫和一塊醫(yī)藥溝通、博弈后的一個(gè)結(jié)果。背后的邏輯，也許是藥師幫希望通過這種方式推動(dòng)公司向業(yè)績利潤導(dǎo)向型轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
醫(yī)療行業(yè)并購潮
這是中國醫(yī)療行業(yè)并購潮的一抹寫照之一。
進(jìn)入 2024 年，大型醫(yī)療企業(yè)整合動(dòng)作不斷：邁瑞醫(yī)療使用 66.5 億元收購惠泰醫(yī)療，快速布局心血管領(lǐng)域細(xì)分賽道；華潤醫(yī)藥以 31.15 億元收購北藥集團(tuán)持有的華潤紫竹；中國通用集團(tuán)對重藥控股的并購整合；華潤三九擬 62 億元收購天士力 28% 股份等。
除了大型藥企，北陸藥業(yè)、賽托生物、新諾威等一批中小上市公司也紛紛拋出交易方案。
淺析并購交易發(fā)生的邏輯，對于大型藥企來講，通過并購新公司可以構(gòu)建新的業(yè)務(wù)線或核心競爭力。例如，一些企業(yè)通過收購創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)，獲取創(chuàng)新藥物的研發(fā)管線和技術(shù)，以增強(qiáng)自身的研發(fā)實(shí)力。
對于未盈利的生物科技公司，以往，相比并購，行業(yè)里較為常見的退出渠道是企業(yè)通過上市的形式讓背后的股東和投資人退出，在 IPO 階段性收緊后，接受被并購成為一種生存與發(fā)展的途徑，這也為大型藥企提供了并購的機(jī)會(huì)。
此外，投資機(jī)構(gòu)出于退出需求，也推動(dòng)了醫(yī)藥行業(yè)的并購交易。在當(dāng)前的市場環(huán)境下，并購為投資機(jī)構(gòu)提供了一種較為可行的退出方式。
易凱資本發(fā)布《2024 易凱資本中國健康產(chǎn)業(yè)白皮書》（《白皮書》）指出，產(chǎn)業(yè)資本未來將在中國健康產(chǎn)業(yè)的行業(yè)整合中扮演越來越關(guān)鍵的角色，未來產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)的企業(yè)并購整合潮將來臨。
" 最近幾年，并購重組的驅(qū)動(dòng)力已明顯轉(zhuǎn)變，越來越多的交易開始顯示出產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)的趨勢，產(chǎn)業(yè)資本在并購中扮演著越來越重要的角色。" 易凱資本相關(guān)人士指出，中國健康產(chǎn)業(yè)并購市場正從以市值和證券化為主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)橐援a(chǎn)業(yè)邏輯為主導(dǎo)。
在 2024 年的中國醫(yī)療領(lǐng)域，一場并購潮正洶涌而來，這一現(xiàn)象的背后，是多種因素交織推動(dòng)的結(jié)果，時(shí)代的序幕下，醫(yī)療行業(yè)格局、技術(shù)創(chuàng)新和資源配置也將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
來源：獵云網(wǎng)
