來源:詩與星空
經(jīng)過多次辟謠,小米終于宣布造車了,中國的新能源車事業(yè)又多了一員悍將。
如果說王傳福是中國新能源車領(lǐng)域中的那個(gè)孤膽英雄,那么馬斯克就是中國新能源車領(lǐng)域的偶像歌星,他引領(lǐng)了電動(dòng)車的潮流,也通過足夠大的訂單,喂飽了中國的電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈。
和十年前的手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈幾乎一模一樣,被養(yǎng)肥了的電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈,需要更多的新能源車品牌來整合、填充產(chǎn)能。
這個(gè)時(shí)候,雷軍再次出馬,聲稱要做人生中的最后一次創(chuàng)業(yè)。
1969年出生的雷軍,已經(jīng)52歲,10年后,他62歲,到了該退休的年齡。
確實(shí)可能是他最后一次創(chuàng)業(yè)了。
10年前,“下崗再創(chuàng)業(yè)”的雷軍找到剛剛擴(kuò)產(chǎn)卻被喬布斯趕出供應(yīng)鏈的欣旺達(dá),二者一拍即合,誕生了小米。
時(shí)至今日,欣旺達(dá)還在以極低的毛利為小米代工掃地機(jī)器人。
電動(dòng)車要比手機(jī)更為復(fù)雜,產(chǎn)業(yè)鏈也比手機(jī)更為繁雜,但好處是,從產(chǎn)業(yè)鏈角度說,電動(dòng)車并沒有比手機(jī)有根本的不同。
小米有整合電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)力,當(dāng)然,首選還是老朋友:欣旺達(dá)。
欣旺達(dá)剛剛發(fā)布了2020年年報(bào),年報(bào)顯示,在動(dòng)力電池業(yè)務(wù)領(lǐng)域,2020年動(dòng)力電池的業(yè)務(wù)實(shí)力和發(fā)展?jié)摿Φ玫絿鴥?nèi)外眾多知名新能源車企的認(rèn)同,在銷售表現(xiàn)上取得了突破,動(dòng)力電池業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好。
BEV三元VDA和MEB產(chǎn)品型號各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先,已經(jīng)在市場全面應(yīng)用,并批量進(jìn)入歐洲市場;磷酸鐵鋰產(chǎn)品多個(gè)型號認(rèn)證完成,各項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)秀,已經(jīng)獲得多家知名車企認(rèn)可并開始具備量產(chǎn)能力;HEV技術(shù)成熟度行業(yè)領(lǐng)先,具備充分的市場競爭力。
產(chǎn)品應(yīng)用快速進(jìn)入高端品牌車型,累計(jì)已有34款車型進(jìn)入推廣目錄。
和欣旺達(dá)建立合作關(guān)系的車企包括:雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟、VOLVO、吉利、易捷特、上通五菱、東風(fēng)柳汽、東風(fēng)乘用車、小鵬、云度等。
怪不得小米造車這么有底氣,原來最忠誠的合作伙伴已經(jīng)準(zhǔn)備好了。
無獨(dú)有偶,同為蘋果手機(jī)電池供應(yīng)商的德賽電池,也開始進(jìn)軍動(dòng)力電池。
在寧德時(shí)代耀眼的光芒背后,有一大批“二線”動(dòng)力電池企業(yè),正在這個(gè)充滿荊棘和希望的賽道上躍躍欲試。
一、“二線”動(dòng)力電池企業(yè)的營收
1、欣旺達(dá)的年報(bào)情況
2020年度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入296.92億元,同比增長17.64%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤8.02億元,同比增長6.79%。
數(shù)據(jù)來源:同花順iFind,制圖:星空數(shù)據(jù)
公司的營收規(guī)模越來越龐大,但公司的凈利潤并不高,這和公司追求規(guī)模而非凈利潤有關(guān)。
數(shù)據(jù)來源:同花順iFind,制圖:星空數(shù)據(jù)
從營收構(gòu)成來看,公司核心業(yè)務(wù)是手機(jī)數(shù)碼類的電池、筆記本電腦電池以及智能硬件的代工,其中,智能硬件主要是小米的掃地機(jī)。
2、轉(zhuǎn)型稍緩的德賽電池
當(dāng)年欣旺達(dá)被喬布斯踢出去的時(shí)候,找到的新歡是德賽電池。如今,欣旺達(dá)回到了蘋果供應(yīng)鏈,和德賽電池同為蘋果產(chǎn)品的電池供應(yīng)商。
不過,二者之后的發(fā)展路線也迥然不同。
吃過虧的欣旺達(dá)大力發(fā)展手機(jī)數(shù)碼電池之外的業(yè)務(wù),而德賽電池則深度綁定蘋果。
德賽電池的每次轉(zhuǎn)型都比較謹(jǐn)慎,公司的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)也剛剛起步。
數(shù)據(jù)來源:同花順iFind,制圖:星空數(shù)據(jù)
從2020年的年報(bào)來說,如果只看營收和凈利潤的增幅,會(huì)對德賽電池有一個(gè)主觀上的簡單概念:在疫情影響下,依然實(shí)現(xiàn)了一定程度的營收增長和凈利潤的增長,屬于相對正常的成長性。
但是,公司的營收構(gòu)成卻發(fā)生了翻天地覆的變化。
公司智能手機(jī)鋰電池業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑,但智能穿戴類設(shè)備電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長,報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.15億元,同比增長128.79%。
穿戴類都有啥?
公司是蘋果的穿戴類設(shè)備核心電池商,主要有兩種,Apple Watch 和AirPods。
2020年,Apple Watch賣的不錯(cuò),以AirPods為代表的真無線耳機(jī)大賣,雖然手機(jī)電池業(yè)務(wù)下滑嚴(yán)重,公司營收規(guī)模受影響不大,尤其是穿戴式設(shè)備的電池毛利更高,公司凈利潤反而增幅不低。
從公司的營收構(gòu)成來看,整個(gè)蘋果供應(yīng)鏈?zhǔn)艿降臎_擊還是蠻大的。
主要做手機(jī)業(yè)務(wù)的,大概率2020年不太好混;做耳機(jī)和AirPods相關(guān)的,2020年一般都不差。
公司營收中的45.47%(88.2億)來自蘋果,對蘋果的依賴性比較強(qiáng),這也意味著公司將來遇到欣旺達(dá)的情況后,能夠全身而退的難度比較大。
但是,從資產(chǎn)負(fù)債表看,公司的資金情況卻不太正常。
為什么這么說?
公司賬面現(xiàn)金只有5個(gè)多億,長短期借款卻超過10個(gè)億,短期償債能力堪憂。
尤其是重要的是,公司沒有購買理財(cái)產(chǎn)品。
理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)成為上市公司“有錢人”的標(biāo)配,不買理財(cái)?shù)模f明公司的資金肯定緊張。
蘋果給的錢去哪兒了呢?
兩大用途:一是應(yīng)收款高達(dá)47.5億,二是存貨17億。
雖然蘋果是公司的最大客戶,但蘋果欠款基本6個(gè)月內(nèi)還清,且余額中只有21億左右是蘋果的。
其余大半都是其他客戶。
換言之,公司營收占比不算高的客戶,占用了大部分公司的應(yīng)收款額度。
數(shù)據(jù)來源:同花順iFind,制圖:星空數(shù)據(jù)
最終導(dǎo)致了公司資金鏈緊張。
3、國軒高科的美好未來
對于國軒高科來說,2020年收到的最好的消息,就是被大眾入股。
關(guān)于大眾和國軒高科的“緋聞”流傳已久,有關(guān)各方一再沉默,最終還是發(fā)布了公告。
根據(jù)公告,國軒高科非公開發(fā)行和股份轉(zhuǎn)讓完成后,大眾中國將合計(jì)持有公司 440,802,578股,占公司總股本的 26.47%,為公司第一大股東,公司原大股東李縝及其一致行動(dòng)人將合計(jì)持有公司 303,126,849 股,占公司總股本的 18.20%,為公司第二大股東。
作為號稱第二大動(dòng)力電池廠商(實(shí)際國內(nèi)第三)的選手,國軒高科在國內(nèi)的市場占有率大約5%左右。
隨著新能源補(bǔ)貼的不斷退補(bǔ),公司連續(xù)多年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)數(shù),扣非凈利潤不佳,公司陷入經(jīng)營困境。
對于公司來說,行業(yè)是好行業(yè),但已經(jīng)沒有充足的現(xiàn)金流可以長期支撐下去,找個(gè)有錢的金主爸爸抱大腿,是比較不錯(cuò)的選擇。
數(shù)據(jù)來源:同花順iFind,制圖:星空數(shù)據(jù)
二、以電動(dòng)車為首的新能源車技術(shù)代表了未來
從某種意義上講,以市場換技術(shù)的汽車發(fā)展路線,是失敗了。
但反過來說也成立,以市場換技術(shù)的汽車發(fā)展路線,成功了。
失敗是因?yàn)橹袊两駴]有幾家成器的能和豐田大眾競爭傳統(tǒng)燃油車企業(yè),很多大型車企投入巨資不見響聲。
成功是因?yàn)榻?jīng)過數(shù)十年的汽車工業(yè)發(fā)展,中國的配件產(chǎn)業(yè)非常發(fā)達(dá),除了發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等個(gè)別核心技術(shù)難以突破,其余的整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)已經(jīng)基本上接近國際領(lǐng)先。
當(dāng)新能源車來的時(shí)候,我們驚喜的發(fā)現(xiàn),我們追不上的,竟然用不到了,而電池等核心技術(shù),反而更加領(lǐng)先。
從技術(shù)儲(chǔ)備上來說,中國的新能源車產(chǎn)業(yè)鏈,處于爆發(fā)的前夜。
從國家戰(zhàn)略來說,中國作為73%的原油都依賴進(jìn)口(其中60%煉成成品油燒掉)的國家,能源安全非常脆弱。燃油車對原油的消耗過大,新能源車替代是轉(zhuǎn)型的必然。
三、動(dòng)力電池行業(yè)的投資要點(diǎn)
動(dòng)力電池領(lǐng)域,寧德時(shí)代和比亞迪是當(dāng)仁不讓的“帶頭大哥”,但是隨著中國的電動(dòng)車市場的不斷擴(kuò)大,動(dòng)力電池的需求也會(huì)越來越旺盛。
經(jīng)過長期的無序競爭,大浪淘沙已經(jīng)篩選出行業(yè)的佼佼者。