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近期互金企業(yè)IPO成為密集的時(shí)間窗口，并且再次將現(xiàn)金貸這個(gè)行業(yè)沖到了風(fēng)口浪尖。對(duì)于整個(gè)行業(yè)而言，現(xiàn)金貸代表的一種業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)模式是眾多行業(yè)內(nèi)平臺(tái)的一個(gè)縮影，當(dāng)然行業(yè)平臺(tái)之間在用戶甄別，風(fēng)控審核以及渠道轉(zhuǎn)化上都存在自身的差異性。跳出平臺(tái)看行業(yè)，從2016年開(kāi)始快速崛起并成為行業(yè)領(lǐng)軍趨勢(shì)的現(xiàn)金貸行業(yè)已經(jīng)撐起了互金IPO的大旗。

當(dāng)思路回到2016年，當(dāng)時(shí)的熱點(diǎn)還不在現(xiàn)金貸，而是大數(shù)據(jù)、人工智能、機(jī)器深度學(xué)習(xí)等。彼時(shí)一個(gè)火熱的概念是智能投顧，也就是通過(guò)大數(shù)據(jù)和人工智能幫助廣大的理財(cái)和投資用戶做智能化的理財(cái)資金和項(xiàng)目匹配。當(dāng)時(shí)這個(gè)概念很火，也一度成為了眾多互金平臺(tái)和集團(tuán)都在研發(fā)和投入的一大領(lǐng)域，從BAT到各種小眾細(xì)分平臺(tái)都開(kāi)始研究這一塊市場(chǎng)。但從結(jié)果來(lái)看，雖然在用戶體驗(yàn)和產(chǎn)品匹配上具備一定的先行性，但并未能從根本上體現(xiàn)出財(cái)富管理的本質(zhì)：全面配置、效率和科學(xué)性。

那為何到了2017年，現(xiàn)金貸行業(yè)就如火如荼開(kāi)始成為各種平臺(tái)爭(zhēng)相進(jìn)入的領(lǐng)域并且開(kāi)始發(fā)力成為主要平臺(tái)的一大盈利渠道呢？這個(gè)和行業(yè)探索與金融監(jiān)管是分不開(kāi)的。最開(kāi)始互聯(lián)網(wǎng)金融第一波是做O2O模式的互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)和資金匹配模式，也就是P2B的網(wǎng)貸模式，那個(gè)時(shí)候找到相對(duì)可靠的線下金融類資產(chǎn)就可以拿到線上進(jìn)行拆分售賣，這種模式可以快速壯大規(guī)模，但弊端也是顯而易見(jiàn)的：并沒(méi)有顯著改變金融環(huán)境，風(fēng)險(xiǎn)在交易中繼續(xù)傳遞，一筆或者是幾個(gè)大單就足以將平臺(tái)拖入困境。

至此之后，在監(jiān)管定調(diào)小額、分散的趨勢(shì)下，以項(xiàng)目類資產(chǎn)為驅(qū)動(dòng)的模式逐漸退出，取而代之的是個(gè)人信用借款撮合為主的P2P網(wǎng)貸模式，由借款人的資金對(duì)接小額分散的融資人需求。這種模式的優(yōu)點(diǎn)也是顯而易見(jiàn)的，首先是額度不高，一般都在千元到萬(wàn)元之間，用戶的授信模式主要采用白名單制以及掌握一些多維度風(fēng)控手段來(lái)進(jìn)行授信，由于單筆訂單金額小，用戶分散，產(chǎn)生的風(fēng)控環(huán)境差異就是就違約、逾期類資產(chǎn)的抵御能力相對(duì)更強(qiáng)。再加上小額的用戶借款者對(duì)利率是不敏感的，或者說(shuō)是“利率幻覺(jué)”，導(dǎo)致在撮合服務(wù)的利息收入上產(chǎn)生比傳統(tǒng)金融乃至于網(wǎng)貸行業(yè)浮動(dòng)更大的收益空間。在現(xiàn)金貸行業(yè)進(jìn)入監(jiān)管視野之前，市面上的一些小平臺(tái)在年化利率方面也呈現(xiàn)出以百為單位的浮動(dòng)。

根據(jù)逐步演化的行業(yè)監(jiān)管原則，利率不能超過(guò)36%已經(jīng)是一個(gè)紅線。對(duì)于現(xiàn)金貸，此前筆者就撰文指出過(guò)兩種明顯不同的差異模式：一種是有自身的用戶場(chǎng)景和數(shù)據(jù)，依托于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)信用生態(tài)并且自身以數(shù)據(jù)化風(fēng)控能力為依托的現(xiàn)金貸產(chǎn)品。

這種類型的現(xiàn)金貸其實(shí)更像是銀行個(gè)人信用貸款在互聯(lián)網(wǎng)化時(shí)代的一種場(chǎng)景。這種模式下的用戶一般而言具有較強(qiáng)的生態(tài)屬性價(jià)值，在具體到利率，償還方式和逾期率等金融類指標(biāo)上都相對(duì)表現(xiàn)較好。這樣的模式也優(yōu)先成為了商業(yè)銀行進(jìn)行資金-資產(chǎn)合作的目標(biāo)對(duì)象。因?yàn)殂y行缺乏以消費(fèi)金融為基礎(chǔ)，以互聯(lián)網(wǎng)信用為依據(jù)的資產(chǎn)，加上較高的收益，成為銀行尋求資產(chǎn)多元化的一個(gè)手段。機(jī)構(gòu)資金帶來(lái)的好處是穩(wěn)定、批量、快速壯大，還能帶來(lái)產(chǎn)品的品牌化增信效果，因此去年以來(lái)主要平臺(tái)都在對(duì)接機(jī)構(gòu)資金。

互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)上也是創(chuàng)造一種信用屬性和自身行業(yè)生態(tài)的過(guò)程，只不過(guò)和傳統(tǒng)的銀行風(fēng)控手法相比，目前流行的大數(shù)據(jù)風(fēng)控和建模、數(shù)據(jù)分析處理能力一定程度上能夠保障在一定用戶群和生態(tài)中的低不良和較好的信用情況管理。也因此推動(dòng)了一些基于用戶生態(tài)的個(gè)人移動(dòng)端信用貸款和現(xiàn)金貸產(chǎn)品。

當(dāng)然，除了這種以外，還有一種模式的現(xiàn)金貸，相對(duì)而言在業(yè)務(wù)模式和運(yùn)營(yíng)能力上都比較簡(jiǎn)單和直接。并且從今年開(kāi)始就逐步引起了監(jiān)管關(guān)注。之所以引發(fā)行業(yè)關(guān)注并且為監(jiān)管所“擔(dān)憂”，主要是在產(chǎn)品模型和定位了走入了誤區(qū)：不是通過(guò)加強(qiáng)線上數(shù)據(jù)化風(fēng)控能力來(lái)提高信貸質(zhì)量而是通過(guò)大范圍的市場(chǎng)推廣和收取高額的利息來(lái)攤平不良資產(chǎn)所占比重，最后也能實(shí)現(xiàn)較高的盈利。這種相對(duì)粗放的模式核心利益點(diǎn)在于抓住了小額借款人對(duì)利率的不敏感以及市場(chǎng)上對(duì)小額借款的高頻需求。也正因?yàn)槿绱耍袠I(yè)內(nèi)現(xiàn)金貸產(chǎn)品在發(fā)展的早期也會(huì)出現(xiàn)一些風(fēng)控、市場(chǎng)推廣以及用戶定位上的誤區(qū)。

個(gè)人對(duì)于國(guó)內(nèi)現(xiàn)金貸行業(yè)的理解：目前行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到規(guī)范化發(fā)展期，關(guān)于現(xiàn)金貸行業(yè)的整治規(guī)范目前尚沒(méi)有最終定局，目前監(jiān)管的重點(diǎn)在于網(wǎng)貸行業(yè)，或者說(shuō)是個(gè)人撮合模式中的資金端。具體的原則包括監(jiān)管備案、銀行存管、信息透明等，目前國(guó)內(nèi)平臺(tái)都在爭(zhēng)取盡快拿到網(wǎng)貸備案資質(zhì)。對(duì)于現(xiàn)金貸行業(yè)，從目前的管理趨勢(shì)上看，后期很有可能會(huì)逐步要求明確持牌或者是網(wǎng)絡(luò)小貸資質(zhì)的要求，因?yàn)楝F(xiàn)金貸實(shí)際上從事的也是一種貸款行為，只不過(guò)在過(guò)去的幾年，在網(wǎng)貸撮合模式的解釋下，完成了借款人和融資人對(duì)接。

當(dāng)然，最后的結(jié)局會(huì)是這樣，一些平臺(tái)拿到了金融牌照或者是網(wǎng)貸資質(zhì)，一些平臺(tái)拿不到那么后期很有可能變成一種助貸機(jī)構(gòu)，本身不直接從事放貸行為，而是提供數(shù)據(jù)化的風(fēng)控管理和信審能力，加上營(yíng)銷和催收，和最終的放貸行為在金融機(jī)構(gòu)和用戶之間進(jìn)行，這也是一種中間道路。

回到主題，這兩周被沖到風(fēng)口浪尖的現(xiàn)金貸行業(yè)，核心輿論點(diǎn)在于利息、催收以及可持續(xù)發(fā)展能力。如果從產(chǎn)業(yè)周期看，現(xiàn)金貸行業(yè)目前也就這么幾年，還沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)一個(gè)長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)周期，從一些平臺(tái)的數(shù)據(jù)來(lái)看，風(fēng)控能力和反欺詐能力有所加強(qiáng)，對(duì)成本和用戶的綜合把握能力有進(jìn)步。在監(jiān)管規(guī)定的36%以內(nèi)的紅線下，采用小額分散批量化的大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)模式，商業(yè)價(jià)值是存在的。

當(dāng)然，這也意味著一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過(guò)程，第一種模式會(huì)具有更強(qiáng)的生命力，而第二種有點(diǎn)概率論的模式將直接會(huì)面臨困境。這也是后期監(jiān)管需要著重把握的地方。危機(jī)過(guò)后，其實(shí)行業(yè)對(duì)現(xiàn)金貸產(chǎn)品的理解也會(huì)更加清晰，這種模式本質(zhì)上就是找到銀行不太看得上的關(guān)注類到次級(jí)類的用戶，給他們便捷的融資途徑，建立好信用管理，解決臨時(shí)小額的資金需求。

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