來源：詩與星空
經(jīng)過多次辟謠，小米終于宣布造車了，中國的新能源車事業(yè)又多了一員悍將。
如果說王傳福是中國新能源車領(lǐng)域中的那個(gè)孤膽英雄，那么馬斯克就是中國新能源車領(lǐng)域的偶像歌星，他引領(lǐng)了電動(dòng)車的潮流，也通過足夠大的訂單，喂飽了中國的電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈。
和十年前的手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈幾乎一模一樣，被養(yǎng)肥了的電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈，需要更多的新能源車品牌來整合、填充產(chǎn)能。
這個(gè)時(shí)候，雷軍再次出馬，聲稱要做人生中的最后一次創(chuàng)業(yè)。
1969年出生的雷軍，已經(jīng)52歲，10年后，他62歲，到了該退休的年齡。
確實(shí)可能是他最后一次創(chuàng)業(yè)了。
10年前，“下崗再創(chuàng)業(yè)”的雷軍找到剛剛擴(kuò)產(chǎn)卻被喬布斯趕出供應(yīng)鏈的欣旺達(dá)，二者一拍即合，誕生了小米。
時(shí)至今日，欣旺達(dá)還在以極低的毛利為小米代工掃地機(jī)器人。
電動(dòng)車要比手機(jī)更為復(fù)雜，產(chǎn)業(yè)鏈也比手機(jī)更為繁雜，但好處是，從產(chǎn)業(yè)鏈角度說，電動(dòng)車并沒有比手機(jī)有根本的不同。
小米有整合電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)力，當(dāng)然，首選還是老朋友：欣旺達(dá)。
欣旺達(dá)剛剛發(fā)布了2020年年報(bào)，年報(bào)顯示，在動(dòng)力電池業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2020年動(dòng)力電池的業(yè)務(wù)實(shí)力和發(fā)展?jié)摿Φ玫絿鴥?nèi)外眾多知名新能源車企的認(rèn)同，在銷售表現(xiàn)上取得了突破，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好。
BEV三元VDA和MEB產(chǎn)品型號各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先，已經(jīng)在市場全面應(yīng)用，并批量進(jìn)入歐洲市場；磷酸鐵鋰產(chǎn)品多個(gè)型號認(rèn)證完成，各項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)秀，已經(jīng)獲得多家知名車企認(rèn)可并開始具備量產(chǎn)能力；HEV技術(shù)成熟度行業(yè)領(lǐng)先，具備充分的市場競爭力。
產(chǎn)品應(yīng)用快速進(jìn)入高端品牌車型，累計(jì)已有34款車型進(jìn)入推廣目錄。
和欣旺達(dá)建立合作關(guān)系的車企包括：雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟、VOLVO、吉利、易捷特、上通五菱、東風(fēng)柳汽、東風(fēng)乘用車、小鵬、云度等。
怪不得小米造車這么有底氣，原來最忠誠的合作伙伴已經(jīng)準(zhǔn)備好了。
無獨(dú)有偶，同為蘋果手機(jī)電池供應(yīng)商的德賽電池，也開始進(jìn)軍動(dòng)力電池。
在寧德時(shí)代耀眼的光芒背后，有一大批“二線”動(dòng)力電池企業(yè)，正在這個(gè)充滿荊棘和希望的賽道上躍躍欲試。
一、“二線”動(dòng)力電池企業(yè)的營收
1、欣旺達(dá)的年報(bào)情況
2020年度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入296.92億元，同比增長17.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤8.02億元，同比增長6.79%。
數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)
公司的營收規(guī)模越來越龐大，但公司的凈利潤并不高，這和公司追求規(guī)模而非凈利潤有關(guān)。
數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)
從營收構(gòu)成來看，公司核心業(yè)務(wù)是手機(jī)數(shù)碼類的電池、筆記本電腦電池以及智能硬件的代工，其中，智能硬件主要是小米的掃地機(jī)。
2、轉(zhuǎn)型稍緩的德賽電池
當(dāng)年欣旺達(dá)被喬布斯踢出去的時(shí)候，找到的新歡是德賽電池。如今，欣旺達(dá)回到了蘋果供應(yīng)鏈，和德賽電池同為蘋果產(chǎn)品的電池供應(yīng)商。
不過，二者之后的發(fā)展路線也迥然不同。
吃過虧的欣旺達(dá)大力發(fā)展手機(jī)數(shù)碼電池之外的業(yè)務(wù)，而德賽電池則深度綁定蘋果。
德賽電池的每次轉(zhuǎn)型都比較謹(jǐn)慎，公司的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)也剛剛起步。
數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)
從2020年的年報(bào)來說，如果只看營收和凈利潤的增幅，會(huì)對德賽電池有一個(gè)主觀上的簡單概念：在疫情影響下，依然實(shí)現(xiàn)了一定程度的營收增長和凈利潤的增長，屬于相對正常的成長性。
但是，公司的營收構(gòu)成卻發(fā)生了翻天地覆的變化。
公司智能手機(jī)鋰電池業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，但智能穿戴類設(shè)備電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.15億元，同比增長128.79%。
穿戴類都有啥？
公司是蘋果的穿戴類設(shè)備核心電池商，主要有兩種，Apple Watch 和AirPods。
2020年，Apple Watch賣的不錯(cuò)，以AirPods為代表的真無線耳機(jī)大賣，雖然手機(jī)電池業(yè)務(wù)下滑嚴(yán)重，公司營收規(guī)模受影響不大，尤其是穿戴式設(shè)備的電池毛利更高，公司凈利潤反而增幅不低。
從公司的營收構(gòu)成來看，整個(gè)蘋果供應(yīng)鏈?zhǔn)艿降臎_擊還是蠻大的。
主要做手機(jī)業(yè)務(wù)的，大概率2020年不太好混；做耳機(jī)和AirPods相關(guān)的，2020年一般都不差。
公司營收中的45.47%（88.2億）來自蘋果，對蘋果的依賴性比較強(qiáng)，這也意味著公司將來遇到欣旺達(dá)的情況后，能夠全身而退的難度比較大。
但是，從資產(chǎn)負(fù)債表看，公司的資金情況卻不太正常。
為什么這么說？
公司賬面現(xiàn)金只有5個(gè)多億，長短期借款卻超過10個(gè)億，短期償債能力堪憂。
尤其是重要的是，公司沒有購買理財(cái)產(chǎn)品。
理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)成為上市公司“有錢人”的標(biāo)配，不買理財(cái)?shù)模f明公司的資金肯定緊張。
蘋果給的錢去哪兒了呢？
兩大用途：一是應(yīng)收款高達(dá)47.5億，二是存貨17億。
雖然蘋果是公司的最大客戶，但蘋果欠款基本6個(gè)月內(nèi)還清，且余額中只有21億左右是蘋果的。
其余大半都是其他客戶。
換言之，公司營收占比不算高的客戶，占用了大部分公司的應(yīng)收款額度。
數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)
最終導(dǎo)致了公司資金鏈緊張。
3、國軒高科的美好未來
對于國軒高科來說，2020年收到的最好的消息，就是被大眾入股。
關(guān)于大眾和國軒高科的“緋聞”流傳已久，有關(guān)各方一再沉默，最終還是發(fā)布了公告。
根據(jù)公告，國軒高科非公開發(fā)行和股份轉(zhuǎn)讓完成后，大眾中國將合計(jì)持有公司 440,802,578股，占公司總股本的 26.47%，為公司第一大股東，公司原大股東李縝及其一致行動(dòng)人將合計(jì)持有公司 303,126,849 股，占公司總股本的 18.20%，為公司第二大股東。
作為號稱第二大動(dòng)力電池廠商（實(shí)際國內(nèi)第三）的選手，國軒高科在國內(nèi)的市場占有率大約5%左右。
隨著新能源補(bǔ)貼的不斷退補(bǔ)，公司連續(xù)多年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)數(shù)，扣非凈利潤不佳，公司陷入經(jīng)營困境。
對于公司來說，行業(yè)是好行業(yè)，但已經(jīng)沒有充足的現(xiàn)金流可以長期支撐下去，找個(gè)有錢的金主爸爸抱大腿，是比較不錯(cuò)的選擇。
數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)
二、以電動(dòng)車為首的新能源車技術(shù)代表了未來
從某種意義上講，以市場換技術(shù)的汽車發(fā)展路線，是失敗了。
但反過來說也成立，以市場換技術(shù)的汽車發(fā)展路線，成功了。
失敗是因?yàn)橹袊两駴]有幾家成器的能和豐田大眾競爭傳統(tǒng)燃油車企業(yè)，很多大型車企投入巨資不見響聲。
成功是因?yàn)榻?jīng)過數(shù)十年的汽車工業(yè)發(fā)展，中國的配件產(chǎn)業(yè)非常發(fā)達(dá)，除了發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等個(gè)別核心技術(shù)難以突破，其余的整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)已經(jīng)基本上接近國際領(lǐng)先。
當(dāng)新能源車來的時(shí)候，我們驚喜的發(fā)現(xiàn)，我們追不上的，竟然用不到了，而電池等核心技術(shù)，反而更加領(lǐng)先。
從技術(shù)儲(chǔ)備上來說，中國的新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，處于爆發(fā)的前夜。
從國家戰(zhàn)略來說，中國作為73%的原油都依賴進(jìn)口（其中60%煉成成品油燒掉）的國家，能源安全非常脆弱。燃油車對原油的消耗過大，新能源車替代是轉(zhuǎn)型的必然。
三、動(dòng)力電池行業(yè)的投資要點(diǎn)
動(dòng)力電池領(lǐng)域，寧德時(shí)代和比亞迪是當(dāng)仁不讓的“帶頭大哥”，但是隨著中國的電動(dòng)車市場的不斷擴(kuò)大，動(dòng)力電池的需求也會(huì)越來越旺盛。
經(jīng)過長期的無序競爭，大浪淘沙已經(jīng)篩選出行業(yè)的佼佼者。
