1 月 19 日,美團市值突破 2 萬億港元,成為僅次于騰訊和阿里的港股第三大市值公司。
是的,2020 年是美團股價快速發(fā)展的一年,年初,美團的股價還不足 100 港元,到了 2021 年 1 月 19 日收盤,美團每股 341 港元,是年初的三倍多。市值也從 5 月的 1000 億美元,到如今的 2580 億美元,短短數(shù)月,市值翻倍。
好的股價離不開好的財報數(shù)據(jù),據(jù)美團 2020 年 Q3 財報顯示,美團第三季度營收 354.01 億元,同比增長 28.8%,其中美團餐飲外賣業(yè)務(wù)交易金額 522 億元,同比增長 36.0%;新業(yè)務(wù)及其他收入 82 億元,同比增長 43.5%。
一位不愿具名的對沖基金投資人士告訴《壹覽商業(yè)》,2020 年美團股價上漲與其連續(xù)兩個季度財報數(shù)據(jù)亮眼不無關(guān)系,然而這些數(shù)據(jù)背后也蘊藏著美團的危機,處理不好,現(xiàn)在的市值可能是在透支未來。
餐飲外賣流量到頂
眾所周知支撐美團業(yè)務(wù)的三駕馬車分別是:餐飲外賣、酒店及旅游和新業(yè)務(wù)。據(jù)《壹覽商業(yè)》統(tǒng)計,美團餐飲外賣收入在美團整體業(yè)務(wù)收入的占比一直超過 50%,且有占比越來越高趨勢。如 2019 年 Q1,餐飲外賣收入占美團收入 55.7%,到 2020 年 Q3 這個占比已經(jīng)提升到 58.4%。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上來看,餐飲外賣已經(jīng)成為美團業(yè)務(wù)收入增長的主力。
美團主要業(yè)務(wù)收入季度變化圖
餐飲外賣收入的增長主要靠訂單數(shù)和傭金。
訂單數(shù)量主要靠用戶數(shù)量和用戶使用頻率的提升。據(jù) 199IT 數(shù)據(jù)顯示,從 2019 年 Q1 開始,美團的活躍用戶數(shù)一直在 4 億到 5 億之間徘徊,活躍用戶同比增長率已經(jīng)降低到 2020 年 Q3 的 9.3%,環(huán)比增長也只有 4 個百分點。顯然,短時間內(nèi)通過用戶數(shù)量和用戶使用頻率快速增長來提高訂單數(shù)量基本不可能。
美團年交易用戶變化圖
另一個方面,靠提升傭金來提升美團的收入,美團也在嘗試,但卻遭遇了滑鐵盧。在 2020 年三季度期間,美團的頭號競爭對手餓了么宣布將百億補貼納入常態(tài)化戰(zhàn)略。2020 年 4 月 10 日廣東省餐飲服務(wù)行業(yè)協(xié)會發(fā)布《廣東餐飲行業(yè)致美團外賣聯(lián)名交涉函》指責(zé)美團,稱美團外賣在廣東餐飲外賣的市場份額高達 60-90%,已經(jīng)形成事實上的壟斷地位。同時,美團涉嫌實施壟斷定價,各類收費層出不窮,設(shè)定了諸多不公平的交易規(guī)則,持續(xù)大幅提升扣點比例,新開餐飲商戶的傭金最高達 26%,嚴(yán)重增加了商家負擔(dān)。
這個時候如果再外賣提價,就是 " 自毀長城 "。
通過財報數(shù)據(jù)顯示,雖然 2020 年 Q3,美團外賣收入同比增長了 36%,但卻是靠犧牲利潤換來的。通過簡單計算可得,Q3 美團每單外賣的毛利潤在 0.25 元每單,上季度為 0.56 元每單。
2020 年 9 月,人物一篇《外賣騎手,困在系統(tǒng)里》直接把美團送上了熱搜,直指美團和餓了么的餐飲系統(tǒng)和算法,在看似合理的算法下,外賣騎手正在經(jīng)受著配送時間不合理、路線規(guī)劃有風(fēng)險、配送超時罰款重等很多問題的困擾。如何保障騎手的利益,也成為行業(yè)關(guān)注的話題。
即便美團的外賣業(yè)務(wù)雖然依舊處于行業(yè)領(lǐng)先位置,基本盤相對穩(wěn)固,但是如今美團卻陷入了商家、消費者和騎手之間的 " 不可能三角形 ":一面是美團平臺上的商家越賣越虧,一面是美團外賣騎手賺不到錢。如果平臺讓商家和騎手賺到錢,自己也賺到錢,必將會提升外賣的價格,那消費者手中的外賣會越來越貴,這將是一個消費悖論。
顯然,在如今的形勢下,短時間內(nèi)大幅度提升餐飲外賣業(yè)務(wù)收入,不太可能。
新業(yè)務(wù)成功遙遙無期
美團發(fā)布的 2020 年第三季度財報顯示,新業(yè)務(wù)及其他分部的經(jīng)營虧損由 2020 年第二季度的人民幣 15 億元擴大 39%至 2020 年第三季度的人民幣 20 億元。與此同時,新業(yè)務(wù)及其他分部的經(jīng)營虧損同比擴大 68.8%,而經(jīng)營利潤率同比下降 3.7 個百分點。美團稱,新業(yè)務(wù)及其他分部的收入增長主要緣于 " 擴大了 B2B 餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)、美團買菜、美團優(yōu)選及美團閃購等業(yè)務(wù) "。
得益于美團的 400 萬騎士的履約能力,美團想把運力復(fù)制到除餐飲外的更多領(lǐng)域。2020 年下半年,美團開始向同城零售進擊,阿里、美團、京東三巨頭搶奪市場,在社區(qū)團購領(lǐng)域打得不可開交,但是,美團的基因在社區(qū)生鮮上的探索也并不順利。
美團的社區(qū)生鮮業(yè)務(wù)已經(jīng)有了非常清晰的戰(zhàn)略布局,一二線城市通過美團閃購、美團買菜業(yè)務(wù)日單量累計突破 300 萬單,低線下沉城市則憑借社區(qū)團購平臺美團優(yōu)選迅速占領(lǐng)消費者心智,成為與滴滴、拼多多相抗衡的社區(qū)團購平臺。
美團從未放棄過對社區(qū)生鮮的探索,早在 2017 年,美團開業(yè)第一家 " 掌魚生鮮 ",后面更名為小象生鮮,再到后面測試美團買菜業(yè)務(wù),成立買菜事業(yè)部,美團的社區(qū)生鮮戰(zhàn)略幾經(jīng)變化卻從沒有放棄的打算。
2017 年 7 月,美團推出第一家線下門店 " 掌魚生鮮 "
2018 年 5 月,掌魚生鮮更名為小象生鮮,美團成立小象事業(yè)部,小象生鮮門店數(shù)量擴張至 7 家,其中北京 2 家,江蘇 5 家。
2019 年 1 月,美團測試前置倉模式。
2019 年 3 月,美團在北京測試美團買菜,到 2019 年 11 月,美團買菜已經(jīng)進入北京,上海,武漢,深圳四個城市,在全國擁有 70 個站點。
20 年 7 月,美團放棄小象生鮮,小象事業(yè)部改名買菜事業(yè)部。同期成立了美團優(yōu)選事業(yè)部,美團優(yōu)選作為美團推出的社區(qū)團購業(yè)務(wù),主打為社區(qū)居民提供生鮮商品和生活必須品,用戶當(dāng)天線上下單,次日可以到門店自提。
2020 年 8 月,美團 APP 上線 " 團好貨 ",低價銷售百貨、生鮮水果等品類,這也意味著美團正式邁向電商領(lǐng)域。
2020 年美團大力發(fā)展社區(qū)團購業(yè)務(wù),王興也在美團第三季度財報的電話會議上表示:" 我們認為這是一個最高效的模型,能夠幫助我們滲透到尤其是四五六線比較低級別的城市以及市場。" 但到了 2020 年底,社區(qū)團購迎來了反對聲音,多家供應(yīng)商聯(lián)名抵制社區(qū)團購,還有官媒人民日報點名。
過去三年時間里,美團在社區(qū)生鮮的探索并不順利,即便餐飲外賣的基本盤趨于穩(wěn)定,但就像《壹覽商業(yè)》提到的,餐飲與社區(qū)生鮮有著很大的差異。電商分析師李成東此前有分析過商超生鮮市場規(guī)模,光生鮮可能就是 4-5 萬億的市場份額,加上商超體量,同城零售市場份額接近 10 萬億。
10 萬億市場的線上滲透率可能不到 5%,所以說從 5-50% 還有一個巨大增長空間。美團想搶占生鮮市場份額,但就目前來看還處于非常早期的階段。即便美團有充足的信心在社區(qū)團購上,但在倉儲物流體系和供應(yīng)鏈能力的建設(shè)上還是反應(yīng)遲鈍。
從美團 Q3 財報中也可以看到,美團新業(yè)務(wù)還處于燒錢補貼的階段,2020 年前三個季度新業(yè)務(wù)的經(jīng)營虧損也不斷擴大,美團閃購、美團買菜、美團優(yōu)選都正處于燒錢擴張搶占市場份額的階段,且市場仍處于早期階段還沒有出現(xiàn)固定的競爭格局。王興曾表示將投入足夠的資源、有足夠的決心來贏得市場,這背后需要大量補貼低價產(chǎn)品來獲得流量,在搶奪團長大戰(zhàn)上更是一筆不小的支出。
巨頭的入場就已經(jīng)說明社區(qū)生鮮將迎來新一輪的補貼大戰(zhàn),但其實在雄厚的資本背后,還需考慮自身的零售基因,從一家三方平臺到一家零售公司,美團可能還需付出像餐飲外賣業(yè)務(wù)一樣的時間。
透支未來 5 年市值?
除了餐飲外賣和新業(yè)務(wù)之外,美團還有一個到店酒旅業(yè)務(wù),被稱作為美團的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。從美團 2020 年第三季度財報可以看到,經(jīng)營溢利由 2019 年第三季度的人民幣 23 億元增加至 2020 年第三季度的人民幣 28 億元,而營業(yè)利潤率則由 37.7% 升至 43.0%,是美團三大業(yè)務(wù)中盈利最多的業(yè)務(wù)。
2020 上半年受疫情影響,美團到店酒旅業(yè)務(wù)凈利潤同比下降 11.9% 至 19 億元,而第三季度財報可以看到到店酒旅業(yè)務(wù)逐步擺脫了疫情的影響。但攜程在到店酒旅上的優(yōu)勢顯而易見,長期積累下來的品牌信任度、商務(wù)和出游對高星酒店的選擇、多年與高星酒店合作的穩(wěn)定關(guān)系,以及攜程十分成熟的票務(wù)體系,所以美團想搶占到店酒旅的市場份額,還要跨國攜程這座大山。
左手是老本行 " 餐飲外賣 " 和 " 到店酒旅 " 業(yè)務(wù),右手是 30 萬億同城零售市場中的領(lǐng)頭兵,這種 " 發(fā)展老業(yè)務(wù),探索新業(yè)務(wù) " 的舉措是巨頭們的創(chuàng)新方式,而 2020 年激進的美團,可能正在透支自身未來五年的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
美團將社區(qū)團購定為一級戰(zhàn)略項目,定調(diào)為餐飲外賣、到店及酒旅兩大主體業(yè)務(wù)之外新的增長點。餐飲外賣和到店兩大核心業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛,早在美團發(fā)布今年 Q1 財報時,王興就有說過:" 預(yù)計到 2025 年每天將達 1 億份外賣訂單,每單賺到 1 塊錢經(jīng)營利潤。" 對此,《壹覽商業(yè)》向某電商分析師了解到,目前美團兩個重點業(yè)務(wù)餐飲外賣和到店酒旅業(yè)務(wù)中,餐飲外賣業(yè)務(wù)市值按王興預(yù)測 2025 年每天 1 億單量,每單賺 1 塊錢,每年就是 300 多億的利潤,按 30 倍的估值估算,那么在外賣業(yè)務(wù),美團的市值是 1 萬億。
同理估算美團到店業(yè)務(wù)的市值,據(jù)悉美團現(xiàn)在到店業(yè)務(wù)每年有 100 億利潤,按 30 倍的估值來算,是 3000 億的市值,外賣和到店的市值加一起是 1.3 萬億。截止到 2021 年 1 月 19 日美團的市值是突破 2 萬億港幣,現(xiàn)如今的市值已經(jīng)遠遠超過了王興對 2025 年的預(yù)測(《壹覽商業(yè)》僅以兩大主營業(yè)務(wù)為代表)。
上一個五年,美團餐飲外賣業(yè)務(wù)流量到頂,探索社區(qū)生鮮道阻且長,下一個五年,美團還有什么想象力?(完)
來源:壹覽商業(yè)